国富价值，富国价值成长一年持有期混合基金
国富价值，富国价值成长一年持有期混合基金
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8月11日合盛硅业（603260）涨8.42%创60日新高，收盘报137.15元，换手率2.26%，成交量21.18万手，成交额28.41亿元。该股为有机硅、石墨电极概念热股。资金流向数据方面，8月11日主力资金净流入1.53亿元，游资资金净流出1.27亿元，散户资金净流出2552.9万元。融资融券方面近5日融资净流出8114.91万，融资余额减少；融券净流入1.31万，融券余额增加。
重仓合盛硅业的前十大公募基金
该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级6家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为137.34。
根据2022半年报公募基金重仓股数据，重仓该股的公募基金共14家，其中持有数量最多的公募基金为国富深化价值混合。国富深化价值混合目前规模为97.1亿元，最新净值1.983（8月10日），较上一交易日下跌0.45%，近一年下跌7.29%。该公募基金现任基金经理为刘晓。刘晓在任的基金产品包括:国富新机遇混合A，管理时间为2018年10月16日至今，期间收益率为51.86%；国富天颐混合A，管理时间为2018年10月16日至今，期间收益率为35.96%；国富焦点驱动混合，管理时间为2019年1月25日至今，期间收益率为43.9%。
国富深化价值混合的前十大重仓股
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编者按：
证监会此前发布《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》（证监发〔2022〕41号，简称《意见》）明确提出，“坚持以投资者利益为核心”、“切实做到行业发展与投资者利益同提升、共进步”。
《意见》提出要“督促基金管理人建立健全覆盖经营管理层和基金经理等核心员工的长期考核机制，将合规风控水平、三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴”
划重点：三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等要纳入基金公司管理层和基金经理的绩效考核范畴。
“投资者亏钱、基金公司赚钱”是行业顽疾。国资背景的大型头部基金公司理应率先带头严格遵守国家相关金融法律法规政策。
面包财经【亏损之王】系列将逐一梳理那些运营多年，累计巨额亏损却持续向投资者收取大额管理费的公募基金产品。当投资者巨额亏损的同时，相关基金公司高管和基金经理是否仍然获取高额薪酬？相关做法是否违规《通知》精神？相关人员薪酬发放是否合规？
本篇的主要研究对象为华夏基金旗下长期巨额亏损的QDII产品。后续将继续对具备类似“投资者亏钱、基金公司赚钱”的产品逐一研究。
作为国内首批QDII基金之一，华夏全球股票(QDII)于成立之际吸引了投资者的狂热认购。然而，顶着爆款基金的光环成立近十五年，基金净值增长率仅为-2.5%，累计亏损达34.85亿元。
巨额亏损并不影响华夏基金从中获得高额的报酬，自成立以来华夏全球股票（QDII）合计收取管理费用约28亿元。
值得关注的是，随着证监会《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》中强化长效激励约束机制的提出，以持有人实际盈利为主、弱化规模排名的长期化考核应成为主流，而部分表现不佳的公募基金“躺赚”基民管理费的格局未来是否也应该改变？
出道即巅峰？十五年规模缩水九成
