002688(001104)002688金河生物股千股千评

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金河生物（002688）4月29日披露2022年第一季度报告。报告期内公司实现营业总收入5.20亿元，同比增长12.46%；归母净利润3177.16万元，同比下降54.61%；扣非净利润2830.12万元，同比下降55.60%；经营活动产生的现金流量净额为3681.19万元，上年同期为-2532.25万元；报告期内，金河生物基本每股收益为0.04元，加权平均净资产收益率为1.29%。

数据显示，2022年一季度，公司毛利率为30.40%，同比下降10.49个百分点，环比下降0.94个百分点；净利率为8.37%，较上年同期下降8.52个百分点，较上一季度上升2.49个百分点。

2022年一季度，公司加权平均净资产收益率为1.29%，同比下降2.95个百分点，环比增长2.56个百分点。

截至2022年一季度末，公司经营活动现金流净额为3681.19万元，同比增长6213.43万元，环比增长5692.37万元；筹资活动现金流净额2115.85万元，较上年一季度末下降1.57亿元；投资活动现金流净额-6456.60万元，上年同期为-6772.21万元。

2022年一季度，公司营业收入现金比为93.12%，净现比为115.86%。

公司近年主要资产结构变化如下图：

2022年一季度末的公司十大流通股东中，新进股东为内蒙古金融资产管理有限公司、华夏磐益一年定期开放混合型证券投资基金、国信证券股份有限公司、庄丽、般胜大旭1号私募证券投资基金、上汽颀臻(上海)资产管理有限公司-上汽投资-颀瑞1号、章玉凤。在具体持股比例上，廖翠猛持股有所上升。

筹码集中度方面，截至2022年一季度末，公司股东总户数为3.83万户，较上年末增长了2171户，增幅6.00%；户均持股市值由2021年末的13.23万元下降至10.77万元，降幅为18.59%。

07月22日讯 华安新丝路主题股票型证券投资基金（简称：华安新丝路主题股票，代码001104）公布最新净值，上涨2.64%。本基金单位净值为2.179元，累计净值为2.179元。

华安新丝路主题股票型证券投资基金成立于2015-04-09，业绩比较基准为“中证800指数*80.00% + 中债-总指数*20.00%”。本基金成立以来收益117.90%，今年以来收益51.64%，近一月收益17.78%，近一年收益81.43%，近三年收益106.74%。近一年，本基金排名同类（115/745），成立以来，本基金排名同类（135/895）。

定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为51.05%，近两年定投该基金的收益为87.01%，近三年定投该基金的收益为95.74%，近五年定投该基金的收益为117.74%。（点此查看定投排行）

基金经理为谢昌旭，自2018年10月31日管理该基金，任职期内收益148.46%。

最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为贵州茅台（持仓比例7.98% ）、立讯精密（持仓比例7.95% ）、五粮液（持仓比例6.83% ）、中国中免（持仓比例4.87% ）、通策医疗（持仓比例4.46% ）、恒瑞医药（持仓比例3.92% ）、爱尔眼科（持仓比例3.92% ）、美的集团（持仓比例3.06% ）、安图生物（持仓比例2.96% ）、安井食品（持仓比例2.84% ），合计占资金总资产的比例为48.79%，整体持股集中度（中）。

最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为贵州茅台（持仓比例7.68% ）、立讯精密（持仓比例6.07% ）、爱尔眼科（持仓比例5.40% ）、恒瑞医药（持仓比例5.10% ）、五粮液（持仓比例4.98% ）、通策医疗（持仓比例4.32% ）、康泰生物（持仓比例3.59% ）、美的集团（持仓比例3.42% ）、海螺水泥（持仓比例3.19% ）、牧原股份（持仓比例2.51% ），合计占资金总资产的比例为46.26%，整体持股集中度（中）。

报告期内基金投资策略和运作分析

2020年二季度中国经济从疫情的重创中得到了明显恢复，基建投资、地产投资、工业生产等已经恢复到了相对正常的水平，除了部分线下消费外其他消费也大体恢复正常，出口方面由于防护用品出口、全球订单转移等整体表现好于预期，而制造业投资受到疫情影响则需要一定时间才能恢复。在此次疫情中，我们看到中国制造业表现出了强大的全球竞争优势，各个细分行业的龙头企业普遍表现更好。得益于上述原因，2020年二季度股票市场整体表现较好，其中上证综指上涨8.52%，沪深300上涨12.96%，创业板指表现突出，上涨了30.25%。行业方面，休闲服务、医药、食品饮料、电子、传媒等板块表现较好，而建筑、纺织服装、钢铁、采掘、农业等行业表现落后。

报告期内本基金保持较高仓位运作，本基金继续围绕“一带一路”受益方向进行布局，以内需消费、现代服务、寡头制造等相关行业中的优秀公司为核心配置，适当增持了医药、消费、教育、免税等行业的股票，报告期内本基金表现超过业绩基准。

截至2020年6月30日，本基金份额净值为1.933元，本报告期份额净值增长率为35.36%，同期业绩比较基准增长率为10.56%。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

展望2020年三季度，我们对股票市场保持谨慎乐观的态度。

首先我们预期经济未来处于较为平稳的状态，结构性的机会较多。当前经济大部分已经恢复到正常水平，但受制于海外疫情持续带来的外需疲弱、制造业投资信心偏低、部分线下消费受制，以及政策未进行大幅度刺激，经济回升力度预期不大，但目前看经济系统性风险也不大。其中龙头公司未来竞争优势有望扩大，国内、全球份额有望提升，长期成长确定性提高。自下而上看景气的高成长子行业仍然较多，主要集中在医药、新消费、科技等方向。

