国泰金鹏，国泰金鹏蓝筹
国泰金鹏，国泰金鹏蓝筹
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04月02日讯 国泰金鹏蓝筹价值混合型证券投资基金（简称：国泰金鹏蓝筹混合，代码020009）04月01日净值上涨2.57%，引起投资者关注。当前基金单位净值为0.9170元，累计净值为2.5440元。
国泰金鹏蓝筹混合基金成立以来收益284.35%，今年以来收益28.25%，近一月收益5.77%，近一年收益-6.62%，近三年收益18.03%。
国泰金鹏蓝筹混合基金成立以来分红10次，累计分红金额25.43亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为饶玉涵，自2016年07月05日管理该基金，任职期内收益13.12%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有新华保险（持仓比例5.50%）、云南白药（持仓比例5.32%）、华泰证券（持仓比例4.98%）、双汇发展（持仓比例4.32%）、春秋航空（持仓比例4.12%）、恒生电子（持仓比例3.92%）、万科A（持仓比例3.02%）、中国铁建（持仓比例2.93%）、中信证券（持仓比例2.91%）、中航光电（持仓比例2.85%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年自年初金融地产领涨后基本一路震荡下行。期间政策先是微调，再是降准、出台基建补短板等稳增长措施，随后减税降负，稳定社会信心，但市场基本都是短期反弹后继续下行。全年上证综指下跌24.59%，深证综指下跌33.25%，创业板指下跌28.65%，沪深300全收益指数下跌23.64%，即使是向来防御性明显的上证50指数也下跌了19.83%。所有一级行业指数全部下跌，这在A股历史上是少见的。2018年我们所面临的内外环境的确相当复杂。我们认为贯穿于上半年的主要矛盾是本轮经济弱复苏周期开始环比下行、金融降杠杆带来的信用利差扩大引发市场风险偏好回落，分别从盈利与估值层面构成压制。在此过程中，贸易冲突持续升级进一步加剧了外部压力，推动市场在下半年开始逐步担心中长期前景，投资者期待改革开放能有实质进展以突破传统经济增长模式终将面临的瓶颈，如重整全社会信用体系以使金融资源配置更加市场化、整肃财政纪律以降低挤出效应的负面影响甚至可降低对土地出让金的依赖，在此过程中必然要有一些制度层面的改革。我们在意识到市场主要矛盾后，在全年曾先后两次明显降仓，也先后尝试配置了TMT、医药等代表新经济动能的细分行业龙头，也采用过高股息率、低PE或低PB等防御性策略，但没有一以贯之坚持，整体来说收效一般。
本基金2018年度净值增长率为-30.37%，同期业绩比较基准为-10.08%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
站在2019年初，我们承认形势复杂，不仅是我们面临的国内外客观条件复杂（修昔底德陷阱与塔西佗陷阱尚待观察），还有投资者的脆弱心态，甚至可能是新一轮全球risk-off。但是，我们也要辨证地认识到，如果没有坏消息，很难得到好价格。现在A股估值处于历史底部区域，站在全球国别比较的角度，中国确实拥有良好的战略条件，包括作为大国经济体的内需市场，完善的工业部门体系，工程师红利与企业家精神。2018年，管理层已经充分显示出对社会愿望的关切，呵护经济与社会信心的迹象明显，相应政策组合在持续出台。虽然2019年经济有下行压力，但更宽松的政策环境有望提供估值修复的助力。我们会在注重控制风险的同时保持开放心态，把握投资机会，努力做到自上而下和自下而上相结合，重点关注经济转型与提升内功带来的机会。本基金下一阶段将关注以下几个方面的投资机会：（1）央企及国企改革推进受益的蓝筹板块和个股，包括央企、地方国企、受益于混合所有制改革的非国企；（2）符合经济结构转型方向、代表中国新兴制造能力的行业，如新能源汽车、5G、光伏等；（3）享受人口红利与消费升级趋势、业绩增长确定性强、估值合理的行业，如品牌消费、医药生物、低成本航空等；（4）受益于稳增长的逆周期品种，如基建、地产。本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，勤勉尽责，保持积极心态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，争取在有效控制风险的情况下为投资者创造最大的价值。（点击查看更多基金异动）
