产业基金是什么(太龙药业股吧)
产业基金是什么(太龙药业股吧)
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上市公司悄然成为PE/VC投资领域的新势力！
据通联数据Datayes统计数据显示，今年以来上市公司先后发起设立逾百只产业投资基金，投资领域涉足新能源、半导体、智能制造、生物科技等新兴产业。
一位与上市公司合作发起产业投资基金的创投机构合伙人向
在他看来，随着上市公司纷纷“入场”，股权投资市场正呈现多元化发展趋势。
“相比创投机构以财务投资者为主，上市公司设立的产业投资基金更像是产业投资者，他们一方面投资期限更长，令投资企业拥有更宽裕时间拓展各项业务与实现技术迭代，另一方面会借助自身产业资源赋能初创企业，给后者带来更多客户资源与产业协同效应。”这位创投机构合伙人指出。更重要的是，上市公司可以通过增发股票收购相关企业，令产业投资基金项目退出多了一个极具操作性的渠道。
一位PE机构投资总监透露，如今上市公司发起的产业投资基金，也与此前“PE+上市公司”运作模式有所不同——前者属于产业投资，后者更像是上市公司市值管理的一种手段。
“这造成两者投资逻辑截然不同。”他强调说。目前不少PE FOF机构与聚焦产业投资的机构投资者LP都对上市公司产业投资基金有着浓厚投资兴趣，甚至有些机构投资者带着拟投资储备项目参与产业投资基金的注资，希望上市公司能对这些项目提供更丰富的产业链赋能效应。
这位PE机构投资总监表示，尽管上市公司发起产业投资基金持续火热，但这个PE新业态仍需克服诸多瓶颈：一是，投资决策规范化，目前不少上市公司实际控制人对产业投资基金投资决策存在“一言堂”现象，会引起部分LP不满；二是，上市公司可能基于自身业绩回报需要，可能对投资项目设定相对苛刻的业绩增长要求，反而导致初创企业过度追求短期业绩高增长而透支未来成长空间，令产业投资基金投资风险无形间增加。
“今年以来PE领域出现一个新现象，是上市公司正积极招募具有丰富投资经验的创投机构人员参与产业投资基金投资管理，并赋予较高的投资决策话语权，尽可能解决这些短板。”他直言。
与“PE+上市公司”模式截然不同
首先，在“PE+上市公司”操作模式下，以往都是创投机构主动接洽上市公司，借助后者定向增发股票收购一些“热门概念”项目，以满足上市公司市值管理需求。但如今，上市公司对产业投资基金的项目投资决策有较高的话语权，会根据自身产业链协同效应与技术迭代升级趋势投资硬科技企业。
其次，“PE+上市公司”的投资策略更接近“市值管理”，比如前些年多家上市公司因此大举涉足收购P2P机构，导致股价表现昙花一现；但如今，上市公司产业投资基金更强调项目投资的产业协同效应与项目孵化效应，愿通过更长时间的股权投资，促进初创企业持续发展实现更稳健长期的高回报。
一位上市公司投资部门人士向
在他看来，相比PE/VC机构，上市公司产业投资基金能吸引众多高科技初创企业青睐，主要原因是上市公司产业链赋能效应比较大，尤其是不少涉足智能营销、智能制造、AI技术应用的平台型初创企业，特别希望能引入上市公司作为创投股东，提供丰富的产业客户资源与产业赋能效应。
上述与上市公司合作发起产业投资基金的创投机构合伙人表示，上市公司产业投资基金已成为PE/VC领域不容忽视的新势力。究其原因，越来越多地方政府引导基金也在积极参与上市公司产业投资基金的注资与投资管理，前者认为此举将实现更大的“政府产业扶持措施+上市公司产业集聚效应+资金注入”的叠加效应，助力地方招商引资与当地经济转型发展走得更快更好。
构筑良性竞合关系
一位创投机构创始合伙人向
“有些硬科技初创期企业早早预留了一部分投资额度给予上市公司产业投资基金，因为他们希望此举能带来更强品牌效应与产业协同赋能成效。”他告诉
“但是，企业估值偏高问题仍然较难解决。”一位大型PE基金副总裁向
值得注意的是，越来越多上市公司产业投资基金也注意到自身估值报价不够*等问题，开始打听其他签订投资意向协议的创投机构报价，改变信息不对称所带来的报价差异问题。
前述上市公司投资部门人士直言，这背后，是上市公司产业投资基金负责人（主要是上市公司实际控制人与企业高层）主要从产业链协同效应与技术变革趋势去判断高科技初创企业的估值，但若遇到项目比较“抢手”与行业赛道比较“热门”，为了获取投资额度，他们更容易大幅提价，反而导致其报价与市场行情明显“脱节”。
他指出，对此他们一方面与多家知名创投机构增加沟通，一方面招募来自创投机构的专业投资人才，迅速填补这项短板。
一位国内大型PE机构负责人向
