贝因美股吧(民生证券旗舰版)
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自从有了孩子，奶粉的牌子也是最关心的问题。从进口到国产，从奶源到产品，恨不得每个细节都不放过。近年来，随着代购出现的问题越来越多，国产的似乎也是不错的选择。
但作为一个合格的投资者，总是要关注一下这家公司的质地到底是怎样的？
如今，提及国产奶头部企业，人们往往会想到飞鹤、蒙牛、伊利、君乐宝等。如果时间倒退到五年前，贝因美(002570,股吧)才是真正的王者，它被称为“国产奶粉第一股”。
公开资料显示，贝因美于1992年11月成立于浙江杭州；2001年，贝因美开始进军婴幼儿奶粉市场；2008年，得益于没有涉及“三聚氰胺”事件，贝因美业绩大增，并迅速崛起为国内奶粉一线品牌；2011年，贝因美在深交所挂牌上市。2013年其净利润高达7.21亿元，同比上升为41.54%。
贝因美“奶粉第一股”地位的奠定
2008年中国奶制品污染事件（或称2008年中国奶粉污染事故、2008年中国毒奶制品事故、2008年中国毒奶粉事故）是中国的一起食品安全事故。事故起因是很多食用三鹿集团生产的奶粉的婴儿被发现患有肾结石，随后在其奶粉中被发现化工原料三聚氰胺。
回顾贝因美的发展路径，2008年是个重要时点。梳理公司历史财务数据显示，2008年至2013年贝因美营业收入分别为19.38亿元、32.45亿元、40.28亿元、47.26亿元、53.54亿元、61.17亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为1.22亿元、4.74亿元、5.52亿元、4.37亿元、5.09亿元、7.21亿元。
这几年的快速发展，成就了贝因美的黄金时期、霸主地位。至此，公司走上巅峰，无可争议的成为A股“奶粉第一股”。
管理层动荡，高层频换帅
2011年，贝因美在深交所挂牌上市。然而好景不长，上市以来不久，贝因美陷入人事动荡，短短三年时间三次更换董事长。2011年7月，上市仅3个月后，贝因美创始人谢宏便以“个人原因”辞去公司董事长兼总经理之职;朱德宇火线接任帅位仅9个月，也以“个人原因”辞职;此后，独立董事黄小强接任，但2014年初，黄小强同样以“个人原因”辞职，原总经理王振泰走马上任。
高层的更迭，也改变着贝因美战略。此前，计划打造0～6岁婴童“吃、穿、用、行”的全产业链公司；谢宏离职后，贝因美于2012年宣布出售婴童用品相关业务，全产业链战略胎死腹中。2014年又提出转型，从国产奶粉老大转型为婴童食品品牌，抛弃了生活馆、保险代理、婴童用品等非食品业务，但市场反响平平。
神坛跌落，2年亏掉5年利润
高层动荡，业绩也开始滑坡，自2014年开始，贝因美业绩开始出现大幅下滑，数据显示2014年净利润如6888.6万元，同比下滑90%。随后的2015年，其出现了小幅增长后，但2016年和2017年分别亏损7.81亿元和10.57亿元，两年巨亏18亿之多。2018年4月27日起，贝因美被实施退市风险警示，股票简称也变更为“*ST因美”。
曾卖29套房产弥补亏空
公司股票被ST，如果2018年不能扭亏，公司将面临退市风险，摆在当时最重要位置的就是扭亏“保壳”。于是乎贝因美开始密集变卖全国各地资产，以求改善财务状况。2017年10月，贝因美将位于上海和杭州的7处房产公开出售，12月，又将杭州、重庆、成都等7地的22套房产出售，估价1.03亿。在2018年1月，贝因美还试图将全资子公司“豆逗工厂”进行出售，但遭董事会否决。
