海富通收益(广发银行网站)海富通收益增长
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在近年来以“赛道”为热点的公募基金行业，均衡配置的投资思路似乎并不受宠。但只要耐得住寂寞，功力深厚的基金经理，总能以绝对实力，证明其价值。
据银河证券数据，目前周雪军管理的海富通改革驱动混合、海富通收益增长，长中短期业绩全都处于同类TOP水平。
能力圈覆盖大金融、周期品及中下游制造业
在蓬勃发展的公募基金行业，真正拥有5年以上投资经验的基金经理并不多。周雪军拥有8.05年基金管理年限，可以说是行业里穿越牛熊的“老司机”。
在周雪军看来，A股市场的风格切换很快，过去几年其实每一年的风格和表现最好的行业都不太一样。而在多轮牛熊转换中，周雪军的能力圈也在不断扩展。目前，他偏好的行业包括大金融、大消费（含医药）、TMT科技、周期品和中下游制造业。
从周雪军的从业经历来看，他最早就职于某地产公司，2008年任职某基金公司首席研究员。早期的从业经历，让周雪军对大金融和周期品有比较深入的研究，并在随后多年的市场沉浮中，不断拓展自己的能力边界，进一步拓展到TMT、中下游制造业、大消费等领域。
“对于能力圈和风格比较单一的基金经理来说，他们在某个领域研究特别深，那么客户买他的产品，肯定是看重的他这个领域的突出能力。但对于我这样的基金经理来说，能力圈相对比较平衡，所以我们要有行业轮动和把握机会的意识。对于长期持有我们产品的客户来说，如果我们每年都能跑赢或者跑平市场，那么就是比较符合客户期待的。”周雪军曾这样阐述自己的核心竞争力。
周雪军也崇尚个股分散，历史上看他重仓个股的比例一般不会超过5％。对于热衷“赛道”的投资者来说，这似乎不够性感，但他的选股理念和风险控制理念却吸引了非常多的机构投资者，尤其是险资客户对其认可度很高。
重估值，强调均衡配置
周雪军曾表示：“我也不太买100倍以上估值的品种，这类公司我Hold不住，不知道估值的锚在哪里。”
因为是跨行业投资，当遇到不同行业、估值差不多的公司时，周雪军会通过对比他们的竞争格局、行业空间、景气度，PK出心目中最好的个股。
举例来说，某段时间里，周雪军关注到，他股票池里的某重卡龙头和化工细分领域龙头公司，估值已经进入合理区间，可以投资。但进一步分析公司现状后，他得出结论：化工龙头企业所处领域有更大的国产替代空间，并且在海外已经具备工艺优势，未来几年预计业绩增长超过20％，相比之下更值得配置。这种比较看似容易，但背后其实是大量的逻辑论证和投研能力的支撑。而过去几年里，类似的这些投资最终都给他带来了较为可观的收益。
从业以来，周雪军一直以“基于中证800的超额收益”为投资目标，通过对不同行业的个股，按照历史估值区间制定大致的涨幅预期。当有些公司出现阶段性的上涨、超出预期后，他就会严格遵守投资纪律进行坚决调仓，在自己的能力框架内寻找性价比更高的资产。
稳固的投资体系、灵活的投资战术，使得周雪军管理的产品呈现出这样的特点：在科技、消费等结构性牛市出现时，他能够跟得住市场，不至于完全错失机会；而当市场进入盘整和结构切换时，因为风格较为均衡、对估值保持克制，他反而会更加脱颖而出。
在基金三季报中，周雪军曾透露，三季度他显著加大了经济顺周期相关行业的配置力度，适度降低了高估值细分行业的持仓，并继续强化各行业的个股精选。
一只接手于2015年6月上证综指5000点时的基金，在上证综指重回3200点的当下，已创出超90%的涨幅。
不仅如此，这只基金二年期、三年期、五年期排名均位列同类前10%（数据银河证券，偏股型基金（股票上限80%）（A类），2022/3/25），且被银河证券、海通证券评为三年期、五年期五星评级（2022/1）。
它就是海富通基金总经理助理周雪军掌舵的海富通收益增长混合（519003）。
均衡配置的明星基金
海富通收益增长混合基金是周雪军在海富通基金管理的第一只基金，也为这只基金打上了属于自己的标签。
周雪军是一位均衡型选手，北京大学光华管理学院财务和金融专业毕业，最早在某大型地产公司干了2年，后去了基金公司做研究员，主要覆盖地产、银行、建筑建材等行业，2012年6月开始担任基金经理，经历了多轮牛熊。2015年加入海富通基金，现任总经理助理兼公募权益投资部总监。
