调仓是什么意思(腾讯股票大赛)
调仓是什么意思(腾讯股票大赛)
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这几天市场有所上涨，从5月10日到26日，上证指数涨幅达到了5.10%，几度站上3600点。一时间，各个平台的投资者评论区有关加仓、调仓的话题又多了起来。还有投资者在交流平台上提醒基金经理抓紧时机调仓。（wind，2021.05.26）
基金调仓简单来说，就是将组合中的某些股票卖出，换成其他品种的股票，或者对组合中的股票持股比例进行增减，也就是调整仓位的意思。对于高度关注市场的基民来说，不仅会关心基金产品的调仓情况，在市场发生变化时，也会考虑调整自己持有的基金组合。
咱们今天就来聊聊自己持有的基金组合需要紧随市场节奏调仓吗？以及经常调仓的基金，收益才更高吗？
01
调仓频繁的基金才是好基金吗？
先来说说基金产品的调仓，有些投资者认为，基金经理就应该紧随市场变化及时调仓，如果很长一段时间不调仓，就是管理不到位，这种观点其实是不准确的。
调仓这个动作本身就是优缺点并存的。其优点是，有利于抓住短期机会、不错过市场轮动、实现资金的有效利用，如果基金经理嗅觉敏锐、判断准确，好的调仓有时候能够在短期内为基金实现丰厚的收益；但另一方面，调仓也存在一定的风险，调仓之后是否可以获得丰厚的回报，是不可预见的。而且基金经理买卖股票也需要手续费，如果调仓失误，不仅白白浪费了手续费，增加了基金投资成本，还会影响长期持有股票所积累的复利。
所以调不调仓、多久调仓，更多是与基金经理自身的投资风格和投资策略密切相关。小夏梳理了最近的基金年报和一季报，为大家总结了基金经理调仓的几种情况。
一是根据市场整体走势变化进行调仓。比如今年一季度市场以春节为分水岭进入了震荡节奏，部分基金就增持了与经济复苏关系更紧密的强周期行业，减持了一些估值处于高位的行业；
二是以自身策略为核心，在部分行业发现了拐点机会，对组合进行调仓。比如2020年四季度，新能源上游偏周期的部分迎来供需错配的拐点，相关领域的价格迎来大幅上涨，相应环节的股票表现也较好，部分新能源主题基金就加仓了新能源上游的行业。
（基金2020年年报；图片仅作为示意）
所以，作为投资者，咱们要了解自己所持有基金的风格，再关注调仓情况。关于调仓也有一个指标，我们之前也介绍过，就是换手率，有些基金经理本身就是稳健或者价值投资风格，换手率一般都不高；还有些基金经理善于把握行业轮动机会，会跟随市场调仓较多，换手率也相应较高。
另外需要特别说明的是，以上我们说的主要是基金经理根据自己的投资策略进行调仓，一般是指主动型基金；而指数基金的调仓和主动型基金不同，指数基金所跟踪的指数是定期会对成份股进行调整的，有的是半年一次，部分是每个季度一次，而不是基金经理决定调仓的。大家对于基金经理的是否调仓不用过分紧张，要知道，每一位基金经理都是经过市场锤炼的，对市场节奏有着更专业的判断。既然选择了投资基金，不妨相信专业人士的能力和判断。
02
基民持有的基金组合，如何跟随市场调整？
基金产品，我们可以相信基金经理的能力，但很多基民持有的并不只一只产品，那么我们如何调整自己的基金组合呢？小夏也帮大家整理了几个建议，大家可以参考：
一是基金基本面发生变化，比如基金经理换人了，或是基金投资领域发生了变化导致和原本的预期不符了。比如A基金本来是只平衡型基金，在换了基金经理之后风格激进不少，超出了你的风险承受能力，这个时候可以根据自己的投资目标调整持有份额或者更换产品。
二是基金在很长一段时间内表现不佳，比如市场小跌它大跌、市场大涨它不涨。但需要注意的是，这里需要给基金一个半年到一年的考察期，如果刚买入一个月就觉得业绩不好而更换，这种是不客观的。
三是根据市场调整自己的组合结构。比如市场进入调整阶段，我们发现手上权益基金比较多，这个时候就可以尝试减少部分份额，增加“固收+”等产品的配置，以平滑市场波动风险。
总之，我们对基金组合的更换也需要结合市场变化、自身情况等多方考虑，尽量保持多看少动，培养长期持有的习惯。如果确定想要更换基金了，可以选择基金转换的方式来减少手续费成本。