“对双方而言，投资企业业绩持续稳健快速增长，是他们获取可观股权投资回报的*基础。”他指出。不过部分创投机构也有自己的小算盘，若企业IPO因市场环境等因素操作难度骤增时，由产业投资基金对接上市公司开展收购，同样是一个相对理想的项目退出渠道。
太龙药业2022年4月20日在年度报告中披露，截至2022年3月31日公司股东户数为5.03万户，较上期（2021年12月31日）增加1.46万户，增幅达40.89%。
太龙药业股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年3月31日医药生物行业上市公司平均股东户数为4.18万户。其中，公司股东户数处于1.5万~3.5万区间占比*，为34.46%。
医药生物行业股东户数分布
股东户数与股价
2021年3月31日至今，公司股东户数显著增长，区间涨幅为11.27%。2021年3月31日至2022年3月31日区间股价上涨42.05%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2022年3月31日，公司*总股本为5.74亿股，且均为流通股。户均持有流通股数量由上期的1.61万股下降至1.14万股，户均流通市值9.13万元。
户均持股金额
太龙药业户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年3月31日，医药生物行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为35.15万元。其中，25.30%的公司户均持有流通股市值在13万~25万区间内。
医药生物行业户均流通市值分布
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我们重点分析下产业基金的三种组织形式，相关对比如下图所示：
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随着证监会监管政策落地，政府产业母基金进入规范发展阶段。基金的绩效评价采用前期准备、期中监管、后期考核进行全程动态化管理，了解产业母基金投资运营情况，发现母基金投资过程中存在的问题，进一步规范基金管理和运营、提高财政资金的引导作用和投资效益。
一、前期准备
根据产业母基金相关制度、运营方案和实施计划等，拟定绩效评价制度体系，明确绩效评价主责部门、绩效目标和指标，设计绩效评价指标体系，为绩效评价工作开展打下了良好基础。
二、期中监管
对产业母基金投资运营情况进行绩效评价，主要内容包括但不限于以下方面：
1.基金投向。对基金章程、合伙协议约定的产业领域和比例进行投资的履行程度；
2.杠杆比例。财政出资所撬动社会资本的杠杆比例；
3.引导效用。根据产业母基金对不同类型子基金（创投类、产业类和地产类）的出资规模与基金总规模引导和放大效应。对人员就业、增量税源和科技发展的推动；
4.投资进度。政府出资产业母基金的投资和退出在时间和实缴进度的要求；
5.合法合规。产业母基金及子基金的第三方托管业务和在基金业协会的备案、信息报送工作；
6.其他。基金管理人和从业人员是否存在违反法律、法规的行为、是否存受到监管机构的行政处罚。
三、后期考核
由绩效评价的主责部门联合第三方专业机构组成评价工作组。根据评价指标和评价体系，对基金管理人进行现场考核。一方面，查阅母基金内部控制制度和相关财务信息，了解母基金投资运营的合规性和对外投资的资金使用情况；另一方面，考核产业母基金及子基金的投资运营情况和母基金对相关企业股权投资的引导和促进作用。
针对现场评价发现产业母基金存在的问题，提出整改建议，并与产业母基金及基金管理人进行充分沟通，在统一意见后，形成正式绩效评价报告。
四、主要存在问题及建议
1.绩效考核指标体系综合因素大
指标设计要借鉴过往同业标准经验，通过各部门和各机构互相配合，共同搭建设置维度、权重分配、考核难易完善的评价体系。
2.绩效考核相关资料难获取
管理要制度化、市场化，建立起科学合理的操作流程。对重要决策文件留痕、建档，不要因此影响特定指标的评定考核。
3.考核结果与基金运作关联性不足
遵循市场规律和行业特点，设立激励和容错机制。激励机制侧重实操性内容；在依法合规、尽职履责的情况下，设定一定的风险容忍度，对因客观因素致使出现投资损失或考核指标偏差的，免除相关责任。
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