兴全合宜，兴全合宜*净值
兴全合宜，兴全合宜*净值
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09月15日讯 兴全合宜混合A基金09月14日下跌1.28%，现价1.871元，成交6923.93万元。当前本基金场外净值为1.8685元，环比上个交易日下跌1.17%，场内价格溢价率为-1.15%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌3.52%，近3个月本基金净值下跌9.07%，近6月本基金净值下跌6.31%，近1年本基金净值上涨11.24%，成立以来本基金累计净值为1.8685元。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为谢治宇，自2020年01月23日管理该基金，任职期内收益60.84%。
杨世进，自2020年12月09日管理该基金，任职期内收益0.95%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有海尔智家（持仓比例6.31%）、腾讯控股（持仓比例5.39%）、海康威视（持仓比例4.10%）、锦江酒店（持仓比例3.47%）、平安银行（持仓比例3.45%）、万华化学（持仓比例3.19%）、晶晨股份（持仓比例3.05%）、华润啤酒（持仓比例2.96%）、芒果超媒（持仓比例2.91%）、兴业银行（持仓比例2.90%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
年初以来，国内疫情仍然控制地较好，经济持续稳定恢复、稳中向好。海外部分国家受新冠疫情影响较大，发达国家疫苗接种相对较快，经济从疫情中有所恢复；但是新冠病毒不断突变，疫情影响恐将持续。货币政策方面，国内保持灵活*、合理适度的稳健货币政策。美联储淡化通胀影响，其资产负债表仍处于扩张状态，美国10年期国债收益率在2季度有所回落。
2021年上半年上证指数上涨3.40%，创业板指上涨17.22%，港股恒生指数上涨5.86%。开年之初，核心资产延续2020年涨势，2-3月份股市回调之后，以新能源汽车和半导体为代表的科技股逐渐表现强势。最终上半年基础化工、钢铁及电力设备新能源等行业表现较好，而非银金融、家电、军工等行业表现较差。
本基金报告期内股票仓位较为稳定，继续坚持自下而上精选个股的操作理念，持续关注具备核心竞争力的*公司，平衡好公司短期估值与长期价值，不断寻找具有良好投资性价比的*公司，力求为投资者带来稳健的回报。
报告期内基金的业绩表现
截至本报告期末兴全合宜混合A的基金份额净值为2.0797元，本报告期基金份额净值增长率为6.26%，同期业绩比较基准收益率为1.59%；截至本报告期末兴全合宜混合C的基金份额净值为2.0634元，本报告期基金份额净值增长率为5.94%，同期业绩比较基准收益率为1.59%。
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
产品特征
华夏回报是华夏基金旗下的一只平衡混合型基金，成立于2003年9月5日，*合计规模为115.1亿元，现任基金经理为蔡向阳、林青泽。基金业绩比较基准为同期一年期银行定期存款利率。
中长期收益稳健：产品近三年收益达到42.9%，同期沪深300指数上涨仅为18.3%，同类产品上涨幅度为15.2%，中期来看业绩稳健*。同时，自成立以来，基金收益率达到1171.6%，位列同类基金第一位，长期业绩领先。
合理配置资产，追求*回报：基金追求*回报，且主要通过积极的资产配置来实现该目标。基金招募说明书指出，证券市场是不断波动的，收益必然伴随风险，而通过对经济和市场基本面进行深入研究，能够正确判断各市场走势，从而实现基金较高的回报。
仓位适当灵活，重仓股持有周期较长：产品主要通过仓位的灵活调整来实现风险控制下的长期收益累积，但是管理者也不会选择全仓或者空仓的极端投资策略。除去2015年三季度等极端情况之外，基金的仓位一直保持在40%-70%的区间波动。从重仓股来看，基金重仓的方向包括消费、医药、保险等板块，且重仓股持仓周期往往在一年以上，个别个股重仓周期超过3年，体现了其较为稳健、基于长期的投资理念。
