大成债券，大成债券基金值不值得买
大成债券，大成债券基金值不值得买
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8月19日五洲新春（603667）跌10.00%，收盘报19.25元，换手率4.13%，成交量12.56万手，成交额2.49亿元。该股为风电、新能源汽车、特斯拉、新能源车零部件概念热股。资金流向数据方面，8月19日主力资金净流出2200.54万元，游资资金净流出984.07万元，散户资金净流入3184.6万元。
重仓五洲新春的公募基金
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为23.61。
根据2022半年报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共7家，其中持有数量最多的公募基金为大成债券A/B。大成债券A/B目前规模为13.08亿元，最新净值1.0832（8月18日），较上一交易日下跌0.04%，近一年上涨7.19%。该公募基金现任基金经理为王立。王立在任的基金产品包括:大成景盛一年定开债A，管理时间为2020年12月16日至今，期间收益率为9.64%；大成元吉增利债券A，管理时间为2021年8月17日至今，期间收益率为3.06%。
大成债券A/B的前十大重仓股
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11月06日讯 建信恒久价值混合型证券投资基金（简称：建信恒久价值混合，代码530001）11月05日净值上涨3.25%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.3873元，累计净值为4.1227元。
建信恒久价值混合基金成立以来收益661.54%，今年以来收益67.93%，近一月收益15.35%，近一年收益75.63%，近三年收益71.27%。
建信恒久价值混合基金成立以来分红12次，累计分红金额30.10亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为陶灿，自2017年03月22日管理该基金，任职期内收益80.85%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有隆基股份（持仓比例6.67%）、中国中免（持仓比例4.86%）、贵州茅台（持仓比例4.58%）、五粮液（持仓比例4.14%）、通威股份（持仓比例3.93%）、宁德时代（持仓比例3.85%）、德赛西威（持仓比例3.39%）、歌尔股份（持仓比例2.87%）、华域汽车（持仓比例2.80%）、福斯特（持仓比例2.76%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年三季度，国内A股市场整体呈现先扬后抑态势，总体上涨幅较大，进入季度末后，市场波动加大。从细分市场看，以沪深300、上证50为代表的大盘蓝筹，整体表现好于创业板指为代表的成长行业。分行业看，国防军工、消费服务、电力设备与新能源、汽车行业涨幅超过20%，而TMT为代表的通信、计算机、传媒均收跌三季度。三季度是流动性边际收紧，企业盈利快速恢复的节点，期间传统主导产业经营从疫情中较快恢复过来，带动工业企业利润月度数据增速较高，从而带动股票市场对盈利驱动预期的提升。
在二季度，恒久价值重点配置了新能源、食品饮料等行业，取得较好的收益，在收益三要素模型中，重视对未来ROE的深入研判，在寻找景气趋势好的行业机会时，对内生增长机会更为关注。
上海银行股份有限公司为销售机构的公告
根据大成基金管理有限公司与上海银行股份有限公司签署的销售服务协议及相关业务准备情况, 自2018年8月10日起，投资者可以通过上海银行股份有限公司办理大成债券投资基金A、C类份额（A类基金代码：090002、C类基金代码：092002）的开户、申购、赎回、转换等业务，具体办理程序请遵循上海银行股份有限公司的相关规定。投资者可通过以下途径咨询有关详情:
1、上海银行股份有限公司
客服电话：95594
网站：www.bankofshanghai.com
2、大成基金管理有限公司
客户服务电话：400-888-5558（免长途通话费用）
网址：www.dcfund.com.cn
风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者投资于上述基金时应认真阅读上述基金的基金合同、招募说明书等资料。敬请投资者注意投资风险。
特此公告。
大成基金管理有限公司
二〇一八年八月九日
大成中证互联网金融指数分级证券投资基金B类份额交易价格波动提示公告
