国海富兰克林(200010)国海富兰克林深度分析
国海富兰克林(200010)国海富兰克林深度分析
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在公募基金行业，基金经理出身的总经理不多，而在任职总经理后仍然坚持担任基金经理的，全市场屈指可数，国海富兰克林基金的徐荔蓉便是其中之一。
今年6月，徐荔蓉正式任职国海富兰克林基金总经理一职，与此同时，他还同时管理着5只基金，是市场上一位颇有口碑的基金经理。据Wind数据统计，任职基金经理15年，徐荔蓉凭着超过16%的复合年化回报，长期位居十年以上“长跑基金经理”前十。
对于是否会在升任总经理后陆续卸任基金经理，他在采访中坚定地表示，“我对自己的职业规划还是继续深耕投资方向，做一些短期困难但长期正确的事情。”
什么才是长期正确的事情？徐荔蓉认为，从基金经理层面来说，就是继续专注于投资，为持有人赚取比较合理的风险调整后收益；而从公司总经理的层面，他希望国海富兰克林基金成为一家能够持续为持有人盈利的，且比较受人尊敬的公司。
回顾徐荔蓉的职业生涯，他从1997年开始进入资本市场，一步步从基金经理做到了研究总监、投资总监、副总经理，再到总经理。25年的从业经历，变的是职位，是更多的责任和担当，而不变的，则是25年如一日对投资的专注。
选股标准与自我要求
从投资框架来看，徐荔蓉是一位典型的自下而上选股型选手，在他的选股标准中，管理层才能占第一大权重，这和业内同行通常把估值、成长性、护城河等作为第一标准的做法截然不同。
而对于企业管理层的评价，徐荔蓉的第一条是“专注”。他解释道，“经营企业和我们做投资是一样的，有太多的诱惑，太多赚快钱的机会，我希望我选择的企业管理层，是专注在这个行业里的。”
他举例，自己曾在几年前投过一家心脏方面的医疗器械企业，从盈利的角度来说，这家企业做的非常成功，如果能专注于心脑血管领域，从支架到球囊，然后再到相关药物，这将是一个极具潜力的投资标的。但在去年，他决定把这家公司抛掉，主要原因便是在支架、球囊先后集采后，公司开始陆续任命多位副总经理、开设多家子公司，寻找其他赚钱机会，管理层已经不再专注于主业。
这种对专注相对严苛的要求，不仅体现在徐荔蓉的选股标准上，也深刻地烙印在他的自我要求上。
从公开履历来看，徐荔蓉从1997年开始在某央企做股票投资工作，自此便开始25年如一日地站在投资一线。他在采访中表示，自己的职业生涯主要有两次大的变化，一次是在2001年进入公募行业，开始追求做更专注、专业的投资；另一次是在2004年前后考取CFA并先后加入了两家合资基金公司，对海外成熟市场的投资方法有了深入的了解，逐渐形成了“本土智慧+全球视野”的优势。而即使在升任总经理后，他仍然坚持管理自己的基金，继续深耕投资。
可以说，徐荔蓉职业选择的每一步都在努力地精进投资。“大的方向上来说，就是希望自己更专业、更专注。当然很重要的原因是自己比较喜欢投资，虽然天天‘受虐’，但是比较有乐趣，我就希望自己能专注于投资上，这和我选择专注的企业家是一个道理。” 徐荔蓉表示。
弱化赛道，公司成长性比行业景气度更重要
除了管理层，徐荔蓉选股的第二条标准是公司的成长天花板。但他也特意强调，要避免通过行业景气度来判断公司天花板，弱化赛道投资概念。
徐荔蓉表示，赛道投资原本是从一级市场股权投资（PE）借鉴过来的一种投资方式，本质上需要更长的时间周期，但到了二级市场上后却有些变形，大多数的赛道投资者实际上只是趋势交易者。赛道投资的优点是比较简单、复用性强，对行业的研究与理解可以做得很深，但缺点是人不可能拥有上帝视角，存在系统性风险。比如教育行业，曾经的优质赛道几乎在一夜之间反转。
