烽火科技集团有限公司(华资实业股吧)
烽火科技集团有限公司(华资实业股吧)
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2、华资实业股吧
5月27日，烽火通信（600498.SH）公布，公司董事长鲁国庆因工作原因，申请辞去董事长及董事、战略委员会主任委员及委员职务。与其一同辞职的还有何书平、陈山枝、戈俊3名董事，以及监事会主席余少华。
市场有消息称，烽火通信此次管理层大“换血”，疑似与中国信科集团旗下上市公司重组事项有关。
今年以来，受宏观环境等因素影响，公司股价一路震荡下行。截至5月27日收盘，公司股价报收于13.77元/股，总市值164亿元。历史数据显示，公司股价曾在2020年3月冲至41.38元/股高位。
同样是在5月27日，国务院国资委网站披露，国资委制定印发《提高央企控股上市公司质量工作方案》（下称《工作方案》），对提高央企控股上市公司质量工作作出部署。
管理层大“换血”
官网信息显示，辞去在烽火通信的职务后，鲁国庆仍为中国信科集团党委书记、董事长，何书平任集团党委副书记、总经理，陈山枝任集团党委委员、副总经理，戈俊为集团党委委员、副总经理。
有接近烽火通信的人士对
烽火通信是中国信科集团旗下的上市公司之一。财务数据显示，烽火通信2021年实现营收263.15亿元，同比增长24.87%。总收入中，通信系统设备及线缆类产品分别占比64.93%和22.23%。
具体来看，通信系统设备销售收入170.86亿元，同比增长31.70%；光纤及线缆销售收入58.5亿元，同比增长11.63%；数据网络产品实现销售收入30.39亿元，同比增长20.5%。
除了烽火通信，中国信科集团还拥有光迅科技、理工光科、长江通信、大唐电信、高鸿股份5家上市公司，今年5月信科移动IPO过会，有望成为集团第7家上市公司。
作为中国光通信的发源地，中国信科集团是国际知名的信息通信产品和综合解决方案提供商，产业聚焦光通信、移动通信、光电子和集成电路、网信安全和特种通信、智能化应用和数据通信六大方向。
5月27日，烽火通信还发布公告称，公司已提名曾军、马建成、陈建华、肖希、蓝海作为第八届董事会董事候选人，并提名罗锋作为第八届监事会监事候选人。
譬如，马建成现任中国信科集团有限公司战略与规划部（全面深化改革办公室）主任，陈建华现任中国信科集团董事会秘书、投资管理部主任，罗锋现任中国信科集团审计与法务部主任。
值得注意的是，烽火通信在董事候选人披露中，最先提到的是1977年出生的曾军。从简历来看，他在烽火通信任职数年，在客服中心、市场总部处均有积淀，一路从烽火通信客服中心东北区经理做到了公司党委书记、总裁。
改革收官之年上演重组剧情？
市场有消息称，烽火通信此次管理层大“换血”，疑似与中国信科集团旗下上市公司重组事项有关。
《工作方案》提出“打造一批核心竞争力强、市场影响力大的旗舰型龙头上市公司”和“培育一批专业优势明显、质量品牌突出的专业化领航上市公司”的具体目标。
此外，《工作方案》从推动上市平台布局优化和功能发挥、促进上市公司完善治理和规范运作、强化上市公司内生增长和创新发展、增进上市公司市场认同和价值实现等四个方面，提出14项具体工作举措。
国资委有关负责人称，部分中央企业内部上市平台定位不清、分布散乱、实力较弱，一些央企控股上市公司创新发展能力不强、经营和治理不规范、市场配置资源功能发挥不充分、价值实现与价值创造不匹配等问题仍较突出。
一个不得不提的要点是，《工作方案》要求央企结合自身实际制定具体方案、抓好落实，并提出试点将上市公司发展质量纳入央企负责人的经营业绩考核。
对此，天风证券研报认为，继5月18日国资委会议要求“加大优质资产注入上市公司力度”后，国改主线再迎重大指向方案，本次方案聚焦了央企上市公司的各个层面，对国改主线有着重大指导作用。
“各领域央企或将着力打造支柱型龙头上市公司。”天风证券预计，各集团将针对业务集群进行专业化整合，推动优质资源和未上市资产向上市公司汇聚，上市公司或将出现产业平台化。
