000877(002014)000877天山股份资金流

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智通财经APP获悉，光大证券发布研究报告称，由于产品售价尚不及预期，下调天山股份（000877.SZ）21-22年归母净利润预测（下调幅度分别为7.31%、1.41%）、新增23年归母净利润预测分别为19.34、21.80和22.58亿元，对应公司EPS分别为1.84、2.08和2.15元，当前股价对应估值在10倍以下，具有向上修复空间，故维持“买入”评级。

光大证券指出，2020年，公司销售水泥1760万吨，同增5.77%，但均价375元/吨，同减7.78%，导致水泥业务毛利率同比下降3.58个百分点，至39.22%。公司熟料均价为274元/吨，同降1.69%，但销量386万吨，同降20.41%；水泥量价齐跌导致公司业绩下滑。

光大证券主要观点

事件：公司发布2020年年报，全年实现营业收入86.9亿元，同减10.28%；归母净利润15.2亿元，同减7.31%；扣非归母净利润14.2亿元，同减1.35%。

单四季度，公司营收25.8亿元，同增5.31%；归母净利润3.7亿元，同减18.15%；扣非归母净利润3.83亿元，同增33.29%。2021年一季报显示，公司实现营收10.0亿元，同增86.67%；实现归母净利润0.9亿元，同增393.60%。

20年水泥销量增加，疫情防控导致价格下调是业绩下滑主因：2020年，公司销售水泥1760万吨，同增5.77%，但均价375元/吨，同减7.78%，导致水泥业务毛利率同比下降3.58个百分点，至39.22%。公司熟料均价为274元/吨，同降1.69%，但销量386万吨，同降20.41%。一季度全国疫情防控期间对公司经营已造成冲击，而三季度旺季之时，新疆区域疫情防控对下游工程项目推进造成较大影响，公司单Q3扣非归母净利润同比减少30.25%。此外，公司全年合计计提资产减值准备3.6亿元，亦侵蚀部分利润。四季度随着下游赶工，需求加速释放，公司单Q4实现扣非归母净利润3.83亿元，同增33.29%。

2021年Q1营收创历史新高，全年售价有望抬升：2021年Q1，由于下游施工偏早，需求释放节奏较快，我国新疆地区水泥产量262.70万吨，同增105.03%；我国江苏省水泥产量3038.72万吨，同增55.23%。在产品销量增长的拉动下，公司2021年Q1收入10.0亿元，为历史新高。光大证券认为，新疆地区的重点工程项目将会对全年区域需求形成支撑，同时2021年春节后沿江熟料连续5轮上涨，累计涨幅达到120元/吨，截至2021年4月28日，江苏省水泥均价505元/吨，较2020年同期上涨13.48%，较2019年同期上涨6.54%，反映出江苏省旺盛的水泥需求，判断公司产品均价同比有望抬升，进而推动全年业绩上涨。

资产重组事项已获证监会受理：公司资产重组事项已于4月26日获得证监会受理，若重组顺利完成后，公司则将中联水泥、南方水泥、西南水泥以及中材水泥纳入麾下，届时水泥、熟料产能将分别扩充至4亿吨和3亿吨以上，成为全国产能规模*的水泥熟料生产企业，竞争力明显提升，并有效解同业竞争问题。

风险提示：地区需求不及预期，原燃材料价格上涨，资产重组推进不及预期。

永新股份(002014.SZ)发布2021年年度报告，该公司年内营业收入30.24亿元，同比增长10.45%。归属于上市公司股东的净利润3.16亿元，同比增长4.25%。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.79亿元，同比增长1.43%。基本每股收益0.63元，拟向全体股东每10股派发现金红利5.00元(含税)，送红股0股(含税)，以盈余公积金向全体股东每10股转增2股。

报告期，原材料价格大幅上涨，母公司由于规模效应优势得以体现，抗风险能力相对较强;子公司尽管在市场开拓方面取得积极突破，但是盈利能力受到不同程度冲击，盈利水平表现的参差不齐。

10月28日丨天山股份(000877.SZ)公布，2021年前三季度，公司实现营业收入1184.63亿元，同比增长5.15%(调整后)；归属于上市公司股东的净利润98.85亿元，同比增长5.07%(调整后)；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润14.32亿元，同比增长37.74%(调整后)。

其中，2021年第三季度，公司实现营业收入426.80亿元，同比下降0.41%(调整后)；归属于上市公司股东的净利润35.28亿元，同比下降12.81%(调整后)；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润6.86亿元，同比增长94.92%(调整后)。

7月27日丨天山股份(000877.SZ)公布，为满足公司及子公司融资需求，提高融资效率，节约财务费用，公司及合并报表范围内的子公司拟通过贷款、委托贷款等形式向中国建材股份有限公司(“中国建材股份”)申请增加不超过人民币100亿元的借款额度，用于归还到期贷款、补充流动资金等，公司及子公司可根据实际资金需求情况分批或一次性申请借款，借款利率不高于公司在金融机构同期贷款平均利率,该额度有效期为三年，在额度有效期内可循环提取和使用上述额度,可提前归还借款。

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