002159股票(liumengmeng)002159股票历年扣非净利润

近日，当代集团发布2020年报数据：2020年该公司实现营业收入271.44亿元，比上年同期减少28.43亿，同比下降9.48%；净利润达到20.92亿元，同比上涨31.41%。与此同时，2020年该公司经营活动产生的现金流净额同比增长近9%，有息借款总额降幅近6%。

根据当代集团年报显示，2020年该公司净利润大增“主要系报告期内医药板块积极应对行业政策变化，调整竞争策略，强化质量成本控制，提升主营业务综合毛利率用所致”。此前当代集团旗下上市公司人福医药（600079）、三特索道（002159）披露2020年净利分别增长36.31%与150%，也印证了当代集团认为主业发力是支撑2020年业绩走红主要原因的判断。

归核聚焦强化竞争力

根据当代集团2020年年报显示，医药板块收入在其全年收入中占比已达74.17%，并且该项占比自2018年的66.51%到2019年的71.84%连续两年保持上升趋势，医药板块对营收支撑在逐步强化。在2019及2020年报中，当代集团更多次表明“将通过坚持以医药工业为核心将当代集团打造成为高科技产业化、集团化、国际化的全国*的企业集团”。

根据当代集团及人福医药的历年年报及公告显示，自2011年开始，当代集团通过整体规划，帮助人福医药逐步剥离教育、地产业务，聚焦医药主业。2018年，人福医药开始推行“归核计划”，进一步加快非核心业务剥离速度，仅2020年即收回股权转让款约19亿元，实现投资收益约2.45亿元。

一边是业务归核求精，另一边持续增强细分领域竞争力。人福医药归核的同时，也对聚焦的领域加大了投入，在神经系统用药、甾体激素类药物、维吾尔民族药等领域全面布局创新药及仿制药，持续巩固和提升在上述领域的核心竞争优势。

人福医药核心子公司宜昌人福在麻醉镇痛药领域旗舰地位显著，在全国市场份额达60%以上。国家对麻醉镇痛剂的生产和分配实行严格控制，明确规定了麻醉精神药物生产和分销公司的资质和数量，以保证麻醉药的安全性，同时由于麻醉安全性的技术要求较高，产品替代品较少，长期以来市场格局较稳定，价格也受集采影响较小。

数据显示，国内麻醉剂行业市场规模2014年为171.9亿元，到2019年即增长到267.9亿元，但与西方国家相比，国内麻醉药应用范围狭窄，未来还有很大的发展空间，受益于手术量增加、非手术科室拓展、新产品上市等因素，预计2023年麻醉剂市场规模将达到342.1亿元。人福医药2020年报反映了市场的这个变化，2020年其麻醉药品收入约42亿元（较前一年增长16%），其中非手术科室收入约8亿元（较前一年增长35%）。

同时，在全球疫情影响下，中国率先走出阴霾，促使人福医药在2020年国际化业务取得快速提升，仅旗下宜昌人福在2020年即达成海外业务销售收入2.8亿元，较上年同期增长超过150%，并在疫情期间*实现向欧洲市场出口针剂药品，产品市场覆盖得到进一步拓宽。

重注产品、运营创新

根据年报显示，2020年当代集团研发投入为7.8亿元，回溯2019年和2018年的数据，相关科研投入为5.91亿元和4.84亿元，研发费用逐年攀升，且2020年较前一年劲增31.91%。2020年年中，有媒体报道当代集团四年投入逾20亿元，初步估算，自2016年以来，该企业用于科技研发投入已达30亿元左右。

值得注意的是，人福医药的2020年社会责任报告中表示，该年度公司“研发投入占医药工业营收的比例超过10%”，而在当代集团2020年年报中，明确了“‘十四五’期间每年研发投入占医药工业收入的比重保持在10%以上”，因而可见，未来，人福医药在研发投入上将继续加注，保持长线的高投入态势。

近年来医药行业低端制剂、普通仿制药利润空间不断压缩，具有高投入、高研发风险的“新药”“首仿药”“高端制剂”利润空间愈来愈大。2020年人福医药阿芬太尼和1类新药苯磺酸瑞马唑仑作为麻醉镇痛药和麻醉镇静药领域的两大新品先后上市。阿芬太尼作为短效镇痛药，镇痛强度约为芬太尼的1/4，具有起效快、诱导平稳、安全性高等特点，其短效特点可适用于短小手术和门诊手术；瑞马唑仑获批结肠镜检查适应症，临床效果优于丙泊酚，未来有望获批全麻诱导与维持适应症。预计上述两大新品种自2021年开始有望快速放量，将进一步增厚人福医药麻醉药管线的收益。