频繁抛售资产自然引来有关部门的热切关注。2017年12月22日，贝因美就收到了深圳证券交易所关于贝因美出售房产的问询函。21天之后再次收到深圳证券交易所的问询函。问询函中，深交所要求贝因美就控股股东及其控制的公司之间关联交易等事项进行说明。
通过上面历史财务数控也可以看到，公司2018年成功扭亏，实现净利4111.36万元，但值得注意的是扣非后的净利润仍然为-2.17亿元。
2019年依旧不容乐观，前三季度净利同比骤降478%
2018年虽然成功扭亏为盈，但2019年依旧不容乐观。三季报数据显示，2019年前三季度公司归属于上市公司股东的净利润为-1.06亿元，比上年同期下滑478.85%。
再看公司上半年的经营情况，2019年半年度报告显示，报告期内实现营收12.96亿元，同比增长5.16%；归属于上市公司股东的净利润-1.22亿元，较上年同期下滑1，527.62%；基本每股收益为-0.12元，上年同期为0.01元。
贝因美方面表示，上半年公司外部竞争环境不容乐观，新生婴儿出生数量、纯母乳喂养率等因素持续影响市场预期，乳铁蛋白等关键原材料价格继续上涨。
奶粉不好卖？贝因美改名跨界转型
9月11日，贝因美婴童食品股份有限公司（下称 贝因美）发布公告称，公司拟变更公司名称以及经营范围，将“婴童食品”从公司名称中剔除，并变更了经营范围，新增技术推广服务、自有房屋租赁、健康管理、日用品销售等业务。
公司解释称，为更好地发挥公司在婴童行业多年耕耘所积累的优势，应对人口出生数下降、母乳喂养增加、竞争更趋激烈的外部经营环境，公司将不再局限于婴童食品，而将围绕婴童所需进行多元化发展, 通过满足母婴家庭更多的消费需求，提高单个客户的营收贡献,不断开拓业务发展空间。为更准确地反映公司的业务情况，且易于投资者理解，决定变更公司全称，证券简称保持不变。
不过这一举动却遭第二大股东恒天然反对。恒天然集团大中华区总裁Johannes Gerardus Maria Priem投了反对票。并表示，公司目前的主营业务面临困难，需要公司管理层和董事会集中精力专注于解决当前面临的问题；公司在考虑多元化发展或者非主营业务投资时，应当先确保主营业务走出困境，经营性利润扭亏为盈。
不过，贝因美最终还是更名成功了。贝因美10月18日公告称，公司名称已经由“贝因美婴童食品股份有限公司”变更为“贝因美股份有限公司”，经营范围新增了“技术推广服务、自有房屋租赁、健康管理(不含诊疗)、日用品销售、经营进出口业务”等。
控股股东质押比例达88.32%
贝因美11月26日晚间发布公告称，公司控股股东贝因美集团有限公司（以下简称“贝因美集团”）11月25日质押500万股贝因美股份用于补充质押。截至公告日，贝因美集团质押上市公司股份数量共计26306万股，占其所持公司股份数量比例为88.32%。
综上所述，从财务数据方面来看，贝因美改名主业受挫或是主因。2015年后，奶粉总消费量增速的下降使得行业规模增速下降到了10%以内。 2017年和2018年，国产奶粉消费量甚至出现负增长。公司2018年虽然扭亏，但按照今年前三季度的情况来看，2019年的情况不是很理想。
二级市场上，贝因美的股价在2013年到达高点后，至今已经跌去接近八成。
民生证券股份有限公司（简称“民生证券”）代董事长、代总裁敲定。
6月17日，
6月10日，证监会官网发布公告称，据中央纪委国家监委驻中国证监会纪检监察组、山东省纪委监委消息：中国证券监督管理委员会山东证监局原党委书记、局长冯鹤年涉嫌严重违纪违法，目前正接受纪律审查和监察调查。
冯鹤年在接受纪律和监察调查前，正担任民生证券党委书记、董事长、总裁等职务。
对于民生证券新掌门人的迅速落地，有市场人士告诉
