大盘基金(股票002362)大盘基金什么意思
大盘基金(股票002362)大盘基金什么意思
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风水轮流转，在当前大小盘风格的大幅分化下，曾经鲜有问津的小盘股基金销售火爆，一度占据主流的大盘风格基金却发行惨淡。 近来，中证1000股指期货的推出和中证1000ETF的发行，将小盘股行情推上了一个新高潮，仅一个月便有约386亿元资金涌入中证1000ETF，相关的小盘股基金也热度高涨，中庚小盘价值基金仅打开申购一周便再度限购，渠道消息透露，其一周的申购金额达到约20亿元。 小盘股基金迅速走红的背后，不仅有大盘风格基金的落寞，也有市场风格的两极分化。从2021年2月10日上证50触及4110最高点至今，代表小市值风格的中证1000指数跑赢上证50指数近45个百分点，特别是今年7月以来，两者再度大幅背离，中证1000迭创新高，上证50却已经再度回到4月份低点。 8月12日，刚刚打开申购一周的中庚小盘价值基金再度开启了“限购模式”，中庚基金发布公告称，自8月15日起，中庚小盘价值基金暂停100万元以上的大额申购。在此之前，8月8日，该基金在暂停申购近一年后刚刚重新开放申购。 对此， 资金对小盘基金的追捧早有迹象。7月中下旬，易方达、广发、富国、汇添富旗下的中证1000ETF开启发行，4只基金均只用一周便纷纷提前结募，合计首募规模275.06亿元，其中3只产品募集了近80亿，在目前仍未完全回暖的基金发行市场中十分亮眼。 与此同时，存续产品也正在获得大量资金的涌入。截至8月12日，近一个月以来，南方中证1000ETF、华夏中证1000ETF份额大增77.16亿份、16.66亿份，其中南方中证1000ETF 的规模已经从24亿元迅速增长突破100亿元，近一个月规模增长了超3倍。 整体来看，截至8月12日，全市场一共有7只中证1000ETF，合计规模已经突破400亿元，达到414.75亿元，而在一个月前，这一数字仅仅有28.55亿元，这意味着仅仅一个月，便有约386亿元资金涌入中证1000ETF。 与小盘股基金销售火爆形成鲜明对比的是，大盘风格的基金却正在遭遇资金抛弃，大小盘基金的募集销售情况可谓是“冰火两重天”。 例如，8月12日，一只对标上证50的股票型基金宣告结募，该基金同样由头部公司发行，主要代销渠道的实力也是行业领先，但 基金公司也在减少对大盘基金的布局，今年以来，名称中带有“蓝筹”、“核心资产”，或业绩比较基准为上证50的大盘风格新基金不足5只，平均募集规模不足3亿元。 “小盘股基金更受追捧，是天时地利人和共同作用的结果。”上海某公募基金经理向 这也进一步加剧了市场大小盘风格的极致分化。4月27日以来，代表小盘风格的中证1000指数已经大幅反弹了37.26%，其中8月12日盘中触及7311.89点，再创阶段新高；但同期，代表大盘风格的上证50指数仅仅微涨4.32%，特别是7月份再度发生大幅回调，甚至一度临近跌回4月末的低点。 “过去一段时间，大盘成长和大盘价值处在下跌的劣势当中，调整比较明显，大盘价值风格甚至已跌破前底、创新低。” 对此，海富通基金投资经理石恒哲指出，“七月份以前，我们可以把市场看作是超跌反弹的估值修复，即大部分的板块都有机会，而七月以后，大盘价值风格没有受到资金追捧，对应的是老基建以及房地产市场的复苏均不达预期，社融增速低于预期的，较为明显地对应了整个房地产增速未有改善，由于银行和房地产相关性比较高，所以短期来看，银行板块的机会也不是非常大。” 