目前人福医药在研产品200个以上，截至2020年底，共有授权专利563项，仅在2020年申请专利97项，授权专利118项，在“2020中国药品研发综合实力排行榜”中，人福医药位列第14位，较前一年度大幅提升25位，人福医药在研发投入上正在逐步增加，成果收益逐步迈入丰收期。

医药板块创新投入增强了核心竞争力，也对当代集团其它板块的谋新谋进产生了积极影响。当代集团旗下三特索道是湖北省*一家A股旅游业上市公司，也是A股*聚焦索道运营管理的民营企业。公司旗下拥有华山索道、梵净山索道、海南陵水猴岛索道等十余条旅游客运索道。伴随着国内景区旅游逐步摆脱“门票经济”大趋势，从三山到五岳，索道已成为景区利润的重要来源。

虽然手握众多索道优质资源，但自2019年起，三特索道也开始逐步尝试更多的业态发展。2019年8月，三特索道收购东湖海洋乐园80%股权，开始在经营主题公园业态领域，迈出探索性的一步。虽然此后不到半年，疫情暴发，但该项目自2020年4月11日恢复经营后，通过云旅游线上直播创新营销积极获客，拓展“萌宠乐园”新项目，再辅以“惠游湖北”等政策的带动，游客数量和营收获得快速回暖。2020年中秋国庆“超级黄金周”期间，整体客流较2019年同比恢复98%；2021年春节七天，接待人次、项目收入分别较2019年增长74%、53%。

在三特索道2020年年报中，该公司*将自身定位为“生态主题乐园综合运营商”，明确做大做强索道主业的同时，不断开发新产品、创新业态。

2020年，三特索道投资6900万元启动了对已运营20多年的珠海索道、滑道项目进行升级改造，此举将提升原索道的运载量，增加项目收入。

同时，经过对旅游行业的系统研判，三特索道将打造“生态主题乐园综合运营商”IP，把山地无动力乐园、萌宠乐园、沉浸式体验乐园、非标住宿作为下一步重点发力的产业领域，聚焦轻资产、可复制、标准化的产品体系，为公司持续发展打开空间，大幅抬高企业盈利天花板。今年3月4日，三特索道对外宣布将投资约3.5亿元在华东热门旅游目的地千岛湖风景名胜区内打造田野牧歌牧心谷休闲运动营地项目，预计项目建成后，20年平均年收入为12,*.88万元，平均年净利润3,493.18万元。

充裕现金流与充足综合授信储备

主业的亮眼业绩，也为当代集团贡献了可观的现金流。当代集团2020年年报披露，公司2020年经营活动产生的现金流净额约39.79亿元，较上一年度36.53亿元增长8.95%；现金及现金等价物余额约76.83亿元，较上年度增长32.53%。此外，当代集团尚有银行授信约100.48亿元未使用，现金流充裕且综合授信储备充足。

与此同时，当代集团还在大幅度压降债务杠杆，截至2020年报告期末，当代集团有息借款总额约420.6亿元，较上年末的447.1亿元大幅下减5.93%。

控股股东现金流充沛，也让当代集团旗下企业的业务发展获得了更好的托底保障。

2020年年中，为了更好地支持业务受到疫情影响的三特索道，当代集团全资子公司武汉当代城市建设发展有限公司作为三特索道大股东，全额认购三特索道3.6亿定增，助力三特索道走出疫情影响，缓解资金压力。

2021年2月6日，作为控股股东，当代集团认购人福医药10亿元非公开发行股份落地。该笔资金将用于宜昌人福“小容量注射制剂国际标准生产基地”项目建设。小容量注射制剂是宜昌人福的主导药品生产剂型，主导产品有枸橼酸舒芬太尼注射液、枸橼酸芬太尼注射液、盐酸氢吗啡酮注射液、盐酸纳布啡注射液、咪达唑仑注射液、盐酸阿芬太尼注射液等多个特色专科用药品种。人福医药称：“本次募集配套资金的实施，宜昌人福将按照欧盟和FDA标准新建小容量注射剂车间，有助于提升产品质量标准，加快国际化进程，提升自身竞争力水平。”

“为进一步强化公司在各细分市场的竞争优势，当代集团近几年一直在整合集团各板块业务，以使得各公司均能聚焦主产业，做细分市场*。”作为一家控股型集团企业，当代集团2020年年报中对自身的定位十分清晰。“两鸟在林不如一鸟在手”，巴菲特常用的这一句谚语也许能够很好呼应当代集团对自身的定位，聚焦夯实稳固主业，将充沛的现金流以最合理的方式注入主业，对优势领域持续的创新投入，进而发掘未来的增长空间，这也许是让企业走得更长远的方式。

