南方原油，南方原油lof交易规则
南方原油，南方原油lof交易规则
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08月15日讯 南方原油(QDII-FOF)A基金08月11日上涨1.29%，现价1.245元，成交443.68万元。当前本基金场外净值为1.2684元，环比上个交易日上涨2.17%，场内价格溢价率为-1.84%。
本基金为上市可交易型QDII基金、基金中的基金(FOF)基金，数据显示，近1月本基金净值下跌1.75%，近3个月本基金净值下跌2.51%，近6月本基金净值上涨20.92%，近1年本基金净值上涨55.75%，成立以来本基金累计净值为1.2684元。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金不开放申购。
基金经理为张其思，自2021年03月26日管理该基金，任职期内收益75.29%。
报告期内基金投资策略和运作分析
美国经济当前已经从疫情期间采取的宽松政策撤出，进入了货币紧缩周期。美联储目前已经开始收回疫情以来实施的超量宽松货币政策，3月份已经停止新增购债并开启了加息，6月份启动了资产负债表的收缩。为了应对通胀，美国本轮紧缩力度预计将大于上一轮周期，利率上行的速度和幅度都将高于2015年至2019年的上一轮紧缩。未来市场面临的大环境将是货币政策逐步趋紧、无风险收益率上行趋势的局面。在极度宽松转向逐步正常化的背景下，企业融资能力和融资成本将逐渐不像宽松时期那么有利，实体经济的复苏速度预计会出现边际放缓。
需求端上，全球石油需求量已经恢复至疫情前的98%，基本已经填补疫情期间的需求损失。供给端上，近期原油供给端恢复缓慢。OPEC+虽然将增产限额提高至每月65万桶/日，但由于OPEC国家增产能力的限制，因此预计即使放宽限额，由于增产能力仍然不足，实际增产量也不会出现太大起色；美国页岩油企业由于资本回报要求，资本开支非常谨慎，钻井数增长缓慢，原油产量增长比OPEC+更慢，并且在民主党对于环保更严格的政策框架下，预计美国原油供给也难以快速恢复。欧盟对俄实施的禁运将在年内减少将近200万桶/日的供给，OPEC其他成员国的增产将难以填补这个缺口，因此原油供求关系仍然紧张。美国库存数据的超预期下降显示了进入夏季以来美国需求旺季对于原油需求的提升；中国的复工复产对于全球原油需求的回复预计也将起到正面作用。总体来看，在美国陷入衰退之前，原油供需面仍然紧张，当前的高价格预计仍有支撑。
地缘政治方面，俄乌冲突对市场产生了相当的扰动。当前局势发展的方向已经是从俄罗斯采取强硬军事手段进入到俄乌双方集中在小范围内消耗战的局面，预计地缘风险已经见顶。对于能源价格的影响上，战争风险见顶，后续战线难以扩大，预计市场对于俄乌冲突的反应将进一步钝化。但从更宏观的视角上看，全球的极化趋势在所难免，在往后的一段时间内，由于俄乌问题衍生出的逆全球化趋势预计在今后很长一段时间里都会对市场产生影响。
展望后市，我们预计油价在一段时间内将围绕当前水平宽幅波动。全球经济预计短期内不会进入衰退，原油供需维持紧平衡，支持较高水平的油价。从地缘政治角度看，预计俄罗斯与北约的博弈烈度逐渐降低，短期内避险情绪应会在波动中回落。
2022年二季度油价整体波动上行，美元计价的WTI原油价格和BRENT原油价格由一季度末的100.28美元/桶、107.91美元/桶上行至二季度末的105.76美元/桶、114.81美元/桶，价格变动幅度分别为+5.46%、+6.39%。
本基金投资团队对于国际原油市场形成了“长期看宏观、中期跟数据、短期抓事件”的研究框架，未来将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，在保护投资者利益的前提下力求实现对原油价格的跟踪。
报告期内基金的业绩表现
对于基金来说，突然增聘一位基金经理，往往会让投资者有些许联想，8月2日，摩根士丹利华鑫基金旗下固收老将李轶管理的5只基金，突然公告同时增聘一位基金经理，这让不少投资者担忧“李轶是否要离职”。