因此，他认为，相比关注行业或赛道，不如挖掘细分领域有潜力，可以实现重要突破的优质成长企业。如果企业成长的天花板足够高，就值得投资。其中，冷门的行业意味着估值低，关注的人少，能以较低的价格买入。
“比如，我们曾经投资过一家轮胎企业，从行业来看是非常差的，不仅正在遭受‘双反’调查，而且有很多企业倒闭，行业增速一直为负。但我们当时判断，这家企业将会在三到四年的维度里大幅提高市占率，其在泰国的工厂将会给企业贡献丰厚利润。后来的事实证明，这家公司的发展比我们当初的预期还要好。”徐荔蓉举例道。
徐荔蓉表示，这在市场上并不是特例，那么，为什么在行业下滑的时候还有公司逆市上涨？这个问题也可以延伸为，为什么在经济总量下滑时，很多行业里面的优秀公司却仍然有“甜蜜的拐点”？
他认为，中国经济已由过去的高速增长进入相对稳定的增长阶段，随着消费占比上升，GDP增长率的波动随之降低，企业挣快钱的机会少了。与此同时，许多修炼内功、专注主业的优秀公司，却能够实现市占率上升，净资产收益率不仅没有受到损害，甚至还能提高，从而进入“甜蜜的拐点”。
牛股引领牛市，中国资产将迎来系统性重估
徐荔蓉不仅立足于本土，由于在中外合资基金公司工作多年，他更是习惯用国际化视野来进行投资。他把自己定位为一个全球投资者，目标是成为本土基金经理里最有全球化视野的、投资全球的基金经理里最懂中国本土文化的投资者。
他认为，从全球视野来看，中国资产将会迎来系统性的重估。一方面，今年宏观环境充满不确定性，美联储加息、中美利率倒挂、日元大幅度贬值……但为什么A股和港股与欧美股市相比仍然比较强劲，很重要的一点就是因为中国股市和全球相关度比较低，而目前又被全球投资者相对低配，与此同时，优秀的公司正在不断涌出。
“站在一个全球基金经理的角度来看，如何寻找全球市场中有阿尔法的市场？我们曾经做过统计，如果以MSCI Country Index作为各自的业绩基准，中国、印度、巴西、韩国、中东……众多市场中，中国市场是一个很神奇的存在，公募基金的中位数大幅度跑赢基准，这样一个有超额收益又和全球相关度比较低的市场，外资低配的原因可能只是不够了解。”
他认为，随着全球投资者对中国市场的认知不断加强，外资的流入，包括本土资金从房地产向股市的转移，养老金等长期资金入市等。他对未来市场较为乐观，尤其是基于对许多优秀公司已经走到“甜蜜的拐点”的判断。
徐荔蓉认为，中国股市已经进入“牛股引领牛市”的新阶段，对投资者来说，能不能找到真正代表中国经济成长的优秀企业，是决定未来投资回报的最重要因素。
对话实录节选
证券时报·小编：进入资本市场25年，您对自己职业生涯的规划、对投资框架的搭建发生过哪些比较大的变化？
徐荔蓉：职业生涯和投资框架上比较大的变化可能有两次。
一次是2001年，我离开当时任职的一家央企，并进入公募基金行业，希望寻找更专业化的投资方式。虽然在老东家也是做股票投资，但是当时央企在投研架构、考核机制等方面的专业化程度还有所不足，我希望去一个更专业的平台，以更专业化的方式做投资，所以当时选择了公募基金，这对我来说是一个比较大的变化和挑战。
第二次是在2004年前后，我从深圳来到上海，加入一家合资基金公司，同时去考了CFA，希望可以让自己拥有全球视野，了解外资的投资方式。我一共呆过三家基金公司，除了第一家外，后两家都是合资公司，很重要的原因是，我觉得自己已经对国内的投资思路有了一定了解，所以希望去系统性的了解国外资本市场是如何做投资的。
