美联储降息意味着什么(liyong)美联储2022加息缩表
美联储降息意味着什么(liyong)美联储2022加息缩表
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2、liyong
北京时间8月1日凌晨2点，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至2.00%-2.25%，这是美国10年以来的首次降息。
在降息的同时，美联储FOMC声明还称，将于8月1日结束缩表计划，原定计划是到9月末停止缩表。
整体而言，本次美联储的议息会议有几大看点：
1、短短8个月间，美联储货币政策从加息（上一次是2018年12月）转为降息，变化之快，极为罕见，暗示美国经济确实酝酿风险。
2、美联储降息将引发全球一股更劲爆降息潮到来，预示会有多个国家或地区跟随降息。
3、美联储缩表比预计的提前两个月，表明美联储对未来经济形势的研判比以往要谨慎。
4、降息25个基点，幅度符合市场预期，但这只是开始，未来可能会再次降息。
5、降息决定公布后，美股、美债收益率、金价纷纷走低，截至凌晨两点44分，道指跌逾200点，失守27000点关口。
2014年10月，美联储宣布退出量化宽松政策，2015年开启首次加息，2017年9月进行缩表，2015年至今已加息9次。而如今美联储开启了自2008年后的首次降息，预示着美国紧缩货币政策时代告终，一个利率不断走低的时代正在走来。
一、美联储降息是下调哪个利率？
美国有一个非常重要的利率，所有的利率都是以它为基准，所有的资产价格都是以它为定价，它就是联邦基金利率（银行间隔夜准备金贷款的利率），它非常类似于中国国内的银行间同业拆借利率，即银行之间相互借钱的利率。
美联储所谓的降息简单地说就是引导联邦基金利率下行，怎么降息呢？
我们都知道，对于普通老百姓和企业来说，如果买房或投资缺钱了会找银行，而银行缺钱了会找央行，所以每个国家的利率可以划分为三大体系，一是央行-商业银行之间的借钱利率，我们称为政策利率，或者说出厂价；二是商业银行-商业银行之间的借钱利率，我们称为市场利率，或者说批发价；三是商业银行-企业、居民之间的借钱利率，我们称为实际利率，或者说零售利率。
美国联邦基金利率指的就是上面所说的出厂价，美联储降息本质上是通过降低央行-商业银行之间的借钱利率（出厂价）从而压低商业银行-商业银行之间的借钱利率（批发价），确保美国联邦基金利率在设定的2.00%-2.25%范围内。
美联储调节联邦基金利率的方式主要是两个：
1、价格型（利率方式）：降息决议作出后，美联储会同步下调两个利率：一是隔夜逆回购利率（ON RRP）；二是超额准备金利率（IOER）。隔夜逆回购利率一般约等于联邦基金目标利率下限，超额准备金利率约等于联邦基金目标利率的上限，也即降息后，美联储-商业银行之间的借钱成本被锁定在2.10%-2.25%的区间内，最终引导联邦基金目标利率向2.00%-2.25%的区间靠拢。
2、数量型（货币方式）：如果价格型调控方式还不足以实现联邦基金利率在设定的范围内，美联储还可以在公开市场上买卖债券，调节市场流动性，保持利率在设定区间内。
比如，当联邦基金目标利率低于2%的区间下限时，美联储可以卖出国债，收回美元，银行间的美元数量变少，联邦基金利率上升；当联邦基金目标利率高于2.25%的区间上限时，美联储可以买入国债，投放美元，银行间的美元数量变多，联邦基金利率下降。
二、美联储为什么降息？
特别需要指出，本次降息是美联储10年以来的首次降息，上一次降息是2008年12月16日。当时的背景是国际金融危机爆发，美联储被迫出台更为宽松的货币政策，包含降息以及扩表（购买美债）。
10年后的今天，美联储再次降息，可以理解为一次预防性降息，从降息主要关注的两个指标来看，2019年7月美国的失业率是3.70%，远低于5%的控制目标，美国6月核心消费者物价指数年率是2.10%，高于2%，同样不具备降息条件。
在美国经济没有近虑的情况下，更多的是远忧，种种迹象表明，美国经济长期风险正在不断累积。
1、美国政府自2017年底开始的大规模减税以及后来的基建支出大幅增加了美国政府的财政负担，据美国财政部的最新数据显示，美国公共债务规模已突破22.5万亿美元，与美国的GDP之比已经高达109%，按照经济学理论，一国国债与GDP的比值大于***，出现债务风险的可能性就增大。