而对于小盘股、小市值风格自七月后演绎较为极致的原因，他解释认为，当前的市场环境兼具了新兴产业爆发与经济衰退后期的演绎，且目前市场环境恰处在高流动性、低社融、盈利逐渐见底的过程中，这三点助力了小市值反弹行情的演绎。 其实，如果拉长时间来看，早自2021年2月起，代表小盘风格的中证1000指数便开始明显跑赢大市值的上证50指数，许多行业的小市值公司也跑赢龙头公司，和前几年的白马蓝筹风格完全相反。 据wind数据统计，从2021年2月10日上证50指数触及4110最高点至今，中证1000指数上涨15.59%，上证50指数下跌29.24%，两者涨跌幅相差近45%，其中三一重工、恒瑞医药等上证50成分股的股价已经腰斩，银行等权重板块的估值已经基本到达十年新低。 一年多来，小盘股占优的市场风格也让众多主流基金经理较为逆风。 永赢基金权益投资总监李永兴坦言，“小市值风格更适合研究广度和研究速度占优的投资者，而非像过去几年那样适合研究深度占优的投资者。”一方面，目前没有一个产业像14、15年互联网行业一样产业能在自身快速迭代同时还可以渗透到各个行业，因此对于研究行业的广度要求更高；另一方面，最近两年的产业变化多数发生在制造业，但制造业中的不同细分行业其产业变化的影响因素并不完全相同，因此这对研究的速度和交易的速度也要求更高。 而在小盘股行情持续了一年多后，近来，关于中小盘行情是否还能持续，市场风格的钟摆运动何时转向的讨论也越来越多，但对于未来市场风格将如何演化，市场存在较大的分歧。 例如，石恒哲认为，市场风格短期并没有太大的转向迹象。目前市场的流动性较为宽松，叠加社融仍处于低位，下半年更看好高景气度且受益于流动性的方向；但是，市场的风格或不会像5-6月一样演绎的那么极致，原因在于，外资的配置比例不高，今年二季度公募基金新发明显低于去年同期，且二季度公募的仓位处于历史高位，对未来继续加仓的幅度和力度形成一定掣肘。 李永兴提示了小市值风格未来可能面临的风险，市场风格的分化不是完全发散没有边界的，小市值风格最大的风险就在于流动性风险以及产业变化速度放慢的风险。 由于多数的小市值公司是看不到终局的，只能成为阶段性高弹性的持仓标的，因此，这首先需要流动性较为宽松，资金风险偏好提升愿意冒一定的风险去博取高收益；其次需要产业处于快速变化的阶段，因为如果产业一直稳定不变的话，龙头公司大多会凭借其竞争壁垒进一步扩大领先优势。无论哪种风险发生，通常小市值风格最后的风险都会体现为交易上的流动性风险。 民生证券首席策略分析师牟一凌一针见血的指出，市场存在明显的割裂，“如果认为上证50的定价基本正确，那么投资者其实认为中国经济即将面临比4月疫情更严重的考验，请记得在宏观经济出现了类似场景的4月，最高景气的赛道依然面对未来增长的担忧，中证1000的下跌幅度依然巨大；而如果认为上述担忧是杞人忧天，且当下一系列稳定措施正在出现成效，那么以上证50为代表的和中国经济最为紧密相关的领域，再次迎来了类似4月底的黄金坑机会。”
3月17日盘中消息，10点26分汉王科技（002362）封涨停板。目前价格16.01，上涨10.03%。其所属行业软件开发目前上涨。领涨股为指南针。该股为流感/口罩，中科院系，基因测序概念热股，当日流感/口罩概念上涨2.94%，中科院系概念上涨2.94%，基因测序概念上涨2.92%。
资金流向数据方面，上个交易日主力资金净流出196.53万元，游资资金净流入31.73万元，散户资金净流入239.81万元。近5日资金流向一览
汉王科技主要指标及行业内排名
汉王科技（002362）个股