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这几天，电竞界发生的最有影响力的事是什么？
不是哪个战队在比赛中又夺冠了，而是腾讯刚刚发了年报。想预期电竞行业在未来的一年有什么起色？即使是多年淫浸业内的*从业者的直觉，也不如外行细细品味下腾讯公司以及其周边的财务报告来的更有价值。
基本可以这么评价：哪有什么电竞，特别是在中国内地，只有腾讯，而业内其他公司不过是腾讯产业链生态圈的一个小小的补充而已。
解释一下，所谓一个生态圈——看了后边，就知道这里所指是什么。
可以说2021年，电竞业不太好，虽然，内地电竞团队在国际比赛里取得了好成绩，但整个电竞业是一片萧索。
最根本的原因，一部分来自大环境，那就是中国内地的货币政策当局对流动性管理实施了边际收缩的政策。
而另一部分来自腾讯。这个电竞行业幕后大BOSS的内地游戏业务增量在去年非常有限，只有6.4%。这个数字远低于腾讯整体的营业额增量——16%。
很多人以为腾讯游戏在内地营业额增速变缓，是监管部门对未成年人上网进行限制的结果，其实并非如此。根据腾讯官方的统计，未成年人网络游戏的时间和缴费限制对腾讯游戏的影响比例分别是0.9%和1.5%，*不是关键因素。
*的问题是，内地有关部门从去年年中就没有再发放新游戏的版号。没有新游戏推出，腾讯营销费用的使用也就有所保留。而腾讯游戏的营销费用基本可以看作整个电竞下游公司的主要收入源泉。
这么说一点也不夸张。据某电竞组织公司招股书里的估计，2021年，中国电竞行业的体量在1500亿左右，腾讯在游戏这部分的销售量就达到1288亿。而且，几个主要的电竞游戏都是腾讯开发的——所以说腾讯游戏的营业额和营销费用的变化基本是可以标识行业兴衰的。
电竞类的公司，特别是从投资者的角度看是个好行业吗？
这有点类似于“1分钟”有多长那种问题——1分钟有多长？要看是在和最喜欢的姑娘约会，还是憋着屎等在公共厕所的隔间外边。
电竞行业是否有投资价值，要看那家公司在行业的上游还是下游。
咱们刚才说到腾讯游戏，以及网易、暴雪这些有影响力的游戏制作和发放平台是处于电竞行业的的最上游的。他们非常赚钱。比如腾讯，这部分的毛利率在55%。
不过再往下，情况就没那么乐观了。
腾讯、网易游戏公司的下游就是组织英雄联盟（LPL）或者绝地求生（PCL）比赛的组织公司，以及那些参赛的战队。
先说这些参赛战队吧——因为他们从商业或者投资的角度看更加不值一提。
战队中有些名气的，最初基本都是富二代凭借自己一时兴趣组建起来的“*宠物”。他们可能也以公司的形式存在，但这类公司的基本生存状态非常不稳定。他们可能因为老板失去兴趣、因为富二代的母系公司停止输血、或者一时比赛成绩差强人意而消失。近几年随着赛事联盟改革，引进了更多大公司作为资方，在运营和品牌管理上有所进步，但在盈利上仍然缺乏进展。
绝大多数这类公司根本没有商业上的诉求，更多是作为品牌战略。对这类战队进行财务投资，无论是一级还是二级市场基本上都是些冤大头。
那么那些赛会的组织者呢？也别对他们抱什么希望。
在内地，*权重的赛会组织者是VSPN（英雄电竞）。这家公司在整个赛会组织市场的市场占有率是75%。但遗憾的是，他们的毛利率却只有1.5%——通过这个毛利率可以肯定，这是家公司亏损严重的公司。
市占率已经达到市场的3/4，但毛利率仍然如此之低，这才是更重要的问题——它说明，电竞比赛组织可能是个无利可图的行业。
VSPN为什么难以赚钱？主要是因为电竞组队的门槛非常低，各区域比赛的参加战队简直就是怪力乱神。而作为赛会组织者，却要为整个赛事构建稳定且标准化的基础赛事条件。这就让电竞赛会组织变成了一个非常细碎、鸡毛、边际成本很难通过规模化得以降低的生意。
原本腾讯游戏对赛会组织这块也有兴趣，但是尝试之后才知道此种生意是块大鸡肋，于是就把这个苦差事转包划给了VSPN。