无论市场风格如何，周雪军都能够从容面对。2012年地产、银行大涨，2013年TMT走强，2014年金融股爆发，2015年成长加速，2016年供给侧改革，煤炭钢铁崛起，2019-2020年的消费、医药行情等，每一轮大机会他几乎都参与其中，中长期业绩愈发亮眼。
截至今年3月25日，海富通收益增长基金的周雪军任职回报达到92.16%，基金近两年净值增长率78.76%，近三年净值增长率123.81%，近五年净值增长率142.63%，同类排名分别为11/126、9/117、10/100，均为前10%！（数据银河证券，偏股型基金（股票上限80%）（A类））
同样由他管理的海富通改革驱动的业绩弹性更大，任职5年多回报达240%（数据银河证券，2016/4/28-2022/3/25）。海富通改革驱动是FOF重仓基金名单上的常客，最新2021年半年报的机构持有比例更是高达95%以上。
“慢即是快”的制胜之道
如果只是一两次的踩中市场节奏，可能是运气，但若多次机会都能把握住，那很难用运气来解释。作为一位投资经验超9年的老将，周雪军已经建立起五大能力圈：大金融、大消费（含医药）、TMT、周期品和制造业。这些行业涵盖了成长、价值、周期等多个赛道，让他在不同的市场风格下都能游刃有余。
在基金管理上，周雪军有着与众不同的特点。1）他很注重组合管理，善于构建具有层次感的组合，既能保持进攻性，又不会在防守端缺位；2）行业配置较为分散，不会做很极致的投资，单个行业的配置比例一般不会很高；3）善于跨行业比较，会根据公司的性价比对组合进行动态调整。
均衡配置、分散投资，很多时候给人的错觉是业绩弹性差，市场跌时不抗跌，涨时爆发力弱，但周雪军用业绩告诉我们，在投资中慢即是快的道理。而周雪军之所以能取得突出的业绩，核心原因在于他的能力边界较广，对一些行业的理解较深刻。这也是他的核心优势所在。
数据说明：海富通收益增长混合2016-2021年度净值增长率分别为-1.51%、11.55%、-22.44%、53.94%、69.11%、25.20%，业绩比较基准收益率分别为-3.17%、4.80%、-10.34%、16.87%、13.83%、2.64%。数据本基金定期报告。期间历任基金经理：周雪军（2015/6至今）
海富通改革驱动混合2017-2021年度净值增长率分别为17.45%、-27.57%、74.12%、89.50%、27.81%，业绩比较基准收益率分别为10.80%、-10.81%、19.71%、15.40%、-0.41%。期间历任基金经理：周雪军（2016/4至今）。数据基金定期报告。
海富通均衡甄选混合A类份额2021年度净值增长率为17.76%，C类份额2021年度净值增长率为16.89%，业绩比较基准收益率为-5.78%。2021年度业绩为自合同生效日（2021年1月26日）起计算。期间历任基金经理：周雪军（2021/1至今）。数据本基金定期报告。
海富通沪港深混合2017-2021年度净值增长率分别是25.11%、-17.12%、31.54%、32.79%、6.48%，业绩比较基准收益率分别是22.60%、-14.42%、18.70%、9.79%、-6.70%。数据本基金定期报告。期间历任基金经理：张炳炜（2016/11-2018/8）、王智慧（2016/11-2021/7）、高峥（2017/8至今）、周雪军（2018/12至今）。
风险提示：投资有风险，我国基金运作时间较短，不能反映股市发展所有阶段。基金过往的业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基于投资范围的规定，文中基金的波动性可能较大。海富通基金管理有限公司郑重提醒您注意投资风险，请详细阅读基金合同、招募说明书，了解基金的具体情况。（CIS）
2020年基金年报已全新出炉，其中持有人结构的信息，被视为投资者用真金白银“投票”的结果，具有很强的参考意义。机构投资者拥有较强的专业选基能力，持仓信息变动尤为值得关注。2020年下半年，海富通改革驱动混合基金从2000多只混合型基金中脱颖而出，获得了超过18亿份增持，成为了机构投资者的又一新宠。
多期限业绩同类排名前五
