南方隆元产业，南方隆元产业主题基金
南方隆元产业，南方隆元产业主题基金
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“数一数”系列点评文章今年写了四篇《数一数各家基金公司的绝活》、《数一数各家基金公司的绝活（续）》《细数各家基金公司的“1号基金”：华夏、汇添富累计回报超1000％》、《皇冠上的明珠：细数各家基金公司的“招牌基金”》。今天是第五篇：数一数历史上的爆款基金。
本文所称的“爆款基金”是指首次募集有效规模在100亿元以上的偏股型基金。特定时期“国家队基金”、CDR基金等政策性基金不属于本文的研究范围。另外东方红、睿远的部分基金，虽然冻结资金超百亿，但由于采取了限制规模和比例配售措施，实际募集规模不到100亿，也不在本文研究之列。
由于成立于牛市高点，这些基金大多业绩欠佳，有的至今仍没回本。本文站在“以史为鉴”的高度，对其中几个代表性“爆款基金”的成因、运作等进行分析，希望能对大家有所启示。按上述原则，我们提取了自2007年9月以来的“爆款基金”（数据截止2019.6.19，下同），以时间为轴，给大家一一道来。
数据CHOICE，截止2019.6.19
一、2007年：巨轮出海，折戟沉沙
2005年6月6日，上证指数探底998之后开启了一场大牛市，一直到2007年10月16日的6124点，涨幅513.6％。这是自中国资本市场成立以来持续时间最长、涨幅最大的一轮牛市，股市赚钱到了“怀疑人生”的地步。作为间接入市的公募基金也无往而不胜，剑锋所指，所向披靡。
到2007年9月上证指数超过5000点，风险开始聚集。证监会已暂停审批偏股型基金，一些基金公司（如华夏基金）则将偏股型基金暂停申购。基金都买不到了，股市还在涨，着急啊。此时QDII基金开始试点，南方、嘉实、华夏、上投摩根各获得300亿人民币的外汇额度。“赚老外的钱去！”，这句极富煽动性的口号应运而生。都叫“基金”，基金就等于赚钱。很多不知道QDII为何物的投资者加入了认购大军。四个基金全部比例配售。
后面的情况大家都知道，出海不久便赶上2008年美国金融危机，净值腰斩。而今12年已过，净值最高的华夏全球也才0.971，仍未回本。
数据且慢，截止2019.6.19，下同
这四只基金发行时间不好，产品设计和运作也是表现不佳的原因。
一是费率损耗较高。这四只都是主动QDII，管理费1.85％/年，托管费0.35％/年，一年运作成本为2.2％。这12年即使啥都不干，光这一块就提计了26.4％。二是汇率风险估计不足。当时人民币兑美元接近6，现在接近7，十二年汇率损失接近15％。三是海外投研水土不服。范勇宏老师在《基金长青》一书中对此进行深刻反思，也谈到了这一点。
现在主流QDII产品都是指数基金，很少发行主动管理型的产品了。指数化投资费率低廉，也是欧美成熟市场的主流投资方法。这都是用真金白银买来的教训。
2007年11月之后有长盛同德主题、南方隆元产业、华夏行业、易方达科讯四只基金网友分享规模超百亿。虽然也是发行在高点，但表现都远超过那四只QDII。虽说在2008年都很惨，但在2009和2015年的牛市中都给了大家赚钱的机会。这四只基金目前都是正收益，最高接近50％，全部跑赢沪深300。
二、2009年：钟摆运动，再至上沿
霍华德．马克斯在《投资最重要的事》一书中提出了“钟摆论”：投资市场就像挂钟的钟摆一样，始终围绕中心点摆动。随着2008年市场的钟摆摆向一个极端之后，2009年开始回摆。随着“四万亿”的推出，市场大幅反弹，净值翻倍基金又开始出现。到年底的时候，随着赚钱效应的发酵，市场情绪又达到了高潮，好了伤疤忘了疼。殊不知，此时市场的钟摆又已经接近上沿了。在这样的背景下，催生了华夏盛世这只巨无霸，募集规模达187亿元。
我当年也曾参与了华夏盛世的认购，想法是这样的：第一，华夏基金是当时规模最大、实力最强的基金公司；第二，投资总监刘文动亲自操刀。实力最强基金公司的投资总监，那肯定是最牛的人。王亚伟的基金都是封闭的买不到，投资总监应该不会比王亚伟的差。这种想法应该是很有代表性的。
