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8月10日晚,“安防茅”海康威视(002415.SZ)密集发布了数份公告,全部为关于分拆控股子公司杭州萤石网络股份有限公司(以下统称为“杭州萤石”)到科创板上市。
根据《关于控股子公司投资建设萤石智能制造(重庆)基地项目的公告》,杭州萤石上市之后,将用一部分上市募集资金投入到萤石智能制造(重庆)基地项目建设中。该项目位于重庆市大渡口区,规划用地300亩,规划建筑面积38.04万平方米,建成后将是杭州萤石新的智能制造工厂。
项目预计耗资18.50亿元,资金来源除一部分来自上市募集资金和银行贷款外,主要仍是杭州萤石自有资金。
除该份文件外,海康威视还公布了一份修订版的杭州萤石分拆上市预案,更新了子公司去年第四季度的经营业绩。
杭州萤石的科创板上市,看来已是箭在弦上。
8月11日,海康威视股价收报60元,小幅上涨0.3%。7月26日,“安防茅”海康威视盘中一度创下70.44元的历史新高,但之后股价迅速开启一轮回调。
杭州萤石分拆上市的计划,其实早在今年一月份就已提出。如今不过是利好落地。
在一众行业茅中,“安防茅”海康威视是少数今年股价仍能创新高的行业龙头之一。在海康威视上半年股价、业绩表现依然坚挺的情况下,子公司杭州萤石的分拆上市又意味着什么呢,且看下文一一道来。
海康威视估值或迎重构
此次海康威视要分拆上市的杭州萤石成立于2015年3月,迄今不过六年历史。海康在公司持股比例达到60%,为其控股股东。因此,杭州萤石业绩并表入账到海康威视综合报表中。
杭州萤石产品分为两类,一是向C端用户提供的以视觉交互为主的智能家居产品及服务,二是向行业B端客户提供用于管理物联网设备的开放式云平台服务。
前者产品包括智能家居摄像机、智能入户、智能控制和智能服务机器人、智能新风、智能净水、宠物喂食机、智能手环、儿童手表等产品以及云存储、智能识别、哭声检测、老人看护、画面异常巡检、电话提醒、语音助手等场景增值服务。后者代表产品则有软件开放平台、SaaS助推器、 IoT 开放平台、算法开放平台等。
截至今年6月末,杭州萤石物物联云平台IoT接入设备超过1.3亿台,平台注册用户超过8000万名3,月活跃用户超过3000万名,日活跃用户达到近1200万名。
产品销售情况方面,去年杭州萤石各类智能家居产品销量突破1300万台,在智能家居摄像机、智能猫眼、智能门锁、陪护机器人等智能家居产品的细分领域均处于市场领先地位。公司去年录得营业收入31亿元,净利润3.3亿元,扣非归母净利润2.8亿元。
作为智能家居部分细分领域的龙头,杭州萤石拆分独立上市有两重意义。对于杭州萤石自己而言,可以获得额外外部融资,用于公司未来扩张(如智能制造(重庆)基地项目)及发展。而对于母公司海康威视而言,杭州萤石上市有两层积极意义:
一是可以改善自己的合并资产负债表资金情况(即资产项的现金及股东权益)。根据公司中报所示,截至上半年末海康威视合共有流动资产723亿元(其中现金277亿元),流动负债301亿元。杭州萤石上市融资注入之后,海康威视的整体资金状况会更健康(但短期内,公司按权益享有杭州萤石的净利润存在被摊薄的可能)。
二是可以重构海康威视的估值逻辑。目前A股市场上的智能家居概念股众多,真正有从事智能家居终端产品的研发及生产的公司有石头科技、科沃斯以及老板电器等。按2020年度营收和净利润衡量,杭州萤石均低于以上三者(见下图)。
在A股市场上,石头科技、科沃斯和老板电器最新滚动市盈率分别为52X、120X以及22X。杭州萤石与该等公司在智能家居细分领域其实并不构成直接竞争。公司虽然目前营收规模较小,但仍有可能因为成长空间较大而获得科创板给出较高的估值。