这是我给自己设计的一个方向，也就是错位竞争，目标是成为本土基金经理里最有全球化视野的，投资全球的基金经理里最懂中国本土文化的。
这也是我后来为什么加入国海富兰克林基金的原因，因为我们归属于富兰克林旗下的本土投资集团，这个集团的想法就是既要有本土智慧，又要有全球视野，和我当时的想法不谋而合。
证券时报·小编：2008年来到国海富兰克林后，您再也没有跳槽，您觉得这家公司吸引您留下的最大魅力是什么？
徐荔蓉：我觉得有几个因素，一个是公司整体比较简单，企业文化宽松融洽，特别我们投资团队，相对扁平化管理，大家可以就投资观点充分讨论，这是一个比较重要的方面。
二是作为一家中外合资基金，我们还是一个市场化导向的企业，骨干成员都是市场化招聘或者企业内部逐步成长起来的。这样沟通成本就比较低，对我来说就可以空出更多时间专注于投资。
最后一个原因是大家的价值观比较类似，志同道合。我们公司几位基金经理比我待得时间都长，理念比较接近的人能逐渐沉淀了下来，这可能是吸引我留下来的关键。
证券时报·小编：担任总经理后，您怎么分配投研和公司经营管理的时间精力？工作重心是什么？
徐荔蓉：其实精力分配没什么特别大的变化，因为我们公司本身比较扁平化，各块业务都有相应的分管副总，我自己在总经理这方面主要还是与大家做一些讨论和配合，事务性的工作相对来说影响较小。
所以现在手里的5只基金，我还是会一直管下去，我对自己的职业规划，还是希望能继续在投资方向深耕。
证券时报·小编：展望未来，您对国海富兰克林的规划是什么？希望它可以成为一家怎样的公司？
徐荔蓉：我们希望成为一家能够持续给持有人盈利的，且比较受人尊敬的公司，这是我们的愿景。至于规模，当然我们也希望能够稳步做大，但是不会为了规模就在高点多发基金，我们公司的产品数量在同等规模的基金公司里应该属于比较少的。
相对来说，我们的目标不是追求规模有多大，而是做一些短期困难但长期正确的事情，给持有人有一个比较合理的风险调整后收益，而不是一味追求收益。
当然，对规模的克制可能会遇到一些挑战，比如销售的挑战、合作伙伴的挑战，这些挑战可能在两三年前对我们影响比较大，但我觉得这两年有一些新趋势，是对我们非常有利的。
一方面，第三方平台快速发展，比如天天基金、蚂蚁财富，这些平台在用各种量化的方式向投资者推荐好基金，作为专业机构，他们更重视风险调整后的收益，这对于我们来说就是优势，比如蚂蚁目前的150余只偏股型金选基金中，我们入选了9只，在全市场基金公司中排名都是非常靠前的。
再一个，我们的规模中机构持有人占比较大，尤其是在非货规模占比中，而随着机构投资者扩容，比如理财子的快速发展，对我们这种机构客户比较多的基金公司，总体也是比较有利的。
最后，从风格上来看，我们虽然短期很少跑在最前面，但是长期收益比较稳健，可以作为大部分投资者偏底仓的配置。随着机构投资者、平台型投资者的增加，我们这种风格也会越来越受欢迎。
02月19日讯 长城双动力混合型证券投资基金（简称：长城双动力混合，代码200010）02月18日净值上涨2.69%，引起投资者关注。当前基金单位净值为1.1078元，累计净值为1.7628元。
长城双动力混合基金成立以来收益66.96%，今年以来收益7.03%，近一月收益5.84%，近一年收益-18.11%，近三年收益-21.80%。
长城双动力混合基金成立以来分红7次，累计分红金额2.34亿元。目前该基金开放申购。
基金经理为龙宇飞，自2018年04月27日管理该基金，任职期内收益-11.46%。