后来阳琨（下任投资总监）也加入管理团队，华夏基金应该还是很重视的。但其后并没有太多的惊喜，净值基本随沪深300波动。市场调整了4年，这只基金也跌了4年，随后在2015年的牛市中也给了大家赚钱的机会。但这只基金在2015年9月阳琨卸任之后表现不佳，到现在净值只有0.593，规模只剩下不到10亿，不及当年的零头。
三、2015年：一哄而上，一哄而散
2015年的市场情况，大家应该还记忆犹新。在“一带一路”和“互联网+”这两条主线的牵引下，市场展开了一轮“人造牛市”，后因严查配资而泡沫破灭。投资者一哄而上，一哄而散。
随着显著的赚钱效应，投资者的情绪开始盲目乐观，这段时间又诞生了一大批巨无霸。但此时的主角变成了易方达、工银瑞信等基金公司。2015年4月至6月先后产生了景顺长城沪港深精选、东方红中国优势、易方达新常态、中邮信息产业、易方达新丝路、富国改革动力、工银瑞信互联网加、嘉实事件驱动、汇添富医疗服务等一批爆款基金。我们以易方达的两只基金：易方达新常态、易方达新丝路为例，做一下分析。
易方达这“两新”，一是由明星基金经理坐镇，二是使用了当时最热门的主题。宋昆是14-15年最牛的基金经理，他的易方达新兴成长抓住互联网+概念，不到一年时间里涨幅接近2倍。4月份他和樊正伟的易方达新常态轻松募集147亿。5月中旬到了市场情绪最顶峰的时候，仅靠“新丝路”这三个字，樊正伟一个新人竟然能募集287亿。由此可以看到市场的非理性到了何种程度。类似的还有工银瑞信互联网加等。
易方达的这两只爆款基金前途迥异。易方达新丝路2015年11月张坤、郭杰加入，投资风格逐渐由成长切换至价值，持仓逐渐转向以白酒、消费、医药为主，在2017年底将亏损缩小至11％。2018年以后由张坤主理，投资风格延续至今，显著跑赢沪深300指数。目前新丝路规模仍有107亿，属于规模较大的基金。
而易方达新常态则没有这么幸运了。宋昆管理到2018年年底，一直以成长风格为主，跌了三年多，净值最低时只剩0.3元。今年1月更换基金经理后有所起色，但由于前面欠账太多，净值仍只有0.382元，认购者回本遥遥无期。
四、2018年：时间验证，任由评说
2015年之后，随着市场的低迷，很难再出爆款基金了。2017年的白马股小牛市再次激发了压抑已久的做多热情。整个2017年投资者都是将信将疑，直到2018年年初大盘的15连阳，大家才相信“牛来了”。这回来的更猛：327亿，但谁也没有想到这次是兴全基金。
兴全合宜在2018年随着市场大幅下跌造成浮亏，投资者大多是质疑和不满。2019年以后随着净值提升，大家逐步开始理性评价这只基金。
从基金本身来看，兴全合宜这一年半大幅跑赢了沪深300指数且还有一定的正收益。就一个300多亿庞大规模、且成立的时间点不是很好基金来说，基金公司和基金经理应该说是已经尽力了。但如果无法给投资者带来理想的回报，估计也很难获得真正的认可。兴全合宜毕竟成立时间只有一年多，运作时间还不长，先不宜下结论，不如交给时间去检验、评说吧。
从上面可以看出，要形成“爆款基金”，以下三个条件缺一不可。一是投资者乐观的预期，这是根本原因；二是有一个优秀的过往业绩，这是背书；三是销售机构的力推，这是推手。三者互为条件，共同作用，共同催生“爆款基金”。大家可以看到，这几个基金成立之日，便是市场见顶（或阶段性见顶）之时。当所有人都乐观的时候，市场就离见顶不远了。
对基金公司而言，这种“爆款基金”所带来的“弊”其实远大于“利”。除了提计一些管理费之外，似乎没见有其他益处。大浪淘沙，上文所列开放式基金，除东方红中国优势、景顺长城沪港深精选、易方达新丝路、嘉实事件驱动等少数基金由于业绩较好，仍维持较大规模之外，大多都只剩下二、三十亿的规模，有的甚至不到10亿，投资者选择用脚投票。这种“爆款基金”给投资者造成了巨大伤害，给基金公司品牌带来的损伤是无法用金钱来衡量的。