从2019年到2021年的前9个月，腾讯带来的收入占比分别达到VSPN总量的44.6%，48.2%，31.2%。看这两家公司的感觉是，VSPN名义上是腾讯的服务商和采购商，但更应该被视作腾讯游戏客服和市场部的一部分——而且那部分还是腾讯最不愿意干、令人厌恶的活。
那么在将来，VSPN由于市场更加多样性而摆脱腾讯，做个真正的第三方赛会组织者会不会很有前途呢？答案同样令人悲伤。
这个地球上曾经有个几个影响力强大的电竞赛会组织者，比如职业电子竞技联盟（CPL）、电子竞技世界杯（ESWC）和世界电子竞技大赛（WCG）。但他们后来的下场不是解散，就是被新的公司收购后变得无足轻重了。
电竞赛会组织*不是个好生意——这大概和电竞比赛非常低的商业转化率有关。
装备的提供，是电竞行业的重要组成部分。雷蛇由于其77%的收入都来自电竞设备和软件服务，所以非常适合做这方面的代表。
这家公司有他非常走运的方面，他曾被多家*的投资机构加持，并在电竞行业最火热的2017年上市港股，但之后的表现并不那么美妙。
首先是雷蛇的毛利率。从2015年到现在，雷蛇的销售额上升了五倍，净利润也由负转正。但跨过经营杠杆却让他们的毛利率从29%下降到22%左右。而同是从事个人电脑和笔记本以及电竞设备制造的罗技公司，在同一时段内的毛利水平却在不断增长，特别是最近几年，这个数字从35%增长到44%。罗技和雷蛇的业务不同在于，罗技的电竞游戏装备在业务中占比更低，大概在26%。这基本可以说明，电竞设备的毛利和技术水平其实并不高。
从另一个对比看。雷蛇和个人电脑大王，联想集团的毛利水平倒比较接近。联想很稳定的保持在17%。但同时，雷蛇的市盈率超过了60倍，而联想集团则要淳朴的多，根据*财报的动态估值，他只有3.3倍。
雷蛇的高估值很可能是个市场误认，他根本不值那么多钱，而作为投资者，如果非得二选一，那还不如买联想的股票（不得不说，这个选择是两害相权的结果）。
电竞行业再往外围一点，还有个圈子，就是电竞的内容传播。
这个领域虽然还布满了亏损的直播平台公司，但他们似乎比令人绝望的赛事组织好得多。起码在资本市场上，有人愿意为他们出钱。
这里比较专精的有虎牙、斗鱼、快手，大概还有哔哩哔哩。
当然了，如果一般人都能发现的不错，大BOSS能放过他们么？
腾讯在上边这四家公司的持股比例分别是，虎牙57.2%，间接持股斗鱼37.2%，快手21.57%，B站最少是18%。
预期下今年剩下的时间，电竞行业发展会怎么样？我们大概可以有个稍微乐观的结论。
这一方面是因为宏观流动性在今年预期会边际放松，不但货币会松，也会松信用。
从大BOSS层面讲，据说有关部门在今年会重新发游戏版号了。另外，小弟VSPN也准备在香港上市。虽然我们前边说了，这家公司很难赚钱，但是要记住，他们10%的版权许可费用来自腾讯。只要腾讯给他们打个折，那么这几年公司的利润就有了。VSPN虽然生意模式很糟，但对推动电竞发展还是有不小的价值的。
当然，腾讯也不会为此吃亏，他们持有VSPN 13.54%的股份。公司上市转盈利，腾讯从股票市值上涨和利润分成都能收回他的付出。
看看，分析下来，内地的电竞业有好的，也有坏的，但归根结底是腾讯的。
声明：文中观点仅代表作者本人观点，不代表懒熊体育。
本周以来，股指波动幅度加大，同时大盘在近四天里已经调整了两天，周一挨揍，周二吃肉，周三吃鸡，周四叹息！这个时候，机构抱团股高位调整迹象在白酒，新能源等热门赛道里体现得尤为明显，现在关于这类赛道泡沫化的声音也很多，同学们确实应该重视基金的调仓动作。如果基金经理开始减持这类资产，转投其他板块，意味着行情热点将发生转移。那么，如何判断基金经理进行了主动调仓，今天我们和大家分享一些判断的技巧。
判断基金调仓，不能仅靠主观臆断，客观数据告诉我们，显然有资金在流出前期的热门赛道品种。如“行业龙头”这个概念板块就在周三跌幅居前，隆基股份等基金重仓品种也在当天位列资金流出前列，并且流出金额高达百亿。不过，判断具体是哪些基金在减持上述资产，需要有效的方法。