随着国债规模的大增以及市场利率的不断上行，美国政府面临极大的还本付息压力，研究机构普遍预计，2019财年，美国国债利息总额高达5000亿美元，要比一个中等国家的GDP总量还高。利率下行一方面可以降低美国财政压力，另一方面也可以帮助美国政府应对外部风险。
2、今年5月底，关键美债收益率进一步倒挂，3个月和10年期美债收益率利差达到-8.404个基点。一般来说，长期国债由于期限比较长，债权人要求的收益率比短期国债要高，如果短期收益率高于长期收益率就是倒挂，短期收益率对货币政策比较敏感，当降息时短期收益率较长期收益率下降得快，反之，当加息时，短期收益较长期收益率上升得快；长期收益率对经济预期比较敏感，当经济预期差的时候，长期国债收益率往往会下降。摩根士丹利分析师表示，美国经济可能放缓，现在已经到了关注是否会发生衰退的时刻。
3、近两年，美国股市上涨、经济增长主要来源于减税以及大基建，2017年底开始的减税计划高达1.5万亿美元，但这个经济的催化效果正在减退，诺贝尔经济学奖得主埃德蒙·菲尔普斯认为，美国降低公司税和个人所得税的积极影响顶多还能再持续一到两年。
三、本次美联储降息空间有多大？
本次降息将是美联储新一轮降息周期的开始，从过往经验上看，美联储降息持续月份短的是6个月，长的是37个月，每轮降息的幅度多在5%以上，以往每次降息时联邦基金利率均保持在较高水平，可以为应对重大经济危机留出货币政策空间，但目前联邦基金利率只有2.5%，意味着美联储接下来可降息的次数极为有限。
四、美联储缩表以及扩表是什么意思？
美联储缩表简单地说就是缩减资产负债表，每个国家、每个企业、每个家庭都有自己的资产负债表，打个比方，假如你有20万存款，除此之外没有任何资产，那么你现在的总资产就是20万人民币。
我在7月5日《中国的银行体系到底有多少钱》一文中举过例子（
即：总资产（100万）＝负债（80万）+所有者权益（20万）
现在美联储缩表也是这样的，缩表即降低美联储的总资产规模。
2008年11月25日－2013年6月19日，美联储通过“印钞”向商业银行购买国债和MBS（关于房子的债券），这时美联储资产负债表中：资产项表现为“美国国债”和“MBS”增加；负债项表现为“逆回购协议”和“存款机构其他存款”增加，这个过程为扩表（如下表）。
而缩表与扩表恰恰相反，缩表为降低资产负债表规模，即美联储卖出自己持有的国债、MBS等资产，收回2008年11月25日－2013年6月19日期间印出的钱（基础货币），带来的结果是市场上的美元减少，市场资金短缺。
五、美联储接下来是缩表还是扩表呢？
2019年是美联储货币政策转向的一年，在此前后我们可以划分为两个时期，2015年12月-2018年12月，这是美国逐步收紧货币政策的时期，表现的特征是加息+缩表。2017年9月，美联储宣布缩表：
1、国债方面：最初上限为每个月60亿美元，并在12个月内，以3个月为间隔增加60亿美元，直到达到300亿美元／月的偿付额。
2、MBS（抵押贷款支持证券）方面：每月缩减到期再投资40亿美元，并在12个月内，以3个月为间隔增加40亿美元，直到达到200亿美元／月。
随着2018年底以来，美联储降息预期升温，美联储的缩表计划越来越难以为继，在今年3月份的议息会议上，美联储决定，从今年5月起，将每月缩减资产负债表（缩表）计划的美国国债最高减持规模从当前的300亿美元降至150亿美元，到9月末停止缩表。
如果计划不变，那么到9月31日结束时，美联储将抛售美债的总量为5400亿美元，而MBS债也会缩减3600亿美元，两项总计为9000亿美元，美联储的资产负债表将缩减至3.6万亿的规模。
美联储FOMC声明称，将于8月1日结束缩表计划，美联储缩表的幅度将会比预想的要小。
六、美联储的货币政策和中国央行有何不同呢？
美联储最猛烈的货币政策工具是加息（降息）和缩表（扩表），前者是让市场上的钱更贵（便宜），后者是让市场上的钱更少（多）。中国央行最猛烈的货币政策工具是加息（降息）和升准（降准），同时前者是让市场上的钱更贵（便宜），后者是让市场上的钱更少（多）。
但是中国式的加息（降息）以及中国式的货币投放与美国是不同的。
1、中国正式的降息是下调基准利率，即银行存贷基准利率（商业银行-企业、居民之间的借钱利率，我们称为实际利率，或者说零售利率）；美国式的降息是下调联邦基金利率（商业银行-商业银行之间的借钱利率，我们称为市场利率，或者说批发价）。
