前海开源基金，前海开源基金怎么样
前海开源基金，前海开源基金怎么样
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公司“基本面”良好，加上颇为高调的营销，前海开源即便身处行业中游，知名度丝毫不输头部基金公司。
不过，随着股权激励制度在业内逐渐普及，前海开源在招贤纳士上渐露疲态，基金经理离职数逐年攀升。与此同时，公司整体业绩不及行业平均水平，截止7月5日，仍有超过7成产品收益率为负，台柱子曲扬“一拖九”业绩全面滑坡，崔宸龙旗下基金亦未止跌。
此外，前海开源旗下产品“迷你化”趋势显著，单只基金平均规模8.77亿元，低于同行水平。另有三成以上基金资产净值低于5000万元，若长期得不到改善，或面临清盘风险。
王宏远曾表示，近几年前海开源资产规模面临“中等规模陷阱”。今年一季度，前海开源基金规模环比下降13.27%，降幅创2018年四季度以来最大，也是公司规模达到千亿后首次下降。半年过去，前海开源今年新基金发行数仍为零。
截至今年一季度末，前海开源资产规模约1377亿元，其中曲扬、崔宸龙合计资产规模656.64亿元，占据公司总规模“半壁江山”。高度依赖崔、曲两位明星基金经理的发展模式，让前海开源隐患重重。
收益率低于行业平均，持股市盈率102倍
近日，公募基金2022年“半年考”放榜，榜上却不见去年拿下双冠的前海开源。
Chioce数据显示，上半年前海开源157只基金仅41只录得正收益，占比仅26%，其中业绩最好的产品年内总回报不到10%，而业绩最差的已亏近30%，去年的冠军基金前海开源公用事业也转亏，年内跌超10%。
即便把时间拉长到一年，前海开源总体业绩也不尽人意。截止6月底，近一年前海开源股票型、混合型、债券型基金收益率分别为-13.79%、-9.40%、3.04%，均低于同类平均水平。
前海开源的台柱子、“大满贯”基金经理曲扬，今年沦为基民眼中的“价值毁灭者”。
在天天基金吧、豆瓣理财小组等互动平台，“远离前海开源，远离曲扬”成为众口一词的投资建议。而在两年前，曲扬战绩辉煌，与其一同出现的词条经常是“股神”、“多面手”、“十项全能”。
前海开源官网信息显示，曲扬包揽行业三大权威奖项，分别为2个明星基金奖，1个金牛奖，3个金基金奖。2020年，曲扬凭借前海开源国家比较优势，荣膺英华奖五年期股票投资最佳基金经理。
进入2021年，曲扬业绩急转直下，旗下多只基金收益告负，业绩排名几乎全部垫底。2022年已过半，曲扬管理的基金仍然毫无起色。
截止7月5日，曲扬旗下基金收益率
天天基金网显示，截止7月5日，曲扬旗下9只基金全部亏损，前海开源医疗健康近一年大跌45%，表现明显差于其他医疗基金。前海开源国家比较优势、前海开源中国稀缺资产跌近30%，前海开源沪港深蓝筹精选、前海开源沪港深优势精选等多只基金均亏损20%以上。
什么原因让曲扬业绩一落千丈？
曲扬不仅“一拖九”，且9只基金风格各异，既有蓝筹也有成长，横跨A股和港股，囊括医疗、人工智能、TMT多个专业领域。此外，曲扬还担任公司副总经理、投资决策委员会主席等行政管理岗位，一人身兼多职。
去年的“双料冠军”崔宸龙也别有难处。
2021年，出道不到两年的崔宸龙一鸣惊人，因重仓新能源产业链，旗下前海开源公用事业股票、前海开源新经济混合A净值涨幅分别达到119.42%、109.36%，成为年度混合型、股票型基金业绩冠军。
投资者追捧崔经理的同时，不免忽视了“灯下黑”。比如，并非崔宸龙管理的所有基金都业绩出色，除了夺冠的2只基金，他旗下另外3只基金在2021年收益率均告负。
以前海开源沪港深非周期股票为例，这只基金在2021年收益率为-11.48%，进入2022年亏损扩大，一季度大跌28.68%，在同类产品中排名732/772。截止7月1日，前海开源沪港深非周期股票仍跌16%。
同时，“冠军魔咒”的阴影仍未散去。所谓“冠军魔咒”，即前一年的冠军基金次年往往业绩排名倒数。今年开年首周，前海开源公共事业、前海开源新经济分别暴跌11.65%和9.44%，一季度末，两只基金分别跌21.65%、15.35%，业绩居于行业中下游。
截止7月5日，崔宸龙旗下基金收益率
截止目前，崔宸龙旗下5只基金仍未收复失地，年内收益率均为负。