基金经理经验丰富，业绩稳健：现任基金经理蔡向阳拥有超过5年投资经验，当前管理有4只产品，长期业绩均较为稳健，体现了其较好的长期风险收益把控能力。
中国证券报
名噪一时的“爆款”基金兴全合宜，上市首日遭遇大幅折价，甚至一度触及跌停，引发市场对其折价率合理性的关注。从盘后估测的7.5%左右的折价率来看，基金分析人士倾向于认为，这属于对封闭式基金流动性缺失的合理补偿，而盘中急挫更多是受到投资者情绪的影响。
就外界较为担心的中兴通讯(港股00763)持仓，兴全基金也回应表示，按4月16日规模测算，兴全合宜持仓中兴通讯占基金资产1.63%，基金自4月18日起对所持有中兴通讯进行估值调整，估值价格为港币20.74元，约造成兴全合宜净值下跌0.31%。
折价率属合理范畴
4月23日，兴全合宜（163417）在深交所上市交易，其4月20日的基金份额净值为0.9577元，上市首日以份额净值0.958元（四舍五入至0.001元）为开盘参考价，并以此为基准设置涨跌幅限制。开盘后兴全合宜低开低走，*触及0.862元的跌停价，后缓步回升收于0.886元，跌幅达7.52%。当日，该基金二级市场共计成交1.53亿元。
根据集思录测算，兴全合宜4月23日收盘后折价率约为7.489%。兴全合宜是一只封闭两年的偏股型投资产品，将于2020年1月23日到期，折算下来年化折价率约为4.271%。
对于兴全合宜的大幅折价，兴全基金回应表示，封闭式基金采用规定时间内的封闭式运作，在全球范围来看一般都会出现折价，这是对流动性缺失以及不确定性的补偿，存在一定的合理性。随着产品到期日临近，各种不确定性减少，折价率会逐渐趋近于零。此外，市场震荡和情绪释放也会导致基金场内交易价格出现异常波动。
好买基金研究中心总监曾令华表示，封闭式基金折价率受到货币市场利率、基金运作前景、投资者情绪等多方面因素的影响。如果简单以货币市场基金收益率为参照系，封闭式基金年化折价率3%-4%左右属于正常情况，封闭期两年左右的产品即需要6%-8%左右的折价作为补偿。基于此，投资者对于基金业绩前景预期的差异，也会明显影响基金的折价率。从这个角度分析，兴全合宜的折价率属于合理范畴。
受近期风险偏好降低干扰
也有分析认为，投资者低点抛售兴全合宜或与其重仓中兴通讯有关。兴全基金此前公告，旗下基金自2018年4月18日起，对所持有的中兴通 000063）、中兴通 00763.HK）进行估值调整，估值价格分别为人民币25.36元和港币20.74元。对此，有市场人士认为，中兴通讯遭美禁售情势未明，兴全合宜以2个跌停价下调中兴通讯估值或偏乐观。可供对比的是，长信、中信保诚(港股02378)等基金公司已将中兴通 000063）的估值下调至20.54元和20.04元。
兴全合宜上市交易公告书显示，截至4月16日，其股票仓位为51.07%，债券仓位26.71%。基金前十大重仓股分别为中国平安(港股02318)、三安光电、五粮液、隆基股份、伊利股份、白云机场、东方雨虹、中际旭创、中兴通讯H股、大族激光。其中持有中兴通讯2509.66万股，占基金资产净值比例为1.65%。
兴全基金4月23日回应表示，兴全合宜自4月18日起对所持有中兴通 00763.HK）进行估值调整，估值价格为港币20.74元，约造成兴全合宜净值下跌0.31%。
好买基金研究中心总监曾令华表示，兴全合宜持有中兴通讯比例不足2%，对基金业绩影响相对有限。盘中价格被打至跌停，更多源于投资者情绪的宣泄。
对此，多位基金行业人士表示，兴全合宜是首募规模超300亿的“爆款”基金，在此盛名之下，成立以来并未取得正收益，或引发了一定的争议。不过，与同期市场表现和业绩基准相比较，兴全合宜的表现仍属不易。基金自1月23日成立以来，受整体A股市场下挫影响，截至4月20日基金净值为0.9577，净值下跌4.23%，同期上证指数下跌12.28%，兴全合宜业绩比较基准下跌10.47%。