又到了周末，换个话题，说说一、二战老枪
说到二战时德国装备的小型手枪，很多人会想到瓦尔特PP、PPK手枪，连希特勒最后开枪自杀用的也是一支瓦尔特PPK手枪。不过在二战期间德国军方采购过的小型手枪并不只有瓦尔特PP、PPK，也包括其他型号，比如今天要说的毛瑟HSc手枪。
毛瑟HSc手枪
20世纪30年代瓦尔特PP、PPK手枪的成功是显而易见的，特别是其单/双动击发机构一下子把当时几乎所有的小型自动手枪都比下去了，也包括毛瑟公司的M1914、M1934手枪，即“张嘴蹬”，这无疑大大刺激了毛瑟公司。于是在30年代后期，毛瑟公司也开始研制一种带单/双动击发机构的小型手枪，准备与瓦尔特PP、PPK手枪争夺市场，这就是毛瑟HSc手枪。该枪名字的HSc中的前两个字母HS是德语Hahn Selbstspanner的缩写，意为“击锤自动待击”也就是双动击发，而最后一个字母c据说是代表毛瑟公司设计的第三种击锤外露自动手枪（前两种分别是毛瑟C96盒子炮和Nickl M1922自动手枪）。
毛瑟HSc手枪和瓦尔特PP手枪
拿在手里的毛瑟HSc手枪，外形很小巧。
从外观上看，毛瑟HSc手枪体积小巧、线条流畅，与瓦尔特PP手枪还有点神似，但线条更硬朗。该枪全长152mm，枪管长86mm，空枪重700g，口径7.65mm（.32ACP），弹容量8发，采用自由枪机原理，单/双动击发机构，在保险打开击锤未待击的情况下直接扣扳机，网友分享弹能以双动模式击发，这一点与瓦尔特PP手枪基本一样。但为规避瓦尔特PP手枪的专利设计，毛瑟HSc的击发机构细节与瓦尔特PP并不一样，操作方式也有细微差别：
瓦尔特PP手枪的手动保险兼有击锤待击释放钮的作用，击锤在张开待击的情况下关闭保险，击锤会自动回弹释放，但此时击针被手动保险闩住，击锤无法让击针前冲，不会击发膛内枪弹；而毛瑟HSc手枪的手动保险不具备击锤待击释放钮功能，在击锤张开待击的情况下关保险，击锤不会自动回弹释放，而是继续保持在待击位置，只有再扣一下扳机，击锤才会安全释放。
另外毛瑟HSc手枪的击锤虽然外露，但大部分都被套筒罩住，只露出很小一个角供手指扳动，这是为了防止击锤被衣物、腰带等钩挂发生意外。
毛瑟HSc手枪的击锤外露部分很小，大部分罩在套筒内部防止钩挂衣物。
击锤待击状态
和毛瑟公司之前生产的小型自动手枪M1914、M1934即“张嘴蹬”一样，毛瑟HSc手枪有弹匣保险，如果抽出弹匣，扳机连杆会被锁定，扳机扣不动，无法击发。这个弹匣保险还兼做手枪的空仓挂机解脱杆，也就是当上一个弹匣的子弹打光，套筒空仓挂机后，抽出空弹匣换上实弹匣，在弹匣插到位瞬间空仓挂机会自动解除，套筒自动回闩，这个设计大大提高了手枪再装填速度。
空仓挂机状态的毛瑟HSc，旁边是8发弹匣。
毛瑟HSc的弹匣释放钮在握把底部，这是老式欧洲手枪的设计习惯。
毛瑟HSc的另一个特色结构是它的枪管可拆卸。瓦尔特PP、PPK手枪的枪管是固定在套筒座上的，用户自己无法分解，但毛瑟HSc手枪的扳机护圈内部前方有一个小凸起，该凸起是枪管固定闩，在已拆下套筒和复进簧的前提下，将扳机护圈内的凸起向下拉就能解除对枪管的锁定，可将枪管从套筒座上拆下。
注意毛瑟HSc扳机护圈内侧前方凸起的枪管固定闩。
不完全分解的毛瑟HSc，枪管已拆下。
毛瑟HSc的结构剖视图，可见枪管固定栓是如何固定枪管的，另外能看到击锤簧兼做弹匣释放钮簧。