目前海康威视的滚动市盈率为37X,即公司市值等于净利润X37。若杭州萤石在科创板上市后获得比海康威视更高的估值,则海康威视按权益享有对子公司的净利润对应市值将高于原来(按权益享有)净利润X37的估值,海康威视整体估值逻辑将重构,公司市值可能在目前基础上进一步提升。
但值得留意的是,杭州萤石2020年净利润3.3亿只相当于当年海康威视整体净利润133.86 亿元的2.5%。即便上市的杭州萤石能获得更高估值,但对海康威视整体市值刺激可能有限。
能决定海康威视估值增长空间的,主要还是公司本身。
“安防茅”上半年继续高歌,存在高库存风险
在今年年初文章《海康威视:Q4业绩超预期,安防龙头发展前景如何?》中,财华社曾报道“安防茅”海康威视在去年第四季度单季营收录得营收214.06亿,同比增长20.13%;实现归母净利润49.63亿元,同比增长13.13%。两项指标均大超市场预期。
而进入2021年,海康威视产品依然畅销。据半年报所示,公司上半年实现营业总收入339.02亿元,同比增长39.68%;实现归属公司股东净利润64.81亿元,比同比增长40.17%;上半年整体毛利率为46.30%。
其中,海康威视产品及服务录得收入279亿元,占总收入82.33%,同比增长30%。按年报披露,海康威视的产品及服务包括前端产品、后端产品及中心控制产品等,如“黑光”、“全彩”系列摄像机,“超脑”NVR,“明眸”系列智能门禁。
如此前所预测,海康威视今年上半年继续受惠于安防行业高速增长行业景气期。此外,同期公司智能家居业务(杭州萤石)和机器人业务以及其他创新业务(即海康汽车技术、海康微影、海康存储、海康慧影、海康消防、海康安检等子公司对应业务)营收分别同比增长59%、125%及215%。
凡是皆有两面,海康威视产品的下游需求在今年保持稳健增长,但公司的供应链供给却未必能保持稳定——尤其是目前“芯慌”大环境下。
根据最新8月6日的调研纪要显示,海康威视认为最近成熟制程芯片供给一直处于紧平衡状态。今年下半年,半导体交付紧张的局面依然会持续,甚至可能会持续到明年。公司当前有高库存和强支付能力作为保障,在供应链中仍保持相对优势。
在原材料价格端,由于海康威视的金属、芯片等材料价格全线上涨,所以海康也对终端产品价格作了一定上调,但“没有涨到位”,落后于原材料的波动。
按半年报所示,海康威视的产成品账面价值由年初的58.6亿元增加至69.74亿元,相当于上半年营收的27%。此外,公司报告期末还有在产品6.38亿元及原材料67.21亿元,库存账面值价合计151亿元。而在去年年末,公司库存账面价值合共为115亿元。
上半年,海康威视的高库存产生的跌价准备合共为8.5亿元。
对于海康威视而言,这些看似很多的库存像一把“双刃剑”,如果供应链供应正常,库存还是会难以避免会产生跌价亏损。而如果供应链无法保证产品供应,缺口巨大情况下公司目前的产成品就可能无法满足市场需求,影响公司的销售回款。
另外,海康上游的原材料涨价可能会对公司下半年产品毛利率造成一定压力。
简而言之,下半年海康威视的经营“雷点”主要在供给侧。如果供应链供应正常,“安防茅”海康威视将有望延续上半年的业绩高景气。
总结
就杭州萤石当前基本面来看,公司是智能家居摄像机等智能家居细分领域的龙头,其到科创板上市会为母公司海康威视带来资金增厚、估值重构等潜在利好。
但考虑杭州萤石2020年营收只占海康威视当年总营收4.8%,净利润只占2.5%,子公司科创板上市短期内对海康威视估值刺激或有限。