民生证券代董事长、代总裁正式敲定，合规总监代行董事长职责
据悉，6月17日，民生证券召开股东大会和董事会。会上，推举了副总裁、合规总监、执委会委员景忠代行董事长职责。同时，推举了财务总监、首席风险官、执委会委员熊雷鸣代行总裁职责。
据了解，景忠为民生证券元老级员工，历任首席信息官等职位，分管过经纪业务、信息技术等部门。
中国证券业协会（简称“中证协”）官网资料显示，景忠，男，本科。2004年3月30日起，执业机构便登记在民生证券，并一直至今。
据悉，熊雷鸣也是一员老将，原为长江证券财务负责人并曾分管过投行和投资业务条线。
中证协官网资料显示，熊雷鸣，男，硕士研究生。2019年1月7日起，执业机构登记为民生证券。
在此之前，熊雷鸣于2004年6月30日，执业机构登记为长江证券。2019年1月2日，熊雷鸣办理了长江证券的离职注销登记。
民生证券官网资料显示，6月15日，民生证券担任保荐机构的深圳市曼恩斯特科技股份有限公司，首次公开发行股票并在创业板上市项目顺利通过深交所上市委审核。
冯鹤年正接受审查调查
6月10日，证监会发布公告称，证监会山东证监局原党委书记、局长冯鹤年接受纪律审查和监察调查。
冯鹤年在接受审查调查前，正担任民生证券党委书记、董事长、总裁等职务。
证监会资料显示，冯鹤年，男，汉族，1962年3月生，江苏宝应人，1985年12月加入中国共产党，1984年7月参加工作，1997年5月调入证监会法律部工作，硕士研究生学历。
1997年7月至2006年8月，历任证监会法律部副处长、处长、副主任。
2006年8月至2012年7月，历任证监会非上市公众公司监管部副主任、主任。
2012年7月至2013年12月，任证监会创业板发行监管部主任。
2013年12月至2015年7月，任证监会山东证监局党委书记、局长。
2015年9月至今，任民生证券党委书记。其间，2016年12月起任董事长。
近三年业绩持续增长，大股东泛海控股所持股份被冻结三年
官网资料显示，民生证券成立于1986年，注册资本为114.56亿元，注册地为上海。公司具备中国证监会批准的证券经纪、证券承销与保荐等全牌照业务资格，是中国成立最早的证券公司之一。
目前，民生证券控股并管理着四家子公司，分别为：民生期货有限公司、民生股权投资基金管理有限公司、民生证券投资有限公司和民生基金管理有限公司。
民生证券2021年年报显示，截至2021年12月31日，民生证券持股比例在5%以上的股东共有2家。
其中，多次转让民生证券股份后，泛海控股仍是民生证券的第一大股东，持股比例为31.03%。上海沣泉峪企业管理有限公司则是民生证券的第二大股东，持股比例为13.49%。
不过，6月13日，泛海控股（000046）公告称，公司经查询国家企业信用信息公示系统获悉，北京金融法院对公司部分资产进行了冻结。
据国家企业信用信息公示系统显示，北京金融法院冻结了泛海控股持有的民生证券股份有限公司31.03%股权，冻结期限为三年。
泛海控股称，公司将与民生信托进行友好协商，争取尽快解决争议，释放被冻结的公司资产。
4月22日，泛海控股曾披露与民生信托的这起纠纷案件。泛海控股称，中国民生信托有限公司以“20泛控01”、“20泛海01”、“20泛海02”债券交易纠纷为由，将泛海控股、公司控股股东中国泛海控股集团、公司实际控制人卢志强诉至法院。
业绩方面，Wind资料显示，近三年，民生证券业绩均实现增长。
2019年至2021年，民生证券营收分别实现26.88亿元、36.32亿元、47.26亿元，同比分别增长84.28%、35.13%、30.12%。