毛瑟HSc手枪于1940年起正式投产，按照毛瑟公司的想法，该枪是公司小型自动手枪产品线（指的是毛瑟M1914、M1934）的延续，所以该枪的序列号不是从000001开始，而是从700001开始，顺着毛瑟M1934的序列号继续往下排。原本毛瑟HSc手枪是作为商业枪向民用市场销售的（在总共252000支毛瑟HSc手枪中，大约有24%是商业型），但投产时二战已经爆发，为装备中高级军官、海空军人员和其他二线武装人员，大量毛瑟HSc被德国军方采购，并打上了军方的验收章成为军枪。首先采购该枪的是德国海军，随后是陆军和警察，再往后是空军，作为飞行员配枪，武装党卫队也购买了不少。毛瑟HSc和瓦尔特PP、绍尔38H（以后会讲到）手枪一起成为二战时德国军队和警察部门装备数量最多的小型手枪（瓦尔特P38和卢格P08属大型军用手枪）。
根据不同的生产批次，毛瑟HSc手枪的外观也有细微差异。最初的大约1345支（序列号700001-701345）毛瑟HSc手枪握把上的螺丝孔位置较低，与后来的型号不同，被称为“Low Grip Screw”。该批次手枪生产较早，保持着较好的工艺水平，握把是胡桃木做的，握把尾部有连接枪绳的镂空孔，枪身金属表面烤蓝质量较好。这一批次的毛瑟HSc手枪大约一半是商业枪，另一半是德国海军的订货，保留至今的已成为珍贵的收藏品。
握把螺丝孔较低的初期批次毛瑟HSc手枪
握把螺丝孔较低的初期批次毛瑟HSc手枪
这支的序列号为700783，属很早期的产品，被德国海军采购。
从序列号701346开始，毛瑟HSc手枪的握把螺丝孔位置调高，变成现在常见的样子。差不多也就在这个阶段，德国陆军、空军、武装党卫队和警察部门的订单陆续到来，大量毛瑟HSc手枪被军队和警察部门采购。随着战时生产规模日益扩大，对产能的要求剧增，毛瑟HSc手枪的工艺标准也不得不简化，原本抛光的烤蓝被取消了，改为哑光烤蓝，金属表面能看到机加工留下的痕迹；到战争末期，烤蓝表面干脆改为廉价的灰色磷化表面，原本套筒顶部防反光的锯齿纹取消了，握把底部栓枪绳的孔也取消了，握把片有的改为黑色塑料，扳机连杆等部件也改为钣金冲压生产。1945年4月下旬，毛瑟公司所在地奥本多夫被美军占领，至此毛瑟HSc手枪的战时生产正式终结。
1943年生产的毛瑟HSc手枪
1943年生产的毛瑟HSc手枪
1943年生产的毛瑟HSc手枪
1945年生产的毛瑟HSc手枪，金属表面为灰色磷化工艺，握把片是塑料的。
由于工艺的关系，德国生产的灰色磷化枪表面呈现灰绿色。
空仓挂机
套筒上的铭文
战后初期奥本多夫为法国占领区，在法国占领当局的命令下，毛瑟公司于1945-1946年短暂生产过一批毛瑟HSc手枪供应法国军队和警察部门，其中一部分被法军带到阿尔及利亚和越南战场作战。这批毛瑟HSc金属表面有烤蓝和磷化两种，其中烤蓝表面的多装备法国警察， 磷化表面的多装备法国军队，套筒上有毛瑟公司铭文，但没有德国军方的验收钢印。
1945-1946年毛瑟公司为法国生产的毛瑟HSc手枪
1945-1946年毛瑟公司为法国生产的毛瑟HSc手枪
1968-1977年，属于西德的毛瑟公司重启毛瑟HSc手枪生产线，开始生产战后款毛瑟HSc手枪，有烤蓝和镀镍两种外观，主要通过美国弗吉尼亚州的Interarms公司销往北美民用市场。考虑到7.65x17mmSR手枪弹（.32ACP）威力过小，在60-70年代已淘汰，这批战后款HSc多为9mm口径，发射9x17mm勃朗宁短弹（.380ACP），弹容量7发。随后毛瑟公司又在HSc的基础上加长枪管和握把，弹容量提高到10发，改进后的产品叫HSc超级80型（HSc Super80），再往后毛瑟公司干脆将HSc超级80型的生产权转卖给意大利Renato Gamba公司，后者生产的HSc超级80型允许打毛瑟公司的商标，就此毛瑟公司生产HSc手枪的历史正式终结。
20世纪60-70年代出口北美的镀镍款9mm口径毛瑟HSc手枪
20世纪60-70年代出口北美的镀镍款9mm口径毛瑟HSc手枪
意大利Renato Gamba公司生产的毛瑟HSc超级80手枪
意大利Renato Gamba公司生产的毛瑟HSc超级80手枪
毛瑟HSc超级80手枪的击锤与二战时的毛瑟HSc手枪一样，外露很少。
毛瑟HSc超级80手枪的毛瑟公司商标（实际已不是毛瑟公司生产）和铭文
二战德军使用过的手枪：
1、卢格P08
肘节闭锁的卢格手枪是“枪中贵族”？走量的产品而已
