国金基金，国金基金人去楼空
国金基金，国金基金人去楼空
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8月1日，“小众宝藏神基”金元顺安元启正式开启每天50元的限购，进一步增大了基民们上车的难度。
有部分没能买到金元顺安元启的基民们，转投了另一只“小众宝藏”-国金量化多因子（006195）。
这只基金采用量化选股策略，今年以来的业绩表现位居同类基金第一名！
那么国金量化多因子究竟值不值得买？
今天我就来帮大家仔细分析一下！
国金量化多因子成立于2018年，现任基金经理马芳在2020年接手管理。
马芳刚接手时，这只基金的规模只有200万左右，甚至都不如一些基金一天的收益金额！
虽然今年二季度国金量化多因子被越来越多的人注意到，不过规模也只有4200万左右，依然低于5000万清盘线。
不过可以放心的是，国金量化多因子的持有人中，绝大部分是基民，不太容易出现大额赎回的情况。
而且二季度这只基金持有人户数是1186，也远高于200人的清盘线要求。
所以即便国金量化多因子的规模很小，不过基金清盘风险并不大。
下面来看看大家都关心的基金收益情况吧！
收益展示
因为国金量化多因子的业绩比较基准是中证500指数收益率，那么我们也同样用中证500来对比一下这只基金的收益！
在马芳管理的近2年里，国金量化多因子上涨39.5%，跑赢同时期中证500指数收益率近44%！
可以发现马芳上任之后，国金量化多因子的收益走势就一直领先于中证500。
尤其是今年4月26日股市暴跌之后，国金量化多因子的反弹力度明显强过中证500！
既然有基民用国金量化多因子来代替金元顺安元启，那我们也干脆用这两只基金做一下对比，看看二季度两只基金的收益差异。
在二季度，国金量化多因子的收益反而还跑赢了金元顺安元启，更是碾压了中证500指数！
单从收益的角度来看，转投国金量化多因子的基民们眼光很犀利！
再来看看这只基金的波动情况吧：
最大回撤（下跌）
国金量化多因子在马芳管理期间，最大回撤为-21.07%，就出现在今年4月26日的全市场暴跌行情中。
整体而言，在今年以前，国金量化多因子的波动幅度和中证500不相上下，而到了今年以后这只基金的波动就明显比中证500更小了。
我们也看一下二季度国金量化多因子和金元顺安元启的波动情况：
可以发现，金元顺安元启二季度的波动还是相对更小一些，所以单纯从短期收益角度来看，国金量化多因子不比金元顺安元启差，不过持仓体验方面还是金元顺安元启更好一些。
下面来看看国金量化多因子的持仓情况吧！
前十大重仓股分析
作为量化投资基金，高仓位和低集中度是很鲜明的持仓特点，国金量化多因子也不例外。
二季度国金量化多因子的股票仓位是80.41%，前十大重仓股占比仅为9.20%，所有持仓股票的占比都相差不大，所以也没有必要再分析重仓股了。
值得一提的是金元顺安元启也是类似的持仓特点，不过基金经理缪玮彬依靠的是自己的经验选股，而马芳用的是量化选股模型，用这套模型去筛选出符合设定的因子的股票。
另外要注意的是，国金量化多因子的业绩比较基准虽然是中证500指数，不过马芳将全市场的股票都纳入了选股范围。
总的来看，国金量化多因子的持仓还是以小盘股为主，持仓非常分散，持仓行业也毫无规律可循，只要是符合量化选股模型要求的股票都会进入持仓列表。
从国金量化多因子的业绩归因来看，行业和个股的选择都为基金创造了超额收益，这也说明马芳的这套量化选股模型确实有效。
数据cnhbstock基金研究平台
不过有些意外的是作为一只量化策略的基金，国金量化多因子并没有靠调仓换股赚到超额收益，这与大多数依靠高频交易的量化基金有些不同。
而且通过基金换手率可以发现，马芳调仓的频率还是很高的，因此国金量化多因子并不会长期持股。
这里也多说一句，有基民说国金量化多因子的估值不准，其实基金估值是根据前十大重仓股当天涨跌情况来估算的。
国金量化多因子的持股非常分散，加上超高的基金换手率，这种情况下估值能准才不对劲。
接下来我们来了解一下马芳具体的投资策略吧。
马芳是中国人民大学计算机系的硕士，毕业后理所当然地成了一位“码农”。
马芳当时从事的工作与证券交易系统相关，接触的客户也多是欧美量化对冲基金和共同基金，逐渐地马芳也对金融行业产生了兴趣。