回到海康威视公司层面,“安防茅”上半年得益于行业高景气,营收及净利润均40%左右的超高同比增速。到了下半年,行业性的半导体原材料的涨价和供给压力仍存在,有可能会成为拖累“安防茅”今年全年业绩的最主要因素(具体供应链供给情况,建议读者留意公司在调研纪要中的披露)。
简而言之,子公司杭州萤石的分拆上市,对于规模庞大的“安防茅”海康威视而言,可能影响甚微。
曾梦想成为“21世纪第一个真正奢侈品牌”的Tom Ford汤姆福特,正在谋求“卖身”。
据《华尔街日报》8月1日报道,雅诗兰黛正在与时尚品牌汤姆福特洽谈,有机会以至少30亿美元(约合203亿元人民币)将其纳入庞大的美妆家族。
而2021财年,雅诗兰黛集团的净利润为28.7亿美元(约合194亿元人民币)。这意味着,雅诗兰黛或花掉几乎一年的净利润来买它。若此次交易达成,除汤姆福特美妆业务外,该品牌旗下的男女时装、手表、眼镜等时尚业务,也将一并纳入雅诗兰黛麾下。
事实上,早在16年前,汤姆福特就开始与雅诗兰黛合作,一起成立了Tom Ford Beauty(汤姆福特美妆)。此后,汤姆福特美妆一直是雅诗兰黛阵营中风头最劲的那一个。而凭借“买买买”,雅诗兰黛也铸就了一个强大的“美妆帝国”。
“传奇品牌”与雅诗兰黛结缘16年
汤姆福特是由传奇人物Tom Ford创立的同名品牌。
上世纪90年代初,GUCCI古驰的创意总监道恩·麦罗将Tom Ford招至旗下,并担任女性成衣的设计师。而毕业于帕森斯设计学院的Tom Ford,其艺术天赋在古驰得到了发挥,很快就晋升为古驰的创意总监。
在Tom Ford和古驰CEO的联手运作下,古驰的规模,从他入职时的2亿美元(约合13.5亿元人民币),到2004年超过30亿美元(约合203亿元人民币)。这一时期,在Tom Ford的主导下,古驰还收购了伊夫·圣罗兰YSL,其本人也同时身兼这两大时尚品牌的创意总监。在其职业生涯中,Tom Ford获得了七项CFDA美国时装设计师协会奖项。
2005年,Tom Ford从古驰离开,并联合古驰原首席执行官创立个人同名品牌汤姆福特,主营男女时装和鞋包配饰等。
次年,Tom Ford与雅诗兰黛结缘,开始打造旗下的美妆线。同年秋季,汤姆福特美妆发布了以黑兰花香味为主调的同名香水,并由此打开了通往美妆世界的第一道大门。时至今日,历经多次迭代,汤姆福特美妆的兰花系列仍是经典之作。此后,其陆续推出口红、男士系列、眼影、底妆等多个品类。
而在打造品牌的同时,Tom Ford还以电影制片人的身份出道,执导了电影《单身男人》,并在第66届威尼斯电影节获奖。
Tom Ford这个集各种头衔和荣誉于一身的传奇人物,也不负众望,将同名品牌一度打造成为欧洲消费者在线上搜索最多、且唯一的美国奢侈品牌,甚至将Gucci、Chanel等老牌奢侈品甩在身后。
雅诗兰黛的奢侈品集团野心
若此次交易达成,汤姆福特旗下的男女时装、手表、眼镜等时尚业务,也将一并纳入雅诗兰黛麾下。
分析人士认为,雅诗兰黛已与汤姆福特的美妆业务签订了长期许可协议,但高端服装和配饰的需求仍然旺盛,收购将有助于完善雅诗兰黛加强其奢侈品产品线,进一步巩固雅诗兰黛的奢侈品集团调性。
不过,汤姆福特的美妆,或仍是吸引雅诗兰黛欲图收购的最大动力之一。
2022年5月,雅诗兰黛发布第三季度财报,其高管在电话会议中指出,汤姆福特美妆是少数几个销售额实现两位数增长的品牌之一,尤其中国市场,需求尤为强劲。
事实上,汤姆福特美妆,一直保持了较为强劲的增长态势。有报道指出,早在2016年,汤姆福特美妆的销售额就超过5亿美元(约合33.8亿元人民币),还有分析师认为,2019年汤姆福特美妆已挺进10亿美元(约合67.6亿元人民币)俱乐部。