最早的卢格是什么口径的？——图说形形色色的卢格手枪和变形枪
2、瓦尔特P38
替代卢格手枪的瓦尔特P38手枪，它最初的原型枪你见过吗？
纳粹铁拳——介绍瓦尔特P38手枪结构及二战时的生产情况
因冷战而复活——瓦尔特P38手枪的战后复产和衍生型
3、瓦尔特PP、PPK
为什么瓦尔特PPK不能出口美国？美贸易保护政策由来已久。
4、毛瑟M1910、M1914、M1934
沈世昌的配枪“张嘴蹬”，究竟是哪一型？
基金管理人：国泰基金管理有限公司
基金托管人：中国银行股份有限公司
报告送出日期：二〇一六年十月二十四日
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2016年10月20日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告中财务资料未经审计。
本报告期自2016年7月1日起至9月30日止。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标
单位：人民币元
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注：（1）本期已实现收益指基金本期利息收入、投资收益、其他收入（不含公允价值变动收益）扣除相关费用后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公允价值变动收益；
（2）所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
3.2.1 本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
■
3.2.2自基金合同生效以来基金累计净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
国泰金鹏蓝筹价值混合型证券投资基金
累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图
(2006年9月29日至2016年9月30日)
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注：1、本基金的合同生效日为2006年9月29日。本基金在六个月建仓期结束时，各项资产配置比例符合合同约定。
2、本基金自2013年2月1日起本基金业绩比较基准由原“60%×富时中国A股蓝筹价值100指数+40%×新华巴克莱资本中国债券指数”，变更为“60%×富时中国A股蓝筹价值100指数+40%×中证全债指数”。
§4 管理人报告
4.1 基金经理(或基金经理小组)简介
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注：1、此处的任职日期和离任日期均指公司决定生效之日，首任基金经理，任职日期为基金合同生效日。
2、证券从业的含义遵从行业协会《证券业从业人员资格管理办法》的相关规定。
4.2 管理人对报告期内本基金运作遵规守信情况的说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券法》、《证券投资基金法》、《基金管理公司公平交易制度指导意见》等有关法律法规的规定，严格遵守基金合同和招募说明书约定，本着诚实信用、勤勉尽责、最大限度保护投资人合法权益等原则管理和运用基金资产，在控制风险的基础上为持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金运作合法合规，未发生损害基金份额持有人利益的行为，未发生内幕交易、操纵市场和不当关联交易及其他违规行为，信息披露及时、准确、完整，本基金与本基金管理人所管理的其他基金资产、投资组合与公司资产之间严格分开、公平对待，基金管理小组保持独立运作，并通过科学决策、规范运作、精心管理和健全内控体系，有效保障投资人的合法权益。
4.3 公平交易专项说明
4.3.1 公平交易制度的执行情况