柠檬君看了很多四季度的研判，发现大盘价值或许是一个潜在的热点！
四季度大盘价值？
十一假期看了不少对于四季度行情的研判，整体感觉并不是很乐观。我们处在一个结构分化很严重的阶段，或许整体没有大行情，但是局部地区可能很热闹，但是在四季度看起来局部地区也缺少热闹。
最近市场的人气下滑还是很明显的：一是沪深两市的成交金额，照节前断崖式下滑，虽说有量化交易等因素的影响，但是这个幅度远远不是量化交易能够全包的水平；二是新发基金募集比较困难，最近有些基金的推广力度很大，但是收效却不好，倒退到年初，这个力度绝对是半天售罄的水平，现在提前结束募集就算不错；三是阅读量也能明显感觉出来下滑。
这个时候，部分优秀基金经理给到新的方向是大盘价值，其实这个方向是偏防御的，先做好防守再谈赚钱。具体到行业，就是金融地产、新老基建、公用事业之类的，也有看好种植养殖种子这些农业股的。再者也有打算从各种跌惨的“茅”里捡一些被错杀品种的。总的来说，这个方向或许现在可能赚不到钱，但也不至于有明显的损失，大家基本上是这么个保守的思路。
柠檬君寻找了一圈大盘价值风格基金，过往表现比较吸引我的有以下三个：
沈楠 交银国企改革（519756）
沈楠也是交银中生代的代表之一，跟何帅、王崇、杨浩属于一批上来的基金经理，他更知名的代表作是交银主题优选（519700）。
这只交银国企改革，因为主题限制，以往并没有得到多少关注，规模较小，只有2个多亿。不过也正是由于有主题限制，这只基金的大盘价值风格就更纯正一些。
持股集中度不高，行业配置方面也是相对较为均衡的，整体来看最突出的风格就是大盘价值风格。现在基金的规模也很适合打新，过往的业绩稳定性也不错，整体上就是比较稳健不出格的路子，说不上出类拔萃，但是比较稳。
曲泉儒 诺安新动力（320018）
柠檬君前不久写过曲泉儒，目前这位基金经理并没有什么名气，但是他这种有着追求中长期绝对收益投资目标的基金经理，假以时日，还是较为有希望成为市场上备受瞩目的基金经理的。
他喜欢左侧布局、逆向投资，对于持仓又有一定的估值容忍度，持股周期较长，换手率偏低。他偏好投资于“由差变好”的行业中“好上加好”的公司，换言之有择势，埋伏有转机的行业，并且主要投资行业的龙头股。
整体来看，他的行业配置也是较为均衡的，但是有择势，就意味着在每个阶段超配的行业有不同。他的业绩稳定性较强，相对沪深300指数的季度胜率极高，稳健有余，想要再提升收益，可能需要在选股方面在精细一些。
王海峰 银华鑫盛LOF（501022）
相信很多人都没有听过这位基金经理的名字，但是这位基金经理的业绩，应该是本篇文章提到的基金经理中最吸引人的：
看着年年整得都挺好的样子，哪怕是逆境也能交出不错的答卷。
王海峰属于换手比较高的，持仓变化比较频繁，他的操作也很“魔性”！二季报显示：他买了中国石化，而且从后续行情来看，他收益还不错……另外买了建设银行、农业银行这样的四大行，这着实有些不走寻常路。
他管理的这只基金是LOF，以前定增基金到期后转型的，此外还有一个银华鑫锐（161834）也是这种情况。
现在的行情确实走势比较乱，大家想法很多，没有形成合力，就会显得很乱，还是需要一些契机形成合力的，这就需要我们进一步去观察。
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尽管7月以来市场陷入震荡调整，但中小盘股的表现一直很强势。
比如说，7月至今上证指数回调3.6%，大盘风格的上证50和沪深300分别下跌10.6%、7.2%，但是代表小盘风格的中证1000和国证2000，均创下本轮反弹以来的新高，区间涨幅分别达到4.4%和6.9%。（Wind，2022-8-23）
