pvc期货(中国国药)pvc期货行情分析
pvc期货(中国国药)pvc期货行情分析
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【交易原则】
多头运行不做空，空头不做多，振荡行情只观望。逆势是*的风险。
【库存】：今天石化库存82.5万吨，较6月20日83万吨去库0.5万吨。
【现货】：6月20日塑料现货下跌、PP现货下跌、PVC现货下跌。
【技术面】：
1、塑料2209：昨晚下跌，维持空头下跌运行，要重上8730才有再度上涨机会。
2、PP2209：昨晚下跌，维持失守8850进入的空头下跌运行，要重上8600才有再度上涨机会。
3、PVC2209：昨晚下跌，维持失守8550以来的空头下跌运行，要站上7850才有上涨机会。
【策略】塑料、PP维持空头下跌运行，PVC维持空头下跌运行。总体上塑料和PP等待本轮下跌后的做多机会。
总体上，化工品短期行情受油价波动影响较大。随着俄乌局势的延续，后期必定冲击全球经济复苏进程，压制油价的进一步上涨。同时全球通胀高企也会抑制油价上涨的空间。虽然欧美继续升级制裁俄罗斯，到对油价支撑作用已经边际递减。同时国内宏观释放利多政策重点稳增长，对部分化工品有支撑。但在美联储控通胀力度加强的前提下，商品价格短期会形成压力。
1、塑料2209：维持短期空头下跌，要重上8730才会重回多头运行。
2、PP2209：维持短期空头下跌，要重上8600才会重回多头运行。
3、PVC2209：维持失守8550以来的空头下跌，要站上7850才有上涨机会。
4、原油失守116美元进入短期下跌，要重上113美元才有再度上涨机会。
5、美元：维持重上103的升值运行。中期仍存升值动力。但随着美联储加息力度增强，美元升值动力将会边际递减，更多的是在高位振荡。
6、人民币：进入短期贬值，要失守6.69才有升值机会。
【我们的理念】
1、捕捉充分大涨品种的做空机会。
2、捕捉充分大跌品种的做多机会。
3、不参与未经过充分释放多头或空头力量的机会。
下午2点半左右，国药控股直线拉升，一度冲涨6%；中国中药更是大涨8%，现临时停牌，报4.3港元，成交额2.41亿港元。
消息面上，据媒体报道，由国药控股牵头的一个财团正计划收购中国中药，对该公司的估值至少为33亿美元。
根据2020年中报，国药集团是中国中药的母公司和主要股东，持有其16.35亿股，占中国中药总股本的32.46%；第二大股东为中国平安人寿保险股份有限公司，占其总股本的12%；恒迪投资有限公司位列第三大股东，持有中国国药2.7亿股，占总股本的5.36%。这三大股东总计持有中国中药49.82%股份。
目前国药集团正与平安保险集团和中国中药执行董事王晓春合作，该财团计划对中国中药提出至少每股5.10港元的私有化报价，较其过去一个月的平均股价3.83港元溢价约33％。
中国中药究竟什么来头？
中国中药是国药集团旗下*的中药平台，2015年收购江苏天江药业后成为国内中药配方颗粒行业龙头，同时涵盖中成药、中药饮片、中医大健康、产地综合服务等业务。目前，公司总共拥有1300多个成药品规，700多个单味中药配方颗粒品种，400多个*出口的经典复方浓缩颗粒。
2020年上半年，中国中药实现营收66.55亿元，同比下降4.1%；净利润为7.32亿元，同比下降14.8%，对于业绩的下滑，主要是受到新冠肺炎疫情影响，业务开展不及同期所致。
（Wind）
拆分来看，中药配方颗粒业务是中国国药第一大业务，营业收入达45.70亿元，占总收入68.7%；其次是中成药业务，占总收入19.6%；中药饮片业务占比8.5%；中医药大健康业务占总收入0.6%；产地综合业务占2.6%收入。
国内中药饮片销售额由2015年的1602亿增加到2019年的2732亿人民币，C*R为14.3%。而中药配方颗粒销售额由2006年的约2.3亿提升至2018年的119亿，年复合增速达38.94%。