公开资料来看，李轶中央财经大学硕士毕业后，自2005年7月就加入了摩根士丹利华鑫基金，现任固定收益投资部总监，目前管理5只基金，共计管理规模为32.59亿元。
从变更公告来看，5只基金同日新增了一位基金经理。其中，大摩多元收益、大摩纯债稳定添利、大摩招惠一年持有期新增葛飞参与管理。大摩纯债稳定增利、大摩民丰盈和一年持有均新增施同亮管理。其中，大摩多元收益自2012年8月28日成立至今，回报率达103.34%。
如果李轶离任，那么摩根士丹利华鑫基金将失去一位固收+大将。2021年9月，在公司任职近7年之久的张雪离任后加入广发基金。张雪管理的大摩双利增强债券，曾在2015年-2021年取得超过40%的回报，表现出色。
摩根士丹利华鑫基金是2003年就成立的合资基金，成立之初备受关注。不过，19年的时间过去，该公司却非常落寞。
从管理规模来看，在2021年二季度，公司在管规模共计425.35亿元，达到历史最高点。到今年二季度末，52只基金（A/C份额合计），由46位基金经理，公司合计管理资产规模降到284.37亿元，其中债券型基金为185.2亿元，混合型基金为83.89亿元，股票型基金15.16亿元。
2020年，大摩华鑫基金营收为2.59亿元，净利润为902.24万元。不过2021年，其业绩却没有随着规模的上升而同步增厚，当年营业收入为3.25亿元，净利润为351.05万元，相比2020年下滑61.09%。
为何发展举步维艰？这和合资公司面临的股权变更有关。
大摩华鑫基金前身为巨田基金，而后者与摩根士丹利的渊源要追溯至2008年。
2008年6月份，巨田基金公告摩根士丹利国际控股受让股东中信国安持有的35%股权和巨田证券持有的公司5%股权；华鑫证券受让巨田证券持有的公司30%；同时，深圳市中技实业受让公司股东浙江中大集团持有的公司5%股权。
而在完成上述股权转让后，摩根士丹利国际控股成为其大股东，亦是获得了国内合资基金公司牌照。
不过就在同年9月份，大摩华鑫基金再次发生股权变动，持股40%的摩根士丹利国际转让了6%的股权给华鑫证券。
2018年4月，证监会正式下发《外商投资证券公司管理办法》，在解答基金业对外开放安排何时落地的问题时，证监会新闻发言人表示允许外资持股比例达到51%。
时隔一年后，2019年7月，摩根士丹利受让深圳市招融投资控股有限公司持有的大摩华鑫基金10.989%的股权，注册资本同时增资加2.5亿元，因此大摩持有大摩华鑫基金的股份从原来的37.363%上升至44%。
2020年5月，证监会核准摩根士丹利受让深圳市中技实业持有的大摩华鑫基金股权。此次股权变更完成后，摩根士丹利持股比例上升为49%，离绝对控股仅一步之遥。
2021年3月底，华鑫证券公开挂牌转让其所持大摩华鑫基金36%股权给摩根士丹利国际控股，受让价为3.89亿元。
不过在关键时刻，2022年3月份，中国证监会针对大摩华鑫基金股权变更事项提出反馈意见，要求其针对媒体披露其大股东摩根士丹利以及摩根士丹利国际控股正接受美国证监会（SEC）调查作出说明。
截至目前，大摩华鑫基金的股东共三家，其中，摩根士丹利国际控股、华鑫证券、深圳基石创业持股比例分别为49%、36%、15%。
股权变更未决，高管人事也有动荡。
今年6月16日，摩根士丹利华鑫基金发布高级管理人员变更公告。公告显示，该公司董事长周熙因个人原因辞职。
周熙自2019年6月起担任摩根士丹利华鑫基金董事长，任职三年后，于2022年6月15日辞任该公司董事长一职。
公开信息显示，周熙曾任职于中国联通上海分公司、爱立信（中国）上海分公司、 Ericsson Wireless Communications Inc.、高盛高华证券、摩根士丹利亚洲有限公司、摩根士丹利（中国）股权投资管理有限公司。
在同业快速发展的2019-2021年，摩根士丹利华鑫基金却不进则退。在即将迎来成立20年之际，这位合资的“天之骄子”能否逆风翻盘？
08月15日讯 南方原油(QDII-FOF)A基金08月11日上涨1.29%，现价1.245元，成交443.68万元。当前本基金场外净值为1.2684元，环比上个交易日上涨2.17%，场内价格溢价率为-1.84%。