近日，当代集团发布2020年报数据：2020年该公司实现营业收入271.44亿元，比上年同期减少28.43亿，同比下降9.48%；净利润达到20.92亿元，同比上涨31.41%。与此同时，2020年该公司经营活动产生的现金流净额同比增长近9%，有息借款总额降幅近6%。

根据当代集团年报显示，2020年该公司净利润大增“主要系报告期内医药板块积极应对行业政策变化，调整竞争策略，强化质量成本控制，提升主营业务综合毛利率用所致”。此前当代集团旗下上市公司人福医药（600079）、三特索道（002159）披露2020年净利分别增长36.31%与150%，也印证了当代集团认为主业发力是支撑2020年业绩走红主要原因的判断。

归核聚焦强化竞争力

根据当代集团2020年年报显示，医药板块收入在其全年收入中占比已达74.17%，并且该项占比自2018年的66.51%到2019年的71.84%连续两年保持上升趋势，医药板块对营收支撑在逐步强化。在2019及2020年报中，当代集团更多次表明“将通过坚持以医药工业为核心将当代集团打造成为高科技产业化、集团化、国际化的全国*的企业集团”。

根据当代集团及人福医药的历年年报及公告显示，自2011年开始，当代集团通过整体规划，帮助人福医药逐步剥离教育、地产业务，聚焦医药主业。2018年，人福医药开始推行“归核计划”，进一步加快非核心业务剥离速度，仅2020年即收回股权转让款约19亿元，实现投资收益约2.45亿元。

一边是业务归核求精，另一边持续增强细分领域竞争力。人福医药归核的同时，也对聚焦的领域加大了投入，在神经系统用药、甾体激素类药物、维吾尔民族药等领域全面布局创新药及仿制药，持续巩固和提升在上述领域的核心竞争优势。

人福医药核心子公司宜昌人福在麻醉镇痛药领域旗舰地位显著，在全国市场份额达60%以上。国家对麻醉镇痛剂的生产和分配实行严格控制，明确规定了麻醉精神药物生产和分销公司的资质和数量，以保证麻醉药的安全性，同时由于麻醉安全性的技术要求较高，产品替代品较少，长期以来市场格局较稳定，价格也受集采影响较小。

数据显示，国内麻醉剂行业市场规模2014年为171.9亿元，到2019年即增长到267.9亿元，但与西方国家相比，国内麻醉药应用范围狭窄，未来还有很大的发展空间，受益于手术量增加、非手术科室拓展、新产品上市等因素，预计2023年麻醉剂市场规模将达到342.1亿元。人福医药2020年报反映了市场的这个变化，2020年其麻醉药品收入约42亿元（较前一年增长16%），其中非手术科室收入约8亿元（较前一年增长35%）。

同时，在全球疫情影响下，中国率先走出阴霾，促使人福医药在2020年国际化业务取得快速提升，仅旗下宜昌人福在2020年即达成海外业务销售收入2.8亿元，较上年同期增长超过150%，并在疫情期间*实现向欧洲市场出口针剂药品，产品市场覆盖得到进一步拓宽。

重注产品、运营创新

根据年报显示，2020年当代集团研发投入为7.8亿元，回溯2019年和2018年的数据，相关科研投入为5.91亿元和4.84亿元，研发费用逐年攀升，且2020年较前一年劲增31.91%。2020年年中，有媒体报道当代集团四年投入逾20亿元，初步估算，自2016年以来，该企业用于科技研发投入已达30亿元左右。

值得注意的是，人福医药的2020年社会责任报告中表示，该年度公司“研发投入占医药工业营收的比例超过10%”，而在当代集团2020年年报中，明确了“‘十四五’期间每年研发投入占医药工业收入的比重保持在10%以上”，因而可见，未来，人福医药在研发投入上将继续加注，保持长线的高投入态势。

近年来医药行业低端制剂、普通仿制药利润空间不断压缩，具有高投入、高研发风险的“新药”“首仿药”“高端制剂”利润空间愈来愈大。2020年人福医药阿芬太尼和1类新药苯磺酸瑞马唑仑作为麻醉镇痛药和麻醉镇静药领域的两大新品先后上市。阿芬太尼作为短效镇痛药，镇痛强度约为芬太尼的1/4，具有起效快、诱导平稳、安全性高等特点，其短效特点可适用于短小手术和门诊手术；瑞马唑仑获批结肠镜检查适应症，临床效果优于丙泊酚，未来有望获批全麻诱导与维持适应症。预计上述两大新品种自2021年开始有望快速放量，将进一步增厚人福医药麻醉药管线的收益。