最新基金定期报告显示，该基金重仓持有通策医疗（持仓比例6.07%）、中国国旅（持仓比例5.21%）、农业银行（持仓比例5.11%）、长江电力（持仓比例4.51%）、双汇发展（持仓比例4.02%）、长春高新（持仓比例4.02%）、国投电力（持仓比例3.72%）、中国铁建（持仓比例3.70%）、中金黄金（持仓比例3.41%）、保利地产（持仓比例2.68%）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2018年四季度，A股继续下跌，尽管中央对宏观下行、去杠杆、贸易摩擦带来的压力出台了应对政策，但经济探底以及其他诸多不确定性因素消除之前，市场情绪仍难大幅修复。我们四季度配置了较多公用事业、医药消费等受宏观周期影响较小的领域，并把仓位尽量控制在合同约定的下限附近以降低净值回撤幅度。目前，A股经历大幅下跌之后，部分公司的估值已经具备显著吸引力，因此我们也自下而上筛选一些质地良好的低关注度公司逐渐配置，希望未来获取一定收益。
报告期内基金的业绩表现
本报告期本基金净值增长率为-10.54%，本基金业绩比较基准收益率为-9.03%。
中国基金报
国海富兰克林基金总经理、基金经理徐荔蓉说，他不喜欢给自己贴标签，如价值型或成长型、新能源或科技赛道选手，他不希望自己的投资囿于任何风格或赛道。徐荔蓉坦承，在流动性驱动的行情下，有可能会短期跑输市场，在过去几年中，对于热门赛道参与不多，但数据表明，凭借扎实的选股能力，三年、五年期产品仍然取得了不错的风险调整后收益。
这正是徐荔蓉所追求的。他的目标是为投资者打造可以“安心睡好觉”的底仓型产品。
徐荔蓉最近一次接受媒体采访，一谈就是三个半小时。谈起投资，他似乎停不下来。担任公司总经理之后，他希望继续管理产品，跑在一线，保持对投资的敏感。
这位拥有25年从业经验的金融老将说，中国基金行业正迈向一个甜蜜的拐点，在这个拐点上，市场和投资者都将奖励优质研究，奖励忠实、尽责的信义精神。
不给自己贴标签
徐荔蓉不追求极致。
他说：“大概10多年前，当时有几家大的机构投资者建议我们要有明确的风格标签，要么就是价值型，要么就成长型。他们认为我们既不是纯粹的价值也不是纯粹成长，对他们来说，比较难做配置。几家大机构不谋而合。我开始思考这个问题。后来，我想明白了：机构投资者需要的是工具。
“他们去选基金的时候，希望知道自己投的是什么风格，是成长还是价值。但对我来说，我没有把自己‘标签化’。我希望投资人把钱交给我时，我能在一个合理的周期里，提供合理的风险调整后收益率。并且可以持续战胜基准，组合实现较好的收益风险比，成为投资者放心的底仓。
“正常情况下，在熊市和平衡市我们大概率是跑赢市场的；基本面驱动的市场行情下，我们大概率也是跑赢的；但是，流动性驱动的牛市我们大概率是跑输的。综合下来，长期来看，我们的风险调整后收益也还不错，相关产品三年期、五年期的收益率排在行业前列。如果投资者的投资期限是相对长期的，我们希望为他实现这部分收益。”
不贴标签，表面看来没有辨识度，但是，在标签琳琅满目的中国公募基金行业，没有标签的徐荔蓉反而独树一帜。长期来看，他为投资者带来了不错的风险调整后收益。
以他管理时间最长的基金“国富中国收益混合”为例，截至今年上半年末，其三年期、五年期的收益率均排名晨星标准混合型基金前20%（14/89、8/64），基金的重仓股涉及文具、银行、非银金融、化工、光伏、射频芯片、高端设备制造等行业领域。
“盯住”管理层
由于A股市场散户多，市场风格常趋向极致。这种情况下，徐荔蓉的打法看似并不讨巧。