归母净利润方面，民生证券分别实现5.32亿元、9.19亿元、12.23亿元，同比分别增长461.08%、72.74%、33.17%。
挖贝网7月14日，贝因美（002570）近日发布2022年半年度业绩预告，报告期内归属于上市公司股东的净利润3,600万元—4,600万元，比上年同期增长7.38%—37.21%；基本每股收益0.03元/股—0.04元/股。
本报告期内，公司克服疫情带来的不利影响,发挥作为民生“保供企业”的综合优势，营业收入较上年同期保持稳定增长，尤其是公司核心品类的营业收入实现了持续稳健的增长。同时，公司继续开展精细化管理，降本增效，销售费用、管理费用、财务费用等各项费用的使用效能均实现提升。在上述因素的综合作用下，公司经营效益较上年同期取得了明显增长。
挖贝网资料显示，贝因美主要从事婴幼儿食品的研发、生产和销售等业务。
智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，贝因美（002570.SZ）大国品牌，再次出发。预计21-23年EPS分别为0.11、0.20、0.30元/股，对应2021年PE为51X，给予“买入”评级。
信达证券指出，行业端呈现高端化和渠道下沉的趋势，国产品牌有望在渠道下沉中借助母婴渠道的优势提升市占率，奶粉行业竞争格局存在迭代，贝因美在行业端仍存在重回第一梯队的机会。
信达证券主要观点
市场对于贝因美调整后营收能否重回增长存在疑虑，信达证券认为，贝因美品牌和产品具备高势能，过去陷入调整主要是管理上的内耗，导致渠道终端混乱，而随着创始人重回管理层，并对内部管理组织进行变革，新零售策略下有望重新理顺渠道提振收入，降费增效的改革策略下，利润端也有望逐步恢复。行业端呈现高端化和渠道下沉的趋势，国产品牌有望在渠道下沉中借助母婴渠道的优势提升市占率，奶粉行业竞争格局存在迭代，贝因美在行业端仍存在重回第一梯队的机会。
行业呈现高端化、渠道下沉的发展趋势，竞争格局存在自然迭代，国产大品牌仍有突围机会。婴幼儿奶粉大行业目前已步入发展后期，量端新生儿预计大概率保持下降趋势，价端产品高端化升级仍具有一定的推动力。渠道端，母婴店逐步成为重要的销售渠道，其在三四线城市占比高，国产品牌在母婴渠道具备客情服务等方面的优势。短期疫情影响下国外品牌市占率有所下滑，长期国产品牌有望凭借在低线城市的渠道优势提升市占率。竞争格局端，由于婴配奶粉的目标消费者存在平均三年左右的自然更迭的情况，导致行业竞争格局并不长期稳固，对比行业2010年和2020年的竞争格局，大品牌所属梯队变化较大，因而在行业端国产大品牌仍有突围机会。
贝因美产品品牌具备一定竞争优势，渠道理顺后未来仍可期。公司产品矩阵基本覆盖主流价格带，产品研发实力强劲，目前获注册配方数位于行业前列，产品美誉度高。品牌定位“育儿专家”，与消费者建立情感联结，品牌认知度高，公司品牌未涉及到行业重大的食品安全事件中，29年的沉淀打造品牌高势能，侧面印证公司强劲的产品力。渠道端采用新零售策略，消费者触达效果好，有望提升渠道效率，理顺渠道。
创始人重新操盘，管理改善降费增效，业绩有望回升。究其本质，公司历经调整主要为管理问题，传导到渠道最终影响终端销售，而随着奶粉行业步入发展后期，消费者购买关注核心仍是产品力及品牌力，公司在产品和品牌端具备优势，看好其渠道理顺后营收端逐步收复失地。创始人回归管理层后，对内部组织管理进行改革，利润端亦有望逐步恢复。
股价催化剂：新品销售超预期；渠道开拓超预期。
风险因素：渠道理顺未达预期；行业价格战风险；食品安全问题。
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