目前人福医药在研产品200个以上，截至2020年底，共有授权专利563项，仅在2020年申请专利97项，授权专利118项，在“2020中国药品研发综合实力排行榜”中，人福医药位列第14位，较前一年度大幅提升25位，人福医药在研发投入上正在逐步增加，成果收益逐步迈入丰收期。

医药板块创新投入增强了核心竞争力，也对当代集团其它板块的谋新谋进产生了积极影响。当代集团旗下三特索道是湖北省*一家A股旅游业上市公司，也是A股*聚焦索道运营管理的民营企业。公司旗下拥有华山索道、梵净山索道、海南陵水猴岛索道等十余条旅游客运索道。伴随着国内景区旅游逐步摆脱“门票经济”大趋势，从三山到五岳，索道已成为景区利润的重要来源。

虽然手握众多索道优质资源，但自2019年起，三特索道也开始逐步尝试更多的业态发展。2019年8月，三特索道收购东湖海洋乐园80%股权，开始在经营主题公园业态领域，迈出探索性的一步。虽然此后不到半年，疫情暴发，但该项目自2020年4月11日恢复经营后，通过云旅游线上直播创新营销积极获客，拓展“萌宠乐园”新项目，再辅以“惠游湖北”等政策的带动，游客数量和营收获得快速回暖。2020年中秋国庆“超级黄金周”期间，整体客流较2019年同比恢复98%；2021年春节七天，接待人次、项目收入分别较2019年增长74%、53%。

在三特索道2020年年报中，该公司*将自身定位为“生态主题乐园综合运营商”，明确做大做强索道主业的同时，不断开发新产品、创新业态。

2020年，三特索道投资6900万元启动了对已运营20多年的珠海索道、滑道项目进行升级改造，此举将提升原索道的运载量，增加项目收入。

同时，经过对旅游行业的系统研判，三特索道将打造“生态主题乐园综合运营商”IP，把山地无动力乐园、萌宠乐园、沉浸式体验乐园、非标住宿作为下一步重点发力的产业领域，聚焦轻资产、可复制、标准化的产品体系，为公司持续发展打开空间，大幅抬高企业盈利天花板。今年3月4日，三特索道对外宣布将投资约3.5亿元在华东热门旅游目的地千岛湖风景名胜区内打造田野牧歌牧心谷休闲运动营地项目，预计项目建成后，20年平均年收入为12,*.88万元，平均年净利润3,493.18万元。

充裕现金流与充足综合授信储备

主业的亮眼业绩，也为当代集团贡献了可观的现金流。当代集团2020年年报披露，公司2020年经营活动产生的现金流净额约39.79亿元，较上一年度36.53亿元增长8.95%；现金及现金等价物余额约76.83亿元，较上年度增长32.53%。此外，当代集团尚有银行授信约100.48亿元未使用，现金流充裕且综合授信储备充足。

与此同时，当代集团还在大幅度压降债务杠杆，截至2020年报告期末，当代集团有息借款总额约420.6亿元，较上年末的447.1亿元大幅下减5.93%。

控股股东现金流充沛，也让当代集团旗下企业的业务发展获得了更好的托底保障。

2020年年中，为了更好地支持业务受到疫情影响的三特索道，当代集团全资子公司武汉当代城市建设发展有限公司作为三特索道大股东，全额认购三特索道3.6亿定增，助力三特索道走出疫情影响，缓解资金压力。

2021年2月6日，作为控股股东，当代集团认购人福医药10亿元非公开发行股份落地。该笔资金将用于宜昌人福“小容量注射制剂国际标准生产基地”项目建设。小容量注射制剂是宜昌人福的主导药品生产剂型，主导产品有枸橼酸舒芬太尼注射液、枸橼酸芬太尼注射液、盐酸氢吗啡酮注射液、盐酸纳布啡注射液、咪达唑仑注射液、盐酸阿芬太尼注射液等多个特色专科用药品种。人福医药称：“本次募集配套资金的实施，宜昌人福将按照欧盟和FDA标准新建小容量注射剂车间，有助于提升产品质量标准，加快国际化进程，提升自身竞争力水平。”

“为进一步强化公司在各细分市场的竞争优势，当代集团近几年一直在整合集团各板块业务，以使得各公司均能聚焦主产业，做细分市场*。”作为一家控股型集团企业，当代集团2020年年报中对自身的定位十分清晰。“两鸟在林不如一鸟在手”，巴菲特常用的这一句谚语也许能够很好呼应当代集团对自身的定位，聚焦夯实稳固主业，将充沛的现金流以最合理的方式注入主业，对优势领域持续的创新投入，进而发掘未来的增长空间，这也许是让企业走得更长远的方式。

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