那么，中小盘占优的市场风格到底是如何形成的？中小盘还能继续强势吗？基民应该如何操作？接着看，小夏带你好好捋一捋。
#1
长期来看，选对风格对投资的影响有多大？
一直以来，A股都存在着市场风格一说，时而是大盘的蓝筹白马股领涨，时而又轮到小盘热门题材狂欢。
相信不少投资者早有感受：同样的震荡市，选对了风格就是结构性牛市，赚得盆满钵满；选错了风格就是云泥之别，投资的难度犹如逆水行舟。而且，这一影响并不是局限于短期，因为无论是大盘股还是小盘股，占优的风格市场一旦形成，投资者便会一拥而上，将此风格推演至极致。
从历史来看，如果以申万大盘和小盘指数作为基准去观察，2000年以来，A股已经经历了5轮明显的风格切换，占优风格的强势平均可以持续3-4年，带来的区间收益率的差值可以高达193%。因此，风格研判对于投资收益的影响不言而喻。
（Wind，浙商证券，华夏基金，采用申万大盘指数和申万小盘指数，指数统计日截至2022-8-17，指数历史业绩不预示未来表现，不代表基金产品表现）
#2
A股市场的风格轮动是如何形成的？
所谓的市场风格，背后体现的其实就是资金的偏好。资金的偏好并不会一成不变，会随着市场环境和对未来的预期发生调整，进而带来不同风格股票行情的切换。
需要指出的是，大盘和小盘风格并没有明显的优劣之分，都有自己独特的特点，顺势而为也都有望做出良好的超额收益。而资金对于大盘和小盘风格的倾向，核心还是在于 “已经胜出的大市值行业龙头”vs“颇具潜力的‘小而美’公司”之间的性价比抉择，进而出现“轮动”的特征。
1）
对于龙头公司来说，核心的看点包括：①部分行业“剩者为王”的市占率逻辑、②业绩和股价的相对稳定性、③市场的高关注度和研究的充分覆盖。
而不足之处在于，资金的抱团程度通常较深，容易出现较高的拥挤度，且股价以趋势为主，不宜追求快速爆发。
而挖掘“小而美”公司的核心逻辑在于：①具备想象力的渗透空间带来的业绩高增速；②尚未被市场充分认知的预期差带来的股价弹性。
虽然“小而美”公司中经常会诞生“十倍股”，但是其股价波动一般较大，而且走势时常跟随市场风口“炒作”，一旦风口过去，或是逻辑无法如预期兑现，也更容易被资金“抛弃”引发难以修复的大跌，于是投资的风险也会跟随“赔率”增加。
2）
那么，具体是哪些因素会影响大资金产生这样的趋势性偏好呢？
以史为鉴，大盘股跑赢小盘股的阶段往往出现在宏观经济向好的阶段，大盘股多是传统产业，盈利波动与宏观经济正相关，换言之，此时大盘股盈利具备比较优势。
而小盘股跑赢大盘股的阶段往往出现在宏观经济下行的阶段，此时，一则往往出现新兴产业崛起，二则流动性环境边际宽松，小盘股的盈利和估值比较优势显现。（浙商证券）
如上图所示，从 2007年至2010年的消费电子产业，2013年至2015年的互联网+繁荣，再到本轮“碳达峰、碳中和”浪潮下新能源的崛起，每轮小盘风格强势的背后，都对应着顺应时代的新兴产业的崛起。
与此同时，宏观经济一般趋于走弱，而流动性环境则有紧有松。由此可见，相较于流动性，产业趋势才是更为关键的因素。因为资金的流向当中，时常计入了对于经济转型发展趋势的预期。
#3
如何看待接下来中小盘股的走势？
近期以中证1000和国证2000为代表的小盘风格指数领涨，从市场环境来看，7月国内经济回升动能的走弱以及流动性环境的宽松为具备成长属性的中小盘股提供了优势环境。与此同时，期间“停贷风波”的扰动、中证1000ETF的集中发行以及由外部事件引发的对于芯片自主可控预期的加强，亦是本轮小盘行情的催化因素。（国海证券）