目前,汤姆福特在社交网络Instagram上拥有1070万粉丝,在小红书平台,与“Tom Ford”相关的笔记数量超过5万篇。而在天猫,入驻仅4年,汤姆福特美妆旗舰店的粉丝数量已经超过648万。
早在2015年,汤姆福特美妆就以百货专柜的形式进入中国市场,但多年来,它的专柜数量一直不多。其中国市场的爆发始于线上,网友分享站,是天猫。
2019年4月25日,汤姆福特美妆天猫旗舰店开业,开业当天,一举刷新了雅诗兰黛集团天猫旗舰店的销售记录——天猫彩妆类目第1;唇膏品类销售超7万+;天猫独家网友分享品类销售额超1000万……
至今,其天猫的销售业绩仍然十分可观。截止发稿前,汤姆福特美妆天猫旗舰店总SKU为79个,总销量过1万+的SKU达24个,占比超30%,其中总销量过5万+的占比11%。
不过,线上扩张的同时,汤姆福特美妆的线下渠道也没有落下。就在疫情爆发的2020年,汤姆福特全球最大的美妆精品店落户广州,成为其在中国市场发展的又一个标志性节点。
10年10笔
用收购补充“体能”
欲大手笔收购汤姆福特,固然是汤姆福特美妆出色的市场表现使然,不过,这也是雅诗兰黛补充“体能”的主要方式之一。
雅诗兰黛5月3日发布的2022财年第三季度业绩报告显示,尽管其营收、毛利、净利都在增长,但公司仍调低了年度业绩预期,由此前的“增长13%-16%”大幅调低至“7%-9%”。
这与亚太市场的下滑不无关系。报告期内,雅诗兰黛美洲市场、欧洲&中东&非洲市场都有较大幅度增长,只有亚太市场业绩下滑,净销售额12.03亿美元,同比下滑4%。市场对雅诗兰黛的发展前景,也一定程度上在股票价格上有所反应。一年来,雅诗兰黛的股票价格已经跌去了18.07%。
在国际市场,雅诗兰黛不得不与其他巨头正面交锋,而在中国市场,雅诗兰黛也面临着一系列挑战,尤其是走高端路线的百货渠道,近几年深受冲击。
显然,这些因素并未阻挡雅诗兰黛收购的步伐。据统计,雅诗兰黛旗下拥有近30个品牌,自创品牌仅有雅诗兰黛、倩碧、悦木之源、雅男士、Prescriptives、AERIN、Osiao等7个,其余都是收购品牌或投资品牌。
据不完全统计,近10年来,雅诗兰黛收购、投资的美妆品牌至少为10个。
对这些收购而来的品牌,雅诗兰黛显示出了强大的运营能力。
近10年来,雅诗兰黛在收购的策略上,主要以新锐护肤品牌和具有强烈个性风格的彩妆或香水为主。如网红面膜Glam glow、“护肤猛药”The Ordinary、小众香水品牌Le Labo、Kilian Paris等都获得了强劲的增长。
不过,也并非所有被雅诗兰黛收购的品牌都能“茁壮成长”。2021年,Becca Cosmetics宣布关停品牌,从2016年收购到宣布关停,仅过去5年时间;而6月28日,Too Faced官方海外旗舰店宣布,将于8月份结束运营,并已清空店铺所有产品。
雅诗兰黛旗下这2大品牌的现状,无疑是全球美妆市场遇困的一个缩影。俗话说“风起于青萍之末”,对此,欧莱雅集团和宝洁等巨头也有所洞察。
在2022上半年业绩报告中,欧莱雅集团首席执行官叶鸿慕“意识到当前的不确定性和不稳定性”,并认为欧莱雅集团“独特而平衡的模式、强大的创新能力、稳固的品牌组合、团队的激情和敏捷性以及稳健的财务,可以助力我们实现战略的优势盈利和可持续增长”。
而宝洁则在2022财年年报中推测,“2023财年,将是一个严重逆风的年份”。宝洁首席执行官Jon Moeller表示,有迹象显示消费者开始削减开支,并转向更便宜的零售商自有厂牌替代品。在这种情况下,宝洁将以更加稳健的方式,达成2023财年的业绩目标。
在一个逆风的年代,业绩表现长期向好的汤姆福特,于急需谋求“第二增长高地”的雅诗兰黛而言,又何尝不是一件“更为稳健的方式”?