华夏全球股票(QDII)成立于2007年10月，是国内首批QDII基金之一。募集首日，其认购资金就超过预定规模，初始有效认购户数达183.70万户，最终认购金额达300亿元。
按照投资目标，该基金主要通过在全球范围内进行积极的股票投资，追求在有效控制风险的前提下实现基金资产的稳健、持续增值。然而，顶着国内首批QDII基金的光环成立近十五年，华夏全球股票（QDII）的净值常年处于1元以下，累计亏损达34.85亿元。
截至2022年4月28日，该基金的单位净值仅约0.975元，净值增长率为-2.5%，而同期间其业绩比较基准总回报达77.35%。
图1：华夏全球股票成立以来业绩表现
由于表现不如人意，15年间，华夏全球股票（QDII）资产净值不断减少。截至2022年一季度，基金规模已由发行时的300亿元缩水至22.71亿元。
华夏全球股票（QDII）2007-2021年末资产净值
多名基金经理离任 2021年以来净值下跌近三成
面对业绩压力，华夏全球股票（QDII）多次更换基金经理。成立近15年间，华夏全球股票（QDII）共有5位基金经理，其中周全、杨昌桁、崔强、陈永强均已离任。最新的基金经理为李湘杰，自2016年5月任职后，李湘杰便不断加大对于信息技术行业的配置比例，而基金净值也于2017年首次回归1。
值得关注的是，2021年至今，华夏全球股票（QDII）的表现仍然不尽人意。2021年，基金亏损4.85亿元，净值下跌14.62%。
2022年一季报显示，华夏全球股票（QDII）再度下跌12.61%，本期利润亏损超过3亿元。今年4月以来，随着市场持续调整，该基金的净值继续大幅下滑，预计亏损将进一步扩大。
华夏全球股票（QDII）2022年一季度末前十大重仓股年初以来涨跌幅
研究重仓持股发现，华夏全球股票（QDII）多次“追涨杀跌”。2021年3月，特斯拉曾一度触底539美元/股，该基金也于2021年一季度减持了超4%的特斯拉股票。2021年中报显示，特斯拉已跌出华夏全球股票（QDII）前十大重仓股名列。值得关注的是，在当年三季度特斯拉暴涨之际，该基金再度增持特斯拉。根据2021年年报， 特斯拉占基金净值比例达7.55%，已成为该基金第一大持仓股。
与之相似的还有美团，华夏全球股票（QDII）于2021年一季度大幅度加仓股价处于高位的美团，而在其二季度大幅下跌之际又选择减持，基金的投研及择时能力存疑。
累亏超30亿元 豪取28亿元管理费
尽管基金亏损超30亿元，但不影响华夏基金从中获得高额的报酬。年报披露，华夏全球股票（QDII）按前一日基金资产净值的1.85%年费率计提管理费，逐日累计至每月月底，按月支付。据统计，15年间华夏全球股票（QDII）管理费用合计为约为28亿元。
图4：2020-2021年华夏全球股票（QDII）管理费用
事实上，基金赚钱、基民亏钱的现象已经屡见不鲜。根据持有华夏基金62.20%股权的中信证券披露的年报，华夏基金2021年实现营业收入80.15亿元，净利润23.12亿元，其中，2021年华夏基金来自于QDII基金的管理费收入约2亿元。值得关注的是，华夏基金旗下18只QDII基金中，仅4只基金近一年回报率为正。
同为首批出海的QDII基金中，上投摩根亚太优势、南方全球股票及嘉实海外中国目前也处于亏损状态。值得关注的是，四只基金15年间均赚取了超20亿元的管理人报酬。在当年顶流光环之下，只有投资者成为最终的买单者。
图5：国内首批QDII基金成立以来回报率及累计管理费
旱涝保收的基金管理费模式之下，基金公司与基民利益诉求的不一致，或是出现这一问题的根源。2022年4月26日，证监会发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》，提出强化长效激励约束的机制，将合规风控水平、三年以上长期投资业绩、投资者实际盈利等纳入绩效考核范畴。