本基金为上市可交易型QDII基金、基金中的基金(FOF)基金，数据显示，近1月本基金净值下跌1.75%，近3个月本基金净值下跌2.51%，近6月本基金净值上涨20.92%，近1年本基金净值上涨55.75%，成立以来本基金累计净值为1.2684元。
本基金成立以来分红0次，累计分红金额0亿元。目前该基金不开放申购。
基金经理为张其思，自2021年03月26日管理该基金，任职期内收益75.29%。
报告期内基金投资策略和运作分析
美国经济当前已经从疫情期间采取的宽松政策撤出，进入了货币紧缩周期。美联储目前已经开始收回疫情以来实施的超量宽松货币政策，3月份已经停止新增购债并开启了加息，6月份启动了资产负债表的收缩。为了应对通胀，美国本轮紧缩力度预计将大于上一轮周期，利率上行的速度和幅度都将高于2015年至2019年的上一轮紧缩。未来市场面临的大环境将是货币政策逐步趋紧、无风险收益率上行趋势的局面。在极度宽松转向逐步正常化的背景下，企业融资能力和融资成本将逐渐不像宽松时期那么有利，实体经济的复苏速度预计会出现边际放缓。
需求端上，全球石油需求量已经恢复至疫情前的98%，基本已经填补疫情期间的需求损失。供给端上，近期原油供给端恢复缓慢。OPEC+虽然将增产限额提高至每月65万桶/日，但由于OPEC国家增产能力的限制，因此预计即使放宽限额，由于增产能力仍然不足，实际增产量也不会出现太大起色；美国页岩油企业由于资本回报要求，资本开支非常谨慎，钻井数增长缓慢，原油产量增长比OPEC+更慢，并且在民主党对于环保更严格的政策框架下，预计美国原油供给也难以快速恢复。欧盟对俄实施的禁运将在年内减少将近200万桶/日的供给，OPEC其他成员国的增产将难以填补这个缺口，因此原油供求关系仍然紧张。美国库存数据的超预期下降显示了进入夏季以来美国需求旺季对于原油需求的提升；中国的复工复产对于全球原油需求的回复预计也将起到正面作用。总体来看，在美国陷入衰退之前，原油供需面仍然紧张，当前的高价格预计仍有支撑。
地缘政治方面，俄乌冲突对市场产生了相当的扰动。当前局势发展的方向已经是从俄罗斯采取强硬军事手段进入到俄乌双方集中在小范围内消耗战的局面，预计地缘风险已经见顶。对于能源价格的影响上，战争风险见顶，后续战线难以扩大，预计市场对于俄乌冲突的反应将进一步钝化。但从更宏观的视角上看，全球的极化趋势在所难免，在往后的一段时间内，由于俄乌问题衍生出的逆全球化趋势预计在今后很长一段时间里都会对市场产生影响。
展望后市，我们预计油价在一段时间内将围绕当前水平宽幅波动。全球经济预计短期内不会进入衰退，原油供需维持紧平衡，支持较高水平的油价。从地缘政治角度看，预计俄罗斯与北约的博弈烈度逐渐降低，短期内避险情绪应会在波动中回落。
2022年二季度油价整体波动上行，美元计价的WTI原油价格和BRENT原油价格由一季度末的100.28美元/桶、107.91美元/桶上行至二季度末的105.76美元/桶、114.81美元/桶，价格变动幅度分别为+5.46%、+6.39%。
本基金投资团队对于国际原油市场形成了“长期看宏观、中期跟数据、短期抓事件”的研究框架，未来将密切关注市场变化趋势，谨慎勤勉、恪尽职守，在保护投资者利益的前提下力求实现对原油价格的跟踪。
报告期内基金的业绩表现
这两天股市真热闹，但要说看得很激动，我也没有。甚至都没啥感觉，不如2015年刺激，那时毕竟身处其中，这回是隔岸观火。
更重要的是，我知道暴跌之后必有反弹，就像今天的A股，真的下跌不是这种跌法。是慢慢磨你，给你点希望，然后破灭，再给你点希望，然后又破灭。磨到哪天你不想看账户了，就说明跌到位了。拐点的到来从来都是安安静静的，现在市场太聒噪，说明还没到位。
今天研究了一下原油的投资工具，为抄底原油做准备。
投资原油最直接的标的是境外原油期货，以英国布伦特原油期货和美国WTI原油期货为代表。但是原油我还是个初学者，感觉还没有到需要开境外账户的程度。