2、美国式的货币投放方式是买入国债，投放美元，反之则是卖出国债，回收美元。中国的货币投放是降准，比如A银行每吸收100元的存款，理应上存12元到央行账户，但降准后，只要求缴准10元，这样A银行可利用资金从原来的88元提升到90元，相当于央行投放货币。其次，央行还可以通过MLF、逆回购方式投放货币，原理和美国式的货币投放相似。
七、美联储降息后，中国央行会降息吗？
美联储降息会影响国内货币政策走向，但中国仍以国内市场情况为主，美联储降息后，中国的货币政策会有更大的空间。
1、降息：中国央行很可能会降息，但可能仅限于下调逆回购和MLF操作利率，逆回购和MLF操作是央行向商业银行投放货币的一种方式，下调其利率和美国式的降息原理基本一致。
中国还有一个最为重要的基准利率（银行存贷款利率），所谓基准意思是商业银行吸收的存款或发放的贷款利率都以它为参考定价，当基准利率下调的时候，不仅企业贷款利率降低，房贷利率也会降低。但在当前情况下，中国央行不大可能动用这个降息工具，一是基准利率影响太大，给市场以超宽松预期，不利于稳定房价，不利于去杠杆。二是中国目前正在进行利率市场化改革，说白了就是要取消存贷款基准利率，改为调节银行间拆借利率或其他利率。这种情况下，动用基准利率确实不合时宜。
2、货币投放：中国央行虽然不一定会降息，但通过降准、逆回购操作、MLF操作给市场投放货币将是大概率事件。目前中国法定存款准备金率仍然比较高，未来降准有空间。
八、当前，世界上有哪些国家已经开始降息？
有媒体做过统计，今年以来，全球降息的国家已经超过20个，包含印度、新西兰、澳大利亚、韩国、印尼、南非、土耳其、俄罗斯等。
九、美联储重磅加码的全球降息潮来临，对中国股市楼市汇市有何影响？
1、股市：2019年下半年的A股主要受内外四重因素影响，外部主要是中美博弈、美联储货币政策，内部主要是宏观经济走势以及注册制改革。
A、中美博弈：未来仍有不确定性；
B、美联储货币政策：未来进入降息预期，有利于A股减压；
C、宏观经济走势：未来经济下行压力仍较大；
D、注册制改革：未来新股上市、市场承受力存在不确定性。
综合四方面情况来看，下半年A股应该是难涨难跌，可操作的空间不大，同时由于监管层对信息披露、上市公司的监管趋严，对散户朋友来说，未来需要提防个股踩雷。
2、汇市：利率是货币对内的价格，汇率是货币对外的价格，当一国的利率下行的时候，可以通过购买力平价原价影响汇率。
以一个汉堡为例（多个商品组合更科学）A、假如一个汉堡在中美两个市场同价：在中国汉堡价格：一个汉堡=6¥在美国汉堡的价格：一个汉堡=1$即：中美汇率=6：1B、美国利率下降后，美元更便宜！导致：在中国汉堡价格保持不变：一个汉堡=6¥在美国汉堡的价格变为：一个汉堡=1.2$最终中美汇率=6：1.2
可见美国利率下调后，中美之间的汇率从6：1变为6：1.2，人民币升值了。
但是理论上说，美联储降息有助于人民币升值，但是考虑到中国央行也有可能降息同时外部环境仍然比较复杂，未来人民币升值与否仍然存在较大不确定性。
3、楼市：对于楼市，我曾在6月13日《楼市：五大变量来袭》一文有过具体分析（
A、居民负债率上升限制了未来房地产政策大幅放松的可能，未来房地产政策偏向于防风险。 B、货币、人口进入利用存量时代意味着将来房价会分化，但不意味着不能上涨，未来的房价趋势很可能是二八分化，既顶端城市上涨，其他城市下跌或止涨。 C、中国的城镇化仍有空间，但结构已经发生变化，未来房价普涨的局面已经不存在，转而是大城市、特大城市以及特大城市周期的区域有更多的机会。
如今，美联储降息，中国市场利率也可能进一步下行，但在“房住不炒”的总基调下，未来房贷利率不大可能随之下行，而银行资金进入房企、进入楼市的渠道也已严格受限，下半年中国楼市仍然是既防大涨又防大跌。
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在美联储最新会议纪要显示美国如今的通胀与就业现状可能要求美联储比预期更早加息乃至缩表后，高盛对市场最关注的美联储何时开始加息和缩表再次做了预测更新。
根据高盛最新的预测，美联储今年可能会加息四次，并将在7月（如果不是更早的话）开始其资产负债表缩减程序。