大成基金管理有限公司（以下简称“本基金管理人”）旗下大成中证互联网金融指数分级证券投资基金之B类份额（场内简称：网金B；场内代码：502038）2018年8月7日在二级市场的收盘价为0.8560元，相对于当日0.5003元的基金份额参考净值，溢价幅度达到71.10%，截止2018年8月8日，网金B二级市场的收盘价为0.8560元,明显高于基金份额参考净值，投资者如果盲目投资，可能遭受重大损失。
为此，本基金管理人提示
1、网金B表现为高风险、高收益的特征。由于网金B内含杠杆机制的设计，网金B参考净值的变动幅度将大于大成中证互联网金融份额（场内简称：互联金融；场内代码：502036）净值和大成中证互联网金融A份额（场内简称：网金A；场内代码：502037）参考净值的变动幅度，即网金B的波动性要高于其他两类份额，其承担的风险也较高。网金B的持有人会因杠杆倍数的变化而承担不同程度的投资风险。
2、网金B的交易价格，除了有份额参考净值变化的风险外，还会受到市场的系统性风险、流动性风险等其他风险影响，可能使投资人面临损失。
3、截至本公告披露日，大成中证互联网金融指数分级证券投资基金运作正常。本基金管理人仍将严格按照法律法规及基金合同进行投资运作。
4、截至本公告披露日，大成中证互联网金融指数分级证券投资基金无其他应披露而未披露的重大信息。本基金管理人仍将严格按照有关规定和要求，及时做好信息披露工作。
5、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资者投资于本基金前应认真阅读本基金的基金合同和招募说明书（更新）等相关法律文件。
敬请投资者注意投资风险。
2018年8月9日
10只基金，8只不值得买，该怎么选？
看分析点评，每篇都说好，该相信吗？
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本文非基金公司推广软文，请放心阅读
大成投资严选六月持有
基金要素
基金代码：A类：011834，C类：011835。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+中债综合指数收益率*30%+恒生综合指数收益率*10%
募集上限：本基金有80亿元上限。
基金公司：大成基金，目前总规模将近2000亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模超过700亿元，管理规模比较大，但权益类投资的占比不算高。
基金经理：本基金的基金经理是徐彦先生，他拥有近15年证券从业经验和超过7年的基金经理管理经验，目前管理4只基金，合计管理规模48亿元。
从徐彦先生的管理经历可以看到，他在2018年9月份离任了所有产品的管理工作。
代表基金：大成策略回报 ( 519710.OF )，从2012年10月31日至2018年9月11日，累计收益率103.44%，年化收益率17.58%。业绩表现非常优秀，排名前10%。
从2020年3月20日至2018年9月11日，累计收益率48.94%，业绩表现绝对值不错，但排名靠后。（数据WIND，截止2021.06.26）
中间这段时间，徐彦先生离开了大成基金，所以出现了一段空档。
从分年度的业绩表现来看，那就是持有体验非常好，值得称赞。
历史点评：我们曾经在去年7月份分析过徐彦先生在当时和谢家乐先生共同发行的一只创业板主题基金，当时对他有过一些分析，可以同步拿来参考。
持仓特点
今天的这篇文章，我们主要以大成策略回报基金作为分析的对象，更加深入的来看一下徐彦先生的投资持仓特点。
第一，从前十大重仓股的占比来看，在徐彦先生的管理过程中，变化是非常大的，在低的时候到过30%-40%，在高的时候到过60%-70%，变化很大。
第二，徐彦先生的交易换手率是非常低的，2020年稍高的原因一方面是他重新管理了这只基金，另一方面也因为他开始看淡市场的表现，做了一部分仓位变动。但整体上，他的换手率比较低。
结合上述两点，徐彦先生属于持股集中度不低+持股周期不短的“巴菲特式”选手。
第三，从资产配置图上可以看到，徐彦先生会做较大幅度的仓位择时。
第四，从持仓风格图可以看出，徐彦先生是会做大幅度的风格择时的。在他最近的这次管理期间，他彻底切换了投资风格，把刚接手时的成长风格几乎全部切入到了价值风格中。这是一个巨大的变化。这也是组合换手率上去的原因。至于说为什么这么做，我们需要从他的季报和访谈中一探究竟了。
结合上述两点，徐彦先生属于会做仓位择时+会做风格择时的“飘忽不定型”选手。但这里提一下，飘忽不定不一定代表不可靠，而是一种状态的描述，在这种状态下需要对基金经理的投资框架更加重视。