据悉，中国信科集团本身由重组而来。
资料显示，中国信科集团由武汉邮电科学研究院有限公司（烽火科技集团）和电信科学技术研究院有限公司（大唐电信集团）在2018年联合重组而成，是国务院国资委直属央企，资产总额逾千亿。
3月11日，中国信科集团在召开相关会议时表示，将按照国资委相关要求，压实责任、全面动员部署、狠抓改革实效，确保2022年如期高质量完成改革三年行动和对标提升行动任务目标。
截至2022年2月，集团国企改革三年行动整体进度完成85.71%，对标提升行动整体进度完成93.43%。何书平要求，2022年，坚决打好打赢国企改革三年行动和对标提升行动收官战。
“要进一步理清企业高质量发展各项要求，进一步聚焦‘一企一策’，进一步规范有序抓实混改。”何书平还表示，要打造具有国际竞争力的世界一流企业，实现“三个一千亿”目标，唯有靠不断改革突破才能实现。
富凯摘要：上市以来净利润首次下降，排名被北京银行反超，个人客户投诉量却位列股份行首位。
作者|孜斋
编者按，4月30日，A股上市公司年报和一季报披露结束，在此期间，投资者遭遇了各种形式的利空消息。富凯君特此推出#富凯惊梦系列解读报告#，精心选取一些具有代表性的公司进行解读，以期帮助投资者打破幻想，稳步前行。
作为2003年就上市的全国第五家银行，华夏银行曾有过非常好的先发优势，然而近年来业绩发展不温不火，陷入增收不增利的窘境，不良负担沉重。
净利润首次下滑
2020年华夏银行实现营业收入953.09亿元，同比增加105.75亿元，增长12.48%。其中，利息净收入净收入819.67亿元，增长13.22%，占比86.00%；非利息净收入133.42亿元，占比14.00%。
然而，营业收入两位数增长，利润却出现下滑。
2020年华夏银行归属于上市公司股东的净利润212.75亿元，同比下滑2.88%，这是华夏银行上市后年度净利润首次出现下滑。与此同时，华夏银行每股收益也接连下滑，2018-2020年每股收益分别为1.56元、1.37元和1.2元。
造成利润下滑的一个重要原因是信用及其他资产减值损失，合计404.31亿元，同比增加100.26亿元，增长32.97%，主要原因为发放贷款和垫款、金融投资计提损失准备增加。
2020年一季度指标显示，华夏银行归母净利润53.55亿元，同比增长10.64%。然而，净利差和净息差分别为2.34%和2.45%，分别下降0.16%和0.19%。
不良负担难消化
对于华夏银行来说，另一个要解决的问题就是消化不良贷款。在过去的几年中，不良贷款已经成为拖累华夏银行发展的沉重负担。
2020年，华夏银行不良贷款又增加了37.39亿元，达到379.76亿元。值得注意的是，次级类贷款和可疑类贷款分别同比增长了19.47%和21.27%，未来这两类贷款转成不良贷款的规模可能进一步增加。
其中，公司贷款不良余额281.92亿元，同比增加18.75亿元，不良贷款率2.03%，下降0.11个百分点。个人贷款不良余额97.84亿元，同比增加18.64亿元，不良贷款率1.65%，上升0.08个百分点。
华夏银行的不良贷款主要集中在制造业、批发和零售业。两个行业不良贷款余额占总量的48.45%，不良贷款率分别为5.59%和5.42%，其中，制造业不良贷款率还在上升，批发和零售业不良贷款率下降。
贷款区域风险主要集中在京津冀、中东部和东北地区，不良贷款率分别为2.83%、2.21%和5.28%。受产业结构升级调整等因素影响，叠加新冠肺炎疫情冲击，东北地区风险暴露较为充分，不良贷款暴露较多，不良率远超其他地区。
在处置不良贷款方面，华夏银行不可谓不努力。
2020年华夏银行累计清收处置不良资产474.44亿元，其中现金清收94.17亿元，债权转让回收51.00亿元，核销299.39亿元，以物抵债等方式处置29.88亿元。
在行业整体不良暴露较少的的2015-2018年，华夏银行核销不良金额分别为52.01亿元、78.02亿元、96.72亿元和110.19亿元，合计336.94亿元。2019年核销力度大幅增加至357.85亿元，2020年再度增加至474.44亿元。也就是说，近三年华夏银行累计核销不良资产942.5亿元。