我采访过期货大佬，他推荐开境外账户的原因是国内原油期货交易时间有限，而且有涨跌停板限制，万一出现极端情况，跑都跑不了。而国外原油期货24小时不间断交易，无涨跌停板限制。
但我可能习惯涨跌停板的存在，不觉得这个是大问题。我认为国内品种已经够我玩儿了，先把国内研究清楚。
第一个投资工具是原油ETF--南方原油（501018）
它是QDII+FOF+LOF。
什么意思呢？一个一个解释。
QDII是合格境内机构投资者，指收国内人民币，然后在境外做外向投资的机构。QDII使我们可以投资境外标的，比如美国S&P500指数就有QDII基金跟踪投资。
FOF，英文是Fund of Fund，投资基金的基金。南方原油本身是一只基金，它投资的标的也是基金。
LOF，英文是Listed-open fund，上市开放式基金，意味着该基金既可以按净值申赎，又可以在场内交易。
它的“跟踪标的”是60%WTI原油价格收益率+40%Brent原油价格收益率。南方原油的投资目标不像其他被动指数基金写的是“以最小误差为目标”，它是“力争获得与基准相似的回报”。
我看了它的历史收益与基准的对比，误差不小（极端情况有10%+）。净值的波动幅度通常小于油价波动幅度。原因有两个，一它没有直接投资商品期货，造成了部分误差；二油价剧烈波动时，申赎的份额增多，但基金建仓速度赶不上油价变动速度，也造成了部分误差。但波动小一点，意味着风险和收益都低一点，也不是太大问题。
投资ETF一定要关注其场内价格与净值的折溢价。
比如南方原油现在的场内价格是0.783，而刚公布昨天的净值是0.7，相差超过10%，但到今天收盘布油和WTI的涨幅也不过2%左右。所以场内价格是不合理的，这种时候就不应该在场内买入，而是进行场内或场外申购。
净值是基金公司公布的基金财产的公允价值，场内价格是市场交易形成的，正常情况下，场内价格应该约等于净值，不可能完全相等，因为当净值在收市后才公布。南方原油的净值甚至得等到第二天收市才会公布。非正常情况下，比如场内买的人太多，会导致场内价格高于净值很多。但是现在这种非正常情况长期存在，一大原因是基金限制申购金额上限，单日申购上限只有2万元。
当天的申购价是以当天收盘所计算出来的净值为准，这意味着你无法得知申购价格，只能以跟踪标的的涨跌幅度大致预估。跌幅最大的9号，油价到收盘下跌了27%。当天能看到6号的净值是0.8654，事后公布出来9号的净值是0.7162，下跌了17%。如果你在9号申购，就会以0.7162作为你的申购价格。
另一个值得注意的问题是，净值没有涨跌限制，而场内价格有10%的涨跌停限制。
在9号油价大跌时，场内价格只跌了10%到0.864，与后来公布出来当天实际净值0.7162相差了17%。这个时候在场内买进显然是会亏损的，要知道油价在当天的极限跌幅超过了30%。光看10%的跌停限制和实际油价下跌30%，也能知道不应该买进。
最后关注费用。
场内交易费很低，跟股票交易佣金一致，而且没有印花税，这也省了一大笔钱。但申购就要小心了，基金公司规定的申购费率是1.2%，灰常高！我打电话咨询了券商，有没有折扣？答复都是按基金公司规定收取。目前我只知道天天基金一个渠道申购费率可以打1折，也就是0.12%。
如果不想出申购费，还有一个办法，就是申购C份额。上面给出的代码是A份额。A份额与C份额的收费方式不同，A份额会收取一次性的申购费，而C份额不收申购费，但收0.4%/年的销售服务费。相比之下，0.12%更划算。
A份额和C份额都会收赎回费，持有超过7天的赎回费是0.5%，其实还有其他时间的其它费率，不写那么细了，记住0.5%就好。
管理费+托管费为1.28%/年，按日记录，按月收取。
这么算下来，持有一只基金一年的成本至少要1.4%（持有超过1年免收赎回费）。不算高也不算低吧，毕竟无风险利率也就不到4%。
你看，买基金也需要注意很多细节，无脑买进是会吃亏的。
本来还想写原油期货，没想到介绍南方原油就写了那么多，期货留明天吧。
公号：小熊杂说
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