中国的公募基金竞争是“白热化”的，没有明确风格标签的基金经理，很难卖出大爆款。一方面，规模难上量，而规模与基金公司的收入直接挂钩。另一方面，不贴标签，基金经理就要更倚重自己对个股的把控力。这要求基金经理拥有非常扎实的选股能力，这样他才能在一众“赛道”型选手中生存，并在一个较长的时间范围内获得不错的相对收益。
好在徐荔蓉最擅长的就是研究公司。谈起公司研究，他兴致勃勃。
他喜欢拜访公司，喜欢去公司和管理层、员工见面。
徐荔蓉以他曾投资的一家化工类企业为例说明。这家企业是典型的周期性行业，徐荔蓉买的时候是股价历史新高的位置，股价创了新高之后，为什么还敢买入？
徐荔蓉介绍道，这家公司主营的化工产品需要从美国进口天然气，用船将天然气运到码头，然后通过管道输送到产业园，加工成为所需的产品。他判断这家公司的内生成长路线非常明确，产品线不断扩充。因此，营收的增量是非常明确的。但是，徐荔蓉并不确定新产品能不能赚钱，是不是可持续。
他说：“我们买入之前，相关项目设施已经盖到一半，银行贷款已经敲定，我觉得公司内生成长的想法、规划是非常确定的。不过，也有两点我不太确定。第一是产品的价格，价格好，盈利才能好。后来经过研究发现，当时国内上市公司提供这类产品的只有这一家。而且这是一个很成熟的产业链，若参照海外，它的盈利也是相对稳定的。”
也就是说，只要产品出来，盈利看来也是没有太大问题的。那么核心问题就落在了第二个不确定因素——气源上，因为要可持续地产出，必须有稳定的气源。
它到底能不能获得稳定的气源？为了解答这个问题，徐荔蓉决定去厂家看看。
在实地调研中，徐荔蓉详细了解了公司是如何历经艰辛，从十几家竞争机构中胜出锁定气源，跨海船运的船只怎样克服重重困难，天然气运到了码头又如何解决长距离低温运输的种种困难。
“码头距离产业园有10公里。运输天然气需要低温，但如果太低温，运输管道容易裂，如果温度高了，气传不过去，到不了产业园。所以温度维持在多低，传输的速度怎么样，这些地方的处理非常讲究。”
关键时候，董事长自己住在了工地，监督管道建设，过了大概半个月，最后“搞定”了。
一路“打怪”，克服困难。
徐荔蓉实地走访这家公司后，对股票的信心进一步增强。
他还提到了拜访这家公司的一个小细节：“我们当时也在他们食堂吃了饭。我一般去调研企业，有可能的话，我都会在企业食堂吃饭，去员工食堂感受一下，和员工交流。我发现这家公司的食堂超预期，当时他们董秘吃完了还打包了一份菜回去。”他说，“在当时，这么注重员工饮食的化工类公司是不多见的。”
对管理层的要求
与对自己的要求一致
徐荔蓉研究公司特别注重管理层。
首先这和他的持股期限有关，他认为自己是“中期投资者”。
“现在人人都在讲长期投资，我自己理解的长期投资是10年以上才能谈得上是长期投资。但持有人往往并不能给基金经理这么长的时间，所以，我的投资周期一般在3到5年。我认为自己是中期投资者。”他说，“在这样的投资周期里面，选股最重要的是看管理层，管理层的重要性更甚于护城河。一家即便有很深护城河的公司，如果遇到比较糟糕的管理层，那么可能业绩和股价的表现都会非常差。”
注重管理层，他还有另一个理由，即中国经济结构的转变。
中国经济经历了GDP高速增长、行业发展高波动的浪潮。这样的大浪潮之下，有时企业确实可以靠胆大、博出位胜出。前几年在某些行业中，胆是不是够大、杠杆放得是不是够足，在该下注的时候是不是下得够重，是一些企业成功的重要因素。