在大力核销的同时，华夏银行拨备不概率也处在低位。华夏银行2020年拨备覆盖率为147.22%，在所有上市银行中倒数第三，仅比民生银行（139.38%）和交通银行（143.87%）略高。这已经是华夏银行拨备覆盖率连续两年低于150%，2019年拨备只有141.92%。
从一季报数据来看，华夏银行一季度拨备覆盖率有所改善，较上年末上升14.39个百分点至161.61%。
排名被北京银行赶超
2011年之后，头部大行的排名格局基本确定。华夏银行居第14名，平安银行在华夏银行之上，北京银行在华夏银行之下。平安银行、华夏银行、北京银行这样的次序维持9年，而在2020年，这种格局被打破，华夏银行被北京银行超越，落后一次名次。
北京银行2020年实现营业收入642.99亿元,同比增长1.85%;实现归母净利润214.84亿元,同比增长0.2%。平安银行2020年营业收入增长11.3%至1535.42亿元，归母净利润同比增长2.6%至289.28亿元。
虽然两家银行的营收和利润增幅不大，但都保持了一定幅度的增长。华夏银行营收保持了两位数增长，势头并不弱，由于大幅计提信用减值损失，利润被赶超。
三家银行净利润绝对值差距不大，而华夏银行的不良贷款负担却远超两家。平安银行和北京银行的2020年的不良贷款余额分别是313.9亿元和245.51亿元，不良贷款率为1.18%和1.57%，而2020年华夏银行不良贷款余额高达379.76亿元，不良贷款率1.8%。
投资者用脚投票
自2015年牛市以来，华夏银行股价已经跌去26%。业绩不振，股价接连下跌，投资者对华夏银行的信心也逐渐减弱。
从最新公布的2021年一季报来看，证金公司一季度减持华夏银行1.83亿股，持股比例降至1.57%。
另外，华资实业董事会3月30日发布《关于减持部分华夏银行(600015,股吧)股票》的议案，减持华夏银行不超过800万股，资金主要用于公司生产经营。截至公告日，华资实业持有华夏银行股票6950.40万股，占华夏银行总股本的0.45%。
与此同时，银保监会消费者权益保护局发布2020年第四季度银行业消费投诉情况的通报显示，华夏银行平均每千万个人客户投诉量位列股份行首位，达501.7件/千万个人客户，而股份行平均每千万个人客户投诉量的中位数为369.5件/千万个人客户。
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日前，烽火通信科技股份有限公司（简称“烽火通信）公开发行可转换公司债券跟踪评级报告，根据报告显示，该次评选级别为＂AAA”，同时，公布被美国列入清单以来，烽火通信共发行可转债额高达 30.88亿元。
2021 年以来，全球经济逐渐恢复但表现仍持续分化，部分新兴经济体率先加息应对通胀、资本外流与汇率贬值压力，而中美关系以及中东等区域的地缘政治冲突等因素进一步增加了全球经济金融的不确定性。
随着2019 年5G 正式投入商用，运营商固定资产投资规模开始回升，2020 年运营商开始 5G 承载设备招标，5G 资本开支大幅增长，同时 2020 年以来受海外疫情及贸易摩擦影响，国内主要企业海外业务发展放缓而加大国内市场布局， 通信设备企业竞争加剧。
01可转债券跟踪评级：AAA
受益于国家“宽带中国”等一系列政策的扶持、“光进铜退”的持续推进以及网络数据流量的不断膨胀，我国光纤光缆行业发展迅速，三大运营商、 中国铁塔、中国广电光纤光缆集采规模逐年上升，5G 网络建设正逐步推进中。
光纤光缆较传统的铜制电缆在成本、传输速度及传输质量等方面具有巨大优势，故“光进铜退”成为了各大通信运营商的重要共识和发展策略， 近年来给光纤光缆行业带来了巨大的行业机会，光纤光缆也成了构建现代化通信网络的基础。
烽火通信作为光纤光缆行业里的老大牌，系国务院国资委下属的光通信设备制造企业，在政策、渠道及管理等 方面可得到一定支持，营销渠道以内销为主，此外在全球 50 多个国家构建了销售与服务体系，产品与服务覆盖 90 多个国家与地区，尤以东南亚及南美地区为甚。