高盛此前在12月中旬预计，美联储今年将会加息三次，分别在3月、6月和9月，且由于加息时间的提前，预计今年第四季度美联储可能就会开始缩减资产负债表。
而在最新的一份研报中，高盛策略师Jan Hatzius表示，美国就业市场的快速进展，以及12月14日至15日美国联邦公开市场委员会（FOMC）会议纪要中传出的强硬信号，暗示货币政策将加快正常化。
Hatzius表示：
“因此，我们将缩表预测从12月提前到7月，可能更早举行。届时通胀可能仍远高于目标，所以我们不再认为加息将被缩表取代。我们坚持认为3月、6月和9月将会加息，而且12月还有一次。”
上周三美联储公布的12月会议纪要显示，美联储官员一致对持续上涨的物价，以及全球供应瓶颈将在2022年“持续很长一段时间”感到担忧。
纪要指出，加息前的通胀指标已达到，充分就业指标“接近快速达成”，可能要求美联储比预期更早加息，乃至缩表，“几乎所有官员都同意在首次加息后便开启缩表”，许多官员认为，缩表的适当速度可能会比上一次正常化时期更快。
而上周五公布的非农数据显示，虽然就业增幅远不及预期，但失业率降至4%以下，薪资增长依然强劲，进一步证明劳动力市场持续收紧。
高盛预计最终联邦基金利率将维持在2.5%-2.75%不变。
Hatzius写道：
“即使是四次加息，我们对2022年基金利率的预期也只是略高于市场预期，但在随后的几年里，这一差距将显著扩大。”
根据高盛12月中旬的预测，2023年美联储还将会加息三次。
就在7月27日，美联储再次宣布加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调至2.25%至2.5%。资料显示，美联储自今年3月份以来已加息四次，年内累计加息达到225个基点。受此影响，欧洲央行率先加息50个基点，加拿大央行也意外加息100个基点。就连香港金管局也紧随其后，将基准利率上调了75个基点。
导致美联储连续大幅加息的原因，主要是美国国内的通货膨胀水平。资料显示，美国通胀形势仍然难以缓解，6月份达到9.1%，美国通货膨胀创下了41年以来的新高。据美联储相关人士表示，会不惜一切代价，将美国的通胀率降低到2%的水平。显然，至少在短期之内，美联储加息的步伐不会停止。
不过，美联储最近一次的加息，却引发了美股的三大股指出现大涨，其中纳斯达克指数涨幅达到4%，创下了2020年以来最大的涨幅。对此，我们认为，美股在美联储加息之后出现强势反弹，主要是由于今年美联储已经连续加息4次，累计加息225个基点，美股市场认为未来加息空间不会太大。不过，未来美股能否持续反弹，这要取决于美国经济的复苏情况了。
现在很多人都会提出，美联储连续大幅加息，会对我国市场带来什么影响呢？第一，美联储大幅加息，会在很大的程度上推动美元指数上涨，目前美元指数已经站在了106之上。而美元指数反弹，会造成人民币汇率出现一定幅度的贬值，这会提高我国出口商品的竞争力。特别是今年受到疫情反复的影响，在国内经济比较困难的情况下，人民币汇率适度的贬值对于我国的出口是有利的。
第二，美联储大幅加息，会使美元指数长期高位徘徊，人民币汇率出现贬值，这会吸引大量国际游资抛售人民币计价的资产，回流美国本土，届时国内股市和房地产泡沫都会出现破裂。不过，我们国家是对资本项目进行管控，游资很难在短期内大量流出。所以，国内股市和楼市等资产泡沫，会在一定程度上受到美联储加息的影响，但受影响的程度要比其他新兴经济体国家要小一些。
第三，美联储大幅加息，会使美元指数始终保持强势，人民币汇率就会出现一定幅度的贬值。这会给我国进口大宗商品带来不利影响，因为进口的原材料的价格会出现上涨，最终还是会体现在企业所生产商品的价格上面。这也意味着，国内老百姓要花更多的钱去购买了。
近日，美联储又宣布加息75个基点，这是今年3月份以来第四次加息了。美联储加息主要是为了应对美国居高不下的通胀水平。那么，美联储连续大幅加息，会给我国带来什么影响呢？
这主要是会导致人民币汇率出现一定幅度的贬值，这样有利于国内的商品出口，对于当前国内经济增长是有利的。但是，也会导致大量的游资抛售以人民币计价的资产（其中包括股票和房产），流向美国本土。更关键的是，人民币汇率在出现一定幅度的贬值后，会带来进口大宗商品价格的上涨，国内的通胀压力会加大。
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