2016年马芳加入国金基金，量化投资就成了她从写代码转行到做投资最好的切点，因为量化投资考验的不仅是对经济的理解，更要求基金经理有深厚的计算机技能。
在国金基金，马芳历任量化投资运营中心副总经理、产品中心副总经理、量化投资事业部副总经理、以及基金经理，可以看得出，马芳的转行非常成功。
马芳表示，国金基金的量化投资团队具有技术驱动的特色。
不过她也指出，技术出身的人做量化投资，会在数据处理、信息提取、模型应用等方面相对容易；但是如果过于相信数据和技术，就会走偏，出现模型样本内外的有效性失衡。
所以，马芳的团队除了在量化选股模型上面不断做技术层面的革新，他们还会通过不断积累实盘经验，在实操的层面也保持高水准，让模型能够真正让基金获得超额收益。
马芳认为，设计量化产品的初衷就是为投资人提供相对持续稳定的超额收益，而获取超额收益的关键，就是选股模型的动态调整。
比如马芳解释模型动态调整，就是机器学习技术“自上而下”构建选股模型，根据风险和基准在不同时期的变化，不断迭代模型，提高整体模型的适应能力，以取得持续稳定的超额收益。
马芳还表示，模型使用的输入变量主要分为基本面和情绪两方面。
选股模型不仅从盈利和营业收入等角度评估上市公司的价值和成长性，同时充分考虑市场情绪等因素为标的合理定价，并通过分散化和对风险敞口的控制降低波动。
换而言之，做一名量化投资的基金经理，不仅要懂计算机技术，还要会分析行情，更要了解市场情绪，实属身兼多职了。
来看看马芳最新的投资观点吧：
国金基金管理有限公司成立于2011年11月2日，总部位于北京，目前这家基金公司的资产管理规模还比较小，只有400多亿。
目前国金基金主要聚焦量化投资、固定收益投资、主动权益投资三个领域。
国金基金的控股股东较多，最大的股东是国金证券，持股49%。
在其他股东中，元道亨、元道利、元道贞这三家合伙企业由国金基金部分员工持股。
员工持股能极大地提升他们的积极性，公司发展越好，自己手里的公司股权就越值钱。
目前马芳还没获得公司股权，不过相信随着她的业绩越来越好，国金基金自然也不会亏待她了。
总结一下
国金量化多因子在马芳管理的近2年里，累计涨了39.4%，大幅跑赢中证500指数收益率。
有基民拿国金量化多因子替代难以上车的金元顺安元启，这两只基金的持仓特点确实很相似，都是持股非常分散，而且都没有行业偏好。
然而国金量化多因子和金元顺安元启最大的区别，就是电脑和人脑的对比，马芳依靠的是量化选股模型做投资，而缪玮彬是凭借自己的投资经验挖掘小众冷门股票。
从二季度的收益来看，国金量化多因子的涨幅小幅领先金元顺安元启，不过持仓体验上还是金元顺安元启更好一些。
所以，无论是打算找一只能替代金元顺安元启的小众宝藏基金，还是希望能够享受量化选股模型带来的投资体验，当前国金量化多因子都是不错的选择。
不过也要注意，这只基金的规模很小，二季度的规模依然在5000万清盘线以下，介意迷你基金的基民还是谨慎选择国金量化多因子。
而且随着买国金量化多因子的人越来越多，这只基金的选股模型能否撑起越来越大的基金规模，也存在一定的不确定性。
最后，还是要跟大家强调一遍：
搞钱基地只做基金测评，不构成买入建议，投资是一个严肃且深思熟虑后才能做的决策，大家买基金要根据自己的目标收益和可承受风险综合考虑哦。
关注@搞钱基地测评，带你深入了解基金，洞察不易察觉的风险，选基不迷路。祝大家早日发财！
今日友阿股份（002277）涨10.05%，收盘报4.6元。
2022年5月4日，光大证券研究员唐佳睿发布了对友阿股份的研报《2021年年报及2022年一季报点评：业绩低于预期，持续铺开便利店业务》，该研报对友阿股份给出“买入”评级。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为14.24%。
证券之星数据中心计算显示，对该股盈利预测较准的分析师团队为中金公司的徐卓楠、樊俊豪。
友阿股份（002277）个股
成立将近10年，国金基金发展速度始终不如人意，管理规模不增反降，权益基金业绩落后，以及人才欠缺，这也成为众多中小基金公司困境的缩影。
文/每日财报 楚风