搜狐财经统计发现，前海开源整体业绩表现平庸，或与其投资集中度过高、不在乎“性价比”有关。
Choice数据显示，一季度前海开源旗下基金投资集中度达到3%，而行业平均水平为1.59%。另一显著特征是基金持股市盈率高达102.06倍，即选股时相对忽视估值位置，买的股票价格都比较“贵”，在震荡市中防御性较差。
券商资管、基金公司一季度投资风格统计（按持股市盈率排行）
陷“中等规模陷阱”，今年新发基金数为0
与业绩齐头并降的是公司资管规模。
走过高歌猛进的阶段后，2022年一季度，前海开源基金规模环比下降13.27%，降幅创2018年四季度以来最大，也是公司资产规模达到千亿后首次下降。
前海开源2013年-2022年资产规模变化
2021年，王宏远曾对外界坦言，近几年，前海开源基金的资产规模面临“中等规模陷阱”。事实上，前海开源不仅总资产规模裹足不前，旗下单只基金的“迷你化”趋势日益凸显。
Choice数据显示，截止2022年一季度，前海开源的资产管理规模1376.93亿元，基金数量157只（A、C类分开计算），单只基金平均规模8.77亿元，这一数字远低于同行水平。
据搜狐财经统计，在几家规模最大的头部基金公司中，易方达基金、天弘基金、广发基金、南方基金、博时基金单只基金平均规模分别为32亿元、42.31亿元、21.73亿元、20.32亿元、19.40亿元。全行业单只基金平均规模最大的为兴证全球基金，达79.93亿元，是前海开源的9倍有余。
截止2022年一季度末，前海开源旗下157只基金中，有53只基金资产净值低于5000万元，24只基金规模低于1000万元。相比2021年末，前海开源“迷你基金”数量呈上升趋势。
据证监会相关规定，开放式基金资产净值连续60日低于5000万元的，将面临清盘，但前海开源近一年并未发布关于旗下基金面临清盘的提示性公告。
更值得注意的是，截止6月30日，今年以来新发基金数量710只，发行总规模6849.47亿份，而其中并没有前海开源的身影。
半年已过，前海开源新基金发行数量为0。再向前追溯，前海开源最近一次新发基金是2021年10月，即曲扬旗下前海开源聚利一年持有混合。
目前，前海开源目前共有28名基金经理，管理资产规模约1377亿元，崔宸龙、曲扬二人管理规模即有656.64亿元。可以说，崔、曲二人撑起了前海开源的半壁江山。
高度依赖个别基金经理，成为前海开源基金的一个隐患。一旦明星基金经理业绩波动，公司总资产规模也随之沉浮。
以曲扬旗下前海开源沪港深优势精选混合（A类，下同）为例，该基金在2021年一季度规模急剧增长153.66%至186.57亿元，曲扬总资管规模达到590.64亿。也是在此时，前海开源基金总规模终于突破千亿大关，达到1283.95亿元。
前海开源沪港深优势精选混合规模变动
然而，到2022年一季度，前海开源沪港深优势精选混合已连续四个季度下降，最新规模82.51亿元，同比减少104.06亿元，曲扬最新资管规模降至324.68亿元。
公司另一员大将崔宸龙，去年四季度资管规模一度达到409.62亿元，当季“吸金”近180亿元，而到2022年一季度又骤降76.66亿元至332.96亿元。
今年4月，证监会曾发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提到引导基金管理人构建团队化、平台化、一体化的投研体系，扭转过度依赖“明星基金经理”的发展模式。
对于前海开源而言，过度依赖崔、曲二人，未来规模增长恐怕面临较大压力。另一方面，公司资源向个别基金经理倾斜，员工利益难以兼顾，或不利于团队稳定。
股权激励效果递减，人才持续流失
今年6月23日，也就是董事长王宏远宣布隐退的次日，前海开源将杨德龙和崔宸龙升为普通合伙人。
崔宸龙虽业绩瞩目，但资历尚浅。公开信息显示，他于2017年加入前海开源，2020年7月开始担任基金经理，目前任职时间不到两年。
将一位如此年轻的基金经理提拔为合伙人，令外界侧目。
员工持股在前海开源由来已久。2013年前海开源创立之时，便打破常规地实行由单个基金经理领导的事业部制度，并在业内率先推行员工持股制度，将核心员工的利益与公司发展进行捆绑。