华夏全球股票(QDII)业绩不佳仅仅是因为运气不好？“追涨杀跌”等操作是否合理合规？投研和投资决策过程是否严谨科学？基金公司高管和基金经理是否勤勉尽责？基金公司相关高管和基金经理的薪酬是如何确定的？
【亏损之王】系列后续研究将进一步探讨相关产品的风控、合规等关键事宜。
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话说只要是买过基金的，我相信几乎无人不知无人不晓富国基金的朱少醒朱博士和他管理了15年多的唯一一只基金富国天惠，确实，管理时间如此之长，并且业绩如此之好的基金经理，放眼全市场也几乎是凤毛麟角的存在。
不过富国基金的厉害之处就在于，除了朱博士之外，竟然还拥有另一位这种级别的基金经理，这位基金经理就是现任富国基金权益投资部权益投资总监的毕天宇。
那么今天，我们就来讲下这位加入富国基金超过19年的同样资深的基金经理。
照例先来看些综合自网络的公开信息。
从工作履历来看，毕天宇，工商管理硕士，曾任中国燕兴桂林公司汽车经营部经理助理，中国北方工业上海公司经理助理，兴业证券汽车行业研究员。2002年3月加入富国基金，曾任汽车、机械、钢铁、有色等周期行业的行业研究员。2005年11月起开始担任公募基金经理，拥有近21年的证券从业经验和近16年的公募基金管理经验。
现任富国基金权益投资部权益投资总监，以及富国天博、富国高端制造、富国龙头优势等3只基金的基金经理。
毕天宇把自己的投资框架概括为“淡化择时，行业均衡，精选个股，长期持有”这十六个字，其投资理念是以价值投资的思维，秉承自下而上的研究方法，追求在风险可控的前提下实现投资收益的稳健增长。
在具体的投资中，仓位管理层面，他长期淡化仓位择时，始终保持高仓位运作；行业配置层面，他坚持在行业和板块内寻找最好的股票，不对任何行业有偏见，并保持行业配置的相对均衡；个股层面，他主要通过考察公司所在行业的成长空间、公司市占率，公司竞争优势，管理层能力以及估值、行业政策风险等四个维度，从中精选优质成长股，并通过长期持有，赚企业价值成长的钱。
从投资风格上来看，我认为他属于均衡偏成长的投资风格。
对基金经理有了一些概念之后，我们再来看下他管理基金的情况。
这里我仅以他管理时间最长也最具代表性的产品富国天博（519035）为例来做些说明。
富国天博成立于2007年4月27日，是毕天宇在富国基金管理的第一只基金，也是一只他独立管理时间最长的基金，他于基金成立之初便开始独立管理，至今已经超过14年。
从收益率的角度来看，这只基金在毕天宇管理期间（2007年4月27日至2021年8月20日），总收益率为343.34%，折合年化收益率为11.01%。（数据Wind）
看到这个长长的管理年份我估计大家都会非常惊叹，而看到这个貌似“平平无奇”的收益率我估计大家都会比较无感，所以我觉得我有必要再展开做些说明。
首先，富国天博作为富国基金的一只“天”字辈基金，其历史的悠久程度远远不止我前文提到的成立于2007年。
事实上，富国天博是由一只历史更为悠久的封闭式基金——基金汉博“封转开”而来。
基金汉博的历史有多悠久呢？
我这么说好了，基金汉博的上市日期为2000年10月17日，而富国基金公司成立的时间为1999年4月13日。
其次，毕天宇作为富国天博成立至今的唯一一任基金经理，事实上早在2005年11月25日就开始管理基金汉博了，我把他管理这只基金的两段时期整合在一起给大家看看：
从上图中可以看出，在毕天宇管理富国天博+基金汉博的超过15年的时期内，他总共取得了1386.69%的总收益率，折合年化收益率大概在18.70%左右，换算成大家更容易看懂的阅读形式大概就是15年翻13倍。
第三，因为年代太过久远，很多人压根不知道200x年的时候发生了什么，所以我再取个近7年（完整包含一轮以上牛熊）的数据给大家看下：
