000408，000408藏格股票

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贵州茅台（600519.SH）2021年茅台酒的毛利率是94.03%，冠绝A股上市公司，相比之下盐湖提锂也不遑多让。

7月25日晚，藏格矿业(000408.SZ)发布半年报，当期公司实现营业收入35.1亿元，净利润则达到了23.96亿元。

这是实打实的经营性利润，公司扣非后的净利润仍然高达23.93亿元，同扣非前的差距可以忽略不计。

碳酸锂毛利率劲升60.56个百分点

上半年，锂盐行业赚钱众所周知，但是盐湖提锂理论上超过90%的毛利率也是预期，不过随着藏格矿业半年报的发布，比肩茅台酒的毛利率得以坐实。

藏格矿业，与盐湖股份同为察尔汗盐湖“开发商”，主营产品又都是氯化钾、碳酸锂，所以两家公司上半年的业绩增长逻辑一致，都是产品涨价。

半年报数据显示，当期藏格矿业碳酸锂产品实现营收16.94亿元，毛利率同比增长60.56个百分点，至90.52%。

再来看氯化钾，上半年受益于肥料价格上涨的影响，公司此项业务毛利率也达到了73.1%，也出现了29.46个百分点的增长。

反观上述两个产品的产销数据变化却十分有限。

其中，氯化钾销量同比增长20.87%至49.41万吨，碳酸锂销量则出现了10.23%的下滑。

综上，藏格矿业上半年盈利能力的抬升主要来自于产品涨价的带动，其中又以锂盐产品的拉动最为明显。

对比2021年、2022年上半年碳酸锂市场价格也可以看出，该产品市场均价的大幅上行。

根据Wind采集的上海有色价格数据统计，2021年上半年电池级碳酸锂市场均价为8.2万元/吨，今年上半年该均价为44.7万元/吨。

而藏格矿业成本端则保持相对稳定，甚至还有略有下降。

若按照4807吨的销量和1.61亿元的营业成本计算，藏格矿业碳酸锂单吨生产成本仅有3.34万元。

这一水平与21世纪资本研究院此前测算的数据变化十分有限，即藏格矿业2021年碳酸锂销单吨生产成本为3.47万元。

这意味着，上述碳酸锂价格每次上涨，都会增厚藏格矿业锂盐业务的利润率。

当然，结合2021年相关上市公司销售数据来看，其实际销售价格会明显低于上述第三方商品研究机构的市场均价。

如按照藏格矿业半年报数据测算，公司上半年碳酸锂销售均价大概在35.23万元/吨，较上述行研机构的价格每吨低了近10万元。

盐湖股份“账目数据”或更好看

有了藏格矿业的官方数据作为支撑，可以预见，盐湖股份毛利率可能会更加好看。

因为，相比于藏格矿业，盐湖股份碳酸锂的生产成本更低，2021年只有2.83万元，每吨要低出藏格矿业0.64万元左右。

而在2021年上半年时，盐湖股份的碳酸锂毛利率已达59.41%，同期藏格矿业尚不过28%。

所以，等到盐湖股份发布半年报时，其碳酸锂产品毛利率很可能会出现比肩“茅台酒”94%的一幕。

盐湖提锂利润率之高，是否意味着整个锂盐行业都能达到这一恐怖水平？

并不尽然。产品售价方面，各家锂盐厂可能会因为碳酸锂、氢氧化锂等产品结构的问题，销售均价存在小幅差异，但是成本端却相差十分明显。

一般来说，盐湖提锂成本低于矿石提锂，自有矿的矿石提锂企业成本又显著低于外采矿的锂盐厂。

2021年下半年，锂矿石才出现较为明显的上涨，全年拉平后，矿石提锂与盐湖提锂企业的成本水平相差不算过于明显，如赣锋锂业、雅化集团的成本也可以做到4.8万元/吨左右，只高出盐湖股份每吨2万元。

