赣锋发债(st维维股份股吧)
赣锋发债(st维维股份股吧)
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8月6日可转债打新
赣锋转2，申购代码072460，交易代码128126。
整体评价：黄金级，内在价值111.2元，按当前情况预计每签可以盈利130元。
基本信息：AA，6年期，转股溢价4.05%，每张持有到期本息为111.1元（税后本息为108.88元）。发行规模21.08亿元，每股配售1.9292元，*52股可确保中一张，股权登记日为8月5日。
正股赣锋锂业（002460），锂矿开采及加工，公司是全球领先的锂化合物生产商及金属锂生产商。公司拥有垂直整合的业务模式，业务涵盖上游锂提取、中游锂化合物及金属锂加工以及下游锂电池生产及回收等价值链的各重要环节。公司的产品广泛用于众多应用领域，尤其是在电动汽车、化学品及制药方面。公司大部分客户均为各自行业的全球*并设有各式各样的要求和规格。
2019年锂系列产品占营收的77.89%，毛利率27.17%；锂电池系列产品占营收的11.29%，毛利率为13.79%；其他占营收的10.82%，毛利率7.25%。
投资风险：
1.强周期股。公司业绩与锂及锂产品密切相关，锂属于有色金属，价格波动较大，公司的业绩也呈现大幅波动。2015年至2017年景气期间，公司扣非利润暴增15倍，公司股价*涨幅接近13倍。2019年随着锂价格下跌，公司业绩暴跌，当年扣非利润下降44.72%，2020年一季度再次下跌51.98%。
2.公司现金流偏紧。2020年一季度经营现金流净额为-1.39亿元，期末现金余额为23.3亿元，相对本次发债规模及现存的赣锋转债（128028）的9.18亿元，相对偏紧。
3.盈利能力偏强。公司2015年以来的销售毛利率维持在19%以上，加权ROE均值为21.44%，最小值为2019年的4.38%，*值为2017年的46.37%。
4.估值偏高。当前市净率为9.7，市销率为14.93，分位数分别为75.57%和90.61%，处于偏高位置。
5.短期涨幅偏大。2月3日低点以来累计上涨62.57%，处于偏高位置。
主要看点：
1.行业发展空间巨大。新能源汽车和消费电子需要的电池均需要使用锂资源，随着上述产品需求的暴增，对锂矿的需求也会显著增加。
2.负债率适中。2020年一季度负债率为45.2%，处于适中位置。
记者 | 赵晓娟
编辑 | 昝慧昉
12月7日，ST维维发布公告，维维食品饮料股份有限公司(下称“维维股份”)董事会于近日分别收到董事崔桂亮、董事曹荣开、董事孟召永及独立董事刘淑想的书面辞职报告。其中，崔桂亮是维维股份的创始人。
公告称，崔桂亮因工作原因，申请辞去公司第八届董事会董事职务，同时一并辞去公司第八届董事会战略发展委员会、提名委员会、薪酬与考核委员会委员职务。崔桂亮辞去上述职务后，将不再担任公司任何职务，不会导致公司董事会成员低于法定*人数，不会影响公司董事会的正常运行。
此外，董事曹荣开、董事孟召永的离职也不影响董事会正常运行，不过独董刘淑想辞职将导致公司独立董事人数所占比例低于法定*人数要求，按规定，其辞职报告自公司股东大会选举产生新任独立董事之日起生效。
崔桂亮的辞职，意味着他彻底退出了自己一手创立的企业。早前他已辞去维维集团董事长职务。工商资料显示，2020年4月，维维集团发生人事变更，创始人崔桂亮卸任法定代表人，由崔超接任，后者同时担任维维集团董事长。
维维集团的前身是徐州豆奶粉厂，由崔桂亮于1992年创立。1990年代，崔桂亮意识到广告营销的重要性，通过买断徐州电视台《渴望》的特约播映权，一句“维维豆奶，快乐开怀”的广告词让消费者记住了维维豆奶，也让维维豆奶的销售额在1994突破了5亿元。2000年，维维股份在上交所上市，并开启多元化发展模式。