得益于此，前海开源成立不久，就迅速聚集了王宏远、龚方雄、曲扬、邱杰等一批公募老将。
2016年，杨德龙从南方基金离职时曾表示，“已准备去一家开展事业部制的基金公司，不久的将来可以成立属于自己的事业部，发行产品组建团队，享受基金公司事业部管理费分成等激励机制。”
彼时，杨德龙已在南方基金任职近十年，担任首席策略分析师。除他以外，王宏远、曲扬等人均有南方基金从业背景。
能够从一家老牌公募挖走众多明星基金经理，足以说明当时前海开源在人才吸引力上极具优势。但好景不长，随着公募基金行业股权激励逐渐普及，前海开源的竞争优势也在边际递减。
据不完全统计，目前已有超过30家基金公司设立了员工持股平台或者个人持股，其中不乏易方达基金、广发基金、南方基金等头部公司。
在这场人才争夺战中，前海开源渐落下风。
从2018年开始，前海开源投研团队持续出走，Choice数据显示，2018年前海开源有5位基金经理离职，离职率高达20.83%。
也是在这一年，前海开源对治理机制进行了改革，将最初的事业部制升级为股权合伙人、事业合伙人、事业部制三位一体的管理机制。
2019年，前海开源核心人员离职情况有所好转，但随后几年每况愈下。Choice数据显示，2019年-2021年，前海开源离任的基金经理人数分别为位3位、5位、6位。
“人”是基金公司的核心竞争力，这场从2020年持续到2021年的“人事地震”，让前海开源元气大伤。核心员工如首席市场官刘翔、市场部总监兼监事卢超铭、执行投资总监谢屹等人接连离开，同时带走了多位员工。
2021年5月，前海开源发布公告称，将基金经理邱杰、曲扬正式升任公司副总经理，此前的2019年，曲扬、邱杰二人已被提升为普通合伙人。
过往与当下如出一辙。算上新晋合伙人的杨德龙、崔宸龙，时至今日，前海开源已有50名核心员工通过员工持股平台持有公司股份，该平台共持有前海开源25%的股权。
前海开源员工持股平台合伙人信息
众所周知，今年公募人才流失严重，截至6月底，年内已有超过100位基金经理离职，创下2019年以来同期最高水平。
Choice统计的基金公司“团队稳定性”一栏中，前海开源近一年数值为0.07，排名行业倒数。
上证指数昨日下跌1.86%，收报3215.20点。当天，北向资金合计成交1131.54亿元，成交净卖出66.15亿元。最新持股数据变动显示，陆股通共持有2341只个股，环比上一日，增持的有480只，减持的有1046只。
证券时报•统计显示，截至8月24日，根据香港交易所公布的陆股通持股记录，陆股通共持有2341只个股，合计持股量1056.83亿股，相比上一个交易日，持股总量减少6.59亿股。
陆股通高比例减持股
陆股通减持个股中，持股量环比降幅在30%以上的共有49只，环比降幅最大的是ST星源，陆股通最新持有10.00股，持股量环比降幅达99.50%，昨日该股下跌1.60%，全天换手率为0.81%，主力资金净流出118.50万元；其次是盛讯达、中集车辆，陆股通最新持股量分别为11.00股、14.86万股，环比降幅为90.09%、73.41%，位居减仓榜第二、第三位。
持股量环比下降超30%的个股中，所属行业来看，主要集中在汽车、国防军工、基础化工行业，上榜个股有5只、5只、5只。
有24股已经公布了中报，净利润同比增幅最高的是京城股份，净利润增长幅度为905.37%。公布上半年业绩预告的共有8只，业绩预告类型来看，预增有1只。以净利润增幅中值来看，净利润增幅最高的是新余国科，预计净利润中值为3090.00万元，同比增幅为45.68%。
陆股通持股量环比降幅榜
| 代码 | 简称 | 最新持股量（万股） | 环比（%） | 当日股价涨跌（%） |
|---|---|---|---|---|
| 000005 | ST 星 源 | 0.00 | -99.50 | -1.60 |
| 300518 | 盛 讯 达 | 0.00 | -90.09 | 1.07 |
| 301039 | 中集车辆 | 14.86 | -73.41 | -3.61 |
| 300497 | 富祥药业 | 9.44 | -66.73 | -0.53 |
| 601015 | 陕西黑猫 | 154.73 | -62.30 | -1.20 |