第五，徐彦先生的持仓行业整体上是分散的，在较长的一段时间里，行业的变化不大，在更长的周期里，会有切换。在去年的年报里，采掘、机械设备和化工是前三大持仓行业，整体占比略超50%，行业集中度不算高。风格整体偏向于价值风格。
目前组合处于行业集中度不算高+组合估值分位水平不高的状态里。
投资理念与投资框架
徐彦先生是典型的价值投资者。
在查看资料的时候，让我感受到徐彦先生是一个非常真实的人，对自己的批评、剖析非常下的了手。在访谈中过，当被问及有什么成功和失败案例时，他是这么解答的：
在最近的一次直播中，他也提到了2020年没有买茅台在短期来看是做错了（但这还不是结束，放2-3年的时间维度更加合适）。在回顾自己的从业经验时，他也非常坦诚的分享了自己曾经犯过的错误和从中汲取的经验。
对于看好的行业，徐彦先生表示他不是行业配置的思路，精选个股才是他的投资出发点。
更多的内容，大家可以搜索《大成基金徐彦：信仰价值，苦练内功》一文进行更加深入的了解。
另外，也推荐大家看看徐彦先生在前两天刚参加的一次直播，更加直观的感受一下他的状态。
最后，贴一段他在年报中的观点，非常精彩，建议仔细的读一读。
2020年本基金虽然取得了约20%的正收益，但在同类基金中业绩排名处在后10%分位。排名落后的原因是，在很多重大问题的判断上我和市场有明显的差异，这背后是方法的差异。
在做投资判断时，我坚持了以下方法：
1）分析问题时从系统出发，并在系统的发展过程中把握大小变量；
2）认识到语言的模糊性，并时刻警惕这对思维的影响；
3）企业价值是长期未来的折现，判断长期未来时即不能过于受当期的影响，也要注意经验和理性的局限性。
基于以上三点和我观察到的事实，我的判断是：
1）整体上，在全球系统不确定性、不稳定性明显增强的背景下，对投资中的安全边际提出了更高要求；℡☎联系：观上，充分考虑行业和企业在不同阶段、不同体量下和系统的不同反馈，不轻易做线性外推。
2）国外某主要国家的货币政策蕴含着潜在的系统风险。现代货币是高度抽象复杂的名词，信用和资本（资本-资本回报-实体经济形成循环）是根基，当前该国的货币政策正在削弱货币的根基。放水、钱多是用模糊语言描述复杂概念和事实，大众基于这种理解追逐资产的直觉式反应不可避免，让我困惑的是该国政策制定者对货币政策工具应急式使用的持续性以及他们将怎么解决由此带来的问题。货币政策不解决系统的长期问题，过度使用将进一步加大系统的不稳定性。
3）对长期企业价值判断的难度大幅增加。这是个巨变的时代，很多历史经验完全不适用于将来，而理性逻辑由于系统的不确定性、不稳定性很难展开。
而市场的普遍判断大概是：某些个体（而不强调它们是系统的一部分）历史上优秀，现在优秀，未来也将一直优秀；叠加放水的大环境，这些个体应该给予估值溢价。
这些判断的差异是组合配置和业绩表现差异的主因。
在我的判断框架内，我的挑战是：符合选股标准的标的越来越少，但组合管理要求我必须在更多股票上做配置，降低标准很容易带来惩罚。
企业价值被高估的程度、市场不谨慎的程度、整个体系的脆弱性三者结合在一起，让我很难对2021年的股市、尤其是过去两年结构牛的板块有乐观预期。音乐不停就继续跳舞是一种选择，准点休息是另一种选择。
未来我会继续坚持自己的投资理念，希望为持有人带来长期稳健的回报。
一句话点评
大成基金是老十家基金公司之一，本身是有底蕴的，徐彦先生就是其中的代表人物。在写这篇文章的时候，我花了比平时更长的时间来做研究和分析，相比于很多基金经理的访谈，我能够从徐彦先生的谈话中，收获更多。
徐彦先生是一位典型的价值投资者，他有一套逻辑严密的投资框架，你能从他的话语中感受到一丝哲学家的气质。我们在投资特点中谈到，他会做仓位择时，会做风格择时，但是很显然，这些基于他的逻辑判断后的结果，而且再叠加他较长的持股周期和较低的换手率，这样的操作反而非常合理。
关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：
对于新人和绝大多数投资者，本基金值得少买。但这里我需要解释一下，对我来说，他是值得买级的基金经理，而对新手和大多数看业绩买产品的投资者来说，未必能够承受得住阶段性大幅跑输大盘这种情况，比如去年徐彦先生的产品就出现了这样的情况，而这种情况的发生会造成不了解他的投资者，无法长期持有下去的结果；对于以绝对收益为理念，能够投资3-5年以上的投资者，本基金值得买；对于想配置价值投资风格基金，作为组合一部分的投资者，本基金值得买；我会把他纳入一级投资池中，并会考虑纳入红辣椒组合中；觉得靠谱，立刻关注
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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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