维维股份上市后的前十年，营业额也从2001年的10.8亿元增长至2012年的58.1亿元。但随着公司主营业务从豆奶拓展到乳品、茶叶、粮食收购等品类后，维维豆奶的营业额开始持续下滑。其间，崔桂亮曾在2016年提出回归主业，希望抓住主打植物奶的豆乳饮料趋势重振业绩，但2017年到2019年的三年间，维维股份的业绩连续3年出现亏损。
与此同时，由于维维股份长期大额资金占用和违规担保等内控问题，维维股份的股票简称从2021年4月27日起变更为“ST维维”。
2019年8月，为解决自身财务问题，维维集团将17%的上市公司股权转让给了新盛集团（徐州市国资委持股***），交易完成后新盛集团成为ST维维第一大股东，持股17%。到今年7月，新盛集团通过协议转让方式再次取得维维集团持有上市公司12.90%的股份，股份转让完成后，新盛集团控股29.9%成为ST维维控股股东，实控人亦变更为徐州市国资委。由此，新盛集团享有对ST维维董事会7名董事的提名权，并由新盛集团提名董事担任董事长，而维维集团则享有2名董事的提名权。
本次董事、独董、监事的集体辞职，在外界看来也是为控股股东对董事会大换血做准备。
12月8日晚间，维维公告称，经公司董事会提名委员会审核，同意提名时博、郭敏、崔秭瑞为公司第八届董事会董事候选人，提名张雷为公司第八届董事会独立董事候选人任期自公司股东大会审议通过之日起至第八届董事会任期届满之日止。
在新盛集团全面掌控维维股份后，发展茶饮将成为其提振维维股份业绩的举措之一。
今年9月，维维豆奶与颐和园联名，在南京开出了第一家手作饮品店快闪店。江苏维维新流运营管理有限公司是该饮品店的运营方，维维股份是其股东之一。双方计划以加盟方式拓展门店。加盟店铺类型分为欢乐店和开怀店。其中，欢乐店是面积15-30平方米左右的档口店，整体投入在24万元左右；开怀店是面积稍大的门店，在35-50平方米，整体投入在35万元左右。
据品牌招商总监孙栋此前对界面新闻介绍，该手作饮品店的第一批招商已从9月25日开始、10月底截止，第二期招商将从明年2月份开始。计划年前在无锡、上海、南京、徐州和苏州开出20家直营门店，年后还会向华北布局。
不过截止目前，除南京的那家快闪店外，并没有新的店铺开出来。
界面新闻自一名维维茶饮店加盟招商人员处了解到，其茶饮店依旧与颐和园联名，广告语是“惟妙惟笑”，目前正在面向全国发展招商加盟，已签约的加盟者在70个左右。
就加盟费用明细来看，面积在50平方米之下的店，起步费用在10万元左右，包含8万元的技术合作费，1万元品牌使用费，6000元管理费，管理费用于督导人员对门店进行的策划、人员二次培训等。此外房租、人员由加盟人员自行负担，所有原材料自总部采购，首批物料费用大概在3万元。
上述加盟招商人员称，最早一批的加盟店将于今年12月底或明年1月初在徐州、无锡等城市落地。鉴于此前维维豆奶在河北、河南等北方市场卖得还不错，已经有消费者基础，因此华北地区的加盟也是重点拓展的市场之一。
不过维维股份做茶饮店，会有许多难关要闯。
以豆乳系列产品为主打，虽迎合了当下植物基饮品兴起的热潮，也能满足部分乳糖不耐受消费人群的需求，但这部分群体属小众人群，相对市场上大多数的新式茶饮店，维维豆奶奶茶店受众面无疑被收窄了。
此外，当下的新式茶饮赛道已非常拥挤。在与一众“前辈”的比拼中，维维豆奶在品牌影响力、产品创新、供应链建设、门店管理等多方面的能力都需要承受不小的考验。最终是否能如新东家所愿成为有利的业绩支撑还是未知数。
跟维维股份相似，同属传统食品公司的娃哈哈，在拓展其同名品牌奶茶店的路上，已经吃到了苦头。广州娃哈哈健康饮品有限公司在全国吸收了370个加盟店，但因品牌溢出效应不明显，新式茶饮行业竞争惨烈赚钱困难，娃哈哈奶茶店的加盟商此前曾前往娃哈哈总部维权。
智通财经APP讯，赣锋锂业(01772)发布，关于公开发行面值总额为人民币21.08亿元的A股可转换债券，经深圳证券交易所自律监管决定书深证上[2020]810号文同意，本次发行的可转债将于2020年9月8日起在深圳证券交易所上市。