兴全合宜基金经理谢治宇在近日公布的基金一季报中写道，今年以来，市场无论总体还是结构均出现了大幅波动，内外部因素夹杂，使得市场大环境较去年更为复杂，不可控因素增多。对于2018年，其认为市场结构性机会仍然存在，但经历了2017年的估值修复后，需要更自下而上关注点线机会，兴全合宜仍然坚定重点关注那些基本面扎实、报表质量高、长期发展趋势认可的中长期价值品种，同时风险收益比仍然会是重点关注的因素。
若大幅折价或提供套利机会
值得注意的是，随着越来越多的权益类基金采取封闭上市的形式，权益基金正成为场内交易基金的重要分支。不过，有别于兴全合宜的境地，部分受投资者追捧的权益封基仅处于小幅折价状态，甚至偶尔处于溢价交易状态。最为突出的即是东证资管旗下的3只基金。财汇金融大数据终端显示，东证睿轩、东证睿华截至4月20日的折价率分别为0.07%、0.13%，而东证睿满则呈现出1.19%的溢价率。
据集思录4月23日盘后估算数据，东证睿轩、东证睿华、东证睿满的折价率分别为1.799%、0.848%、1.257%，按照到期日折算成年化折价率仅分别为2.414%、0.661%、1.064%。
当然，兴全合宜并非折价率*的权益封基，财通福鑫、银华明择等基金的年化折价率均在9%以上，财通福鑫的折价率甚至超过10%。
分析折价率*的财通福鑫可以发现，其同样由于重仓中兴通讯，因此遭到了二级市场投资者的抛压。财通福鑫一季报显示，其第一大重仓股为中兴通讯，共计持有62.12万股，占基金资产净值比例为4.39%。
不过，从投资角度而言，在看好基金运作前景的前提下，如果基金产品短期内遭遇偏离度较大的折价，或许蕴藏着一定的套利机会。随着基金产品封闭期到期日临近，基金产品的交易价格会回归到基金净值。从理论上来说，当封闭式基金场内交易价格出现较大幅度折价时，潜在的投资价值也随之增大，一方面可以在市场调整时获得相当于折价率的保护垫，又能在市场上涨之时提供相当于折价率的额外收益。
08月12日讯 兴全合宜混合A基金08月11日上涨1.97%，现价1.57元，成交2514.51万元。当前本基金场外净值为1.6121元，环比上个交易日上涨2.30%，场内价格溢价率为-0.69%。
本基金为上市可交易型混合型基金，数据显示，近1月本基金净值下跌0.46%，近3个月本基金净值上涨10.72%，近6月本基金净值下跌7.35%，近1年本基金净值下跌17.51%，成立以来本基金累计净值为1.6121元。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为谢治宇，自2018年01月23日管理该基金，任职期内收益61.21%。
*基金定期报告显示，该基金重仓持有快手-W（持仓比例9.88%）、海尔智家（持仓比例5.42%）、华润啤酒（持仓比例3.73%）、晶晨股份（持仓比例3.62%）、三安光电（持仓比例3.49%）、芒果超媒（持仓比例3.30%）、健友股份（持仓比例3.24%）、锦江酒店（持仓比例3.22%）、梅花生物（持仓比例3.17%）、舜宇光学科技（持仓比例3.08%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
二季度国内经历了奥密克戎变种对经济产生的负面影响；国家为稳经济，增加就业机会，对经济采取了帮扶措施；随着基建投入持续加大，部分城市地产政策开始放松，6月以来地产销售呈现见底回升趋势，国内经济也呈现温和复苏态势。国际美联储持续加息，各国CPI维持高位，海外需求是否放缓仍需观察。
二季度A股市场上证指数上涨4.5%，创业板指上涨5.68%，恒生指数下跌0.62%。各指数在回调后出现反弹，表现较好的行业主要集中在新能源车、光伏等领域，传统周期和消费行业表现一般。本基金报告期内维持了较高仓位，抵御住了新冠疫情的冲击，后期仍将继续精选个股、挖掘公司长期成长价值，不断寻找具有良好投资性价比的*公司。
报告期内基金的业绩表现
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