中泰证券认为，中国中药配方颗粒需求仍将维持较快增长。短期来看，中药配方颗粒对部分新型冠状病毒患者的治疗方面效果良好，纳入多版新冠治疗指南。中长期来看，中药配方颗粒适用范围很广，且使用方便，未来将有更多偏好于中医药的患者选择配方颗粒。其次，中药配方颗粒属于中药饮片，目前不受药占比及药品零加成规则的限制，医疗机构比较一换一使用。此外，中药配方颗粒目前在中国属于试点生产，政府如若放开配方颗粒牌照，有利于带动配方颗粒需求。
（国内市场中药配方颗粒市场规模（亿元），中泰证券）
不过，纵使中国中药所处的中药配方颗粒赛道前景较好，但在港股市场所获得的估值却一直低下。可以看到，中国中药近2年的时间里PE-TTM均不到15倍水平，相较于A股中药板块37倍，中药饮片板块110.56倍的估值水平，处于偏低状态。
这恐怕是，国药集团提出中国中药私有化的主要原因。有消息称，国药牵头的财团计划最终让中国中药在A股上市，以利用内地股市估值较高的机会。
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市场消息
外盘价格：7月中国台湾台塑船期预售报价出炉，环比跌90美元/吨，略低于此前市场预期。6月21日，CFR印度在1320美元/吨，CFR中国在1120美元/吨，CFR东南亚在1200美元/吨，FOB在1080-1100美元/吨。按CFR印度1320来算，中国勉强能出口。
现货市场
6月21日，期货延续弱势，现货市场价格跟降，调降幅度在 100 元/吨不等，贸易商继续点价出货，在期货价格连续下跌的背景下，市场青睐度有限，下游多持观望态度，除了部分低价成交好转外，整体交投仍相对平淡，基差小幅小幅走强，生产企业出厂价继续下调。当前需求恢复缓慢，市场仍处于淡季，宏观面的影响对PVC负反馈短期仍在持续。同时，原料电石价格持续下跌对价格的支撑力度不断下降，在市场情绪未出现企稳之前，价格继续承压。
分区域来看，河北现汇送到7700-7780元/吨，华东主流现汇自提7750-7900元/吨，华南主流现汇自提7800-7950元/吨。其中，华南市场积极下调报价出货为主，贸易商维持点价出货，实单让利出货现象，部分企业成交改善，但整体成交处于均值水平以下，成交均价在7900元/吨附近。
昨日华南市场成交情况：
期货市场
PVC期货下午盘收盘行情：主力V2209合约下午收盘价7650元/吨，跌幅2.81%，结算价7707元，持仓约53.0万手，环比增加11869手，成交约79.7万手，环比减少69870手。
众塑联观点
周二，PVC继续大幅下挫，延续夜盘跌势。美联储大幅加息导致商品整体估值重心出现下移，叠加PVC自身的需求恢复有限，在成本走弱和库存累积带动下震荡回调，但市场供应弹性仍然较小，且国内经济稳增长托底对价格的支撑仍在，短期回调到位后短期存整固需求，不排除出现阶段性反弹的可能，但供需双弱下制约反弹高度，总体保持高位宽幅震荡的可能性较大，关注市场情绪。（以观点仅供参考，不做入市依据）
上游原料及碱
截止至6月21日：
乌海电石价格3700元/吨，平稳。
山东电石价格4425元/吨，平稳。
山东32%烧碱1160元/吨，平稳。
内蒙99%片碱在4500元/吨，环比涨50元/吨。
6月20日，亚洲乙烯市场行情，CFR东北亚报价986-996美元/吨，CFR东南亚报价1096-1106美元/吨
上游开工
截止6月16日，当周PVC开工小幅下降，负荷76.94%%，环比降1.03%，低于去年同期近7.22%。周内新增检修企业不多，检修损失量环比周小增，乙烯法开工负荷下降明显。
华南下游开工
库存情况
截至6.17当周：社会库存增加几千。
华东28.64万吨，环比+0.46万；较去年同期+16.89万；
华南4.69万吨，环比-0.22万，较去年同期+0.81万；
华东加华南共33.33万吨，环比+0.44万；较去年同期+17.7万（卓创）
华东库存27.51，环比+0.94万吨，同比+16.01万吨；
华南6.4万吨，环比-0.4万吨，同比+1.8万吨，
华东加华南33.91万吨，环比0.54万吨，同比+17.81万吨。