烽火通信在光通信领域产业链较完整，且具备较强的技术研发实力，在行业内具有较强的竞争能力。
目前国内光通信产品竞争激烈，海外疫情尚未得到有效控制，烽火通信业绩仍面临较大压力。故，烽火通信频频发布可转换公司债券。
6月18日，烽火通信发布公开发行可转债公司债券跟踪级别评价报告。
根据报告显示，债券跟踪的评级结果为＂AAA＂。评级展望稳定。根据评级机构主体信用等级划分及释义＂AAA＂级别代表该发行人偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
该评级结果反映了2020年以来烽火通信在行业前景、竞争优势、财务弹性及股东背景等方面所取得的积极变化，同时也反映了公司在竞争环境、疫情影响、中美贸易摩擦、经营占款、 刚性债务及可转债转股等方面面临压力。
02“实体清单”与“存货跌价”
受国内新冠疫情及行业竞争加剧的影响，2020年烽火通信的内销收入下降；海外随着东南亚及南美市场的开拓，外海收入小幅提升。2020 年烽火通信内销138.55 亿元，外销收入68.81 亿元，占比分别为 66.82％和 33.18％。
2020 年，烽火通信营业总收入为 210.74 亿元，较上年下降 14.55％。
从业务类别看，通信系统设备、光纤光缆及数据网络产品三类业务收入均不同 程度下降，通信系统设备和数据网络产品降幅相对较大。
受国际贸易摩擦及海外疫情影响，行业内头部企业海外发展放缓而加大国内业务布局，国内市场竞争加剧，通信设备产品价格下降，烽火通信面临一定经营压力。
2020 年，因毛利率相对较低的光纤光缆收入占比提高，同时产品价格有所下降，公司毛利率 为 21．75％，较上年小幅下降。2020 年第一季度， 烽火通信因地处武汉，业务受疫情影响严重，第二、三季度逐步恢复。
烽火通信第一至第四季度收入分别为 29.10 亿元、65．29 亿元、63.85 亿元及 52.50 亿元，分别较上年同期下降 40.38％、下降 8.10％、增长 10.29％、下降 23.77％。
2020 年 5 月，美国商务部宣布将 33 家中国公司列入“实体清单”，其中包括该公司控股股东烽火科技集团有限公司及子公司南京烽火星空通信发展有限公司。被列入实体清单的企业被限制进口受美国出口管制的产品、软件和技术。
烽火通信的高端芯片等原材料采购受到影响，截至目前，烽火通信的多种原材料均需从境外采购，国际采购金额占采购总额的比重约 20－30％。
同时，因下游运营商投资设备建设周期较长，导致烽火通信自货物发出至确认收入时间以及账款回收周期均较长，产生大额应收账款及存货，存在经营占款压力。其次加大采购，半成品库存增加，公司存货规模显著增长， 存货跌价让烽火通信不堪重负。
03部署5G市场，持续发行债务融资
由于光纤光缆的需求不断增长，我国在该行业的发展非常迅猛，随着国内主流厂商自主研发能力的提升，我国光纤预制棒产量持续上升，自给率大幅提升，目前，我国是全球最重要的通信光纤光缆消费市场之一，占全球市场需求量的比例始终在 60％以上。
在光棒－光纤－光缆产业链中，光棒因技术难度大、扩 产周期长、投资规模大等而具有技术门槛高，产业链中利润占比高等特点，目前市场份额主要集中于长飞光纤光缆、富通集团等行业内前几家掌握光纤预制 棒生产技术的大企业，行业集中度较高。
根据资料整理，富通的光纤及光缆销售量及市场占有率在三大运营商的采购份额中，皆占据榜首。烽火表现较为平庸。
2020年，光纤市场份额
资料根据运营商集采公开数据整理
图表为 2020 年国内三大运营商采购市场份额情况（单位：万芯公里）
随着烽火通信5G 研发及市场部署的推进，加之原材料备货等经营资金需求加大。
截至 2021 年 3 月末烽火通信发行债务融资，情况
在烽火转债募集资金净额计划中，计划投入 37．64 亿元。拟使用募集资金 30．57 亿元用于以下项目：
●5G 承载网络系统设备研发及产业化项目；