| 603010 | 万盛股份 | 157.64 | -58.16 | -4.11 |
| 002935 | 天奥电子 | 23.98 | -55.97 | -0.65 |
| 000420 | 吉林化纤 | 509.28 | -52.27 | -4.96 |
| 002349 | 精华制药 | 45.63 | -52.15 | -2.54 |
| 300811 | 铂科新材 | 16.72 | -50.68 | -6.19 |
| 300617 | 安靠智电 | 56.85 | -48.28 | -5.71 |
| 600860 | 京城股份 | 78.07 | -46.84 | -3.41 |
| 603387 | 基蛋生物 | 331.29 | -45.88 | -4.82 |
| 002979 | 雷赛智能 | 58.19 | -45.47 | -7.66 |
| 300091 | 金 通 灵 | 414.27 | -45.06 | -3.79 |
| 301078 | 孩 子 王 | 142.35 | -44.80 | -0.48 |
| 300696 | 爱 乐 达 | 96.87 | -43.72 | -6.03 |
| 300263 | 隆华科技 | 783.46 | -43.57 | -6.87 |
| 001213 | 中铁特货 | 145.83 | -43.03 | -0.21 |
| 300008 | 天海防务 | 674.60 | -42.71 | -4.07 |
| 000737 | 北方铜业 | 153.20 | -41.89 | -1.83 |
| 000636 | 风华高科 | 294.05 | -41.09 | -4.91 |
| 001203 | 大中矿业 | 143.42 | -39.95 | -2.33 |
| 300531 | 优 博 讯 | 67.05 | -39.54 | -7.69 |
| 301060 | 兰卫医学 | 9.97 | -39.24 | -2.69 |
| 300075 | 数字政通 | 73.90 | -38.33 | -3.76 |
| 301090 | 华润材料 | 72.57 | -37.60 | -1.06 |
| 300825 | 阿 尔 特 | 69.48 | -37.43 | -2.84 |
| 300548 | 博创科技 | 5.78 | -36.47 | -3.65 |
| 600802 | 福建水泥 | 87.60 | -35.28 | -2.09 |
陆股通减持数量居前个股
以陆股通持股量增减进行统计，330只股昨日持股量减少100万股以上，持股量减少最多的是包钢股份，最新持股量6.22亿股，环比减少4294.58万股；其次是京东方Ａ、奥特佳，持股量环比减少2438.93万股、2008.59万股。
单日减持百万股以上的个股中，从环比变动幅度看，降幅在20%以上的有51只，降幅在10%~20%之间的有61只，降幅在10%以内的有218只。以所属板块统计，创业板有48只，主板有282只。
陆股通持股量减少较多个股
| 代码 | 简称 | 最新持股量（万股） | 环比增减量（万股） | 环比增减比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 600010 | 包钢股份 | 62210.80 | -4294.58 | -6.46 |
| 000725 | 京东方Ａ | 201656.72 | -2438.93 | -1.19 |
| 002239 | 奥 特 佳 | 4105.91 | -2008.59 | -32.85 |
| 000100 | TCL 科技 | 37232.79 | -1978.85 | -5.05 |
| 000630 | 铜陵有色 | 21715.41 | -1546.11 | -6.65 |
| 000982 | 中银绒业 | 2690.35 | -1415.42 | -34.47 |
| 002202 | 金风科技 | 31301.52 | -1278.04 | -3.92 |