但从深层次原因来看，还是由于产业趋势带来的相对景气度的变化。
以中证1000指数为例，权重占比第一和第二大行业分别是电力设备（包括新能源）和电子（包括芯片半导体）。二者作为热门的成长赛道，在流动性偏宽松、经济弱复苏的大环境之下，由于景气度明显占优，斩获了资金的看好。
当然，投资者更为关心的是，本轮中小盘股占优还能持续到什么时候。
从轮动时间来看，本轮大小盘行情从21年2月启动，时间持续了一年半，而历史上大小盘风格切换一般以3-4年为一个周期。
从轮动空间上看，我们以国证2000/中证100作为一个大小盘相对变化的观测指标。从2011年至今，该指标通常在1.0-3.0间波动，如果靠近上端，则小盘股上涨阻力增大，可能面临回落，而靠近2.0的中枢水平阻力较小。目前大小盘相对强弱在2.09附近，从空间的角度走了一半。（中信建投证券）
从估值来看，尽管中证1000指数近期表现强势，但目前市盈率TTM为31倍，位于近5年的24%分位数处、近10年的15%分位数处，仍处于“低估”区间。而且在创下本轮反弹的新高之后，估值并没有泡沫化，反而越涨越“便宜”，市盈率TTM从年初的37倍明显回落，核心还是在于业绩高增速的预期得以兑现。（Wind，截至2022-8-22）
图：中证1000指数盈利预测（Wind一致预期）
（Wind，截至2022-8-22）
与此同时，昨日LPR如期调降，从流动性的角度来看，也有望支撑中小盘成长风格继续表现。尽管景气中小盘受到追捧，短期过热有回调的可能性，但从中长期来看，后市的中小盘仍然会有较好的投资机会。
#4
基民应该如何操作？
由于中小盘是一个范围较大的概念，这就天然决定了其内部不同行业的表现或将分化，对于部分景气仍处于上行期的行业仍然值得关注，但中报可能低于预期的行业则面临一定风险。
因此应该重点关注那些，能够受益于新兴行业的快速发展，业绩能够维持高速增长的景气中小盘方向。
（光大证券、中信建投证券）
那么，如何判断行业具备真正的“进化”前景，并非一时的情绪炒作呢？中信建投证券认为，应该对照以下五个指标：
对全市场具备成长逻辑的细分景气中小盘按照进化基因的特征进行分析，值得重点关注的细分子行业有：光伏、新能源汽车、国家战略安全相关、国产替代相关、医疗保健、代糖、人形机器人、元宇宙等具有进化前景的新兴技术行业。（中信建投证券）
浙商证券认为，未来以半导体、新能源、国防装备、数字经济、专精特新为代表的硬科技产业崛起，将为中小企业带来新的盈利增长点，继而带来小盘股的趋势性风格优势。
具体到产业，新风口关注智能化，老风口关注新变化。新风口关注智能化，以汽车智能化和工业智能化为代表，关注汽车零部件、激光雷达、机器人、工业软件等子领域；老风口关注新变化，如储能，新技术，半导体和国防子领域。
（浙商证券）
此外，也可以考虑投资风格偏中小盘成长的宽基指数，进行“一揽子”综合布局，比如中证1000、科创50、创成长等等。
由于宽基指数“定期调整”的特点，指数的成分股总是在“去弱留强”的动态调整中，有望较好地把握经济转型发展的趋势。
当然，市场瞬息万变，押注一个方向的投资肯定存在局限性，做好资产配置，不把鸡蛋放在同一个篮子里、分散持基才是正确应对市场波动的方式。
虽然从当下来看，中小盘成长股短期有望继续占优，但在持仓中加入部分大盘蓝筹指数基金，也是值得考虑的，不仅可以在一定程度上降低波动，在未来风格调整时也有望及时跟上。
风险提示
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