●下一代光通信核心芯片研发及产业化项目；
●烽火锐拓光纤预制棒项目（一 期）；
●下一代宽带接入系统设备研发及产业化项目；
●及信息安全监测预警系统研 发及产业化项目。
截至 2021 年 3 月末累计已投入 21．81 亿元。此期间，烽火通信主要在建项目（除募投项目以外）（亿元）
资料根据烽火通信所提供数据整理。
据图表显示，烽火通信可预见的主要资本性支出仍将用于 5G 相关研发及产业化项目。
据了解，除上述项目外，烽火通信将通过自筹资金投入多个项目，总投资 16．88 亿元， 截至 2021 年 3 月末已投资 5．72 亿元。
04市场地位与发展规划
为利所趋，劣币逐良币。近年来国内厂商不断扩充光纤预制棒等产能并陆续投产，产能过剩现象越来越严重。
光纤光缆的客户主要来自三大运营商，在行业占比为 80％以上，客户集中度较高。三大运营商在光纤光缆行业的采购 ，其采购量和采购价格将直接决定行业走势，议价空间弱。
据了解，目前三大通信运营商在产品采购中采取 “技术、品质、供货能力、后评估和服务能力以及企业 综合实力” 等因素为主的综合评标方式，对综合实力强、处于行业地位前沿的企业发展有利，但光纤光缆企业在议价过程中处于相对弱势地位。
烽火通信公布近三年来公司的核心业务收入情况：
主业运营状况／竞争地位：
资料烽火通信
由图表可见：光纤及线缆在核心收入中占比过半。这也恰恰是受运营商所牵制之处，光纤光缆企业在产业链中难觅主动权。烽火通信更是无法例外。
2020 年以来，全球半导体元器件供应趋紧，同时中美贸易摩擦对该公司采购带来不利影响，公司进行了战略性备货，多种原材料采购量增加。
资料烽火通信
2020 年，烽火通信主业收入及毛利下滑，而研发费用增长带动整体期间费用率上升，导致整体盈利下降。
烽火通信当年营业利润和净利润分别为 2.09 亿元和 1.43 亿元，分别较上年下降 81.31％和 86.44％。
2021 年第一季度，疫情影响得到缓解但竞争压力仍延续，烽火通信营业收入为 40.30 亿元，较上年同期增长 38.45％，基于上年同期低基数而明显增长，但仍低于 2019 年同期（48.81 亿元）；毛利率为 23.68％，较上年同期上升 0.97 个 百分点。
总的看来：
因公司下游客户在产业链中处于强势地位，故，烽火通信垫资压力较大。
自公司相关实体被美国商务部列入“实体清单”，烽火通信的高端芯片等原材料采购受到一定的阻碍。
目前，烽火通信仍持续进行 5G 相关研发及市场部署， 并相信5G 建设的推进也为公司业务带来发展空间。
烽火通信公告，公司预计2021年年度归属于上市公司股东的净利润约2.20亿元到3.29亿元，与上年同期相比预计增加1.17亿元到2.27亿元，同比增长114.72%到222.08%。
公司董事长为鲁国庆。鲁国庆先生:1962年10月出生,中国国籍,硕士学历,教授级高级工程师,自2021年5月13日起出任本公司非执行董事。1985年7月至2001年7月曾任武汉邮电科学研究院系统部研究室副主任、科技处副处长、器件所所长、院长助理,光迅公司总经理等职务;2001年7月起历任武汉邮电科学研究院副院长、党委书记,烽火科技集团有限公司党委书记、董事、总裁等职务,2016年8月至今担任烽火科技集团有限公司党委书记、董事长、总裁;2017年12月至今担任武汉邮电科学研究院有限公司党委书记、董事长、总经理;2018年6月至2021年2月任中国信科总经理、党委副书记、副董事长;2021年2月至今任中国信科党委书记、董事长、总经理。此外,鲁先生从2016年8月至今担任烽火通信科技股份有限公司(600498.SH)董事长,2016年8月至2020年5月担任武汉理工光科股份有限公司(300557.SZ)董事长。鲁先生于1985年7月取得清华大学工业仪表及自动化专业学士学位,于2002年取得华中科技大学管理学硕士学位,他也是一位教授级高级工程师。
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