“但是，当经济步入比较稳定的阶段，企业竞争的筹码变了。现在要拼内功。比如说光伏行业某个技术方向，一些企业开始更早，但后来可能因为盈利周期过长等原因放弃了，而另一些企业虽然动手晚，但它认定了这个技术方向是可以长期做的，于是选择了这个方向，最终后来者反而居上。”
最后，徐荔蓉认为注重管理层也和他的换手率习惯相关。
“因为我不希望自己换手率太高，不想不断地买一些短期表现不错的公司，涨了50%或者一倍就卖掉，然后再去换一些别的企业股票。我不希望频繁进行这样的操作。”他说，“我希望组合风险调整后的收益比较合理。为达到这一目标，我力争去买三年一倍的公司，而不是买一年三倍、涨了三倍就卖掉的公司。因为卖掉之后我可能不知道再去买什么，再找到一只大牛股的可能性是很低的。如果这样做，最后的结果很可能是，在买入股票之后的两年里，把之前一年三倍股票带来的收益又赔了很多回去，最终的收益率可能还不如买三年一倍的股票，并且组合波动巨大。对持有人来说，如果他在头一年拿了我的产品感受很好，但后两年可能就像遭遇灾难一样，这不是我希望带给持有人的体验。”
在作为管理层的诸多品质中，徐荔蓉特别看重专注、专业，而这也是他对自己的要求。
追求专业性似乎决定了他的职业路线，而过往的职业经历进一步促进了他对专业、专注的坚持。
作为在中国资本市场耕耘了25年的老将，徐荔蓉的职业生涯始于北京的一家央企，离任时做到了这家公司的金融部副总经理。后来他离开北京去深圳的一家基金公司，又从深圳到上海，加入一家合资基金公司，最后在2008年加入国海富兰克林基金。
徐荔蓉说：“对我自己来说，加入合资基金公司和后来考取CFA，系统研究外资的投资方法，将理论应用到实践，对自己的职业生涯产生了比较大的影响。”
徐荔蓉相信持续学习、精进，相信“10000小时定律”。他说，他第一份工作的领导对他的职业生涯产生了重要影响，在领导的带领下，他一入行就做基于基本面的投资，而当年市场上基于基本面投资的投资者很少，而坚持基于专业研究的基本面投资风格，长远来看也越来越契合时代的要求。
中国资产将迎来系统性重估
徐荔蓉近期在采访中屡次提到“中国股市进入了牛股引领牛市的新阶段”。
“人们习惯了A股市场博弈的思维，现在到了需要跳出博弈思维来看A股的时候。与其关注A股市场会不会有整体性牛市，不如关注A股市场有多少牛股，有多少持续增长的优质上市公司。”他认为，这背后是两大时代趋势。
第一，从全球视野来看，中国资产将会迎来系统性重估。徐荔蓉表示，一方面，今年宏观环境充满不确定性，美联储加息、中美利率倒挂、日元大幅贬值。为什么A股和港股与欧美股市相比表现比较强劲？很重要一点就是因为中国股市和全球市场相关度比较低，而目前又被全球投资者相对低配。与此同时，优秀的公司正在不断涌出，全球投资者对中国市场的认知不断加强。外资流入、本土资金从房地产市场向股市转移、养老金等长期资金入市等因素，让他认为可以对未来的市场保持足够的乐观。
第二，从上市公司角度来看，徐荔蓉认为，很多行业和公司正在迎来“甜蜜拐点”。
“过去我们的市场体量较小，经济发展到现阶段，越来越多的行业进入到‘甜蜜拐点’。许多高质量的龙头公司凭借良好的品牌号召力与稳定的质量，不用打价格战就可以提高净资产回报率，进入到市占率加速提升的阶段。逐渐让客户对略高一点的产品价格也可以接受，因为他们要的是稳定可靠的质量。参考近些年美国的牛市，重要的一点就是有一批优秀的企业和企业家在不断创新，不断从各领域涌现出来。国内一些企业很可能在不久的将来超越欧美日同行，并将成为市场的中流砥柱。”徐荔蓉表示。