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证券之星数据中心讯,金石资源涨停收盘,收盘价48.4元。该股于11点14分涨停,2次打开涨停,截止收盘封单资金为4035.88万元,占其流通市值0.27%。
资金流向数据方面,当日主力资金净流入1474.13万元,游资资金净流入3527.42万元,散户资金净流出1137.31万元。近5日资金流向一览
该股为氟化工概念热股,当日氟化工概念上涨3.35%。
该股投资逻辑
1、中国萤石行业拥有资源储量、开采及加工规模最大的企业;公司主要产品为酸级萤石精粉及高品位萤石块矿,酸级萤石精粉是氟化工核心原材料,高品位萤石块矿是高端冶炼行业难以替代的助熔剂,目前公司保有资源储量约2700万吨,对应矿物量约1300万吨,采矿规模107万吨/年;19年自产产品(酸级萤石精粉及萤石块矿等)收入7.99亿元,营收占比98.79%
从财务状况来看,金石资源2021中报显示,公司主营收入4.17亿元,同比上升28.69%;归母净利润1.0亿元,同比上升10.95%;扣非净利润1.01亿元,同比上升29.32%;负债率42.83%,财务费用875.19万元,毛利率49.96%。
证券之星估值分析分析工具显示,该股好公司评级为3.5星,好价格评级为2.5星,估值综合评级为3星。
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萤石矿,又称氟石,是工业上氟元素的主要来源,是世界上20几种重要的非金属矿物原料之一。锂电池中的电解液,主要成分就是氟化工提取。因此作为上游的萤石矿是长期受益的概念。
萤石矿全球范围内分布集中国内可开采储量少根据美国地质局统计的数据,萤石资源全球分布相对集中。截至2萤石矿概念股票009年,世界萤石基础储量4.7亿吨,可开采储量2.3亿吨,其中南非、墨西哥、中国和蒙古萤石储量列世界前4位,这4个国家可开采量占到全球的45%左右,而作为主要萤石消费国的美国和西欧等萤石资源已经枯竭。
疯狂上涨的六氟磷酸锂等,相关氟化工上游均是萤石矿!不管什么电池都要用到电解液,而电解液上游就是氟化工,再上游即是萤石矿中提取。
1、深圳新星
公司是行业内唯一一家拥有完整产业链的铝晶粒细化剂专业制造商,其业务涵盖萤石矿采掘、氟盐制造、铝晶粒细化剂生产。提醒重点:公司高纯氢氟酸同传统采用萤石生产的氢氟酸相比,质量优势明显。即公司有替代萤石矿的氢氟酸技术。
2、金石资源
子公司翔振矿业系萤石生产企业,名下的矿山曾是亚洲最大的萤石矿——内蒙古四子王旗苏莫查干敖包萤石矿的主要矿区。
3、亿利洁能
公司的莹石资源储量丰富,是我国最大的硫化钠系列产品生产企业,其中亿利科技萤石矿产资源丰富,并具有年产1万吨AHF(无水氢氟酸)、0.3万吨TEF(四氟乙烯)、0.15万吨PTEF(聚四氟乙烯)的产能。
4、巨化股份
公司及其下属子公司不从事萤石开采业务,也无萤石矿山资源。
5、泰禾集团:
公司增加投资进行萤石矿产资源开发利用,有利于在战略层面推动公司氟化工产业的长远发展。
6、永太科技
公司是国内产品链最完善、产能最大的氟精细化学品生产商之一,位于浙江台州靠近萤石产地。
7、多氟多
2019年9月,多氟多以自有资金7700万元,收购洛阳蓝宝氟业有限公司70%的股权。洛阳蓝宝在洛阳、重庆等地拥有萤石矿山6座,储量达到300万吨,还拥有3个选厂,加工浮选萤石精粉能力达6万吨/年。
旗下萤石矿山:马石沟顺达萤石矿、大章千元萤石矿、官衙萤石矿、汤家湾萤石矿、管家萤石矿、铁厂坝萤石重晶石矿。
石墨
每辆混合动力汽车平均使用大约22磅(或10公斤)的石墨,而全电动汽车平均使用大约220磅(100公斤)的石墨。
今年10月一份券商研报显示,宁德时代开始导入天然石墨。同时,负极材料龙头贝特瑞也在10月宣布,推迟推进18.4亿投建石墨负极材料项目。包括特斯拉需要石墨造电池!今年12月,特斯拉呼吁美国延长关税豁免,因公司需要石墨造电池,只有中国才能提供!