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的相关规定，通过严格的内部风险控制制度和流程，对各环节的投资风险和管理风险进行有效控制，严格控制不同投资组合之间的同日反向交易，严格禁止可能导致不公平交易和利益输送的同日反向交易，确保公平对待所管理的所有基金和投资组合，切实防范利益输送行为。
4.3.2 异常交易行为的专项说明
本报告期内，本基金与本基金管理人所管理的其他投资组合未发生大额同日反向交易。本报告期内，未发现本基金有可能导致不公平交易和利益输送的异常交易。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现说明
4.4.1报告期内基金投资策略和运作分析
在1月份的快速下跌后，市场总体震荡，但是呈现出明显的结构性特征。电子、食品饮料、家电等业绩增长稳健、估值合理偏低的行业涨幅明显，休闲服务、传媒等业绩增长与估值不匹配的行业出现回调。主题轮动同样表现抢眼。
二季度我们继续保持低仓位，持有低估值的银行保险、环保和新能源汽车等新兴产业。
4.4.2报告期内基金的业绩表现
本基金在2016年第三季度的净值增长率为3.31%，同期业绩比较基准收益率为3.19%。
4.5管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
2016年我们面临的局面比以往更加复杂严峻。从外围环境来看，主要经济体在2008年全球金融危机后缺乏结构性改革，依靠自然出清带来的经济复苏会较为漫长。虽然美联储年内加息预期减弱，但英国脱欧又带来新的不确定性。从国内形势来看，经济仍处于底部区域，人民币贬值可能压制货币政策宽松空间，投资者期待供给主义改革为下一个黄金发展期奠定基础。
我们对于A股三季度行情持谨慎乐观态度，主要原因在于年中流动性偏紧的担心阶段已经平稳度过，英国公投脱欧后，短期看不到大的风险性事件，美联储加息概率下降。这些均有助于提升投资者风险偏好。同时，经过前期下跌后，部分股票估值已经回落到较为合理的水平，具备中长期投资价值。
站在当前时点，我们会在注重控制风险的同时保持开放心态，把握投资机会，努力做到自上而下和自下而上相结合。本基金下一阶段将关注以下几个方面的投资机会：（1）受益于国企改革、供给侧改革的蓝筹板块及个股；（2）业绩增长确定性强的食品饮料和医药等消费品行业；（3）管理优秀、执行力强、积极转型的传统行业龙头；（4）符合经济结构转型方向的成长性行业。
本基金将一如既往地恪守基金契约，在价值投资理念的指导下，保持积极心态，做好大类资产配置、行业轮动及个股选择，注重组合的流动性，力争在有效控制风险的情况下为投资者创造最大的价值。
4.6报告期内基金持有人数或基金资产净值预警说明
无。
§5投资组合报告
5.1 报告期末基金资产组合情况
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5.2 报告期末按行业分类的股票投资组合
■
5.3 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
■
5.4 报告期末按债券品种分类的债券投资组合
■
5.5 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券投资明细
■
5.6 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券。
5.7 报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名贵金属投资明细
本基金本报告期末未持有贵金属。
5.8报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证投资明细
本基金本报告期末未持有权证。
5.9 报告期末本基金投资的股指期货交易情况说明
5.9.1 报告期末本基金投资的股指期货持仓和损益明细
本基金本报告期末未持有股指期货。
5.9.2 本基金投资股指期货的投资政策