上图取的时间段是2014年1月1日至今（2021年8月23日），时间跨度超过7年。
鉴于有15年以上公募管理经验的基金经理实在太少（只有个位数位），所以我把条件放宽到了10年以上，这样比较更有意义一些。
话说这个图还挺有意义的：
比如你们看图中，7年多的时间基本可以算作长期了，那么从全市场来看，不管这些基金的区间最大回撤有多大，其最终的年化收益率事实上都不低：大部分基金的区间年化收益都是超过15%的，更是有三分之一左右的基金其年化甚至能超过20%。
所以至少对于主动型基金而言，长期投资真的不是一句空话。
另外这里正好再回应下文章开头的那个同等级别的梗：
上图中朱博士的富国天惠就是那年化超过20%的其中之一，而毕天宇管理的富国天博不仅也是年化超过20%的其中之一，仅从收益率来看甚至还更高一些（年化接近22%），所以我说几乎同时开始管理一只基金至今的毕天宇和朱博士是同等级别的选手基本没啥问题。
为了能让大家更进一步了解他的投资能力和投资风格，我们基于富国天博最近四个季度的重仓情况来看下毕天宇具体是怎么做投资的：
这个表格所包含的信息还是很多的：
首先，从持仓上来看，他基本放弃择时，长期维持高仓位运作。
从上面的资产配置图中我们可以看出，除了在他投资生涯较早期的2008年曾经有过较为明显的减仓操作之外，后续的十多年来他的持仓几乎都保持在保持在9成以上的高仓位运作，哪怕是中间经历了2015年下半年的股灾快熊和2018年几乎全年下跌的大熊市他都没有减仓。
最新一期的2021年二季报显示其股票仓位依然高达92.86%。
我看过他的一次公开访谈，事实上，正是因为2008年的那次减仓操作，才让他认识到自己的专长并不在于择时，2009年市场瞬间大幅反弹之后，他的择时操作回过头看并没有为他的组合带来超额收益，这也促使他坚定了在仓位上不做择时，只专注于精选个股的投资信念。
其次，他在行业配置上相对均衡和分散，持股集中度则相对较为适中。
经过多年的实业以及十多年的公募基金投研历练和沉淀，毕天宇在行业上的视野和能力圈非常宽广：
具体到行业，我简单看了一下他十多年来的所有持股情况，申万28个一级行业他均有覆盖过，行业上几乎没有短板。
另一方面，从上面行业配置图中我们也可以看出，他的组合总体的行业配置相对是比较分散和均衡的，没有那种非常极致的配置。
正如他自己所言：“我不排斥任何行业，只要上市公司真正具备成长的基因，也不会过度去博某一个行业。行业相对均衡就不会失去方向，因为均衡代表中长期下来你还能站在一个比较中上游的位置，不至于跌倒后爬不起来。”
从组合在行业配置上的侧重点来看，他也早已从早期的以周期制造、金融地产为主科技、消费为辅逐渐拓展演化成以周期制造、科技和大消费为主金融地产为辅这种更符合未来成长方向的配置。
在行业配置相对比较分散和均衡的基础上，他的持股相对比较分散，持股集中度则相对比较适中，近些年来的前十大重仓基本都介于40%到50%之间。
因为他的组合长期维持高仓位运作，因此这种较为均衡分散的行业配置，加上较为分散的个股配置，就是他用来降低组合波动的主要方式之一。
第三，从操作风格上来看，他偏向于长期持股，个股风格和市值总体都相对均衡。
具体而言，在个股风格上，毕天宇从早期的均衡偏价值逐渐变成了近些年来的均衡偏成长。
这里的一个重要分水岭是2019年初，基于这个时点，之后他的组合明显更偏成长风格。
从市值风格上来看，他长期保持大中小盘上的均衡：
这部分较为明显的两个变化分别是2014年到2015年牛市期间对小盘股的倾斜，以及这几年来对大盘股的倾斜。
以上这些投资上的变化某种程度上还可以体现出毕天宇的另一种能力：周期思维。
毕天宇最早入行时候研究的就是汽车、机械、钢铁、有色等周期性行业，因此周期投资天然就是他的能力圈所在。