到兴全合宜之后，绝大多数基金公司都认识到了这一点，很多基金发行时都主动限制规模。旗下优秀的基金经理，往往坐镇限制规模的定期开放式基金，而不是像之前那样一味追求规模。这应该说是一个巨大的进步。
但是，“好发不好做，好做不好发”仍然是基金发行的一个怪圈。什么时候投资者能以逆向投资来思维时，A股就离成熟市场不远了。
10月25日丨城发环境(000885.SZ)公布2021年第三季度报告，公司实现营业收入14.22亿元，同比增长54.84%；归属于上市公司股东的净利润2.89亿元，同比增长7.86%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.74亿元，同比增长2.89%；基本每股收益0.4507元。
05月07日讯 南方隆元产业主题混合型证券投资基金（简称：南方隆元，代码202007）05月06日净值下跌5.08%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.8410元，累计净值为0.8410元。
南方隆元基金成立以来收益-18.94%，今年以来收益16.97%，近一月收益-9.08%，近一年收益2.44%，近三年收益24.78%。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为蒋秋洁，自2015年07月24日管理该基金，任职期内收益-1.06%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有中国国旅（持仓比例6.61%）、中国平安（持仓比例4.75%）、分众传媒（持仓比例4.50%）、中炬高新（持仓比例3.99%）、沪电股份（持仓比例3.72%）、贵州茅台（持仓比例3.71%）、牧原股份（持仓比例3.65%）、芒果超媒（持仓比例3.40%）、中国中车（持仓比例3.36%）、广联达（持仓比例3.08%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2019年以来，市场快速反弹，投资者信心得到明显修复。2019年一季度，大部分经济宏微观指标呈现复苏状态，且呈现逐月好转趋势。同时，中美贸易谈判进入缓和期，阶段性谈判结果向乐观方向发展。在各种友好政策的推动下，一季度的经济表现是超出预期的，居民和企业的预期也从去年过度悲观中得到了修复。同时，我们也需要注意到，新旧经济增长动能的转换是一个缓慢的过程，在潜在经济增长速度下移、地产和基建未出现强刺激、以及海外经济疲弱的情况下，经济状况还有出现底部区域反复的可能。从长期视角出发，我们仍然在不断寻找未来十年中能够成为中国经济新动能的优势产业。本基金密切关注市场环境的变化，秉承一贯风格，寻找景气度不断向上的行业进行配置，以求给投资者带来长期稳定的收益。本基金本季度总体以中等偏高仓位运作，寻找从底部复苏的行业机会；同时，优中选优，借助行业龙头的自身调整能力减少经济下行周期对投资收益的影响。
截至报告期末，本基金份额净值为0.893元，报告期内，份额净值增长率为24.20%，同期业绩基准增长率为24.21%。
文/号外财经，厉山
都说基金投资要看长线，但也未必长线就是好。比如南方基金旗下的南方隆元产业主题基金，早在2007年底时就已经成立，距今都11年了，可到头来累计收益还亏了23%。多位基金经理轮番上阵也无法改变其业绩落后的局面，不能不说是一种悲哀。
女基金经理同时管理5只基金
作为“老”十家公募基金公司之一，南方基金公司在看重投资经验的行业里，“老”一直被经常拿出来宣传，但该公司旗下的一只成立长达11年的混合型基金，却并没有因为“老”而为投资者带来收益，这就是南方隆元产业主题基金。
根据号外财经了解，南方隆元产业早在2007年11月份就成立了，但11年过去了，累计收益率却亏损了23.4%，原因当然除了成立之后便遭遇熊市还有历任基金经理的能力问题。