出品｜睿蓝财讯
赣锋锂业的目标是“打造全球锂行业上下游一体化的国际*企业”。它是锂离子电池上游锂盐赛道龙头公司。
产业链要素：垂直整合“锂”全产业链，延伸至固态电池
赣锋锂业所有业务围绕“锂业”进行，收入来源是以“锂化合物及锂金属”为主的加工冶炼，并以此向上游布局锂资源、向下游延伸以“固态锂电池【1】”为核心的相关制造产业。
公司发展思路清晰，从中游锂化合物及金属锂制造起步，积累丰富的行业经验及专业技术后，逐渐拓展上游锂资源开发业务以获取锂原材料的供应，再拓展下游电池锂电池制造及废旧电池回收，已形成垂直整合的业务模式且协同有关“锂”的上、中、下游。
资本要素：可支配现金极为紧张，资本杠杆用力过猛，支撑赣锋锂业发展的资本来源有定向增发、可转债及银行借款
一、通过经营获得资金积累能力：经营性现金流量净额、账面货币资金及可支配自由现金
1、经营性现金流量净额累计：
2010年上市以来，赣锋锂业通过经营活动获得的现金积累总量37.22亿元，创造现金能力逐渐加强，能够保证经营，但无法支持投资扩张需求。
2、账面货币资金：
上市之初货币资金较为紧张，在1亿元至6亿元范围波动，2017年至2020年，公司货币资金较2016年1.98亿增长了十倍量级，为22.37亿元、36.02亿元、17亿元、21.76亿元。
3、可支配自由现金流量：
最近3年，赣锋可支配自由现金分别是-8.34亿元、-8.37亿元和-21.85亿元，处于资金紧缺状态。
二， 公司历史融资能力与分析
公司自上市以来，进行过3次增发和2次发债，资本生态较好。
1、2013年12月27日定向增发募集4.99亿元：
共向 140 位投资者发出认购邀请书，其中19名投资者签署了申购报价单，最后增发对象有8家：李良彬、周雪钦宝盈基金、财通基金、东海证券、新华信托、信达澳银基金、国华人寿保险。
增发价格19.60元/股，*解禁2016年12月30日复权收盘价26.51元，收益率35.26%。
2、2015年7月16日定向增发募集2.57亿元：
本次增发目的是收购美拜电子***的股权，向李万春、胡叶梅发行股份，收购持有的美拜电子70%、30%的股权。美拜电子的业务是聚合物锂离子电池。
原定增发价格31.48 元/股，根据公司2013年现金分红、资本公积金转增股本及2014年派发现金，最终发行价格调整为15.57 元/股。*解禁日2018年11月30日复权收盘价25.30元/股，收益率62.49%。
3、2015年9月29日定向增发募集1.20亿元：
本次定增募资用于支付收购美拜电子的现金对价。发行对象总数为4名，分别是中国对外经济贸易信托、财通基金、九泰基金、泰达宏利基金。
增发价格为24.16元/股，*接近日2018年12月10日复权收盘价24.19元/股，对应收益率0.12%，2020年末收盘价100.70元/股，对应收益率316.80%。
4、发行2次可转债，募资额共30.36亿元：
2017年12月19日、2020年8月4日，分别发行可转债9.28亿元及21.08亿元。
赣锋锂业3次增发募集金额8.76亿元，2次可转债募集资金30.36亿元事实，融资规模逐渐加大，结合资本获利事实，资本生态良好，对未来融资有正面作用。
团队生态要素：核心团队三驾马车从未变动，家族色彩利益色彩浓郁
一、带头人、创始人：
创始人李良彬2000年在江西新余购买金属锂厂而始创赣锋有限，并担任总经理，1967年出生的他那时33岁。
李良彬是拥有近30年锂业经验，教授级*工程师，并因其技术专长享有国务院特殊津贴。他1988年毕业于中国宜春学院化学专业，毕业同年7月至1996年12月在国有企业江西锂厂科研所任职。现在是中国有色金属工业协会锂业分会副会长。
二、 管理团队及技术团队：
公司自创立以来，董事会核心人物李良彬、王晓申、沈海博未变动。