| 603077 | 和邦生物 | 20857.91 | -1247.09 | -5.64 |
| 601233 | 桐昆股份 | 6096.97 | -1201.35 | -16.46 |
| 601899 | 紫金矿业 | 125331.14 | -1173.70 | -0.93 |
| 300185 | 通裕重工 | 3248.69 | -1114.79 | -25.55 |
| 002610 | 爱康科技 | 5169.01 | -1076.85 | -17.24 |
| 601658 | 邮储银行 | 85667.34 | -978.51 | -1.13 |
| 002195 | 二三四五 | 5579.19 | -953.52 | -14.60 |
| 600219 | 南山铝业 | 53354.62 | -915.88 | -1.69 |
| 002249 | 大洋电机 | 2353.25 | -871.96 | -27.04 |
| 601666 | 平煤股份 | 9740.24 | -836.62 | -7.91 |
| 000671 | 阳 光 城 | 3790.51 | -809.71 | -17.60 |
| 000703 | 恒逸石化 | 7774.67 | -790.73 | -9.23 |
| 000656 | 金科股份 | 25373.88 | -709.34 | -2.72 |
陆股通减持比例排行榜
陆股通减持个股中，最新持股比例较前一日减少0.3%的共有57只，减少比例最多的是孩子王，陆股通最新持股量为142.35万股，占流通股比例为1.59%，持股占比较上一日减少1.29%；其次是中粮资本，持股比例较上一日减少0.95%；持股比例减少较多的还有隆华科技等。（）
陆股通持股比例减少幅度排行
| 代码 | 简称 | 最新持股量（万股） | 占流通股比例（%） | 持股比例增减（%） |
|---|---|---|---|---|
| 301078 | 孩 子 王 | 142.35 | 1.59 | -1.29 |
| 002423 | 中粮资本 | 2302.78 | 1.00 | -0.95 |
| 300263 | 隆华科技 | 783.46 | 1.03 | -0.79 |
| 002239 | 奥 特 佳 | 4105.91 | 1.27 | -0.62 |
| 600285 | 羚锐制药 | 988.10 | 1.77 | -0.60 |
| 605376 | 博迁新材 | 848.97 | 4.85 | -0.59 |
| 300477 | 合纵科技 | 1274.65 | 1.46 | -0.56 |
| 603387 | 基蛋生物 | 331.29 | 0.65 | -0.55 |
| 300659 | 中孚信息 | 464.32 | 3.02 | -0.55 |
| 300633 | 开立医疗 | 1322.08 | 3.09 | -0.53 |
| 002036 | 联创电子 | 5620.76 | 5.35 | -0.53 |
| 601233 | 桐昆股份 | 6096.97 | 2.67 | -0.53 |
| 300617 | 安靠智电 | 56.85 | 0.55 | -0.51 |
| 002249 | 大洋电机 | 2353.25 | 1.36 | -0.50 |
| 002617 | 露笑科技 | 2084.99 | 1.61 | -0.49 |
| 300130 | 新 国 都 | 580.15 | 1.57 | -0.48 |
| 603010 | 万盛股份 | 157.64 | 0.32 | -0.45 |
| 300457 | 赢合科技 | 2899.18 | 5.21 | -0.43 |
| 002664 | 长鹰信质 | 355.32 | 0.90 | -0.43 |
| 600956 | 新天绿能 | 369.52 | 1.28 | -0.41 |
注：持股比例根据香港交易所公布的数据为基准进行测算，如有差异请以交易所和上市公司披露为准。本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。