履历显示，蒋秋洁2008年7月加入南方基金，历任产品开发部研究员、研究部研究员、高级研究员，负责通信及传媒行业研究。2014年底任基金经理，至今4年多时间。但目前，这位女将同时管理着5只基金，其中3只的管理年限在3年以上，但除了1只与其他3位基金经理共同管理的基金业绩收红外，其余2只分别亏损9.88%、14.66%，而亏损9.88%的正是南方隆元产业，亏损14.66%的是南方天元，而南方天元也由蒋秋洁单独管理。
号外财经获悉，南方天元成立于2014年，虽然仅仅4年多时间，不过其累计收益却有103%，这于南方隆元产业形成了鲜明的对比。不过这103%的收益并不是蒋秋洁创造的，而是其前任蒋朋宸，蒋朋宸抓住了2014年下半年到2015年上半年的牛市行情，从而创造了辉煌，而接下来的蒋秋洁却在3年多时间里亏损了14.66%。
与南方隆元产业一样，蒋秋洁管理南方天元也横跨了2017年牛市，不过可惜在2016年和2018年，其分别亏损了11.63%和15.91%。虽然从跌幅看，幅度并不大，但在多年的操作中，蒋秋洁的收益始终比较平稳，并没有给人突出的印象。
其在2018年四季报表示：“本基金密切关注市场环境的变化，秉承一贯风格，寻找景气度不断向上的行业进行配置，以求给投资者带来长期稳定的收益。本基金在第四季度保持较低仓位，动态调整经济托底行业和晚周期行业的配置比例；同时，优中选优，借助行业龙头的自身调整能力减少经济下行周期对投资收益的影响。”
不过这期间南方天元还是下跌了9.4%，好在其持有的主板市场蓝筹股较多，在市场没有重大下挫的情况下，基金业绩的回升似乎并不太难，但要想大幅上涨似乎也不现实。
“老”基金业绩差
回溯历史。2007年年底，A股在经过大涨之后已经显露疲态，再加上2008年的次贷危机，让国际市场遭遇了暴跌，其中A股沪指跌幅达65%。刚刚成立没多久的南方隆元产业在第二年里就下跌了57.97%。此后虽然市场也有过报复性反弹，但到2013年年底，该基金净值还是只有0.519元，亏损近一半，而这期间已经经历了三位基金经理。
从2014年初，南方隆元产业迎来第四任基金经理彭砚的同时，也迎来了久违的大牛市，上涨行情一直从2014年延续到2015年中旬，而彭砚也十分幸运的在2015年7月份历任，在其管理1年多时间里，南方隆元产业净值上涨了80%，这也是众多基金经理中任期内唯一业绩收红的人。此后，蒋秋洁开始管理南方隆元产业一直到今天。
2015年下半年的小幅亏损，加上2016年继续调整的A股市场都给南方隆元产业和蒋秋洁不小的压力，直到2017年蓝筹牛市降临。虽然当时蒋秋洁也重仓了家电等热门牛股，但其主要的仓位还是在银行、公共事业等行业，一年下来，其业绩上涨24%，尽管如此还是与重仓消费行业的基金相差巨大。同时，到这一年收盘，南方隆元产业的净值还是只有0.859元，亏损14%。
在2017年年报中，蒋秋洁表示：“在目前的经济环境下我们可以看到以下对于投资有利的方向：第一，中国具有国内消费较好的深度和广度，多层次消费升级从一二线城市向三四线及以下城市依次展开。第二，中国在越来越多的制造业环节拥有更强的国际竞争优势。产业集群、需求市场本土化、国内人才快速成长等都不断加强这些行业的竞争优势。”
“同时，政府具有高效的执行力，能够快速集中资源，在多个领域实现弯道超车和跨越式发展。第三，相对平稳的经济环境更加有利于各行业龙头在有序竞争中获得更好的发展。我们认为2018年的投资机会仍然是局部的、结构化的。具有国际竞争优势的产业和服务于本土广阔市场的现代服务都具备长期的成长空间和投资价值。”
显然，蒋秋洁当时的预测还是太乐观了，在其重仓消费股和低估值股票的情况下，南方隆元产业依然下跌了16%。（注：号外财经隶属北京号外科技有限公司，是一家拥有商标权的财经新媒体）
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