本基金本报告期未投资股指期货。若本基金投资股指期货，本基金将根据风险管理的原则，以套期保值为主要目的，有选择地投资于股指期货。套期保值将主要采用流动性好、交易活跃的期货合约。
本基金在进行股指期货投资时，将通过对证券市场和期货市场运行趋势的研究，并结合股指期货的定价模型寻求其合理的估值水平。
本基金管理人将充分考虑股指期货的收益性、流动性及风险特征，通过资产配置、品种选择，谨慎进行投资，以降低投资组合的整体风险。
法律法规对于基金投资股指期货的投资策略另有规定的，本基金将按法律法规的规定执行。
5.10报告期末本基金投资的国债期货交易情况说明
根据本基金基金合同，本基金不能投资于国债期货。
5.11投资组合报告附注
5.11.1本报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查或在报告编制日前一年受到公开谴责、处罚的情况。
5.11.2基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的情况。
5.11.3其他资产构成
■
5.11.4报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5.11.5报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
§6 开放式基金份额变动
单位：份
■
§7 基金管理人运用固有资金投资本基金情况
7.1 基金管理人持有本基金份额变动情况
本报告期内本基金管理人未运用固有资金投资本基金。截至本报告期末，本基金管理人未持有本基金。
7.2 基金管理人运用固有资金投资本基金交易明细
本报告期内，本基金的基金管理人未运用固有资金投资本基金。
§8备查文件目录
8.1备查文件目录
1、关于核准国泰金鹏蓝筹价值混合型证券投资基金募集的批复
2、国泰金鹏蓝筹价值混合型证券投资基金合同
3、国泰金鹏蓝筹价值混合型证券投资基金托管协议
4、报告期内披露的各项公告
5、法律法规要求备查的其他文件
8.2存放地点
本基金管理人国泰基金管理有限公司办公地点——上海市虹口区公平路18号8号楼嘉昱大厦16层-19层。
8.3查阅方式
可咨询本基金管理人；部分备查文件可在本基金管理人公司网站上查阅。
客户服务中心电话：（021）31089000，400-888-8688
客户投诉电话：（021）31089000
公司网址：http://www.gtfund.com
国泰基金管理有限公司
二〇一六年十月二十四日
截止2022年二季度末，基金经理饶玉涵旗下共管理3只基金，本季度表现最佳的为国泰区位优势混合A（020015），季度净值涨10.17%。
饶玉涵在担任国泰央企改革股票（001626）基金经理的任职期间累计任职回报86.12%，平均年化收益率为9.89%。期间重仓股调仓次数共有132次，其中盈利次数为83次，胜率为62.88%；翻倍级别收益有2次，翻倍率为1.52%。
以下为饶玉涵所任职基金的部分重仓股调仓案例：
重仓股调仓示例详解：
1、我武生物（300357）翻倍案例：
饶玉涵管理的国泰区位优势混合A基金在15年3季度买入我武生物，在持有5年又3个季度后在21年2季度卖出。持有期间的估算收益率为421.57%，持有期间我武生物在2015年到2021年的年报营业总收入增幅达202.39%。
2、隆基股份（601012）调仓案例：
饶玉涵管理的国泰金鹏蓝筹混合基金在20年2季度买入隆基股份，在持有1个季度后在20年3季度卖出。持有期间的估算收益率为93.05%，持有期间隆基股份在2019年到2020年的年报营业总收入增幅达65.92%。
3、桐昆股份（601233）调仓案例：
饶玉涵管理的国泰央企改革股票基金在18年2季度买入桐昆股份，在持有2个季度后在18年4季度卖出。持有期间的估算收益率为-28.72%，持有期间桐昆股份在2017年到2018年的年报营业总收入增幅达26.78%。
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