超级复盘、沪深港通
深股通、沪股通、陆港通、陆股通、互联互通、外资、北上资金、北向资金、减仓
前海开源基金管理有限公司
关于旗下部分基金在中国国际金融股份有限公司开通定投业务并参与其费率优惠活动的公告
为满足广大投资者的理财需求，经与中国国际金融股份有限公司(以下简称“中金公司”)协商，前海开源基金管理有限公司（以下简称“本公司”）旗下部分基金决定自2018年9月13日起在中金公司开通定期定额投资（以下简称“定投业务”）并参与其费率优惠活动。现将有关事项公告
一、适用基金范围
■
自2018年9月13日起，投资者开立基金账户后可通过中金公司办理上述基金的定投业务。具体的业务流程、办理时间和办理方式以中金公司的规定为准。
二、费率优惠内容
自2018年9月13日起，投资者通过中金公司定投本公司旗下基金（仅限前端收费模式），其定投费率不设折扣限制，固定费用暂不打折，具体折扣费率以中金公司活动为准。各基金原费率请详见基金合同、招募说明书及其更新等法律文件，以及本公司发布的最新业务公告。
如本公司新增通过中金公司销售的基金产品,该基金产品开通定投功能, 定投费率不设折扣限制，固定费用暂不打折。具体费率优惠时间、内容发生变化的请以中金公司的活动为准。
三、重要提示
投资者可与中金公司约定定投业务的每期固定扣款金额，该金额即为申购金额，上述基金每期定投申购金额不低于人民币100元(含100元)。基金定投业务不受日常申购业务的最低金额限制。具体定投业务规则请参考中金公司的相关规定。
四、投资者可通过以下途径咨询有关详情：
1、中国国际金融股份有限公司
客服电话： 010-65051166
网址：www.cicc.com
2、前海开源基金管理有限公司
客服电话：4001-666-998
网址：www.qhkyfund.com
五、风险提示：
本公司承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。本公司提醒投资者，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负担。
基金定期定额投资并不等于零存整取等储蓄方式，不能规避基金投资所固有的风险，也不能保证投资者获得收益。投资者投资基金时应认真阅读基金的基金合同、招募说明书等文件。
特此公告
前海开源基金管理有限公司
2018年9月13日
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前海开源优质企业6个月持有
基金代码：A类：010717，C类：010718。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。本基金有100亿元的上限。
基金公司：前海开源基金，目前总规模超过920亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过430亿元，管理规模不算小。
基金经理：本基金的基金经理是曲扬先生，他拥有12年证券从业经验和超过7年的基金经理管理经验，目前管理7只基金，合计管理规模209亿元。
代表基金：前海开源国家比较优势 ( 001102.OF )，从15年5月8日至今，累计收益率286.10%，年化收益率26.97%。长期业绩表现非常优秀。
从业绩上看，他是少有的可以和萧楠的易方达消费行业比划比划的基金
另外，在这只基金刚成立的时候，就经历了股灾，大家可以看到这只基金的净值走势图是一根平的线，基本说明了在那个阶段，曲扬先生做了仓位择时，选择了不建仓。
再来看一下分年度收益率，可以看到除了18年，其余4年曲扬的业绩都非常牛，排名非常靠前。这也就解释了为什么这两天让我快点点评曲扬先生的投资者有那么多了
大家被曲扬先生的业绩吸引而来，所以，我们分析逻辑，就不能仅仅是因为过去业绩好，所以未来业绩也好。否则的话，就不用分析了，直接买第一名就可以了，是吧。
投资是买未来，所以，知道好业绩是怎么来的，同时作出判断，未来是不是还能因为这些因素获得好业绩，这才是我们做基金分析的初衷。
好了，那么接下来我们就来看一看，这么好的业绩背后，是怎么得来的吧！