（隆众）
西南库存下降0.45万吨，为3.15万吨。
主力合约多空持仓
主力合约净多净空持仓
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PVC期货解析
6月16日V2209合约开盘价：8162，*价：8258，*价：8006，持仓量：511781，结算价：8143，昨结算：8221，跌：78，日成交量：788801手，沉淀资金：45.08亿，资金流入：3.93亿。
各区域综合价格一览表
元/吨
PVC现货市场
国内PVC市场主流成交价格再现下行，全天走势略显分化，上午现货市场较为平静，但午后市场走弱。从估价对比来看：其中华北地区下跌80-150元/吨，华东地区下跌20-120元/吨，华南地区下跌50-120元/吨，东北地区下跌80元/吨，华中地区下跌50元/吨，西南地区下跌50元/吨。周内现货市场在周一至周三的三连跌后，今日现货市场仍未能幸免再次下行为主，价格下跌多集中在午后盘面。早盘期价运行胶着，跌幅并不明显，因此上午现货市场报价多以小幅区间整理为主，午后开盘期价大幅跳水，现货市场下跌来的猝不及防。交投方面更加清淡，偏高基差难成交，贸易商一口价报盘并未较大的参考意义，期价下行后点价报盘优势明显，但终端下游需求一般，询盘及采购积极性不高，市场不温不火。并未午后期价的跳水后下游多数开始观望，拿货积极性再次下降。乙烯法方面同样下跌为主。
期货角度来看
PVC09合约夜盘期价低开高走，盘面甚至出现了小型的上涨趋势，夜盘收高。早盘开市后期价继续窄幅震荡整理，*点8258，盘内上午时段虽有小跌但跌幅不大，成交方面也多以散单参与。午后开盘期价大幅跳水150点位，盘面持续大幅增仓下跌，尾盘跌势未止*点8006。09合约全天波动范围8006-8258，价差252，09合约增仓54109手，截止目前持仓511781手。08合约收盘8047，持仓122889手。
PVC后市预测
期货方面：PVC09合约盘面期价跳水来的猝不及防，上午时段诱多局面部分散单参与，午后盘面大幅增仓跳水，资金流入连续较为明显。PVC主力合约重回空配考虑。盘面持仓逼近上一波行情，目前总持仓511781手。首先在塑化板块来看聚烯烃类同样下跌，但跌幅相对PVC缓和，并且下跌态势不同。因此从板块角度来看，资金更加青睐空配PVC主力合约。自6月8日高点8856，仅仅6个工作日截止目前对比低位期价下跌850点位。PVC主力合约的频繁大幅波动或者也同样成为资金关注的焦点。从目前的趋势来看我们认为期价存在进一步下行的考虑，因此观察下方7900-7960区间位置的支撑。
现货方面：北京时间6月16日凌晨，美联储宣布加息75个基点，将基准利率上调至1.50%—1.75%，这是美联储自1994年28年以来*加息幅度，靴子落地国内商品一片哀嚎。PVC主力合约在上午时段并未反映出该消息期价甚至一度运行坚挺，但午后盘面的跳水来的猝不及防，导致上午时段区间整理的现货市场再度陷入弱势中，现货价格跌跌不休引发部分商家恐慌。目前的PVC供需基本面改变不大，供应稳定需求不及预期，并且从库存的角度来看在前期端午节后期限两市大涨的行情中，上游库存转嫁至中游后，鉴于需求较弱或者贸易商并未有较多的时间消化该部分库存，导致中游库存累积。利好难寻利空消息不断充斥期限两市的情况下，PVC期价再次破位下行，跌破前低，现货市场持续偏弱下跌。并且短线来看期现两市并未有收手意愿，因此短线PVC现货市场价格或进一步下跌考虑。
PVC价差套利分析
国内PVC指数
据涂多多数据测算，6月16日国内电石法PVC现货指数为8227.6，跌75.91，幅度0.914%。乙烯法PVC现货指数为8696.88，跌28.49，幅度0.327%，电石法指数下跌，乙烯法指数下跌，乙烯法-电石法指数价差469.28。
PVC仓单日报
PVC多头空头持仓龙虎榜
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