正是基于这些前提，徐荔蓉说，在目前的投资中，结构重于仓位。“我们在前期市场调整中可以发现，不少基金并未在仓位上做应对，更多的是结构上的调整。结构比仓位更重要已经是行业的共识，但是在放弃仓位的大开大合的同时，对基金经理在结构和组合上的要求更高。面对这样的挑战，基金经理需要以研究取胜、以专业立身。”
而经济上的变局也将带来资产管理行业的变局。徐荔蓉表示，公募基金行业也在迈向一个“甜蜜的拐点”，在这个拐点上，研究功力扎实的机构和基金经理会赢得越来越多投资者的认可，也越来越能够得到市场的奖赏，这也将是国海富兰克林未来继续努力的方向。
长期以来，A股市场风格切换频繁，没有哪一种风格能够持续独领“风骚”，例如今年上半年市场风格便经历了由价值到成长的一波轮动。对于难以判断市场风格、希望购买的权益类基金表现相对稳健的投资者来说，均衡分散风格的基金不失为较好选择。近日
资料显示，国富均衡增长混合的股票仓位不低于基金资产的60%，属于偏股混合型基金，将延续刘晓一贯的均衡配置策略，不押注单一行业或个股，价值与成长并重，追求合理价格下的成长性；同时稳扎稳打，积小胜求大胜，追求投资组合整体的稳健和高胜率。
据了解，刘晓具备15年证券从业经验，5年基金管理经验，曾担任行业研究员长达10年，研究功底深厚，行业覆盖广泛，包括机械设备、电力设备、新能源、煤炭、环保、电力等行业。丰富的研究经历使得刘晓形成了“行业均衡、个股分散”的投资风格，对传统和新兴行业均保持开放的心态和好奇心，淡化风格属性，在各个行业中挑选优质标的，不断累积阿尔法，尽可能消除行业贝塔波动。
在个股选择方面，刘晓通过对投资标的技术路线、产品竞争力、治理结构、管理层能力、财务、研发、销售等全方位的研究，寻找能够保持或者成为行业领先者，具备自身阿尔法属性的优质公司；然后从自上而下与自下而上两个维度，力争寻找具备可持续快速增长潜力的行业和其中具备阿尔法属性的个股，形成“戴维斯双击”。
刘晓管理时间最长的代表作国富深化价值混合，超额收益显著，业绩长期稳定领先，风格适应性强。Wind数据显示，截至7月11日，刘晓自2017年2月18日开始管理国富深化价值以来实现累计收益213.78%，同期业绩比较基准增长率仅为25.21%，实现了近7.5倍的超额收益。据银河证券数据显示，截至6月末，国富深化价值过去两年、三年、五年均排名同类前10%。据wind数据，2017年至2021年连续5个完整会计年度，国富深化价值的单年度业绩均跑赢沪深300指数，且连续5年排名晨星积极配置大盘成长型基金前1/3，同类615只基金中仅2只做到。
作为基金管理人，国海富兰克林基金强大的投研能力也将为国富均衡增长的管理运作提供支持。经过近18年发展，国海富兰克林基金形成了权益投资、固收投资、海外投资共同发展的业务格局，权益投资团队以价值投资为纲，坚持研究驱动投资，拥有稳定专业的投研团队和良好的风险管理机制。自成立以来，国海富兰克林基金累计荣获16座《中国证券报》金牛奖、15座《上海证券报》金基金奖及21座《证券时报》明星基金奖，受到市场多家权威评价机构的高度认可。
展望后市，刘晓认为，市场中期将逐步改善，这段时间的震荡行情正是在底部区域逐步“收集筹码”的好机会。相对老基金而言，新基金可充分运用建仓期内仓位的灵活性，根据市场情况逐步建仓。建仓初期将优先选择安全边际大的个股，随后根据市场情况逐步建仓，选取各个行业里有长期成长属性的优质公司，以合理或偏低的价位买入，力争基金资产的持续稳健增值。（CI S）
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