持仓特点：我们主要分析前海开源国家比较优势 ( 001102.OF )这只基金的持仓。
第一，除了2016年之前，因为他做了仓位择时，导致持股集中度较低之外。2017年开始，持股集中度一直非常高，常年维持在70%左右。相当于前十大重仓股每只平均拿了7%，这是很高的水平。
第二，这6年的换手率首先是偏高的，少的年份在4倍左右，多的年份超过12倍，属于非常高的水平。2015年是刚成立的时候，短短半年，就交易了将近10倍，2018年是股灾，换手率也直接突破13倍。对于为什么会有这种操作，我们需要到访谈里去寻找。
第三，这5年的时间里，组合平均持仓时间是1.2年，时间不算长，其中持仓半年及以下的股票占比达到了三分之一，持仓超过半年不满一年的占比达到了四分之一。
结合上述三点，曲扬先生属于持股集中度非常高+换手率比较高的***型选手。
第四，曲扬先生在管理这只基金的时候，还是会做仓位的择时的，比较大的择时是在基金成立之初，建仓期内的股票仓位非常少。在16年年底和18年6月底，也各做了一次15%出头的降仓。最近2年仓位调整比较少了。
那么这几次降仓从结果上来看，2015年的那次做对了，2016年的那次没什么效果，2018年的那次时间对了，净值上也有一些效果。
第五，从风格上来看，曲扬先生主要是成长风格为主，但在2017年前后做了一次风格上的切换。
结合上述两点，曲扬先生属于会做仓位择时+会做风格择时的飘忽不定型选手。
第六，从持仓行业来看，曲扬先生明显会做行业的切换，而且经常会集中于少数行业。比如最近一期，前三大行业分别是医药生物、食品饮料和电子，其中医药行业占比达到了45%，单一行业比重非常高。前三大行业占比将近80%，属于非常高的水平。
目前组合处在行业集中度非常高+组合估值分位水平较高的刀尖上跳舞的状态。
好了，看完了曲扬先生的持仓特点，不知道你有什么感觉，他是***型选手、飘忽不定型选手、目前组合处于刀尖上跳舞的阶段。但是，牛就牛在，他的“赌”都“赌”对了。
在分析曲扬先生的时候，园长脑海里一直想着招商基金的贾成东先生，他也是一位***型选手。我顺手就把他们拿出来比较了一下，别说，确实是挺像的～
投资理念与投资框架：在最近的一次访谈中，曲扬先生这么介绍他的投资理念
“寻找朝阳行业的好公司，与优质企业共同成长“，老实说，从他的持仓特点中，真没看出来
然后，曲扬先生进一步提到，他的投资框架在2018年前后发生过重大转变。
从这段分析就能够比较好的解释为什么他的持仓感觉在”***“了。再给大家看下曲扬先生管理的另一只基金前海开源中国稀缺资产（001679.OF），我画出来的三段，是不是透露出一种怪异？如果你只看到了业绩，那么很显然你会觉得曲扬先生的投资能力非常牛。但如果我们再仔细的看一下他的过往，也许你就未必那么肯定了。
至于说，最近这两年的业绩，确实非常亮眼，但是，此时此刻，园长认为，从19年以来的2年时间，还不足以说明曲扬先生的投资框架已经成熟，他并不是一个5年多经验的基金经理，而是一个2年经验的”新“基金经理。
虽然说，曲扬先生说他现在已经从一位自上而下炒股的基金经理，转变成了自下而上精选三好公司的基金经理，但目前他依旧是属于持股集中度高+换手率不低的***型选手，目前的持仓依旧处于行业集中度高+组合估值分位水平高的双高状态。
一句话点评：前海开源基金目前的整体规模不大，我们之前点评过邱杰，他目前管理规模80亿元，今天的主角曲扬先生一个人管理规模200亿元，两个人相加基本上就占了前海开源基金权益类规模的75%。
曲扬先生因为他最近两年的超高业绩，受到了市场的高度关注，在行情因素进一步刺激下，大概率本基金会卖爆。但是，园长在分析了曲扬先生的持仓特点之后，对他未来的表现保持谨慎的态度，我们给予本基金不值得买级的评级。
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基金有风险，投资需谨慎。本文非基金推荐，文中的观点、打分不作为买卖的依据，仅供参考。
不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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