其次我们预期估值收缩风险可控。当前股票市场估值、风险溢价整体处于中性水平，但结构分化较大，医药、消费、科技龙头股估值处于历史高位，传统行业的估值处于较低水平。从流动性来看，我们预期经济未来难以大幅回升，疫情也有不确定性，流动性预期保持较为宽松的状态。长期看，房地产长期空间受限，股票在居民财富配置中比例不断提升是持续的趋势。

风险偏好方面，我们预期未来维持在中性水平。目前政府对经济采取托底但不进行强刺激的政策，不断出台深化资本市场改革的政策，如加速注册制推进、引导长期资金入市、严格退市等，将极大提升社会资源配置效率，支持经济特别是新兴产业的发展，有望提升风险偏好。中美冲突将是资本市场长期面临的重要问题，疫情冲击下可能使得冲突进一步加剧，对风险偏好会有持续的压制，我们会持续关注这一变化带来的比如产业转移和升级、国产替代等不可逆的趋势对投资的影响。

综上所述，我们对2020年股票市场保持谨慎乐观的态度，围绕“一带一路”受益的相关行业和公司，重点投资内需消费、现代服务、寡头制造等方向，选择风险收益比高的投资标的构建投资组合，努力为持有人达成“承担较低风险获取中长期合意回报”的投资目标。

智通财经APP获悉，华西证券发布研究报告称，金河生物(002688.SZ)多因素共振，金霉素龙头业绩高弹性可期。预期2020-2022年，公司EPS分别为0.25/0.45/0.74元，当前股价对应PE分别为25/14/8X，对应目标价12.15-12.60元，维持“买入”评级。

华西证券指出，公司是以生产和销售金霉素预混剂及动物保健品为主的企业，收入规模稳步增长，业绩弹性较大。此外，公司战略布局动保板块，有望成长为新的利润增长点。

华西证券主要观点

由于公司金霉素销售渠道调整需要一定的适应过程，华西证券下调公司2020-2021年营业收入至18.77/23.01(前值为23.64/29.88亿元)，相应下调归母净利润至1.58/2.83亿元(前值为3.23/4.87亿元)。考虑到公司金霉素产能扩张以及动保板块持续发力，华西证券新增

主要观点:

收入规模稳步增长的全球金霉素龙头

公司是以生产和销售金霉素预混剂及动物保健品为主的股份制企业，主要产品包括金霉素预混剂、盐酸金霉素、盐霉素、土霉素及系列动保制剂、玉米淀粉及副产品，猪圆环、猪蓝耳病猪瘟疫苗等兽用生物制品30余种，其中，核心产品金霉素预混剂年综合产能5.5万吨，为全球产销量领先、品牌优势突出的动保产品。2011-2019年，公司营业收入从7.21亿元增长至17.82亿元，CAGR+11.98%，整体呈现稳步增长趋势;归母净利从2011年的7740万元增长至2016年的1.64亿元，其后，随着生猪存栏的持续去化，公司归母净利润开始下滑，2018年开始企稳回升。2020年前三季度，受非洲猪瘟疫情影响，下游生猪产能大幅去化，公司实现营收12.07亿元，yoy-3.33%;实现归母净利润1.02亿元，yoy-28.84%。

生猪产能快速恢复&饲料禁抗，金霉素量价齐增可期

金霉素主要用做饲料添加剂。从供给端来看，金霉素行业呈现典型的寡头垄断特征，全球产能10.8万吨/年左右，公司和正大集团(浦城正大生化有限公司、驻马店华中正大有限公司)是行业主要的生产厂商。其中，公司产能5.3万吨/年，正大集团产能4.5万吨/年，产能占比分别为49.07%/41.67%。呈现典型的寡头竞争格局。从需求端来看，下游生猪产能快速恢复&饲料禁抗政策推行，金霉素需求将持续向好。整体来看，在需求趋旺而供给受限背景下，金霉素具备巨大的提价空间，公司业绩弹性较大。同时，公司拟通过投资66458.70万元新建年产52000吨兽药级高效金霉素和1000吨盐酸金霉素原料药项目，有望进一步增厚公司利润。

战略布局动保板块，有望成长为公司新的利润增长点

公司布局动保板块多年，主要子公司杭州佑本动物疫苗有限公司技术成熟，产品覆盖猪用疫苗、禽用疫苗、牛羊疫苗等。2016-2018年，公司兽用疫苗收入从4139万元增长至1.24亿元，CAGR+72.81%，2019年，受生猪产能快速下滑影响，公司兽用疫苗收入承压，下滑30%至8653万元。进入2020年，在养殖高盈利刺激&政策支持下，下游生猪产能正在快速恢复，与此同时，在市场上暂无有效疫苗的背景下，养殖门槛大幅抬升，大型养殖集团市场占有率稳步提升，产能快速恢复&集中度提升背景下，公司动保表现亮眼。华西证券认为，动保板块市场空间相对较大，公司立足于“大动保战略，未来三到五年，兽用生物制品将成为公司至关重要的增长引擎，为公司贡献持续的利润增量。

风险提示

原材料价格上涨的风险，汇率异常波动的风险，新产品市场开发不达预期的风险，政策扰动风险。

金河生物(002688.SZ)发布2022年半年度报告,报告期内，公司实现营业收入11.25亿元，同比增加17.11%，归属于上市公司股东的净利润8669.19万元，同比减幅15.27%。

在母公司金河生物及子公司金河佑本、动物药业和牧星重庆同样受生猪养殖行业低迷，动保产品销售不及预期，业绩有所下滑的情况下，子公司金河环保和金河淀粉业绩呈现大幅增长，对公司整体业绩起到了很大的提振作用，子公司法玛威去年交换药号后销售状况明显改善，本报告期收入和净利润均实现增长。

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