石墨又可分为天然石墨和人造石墨两大类,天然石墨来自石墨矿藏,天然石墨还可分成鳞片石墨、土状石墨及块状石墨。
世界上已发现的大中型石墨矿床主要分布在中国、印度、巴西、捷克、加拿大、墨西哥等国。根据美国地质勘探局资料,世界石墨储量为7100万吨,中国石墨储量为5500万吨,占世界的77%。
石墨还可制取散热材料、密封材料、隔热材料、和防辐射材料等,石墨功能材料广泛应用于冶金、化工、机械设备、新能源汽车、核电、电子信息、航空航天和国防等行业。欧盟委员会发布的《对欧盟生死攸关的原料》报告中,将石墨列入14 种紧缺矿产原料。
1、方大炭素:
公司是中国最大的炭和石墨制品生产企业之一,产品畅销中国30多个省市,并出口欧美、日本、东南亚、非洲等地,与国际竞争对手相比,公司产品在性能价格方面具有一定优势。
2、易成新能
公司正加速业务转型,重点围绕负极材料、光伏电站等产业布局,目前负极材料石墨化环节资源紧缺,前景良好,公司正加快石墨化产能落地。不过,
3、新疆众和
子公司新疆烯金石墨烯科技有限公司的石墨烯铝基复合材料的制备方法已经获得专利。
4、安利股份
公司正在研发的项目有铜石墨烯电接触复合材料及其一体化焊接工艺的研究。
5、四川路桥
四川路桥公告与四川南江矿业集团有限公司(简称“南矿集团”)合作开发南江非金属矿及铜铁矿项目,同意公司和南矿集团以南矿集团的全资子公司新兴公司为平台公司,并用现金对新兴公司增资,以持有新兴公司60%股权,南矿集团在新兴公司中持股比例为40%;并由增资后的新兴公司收购南矿集团所持四川领航石墨制品有限公司和南江县磊鑫矿业有限公司各***的股权,拟投资金额约14069.29万元。
6、鹏欣资源
公司与其他各方投资设立的华碳(重庆)新材料产业发展有限公司,报告期内,公司各项工作进展顺利,其中石墨导热膜生产线项目已建成投产。
7、彤程新材
公司联合多方共同投资成立的北京石墨烯硏究院有限公司作为北京石墨烯硏究院研究成果产业化转移的载体,旨在推动石墨烯基材料在制备技术与应用场景方面的系统性与关键级突破、石墨烯产业集群培育。
8、中钢国际:
公司于2014年09月28日发生资产重组,主营业务由“石墨、炭素研发、生产业务”变更“工程技术服务和设备集成及备品备件供应业务。
9、宝泰隆
2018年10月23日公告,公司拟与七台河市人民政府、北京石墨烯研究院有限公司签订《合作协议》,共同成立北京石墨烯研究院宝泰隆研发中心,开展高端石墨、石墨烯及具有产业化价值的应用产品研发。
10、中国宝安
2014年6月18日公告称,公司控股子公司贝特瑞与中铁资源集团于6月17日签署了《合作框架协议》双方拟围绕萝北县云山石墨矿的开采、选矿以及鹤岗市的石墨深加工开展全方位合作,以云山石墨原材料供应为主要材料来源,以贝特瑞拥有的石墨深加工技术为技术支撑,开发具有全球影响力的锂离子负极材料研发和供应基地。
11、豫金刚石
使用自有资金193万元与河南华晶超硬材料公司、河南省有色金属地质矿产局第五地质大队共同出资设立矿业投资有限公司,共同勘探河南桐柏县草帽岭矿区,第五地质大队网站看到,找矿取得重大突破,共圈定2个矿体,估算石墨矿资源储量30多万吨。
12、道氏技术
2016年4月26日公告称,公司拟以自筹资金6000万元向青岛昊鑫新能源科技有限公司增资,增资完成后,公司将拥有昊鑫新能源的20%股权。公告显示,昊鑫新能源的主要产品为针对动力锂离子电池用的石墨烯导电剂、碳纳米管导电剂和石墨负极产品。
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