作为判断基金调仓的重要方法之一，就是观察基金净值与其之前披露的重仓股表现的重合度。具体而言，可在某一交易日收盘后，观察如白酒、医药、新能源车等品种的收盘涨跌幅，与相关主题的主动型基金进行对比。如果基金当日净值表现与相关品种走势差异较大，甚至运行方向相反，则基本可以判断该基金有调仓甚至清仓的动作。
以1月11日市场表现为例，机构抱团股在这一天集体调整，一些老牌实力基金经理管理的基金净值却不跌反升。如傅鹏博管理的睿远成长价值A在当天上涨0.11%，值得注意的是，该基金在去年三季度末披露的第一大重仓股隆基股份当日下跌近4%；此外，三诺生物、五粮液、人福医药等重仓股当日跌幅均超过4%，如果其仍然重仓持有上述品种的话，基金净值不可能不受拖累。因此，可以推断，该基金对上述品种进行了减持操作。
另外，多次获得金牛大奖的谢治宇，他管理的兴全合宜A情况也颇为相似，逆市上涨的同时，他在近期直播中也表示，这一轮“结构牛”行情中，市场选出的公司确实是基本面稳定、治理*的公司，不过目前龙头公司整体估值处在相对高位，接下来的演进路线可能是花时间消化估值。甚至像激进型的典型代表，去年股票型基金*陆彬在日前也表态，不会再如2020年那样，高仓位聚焦新能源板块了。
当然，还有一部分基金类型，在基金运行过程中，已经设定了在到达相应行业估值高位时，就自动减轻对应仓位的功能。相当于具备了一定机器智能量化的成份，这类基金自带指数估值指导下的股债配置导航仪，多见于最近几年发售的基金，以长周期的封闭或持有期基金为主，比较典型的当属中欧科创主题封闭运作灵活配置基金等。
不过这类基金对细分板块泡沫容忍度较低，毕竟牛市的特点，就是屡创新高，并不等于基金合同中规定的参照指数达到估值极值时，该板块就结束上涨。当大家觉得市场泡沫泛滥，或者基金经理在投资风险控制上较弱时，就可以考虑配置这类风控较为严格的基金。
不过，正所谓“跌时重质”。我们要考虑清楚当前是大市开始暴露调整迹象，还是仅仅只有部分前期的领涨赛道单独下跌。从以往来看，只要不是在大级别熊市过程当中，往往机构扎堆的品种，除银行地产外，都会在经历一段时间修复估值后，走出重新创新高的市场表现。并且从行情节奏的角度观察，前期*下跌的品种，在一轮调整后，有望率先见底。因此，白酒等消费品种即使调整了，如果上市公司质量没有变差，反而在股价触及合理估值范围时，还会有资金来重新收集筹码。类似茅台，历史上也有过跌停的表现，但并不影响他迭创新高。
这些长期适合价值投资的好公司和基金一样，赚的是“长钱”。近日，天弘基金的基金经理于洋在致持有人一封信中就提到，他在去年四季度申购了105万元自己的基金，并锁定三年，希望这部分投资未来能帮他提高生活品质，而他自购的这只就是将茅台和五粮液分别作为第一和第二大重仓股的基金。从中可以看到，还是有部分基金经理对白酒等赛道抱有长线坚定看好态度的，并不在乎短期的价格波动。
同学们通过刚才我们提到的方法，可以用来判断基金经理是否在最近调仓了，如果这位基金经理又是多年成绩卓著的沙场老将，就应该信任他的择时能力，并期待后续进一步的动作。毕竟当前像电信运营、农业及部分金融股尚处于历史估值低位，具备估值回升的空间；而如果您对食品饮料、新能源汽车等短期过热赛道的成长性较为看好，希望长期投资，并持有相关行业指数基金的话，则可以考虑越跌越买，下跌时候赚到足够的筹码，这时候更要注意加仓的周期和频率不宜过短。
调仓换股是股票市场上专用的新生词。是指大盘在调整时，将自己手中所持有的股票进行仓位调整和股票品种的及时更换。
换股往往意味着要先“割肉”，有些朋友“怕疼”迟迟不敢下手，死握着手中的股票等待解套。
其实，若换股恰当，不仅能及时将“烂疮”割掉，避免损失进一步扩大，而且能换进新鲜血液，为扭亏为盈打下坚实基础.
调仓换股的三种方法
一、以“强”换“弱”。
二、以“弱”换“弱”。
三、以“强”换“强”。
调仓换股遵循四个原则：
一、放量优先的原则。
二、股性活跃原则。
三、弃“老”留“新”原则。
四、留“低”换“高”的原则。
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