但是，今年上半年情况有所不同，Pilbara拍卖价格带动澳洲锂矿长协价格上涨，锂盐行业利润加速向矿端转移。

另据本报前期报道，2021Q4和2022Q1，澳洲锂精矿长协价格分别为1600-1800美元/吨、2500-3000美元/吨，几乎都是环比翻倍增长，而2022Q2澳洲锂精矿长协价在5000-5500美元/吨左右。

如若按照Pilbara最近一次拍卖6188美元/吨的成交价计算，碳酸锂生产成本已超过40万元/吨，而当前国内碳酸锂市场价尚不过46-48万元/吨。

综上，可以对接下来发布的各家锂盐企业利润率作出预判，盐湖股份毛利率大概率维持全行业领先的位置，其他矿石提锂企业的毛利率，则会按照自身矿石自给率的高低逐级下降。

不过，考虑到部分外采矿石型锂盐厂，此前已经储备有一定低价原料库存，上半年可以对自身成本线起到一定平滑的效果。

上述成本提升对利润率的挤压，可能要到2022年下半年才会表现地更加明显。届时，盐湖提锂、矿石提锂（自有矿和外采矿）的上市公司，毛利率、利润增速等指标相应会出现显著分化。

航天科技（000901）4月29日披露2022年第一季度报告。报告期内公司实现营业总收入14.11亿元，同比下降3.49%；归母净利润947.97万元，同比下降51.78%；扣非净利润507.45万元，同比下降64.37%；经营活动产生的现金流量净额为-1.35亿元，上年同期为-5170.77万元；报告期内，航天科技基本每股收益为0.0119元，加权平均净资产收益率为0.23%。

数据显示，2022年一季度，公司毛利率为17.56%，同比下降0.88个百分点，环比下降0.09个百分点；净利率为0.84%，较上年同期下降0.55个百分点，较上一季度上升0.14个百分点。

2022年一季度，公司加权平均净资产收益率为0.23%，同比下降0.21个百分点，环比下降0.04个百分点。

截至2022年一季度末，公司经营活动现金流净额为-1.35亿元，同比下降8327.73万元，环比下降6.68亿元；筹资活动现金流净额107.24万元，较上年一季度末下降948.57万元；投资活动现金流净额-7423.40万元，上年同期为-1957.22万元。

2022年一季度，公司营业收入现金比为92.75%，净现比为-1423.94%。

公司近年主要资产结构变化如下图：

2022年一季度末的公司十大流通股东中，新进股东为海通证券股份有限公司、阿拉丁航天科技有限公司。在具体持股比例上，东兴证券股份有限公司持股有所上升，国机资本控股有限公司、香港中央结算有限公司持股有所下降。

筹码集中度方面，截至2022年一季度末，公司股东总户数为8.06万户，较上年末下降了2935户，降幅3.51%；户均持股市值由2021年末的9.87万元下降至9.13万元，降幅为7.50%。

藏格矿业(000408.SZ)发布公告，2022年8月28日，公司收到控股股东藏格投资出具的《关于股份减持计划进展的告知函》，其减持计划时间已过半，减持公司股份1,625.88万股，占公司总股本比例1.0288%。

1月11日丨藏格矿业(000408.SZ)披露2021年度业绩预告，预计2021年度实现归属于上市公司股东的净利润14.00亿元-14.50亿元，同比增长511.65%-533.5%；预计2021年度实现扣除非经常性损益后的净利润13.40亿元-13.90亿元啊，同比增长589.81%-615.55%。业绩预增原因系：

1.报告期内，公司子公司格尔木藏格钾肥有限公司氯化钾销售价格相比上年同期有所上升，营业收入及利润较上年同期上升。

2.报告期内公司二级子公司格尔木藏格锂业有限公司碳酸锂销量及销售价格相比上年同期大幅上升，故营业收入及利润较上年同期上升。

3.报告期内，公司长期股权投资确认投资收益2.42亿元(包含西藏巨龙铜业有限公司计提担保预期信用损失转回)。

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