不仅如此，他还认为“万物皆周期”，而上述提到的市场风格也好，市值风格也罢，无不体现出其周期性，无非只是表现方式不一样而已。
另外，他还认为“仓位并非基金业绩优劣的关键，核心因素是选股。在市场越来越多的表现为结构性特征之际，精选个股并长期持有的策略显然比控制仓位更有效。”
这一点体现在持股周期上，就是他的换手率长期远低于行业平均水平：
就像他所认为的，这种低换手率并非刻意而为之，而是长远投资理念下的一种自然体现。
像毕天宇这种投资经验丰富、投资风格稳定、投资能力圈全面的老将往往比较受机构的青睐：
上图我仅列举了富国天博的投资人结构图。
我就不看太远的了，2015年以来的机构占比都比较稳定，不过最新的2020年的两期明显比例提升不少，比如2020年年报显示机构占比为47.26%，绝对持有份额为7.62亿份。
这里不得不佩服一下机构的择时能力，2019年和2020年富国天博分别涨了67.55%和75.78%，虽然在2021年春节归来也经历了一波调整，但至今已经收回大部分的跌幅。
这里顺便介绍一下毕天宇即将于9月1日发行的基金——富国均衡成长三年持有期混合基金（A类011921）。
这是他出的第一只三年持有期基金，也是一只充分体现他投资理念的基金：穿越多轮牛熊的真谛是均衡，投资的真谛是成长，而基金投资则要做时间的朋友。
别的我就不多说了，投资他这种级别老将的最佳策略基本就是买入并长期持有。
讲到这里就差不多可以结束了。
最后找了一段毕天宇在公开访谈中谈到的他对投资的看法，分享给大家并结束本文：
“投资很像一场没有终点的马拉松长跑。你必须敬畏市场，保持乐观谦逊的心态，顺从事物发展的规律，还要积极应对，才能有所收获，走得更远。”
富国基金公司近期新发行了一款基金：富国价值增长混合，有粉丝私信希望分析下这款基金好不好？可不可以买？笔者欣然接受这个任务，再次摇身一变成为质检员，我们来看看这只基金合不合格！
1、基金经理情况分析
基金经理：方纬，先不做具体介绍，来看下他的业绩曲线图。
方纬选择了诗和远方，是因为他跳槽了，之前的任职公司是华泰柏瑞基金公司，因此我们的分析要追溯到方纬在华泰柏瑞的一些细节了。
方纬：投资年限5.77年，任职期较长；生涯中共管理过12只基金，可比较的10只基金平均业绩在同类中处于中等偏上；生涯年化回报率24.77%，而同期大盘同期为3.79%；注重绝对回报，投资能力较强。
方纬投资风格激进，换手率高。擅长在股市的横盘震荡行情中操作；在股市的单边下跌行情表现较差。
总体来说方纬在华泰柏瑞的这几年，业绩可以说是相当亮眼的，爆发力很强，仅回撤控制稍℡☎联系：差一点。
方纬目前在富国基金仅管理一只基金，两个月时间业绩还不错。
2、富国基金速览
公司基金总规模排名15/165，非货币管理规模3457.13亿，排名靠前，竞争力强。
最近2年，公司旗下非货币基金业绩非常的优异，排名在行业的20/140。公司旗下投资经理综合评分83分，投资能力非常强。公司旗下基金业绩的综合波动率相对于同类公司风险处于中等水平，最近2年，该公司旗下基金综合波动率排名92/142。最近2年，公司旗下基金的综合最大回撤率相对于同类基金公司，最大损失适中，综合最大回撤率排名78/142。
我们再来看看富国的偏股基金经理情况，富国一共48位偏股基金经理，黄标为符合个人要求的基金经理（从业7年以上、且平均年化收益16%以上），红标是为了和方纬做对比，选择了从业五年左右，且年化收益还可以的经理。
总体来说，富国优秀的长跑健将非常多，而方纬在他这个从业时间段表现也算上乘。
3、质检报告：方纬水平很不错，富国业绩很拔尖，唯一的不确定因素是方纬刚换基金公司，磨合得程度好不好，富国和他的风格能不能契合也需要投资人关注！
盖个章：合格！
今天的内容先分享到这里了，读完本文《国富价值》之后，是否是您想找的答案呢？想要了解更多国富价值、华夏全球基金相关的财经新闻请继续关注本站，是给小编最大的鼓励。