据Wind数据统计，从2020中报到年报，机构投资者增持最多的股票型基金多为行业ETF，混合型基金中，获得机构增持份额最多的基金并非“顶流”，而是海富通改革驱动混合基金（基金代码：519133）——半年内被增持份额达到18.74亿份，结合期间内单位净值估算，净增机构持有资金约40亿元。从披露数据来看，新增资金来源并不来源于个别客户，同期新增客户数超过7000名。截至2020年底，单一机构客户持有比例最高不超过20％。
海富通改革驱动混合是由海富通基金发行，公募权益投资部总监周雪军管理的基金产品。周雪军以均衡选股风格而著称，自去年年中以来，股市从极致的消费、科技风格转向均衡风格，机构投资者对这只基金的大力增持无疑体现了对市场风格判断的前瞻性与准确性。
另一方面，海富通改革驱动混合基金的业绩持续性，基金经理较强的超额收益能力，也是机构认可的重要原因。海富通改革驱动混合成立近5年，截至今年一季度末，近四年排名4/267，近三年排名5/361，近两年排名5/447，近一年排名17/493（银河证券，灵活配置型基金A类），可以说是一只短中长期业绩俱佳的基金产品。持仓虽均衡，却不失锋芒，2019年、2020年基金的净值增长率分别达到74.12％，89.50％。截至一季度，凭借良好的投资业绩，这只基金被海通证券、银河证券等多家评级机构评为三年期五星评级。
周雪军的另一只代表性产品海富通收益增长混合（基金代码：519003）是他在2015年6月接手的，彼时上证指数正处在5000点的高位。但历经超过5年的管理，周雪军的任期业绩依然非常出色。根据晨星基金一季末最新公布的基金业绩排行榜，在标准混合型基金中，这只基金的五年期业绩排名是5/60，三年期排名3/67，一年期排名7/83，更令人称道的是，同样根据晨星公布的榜单，近一年内，海富通收益增长混合基金的最大回撤仅为-11.97％，同期沪深300最大回撤超过-15％（来源Wind），展现了出色的风险控制能力。一季度该基金也被海通证券、银河证券一致评为三年期、五年期五星评级。
专业投资者的信赖之选
骐骥千里，非一日之功，优秀的长期业绩源自正确的投资方法和完善的能力圈。长江证券金融产品中心在年初发布的研究报告阐述了周雪军的投资风格和理念。报告称，海富通基金的公募投资部总监周雪军是一位投资年限超过8年的公募老将，经历了多年牛熊市场的轮换，形成了能覆盖全行业的完整投资体系。首先，其将自上而下的宏观策略和自下而上的行业景气度、估值水平相结合，决策出行业的超低配比，并设置相应的约束以维持整体组合的均衡性；然后，根据各行业自身的逻辑因地制宜地选股，尤其重视个股之间的比较；最后，通过每日跟踪各行业和个股间的比较情况不断优化组合，实现了真正的组合管理。
对于过往业绩，长江证券金融产品中心也进行了客观独立的归因分析：从股票收益业绩归因来看，具备较好的个股α收益，也具备一定的行业α收益。在管期间在板块配置上较为均衡，行业配置较为分散，近两年整体选股能力较好，在电子行业的选股能力较为显著，在化工、房地产、计算机等行业内也具备一定选股能力。基金经理平均持股集中度约35.58％，长期处于同类偏低水平，且近一年呈逐步下降趋势。
专业投资者更信赖专业投资者。2005年，周雪军从北京大学光华管理学院毕业，在头部地产公司工作2年后进入证券基金行业，先后从事了地产、银行、建筑建材等行业的研究员，对大金融和周期品比较熟悉，对宏观经济策略也有较多涉足。2012年6月，周雪军开始了公募基金的管理生涯，2015年加入海富通基金，目前已经成为公司公募权益投资的领军人物。
秉持行业分散、个股分散的策略，周雪军所管理的组合不呈现出过于极致的特点，却能更好地兼顾进攻与防御，既能覆盖时下热门股，更能为不确定的未来市场做出储备。这样的基金不仅适合追求高胜率的机构投资者，也适合广大追求长期收益的个人投资者。
展望未来，周雪军在基金年报中表示，“对于2021年，本基金将进一步聚焦全球及中国经济复苏的状况，积极挖掘景气趋势向好的细分行业及个股，同时注意规避可能存在估值泡沫或价值陷阱的领域，努力获取基金净值的良好表现。”
注：海富通改革驱动混合2016-2020年度净值增长率分别为10.20％、17.45％、-27.57％、74.12％、89.50％，业绩比较基准收益率分别为2.57％、10.80％、-10.81％、19.71％、15.40％。期间历任基金经理：周雪军（2016/4至今）。数据基金定期报告。基金有风险投资需谨慎。
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