董事会：上市初董事会成员共9人，执行董事有李良彬、王晓申、顾弘、赵立功、沈海博、胡耐根。新董事会成员共10人，包括李良彬、王晓申、沈海博、邓招男、于建国、杨娟，及四位独立董事。
管理层：董事长、总裁李良彬，副董事长王晓申，副总裁有八位，包括王晓申、杨满英、徐建华、熊训满、沈海博、欧阳明、傅利华、邓招男，财务总监杨满英，董事会秘书欧阳明。杨满英、徐建华、熊训满、欧阳明、傅利华、邓招男都是上市前加入赣锋，工作超过10年。
团队管理着35家控股子公司、2个重要非控股子公司、2家合营企业，3家联营企业。
三、未来带头人：
赣锋锂业一直未披露关于未来新掌舵人信息。李良学、李华彪、黄蓉、 罗顺香、黄闻、黄静、熊剑浪，都是李良彬家族成员，李学良是之哥，李华彪是之弟，黄蓉是之妻，罗顺香是之岳母，黄闻是之妻之哥，黄静是之妻之妹，熊剑浪是之表弟。
熊剑浪任营销中心总监，李良学、黄闻任基建部副部长，李华彪任一般管理人员。
产能计划：七大项目两个子公司承担，正在攻克第一代固态电池
一、 投入计划：
赣锋锂业 2020年8月发行可转债募集资金21.08亿元，投资2个项目，计划投资额共18.3785亿元，因补充了流动资金5.63亿元，还需自筹2.9285亿元。
二、 项目计划：
公司在建、拟建项目计划有：锂产品项目包括阿根廷Jujuy省的 “Cauchari-Olaroz锂盐湖项目”、阿根廷Salta省的“Mariana锂盐湖项目”、墨西哥Sonora省的“Sonora锂黏土项目”、江西丰城市“年产5万吨锂电新能源材料项目”及江西宜春市“年产7000吨金属锂及锂材项目”。
锂电池业务由控股子公司“赣锋锂电”负责，它正在筹划及建设中的锂电池项目有：广东惠州“高端聚合物锂电池研发及生产基地建设项目”、江西新余“年产5GWh新型锂电池项目”、重庆两江新区“年产10GWh新型锂电池科技产业园及先进电池研究院项目”。
回收和前驱体业务子公司“循环科技”实施，在建工程已披露1.2万吨/年三元前驱体扩建项目。
三、研发计划：
公司正在研发的项目是“第一代固态电池研发中试生产线”，及对固态锂电池的技术研发和产业化建设，预期可大幅减少第一代锂电池的安全问题及续航里程问题。
可预见周期结论：产能与时间，收入与利润
Minera Exar股权认购后，股份比例增至50%。Minera Exar拥有位于阿根廷Jujuy省 Cauchari-Olaroz锂盐湖项目***权益，项目规划产能年产4.0 万吨电池级碳酸锂【2】，Cauchari-Olaroz锂盐湖项目为全球*的卤水矿之一，其卤水矿资源镁锂比 2.37（远低于国内锂盐湖镁锂比），投产后具有生产成本优势。
这个项目计划于2021年完成大部分项目建设，2022年试车生产。
“万吨锂盐改扩建项目”原计划是投建年产2.5万吨电池级氢氧化锂【3】，投资金额5亿元，现调整为新建规模年产5万吨电池级氢氧化锂，投资规模提高至7.6585亿元，拟使用募集资金投入 4.73亿元，剩余部分公司自筹解决。
两项目可为公司带来的收入及利润，尚无法准确预估。
基于可预见事实得出预判，赣锋锂业垂直整合锂电池全产业链，在锂资源布局、锂盐生产制造经验、技术成本、优质客户等方面都具备*条件，且加速上、中游产能扩张、加快下游固态锂电池研发。未来产能爬坡完毕及电池技术突破，可为公司形成新的核心竞争力及盈利点。
注解与参考：
【1】固态锂电池：一种使用固体电极和固体电解质的电池，技术采用锂、钠制成的玻璃化合物为传导物质，取代以往锂电池的电解液，大大提升锂电池能量密度
【2】碳酸锂：一种无机化合物，化学式Li2CO3，可用硫酸锂或氧化锂溶液加入碳酸钠而得，用作陶瓷、玻璃、铁氧体的原料
【3】氢氧化锂：一种无机物，可用于制锂盐及锂基润滑脂、碱性蓄电池的电解液、光谱分析的展开剂、润滑油，也可用于冶金、石油、玻璃、陶瓷
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来源：睿蓝财经（ID:ruilan808）