2021年前三季度国内公募基金规模已达到23.79万亿元，但不少中小基金公司管理规模仍在生存线上徘徊。据Wind数据，截至10月19日，管理规模小于500亿元的中小基金公司共计74家，管理规模小于100亿元的尾部基金公司共计36家。
《每日财报》注意到，国金基金成立时长已接近10年，目前管理规模为362.10亿元，刚过基金公司生存线，2020年净利润不足200万元。不过，国金基金管理规模以固收为主，权益类产品规模较小。相对于2020年，其固收类产品规模大缩水，导致净利润“腰斩”。
国金基金权益类产品规模较小，跟业绩落后不无关系。根据银河证券数据，最近三年，国金基金权益产品收益率排名垫底。权益类产品业绩落后，对投资者吸引力度颇小。就拿最近发布的产品来说，两只新品募集规模仅为6.41亿元。
国金基金规模为何不增反降？
据最新数据，国内公募市场共有8709只产品，总规模达到23.79万亿元，规模较去年年末增长18.57%。从发行市场来看，截至10月19日，年内新成立的基金共计1419只，发行份额共计2.382万亿份。
公募行业“马太效应”继续增强，市场规模主要向头部基金公司聚集，留给中小基金的市场份额并不多。据Wind数据，截至目前，4家“巨无霸”规模超过万亿元，规模位于1000亿元至1万亿元的中上层基金公司共计45家，而规模位于100亿元至500亿元的中小基金公司共计38家，规模小于100亿元的尾部基金公司共计36家。从图表中可得知，国内公募基金市场规模大体呈现“金字塔形”分布。
《每日财报》注意到，国金基金成立于2011年11月份，至今成立时长已接近10年，目前管理规模为362.10亿元，规模属于中等偏下的基金公司。分产品类型来看，国金基金固收类产品规模合计329.34亿元吗，占总规模比例达到90.95%；而权益类产品规模仅为32.76亿元，占总规模比例不足10%。
借助2020年公募市场火热之际，国金基金规模迎来高峰期，在一季度末管理规模一度达到494.01亿元，不过该景象只是“昙花一现”，后续规模持续缩水。其中，货币基金规模缩水最为严重，从去年一季度末的449.76亿元降至当前的274.44亿元，降幅达38.98%。另外，债券基金规模增长19.69亿元，混合基金规模增长24.14亿元。
随着管理规模的缩水，国金基金2021年上半年净利润大幅下滑。据国金证券2021年半年报，国金基金实现营业收入8085.82万元，同比增长3.51%；净利润180.47万元，同比下降51.34%。
值得注意的是，国金基金旗下权益类产品数量共计14只（A/C份额合并计算，下同），规模仅为32.75亿元，4只股票型产品规模仅为0.53亿元，已经达到清算界限。这导致权益基金“迷你”产品众多。
权益基金为何难以吸引投资者？
权益类产品业绩是判断一家基金公司投研能力的重要指标，也是投资者选择基金产品的重要参考。国金基金权益基金“迷你”产品众多，背后的原因离不开业绩大幅落后。从收益率来看，近1年来，14只权益类产品中，仅有2只收益率超过10%，分别为国金量化多策略混合、国金量化多因子，前者收益率14.31%，后者收益率13.88%。另外，近1年来，其共有4只权益基金陷入亏损。
根据银河证券数据，最近3年以来，国金基金在股票投资主动管理能力评价榜单中均排名末尾，其中过去三年排名倒数第一，过去两年排名倒数第二，过去一年排名第119位。最近1年排名有所提高，其中一个原因是新成立的基金公司数量增加。
国金基金近1年亏损的4只权益基金中，有3只产品基金经理为宫雪，1只产品基金经理为张航。其中，宫雪从业时长8年又87天，也算是一位“老将”，现管理产品共有5只，规模合计仅为0.55亿元，均面临规模不足5000万元而遭清算的困境。近6个月来，宫雪所管理的5只产品均为亏损。另外，宫雪管理国金鑫新灵活配置（已卸任）6年多以来，任职回报仅为-7.80%。
《每日财报》注意到，7月23日，国金基金旗下3只基金发布基金经理变更公告，宫雪因工作安排而离任国金量化多策略（005443）、国金量化多因子（006195）、国金量化添利（006189）。该三只产品合计规模仅为1.65亿元。
国金基金旗下权益类产品对投资者吸引力度不足，也表现在新发产品上。近期，国金基金新发行两只新品，分别为国金ESG持续增长混合、国金核心资产一年持有，所任基金经理均为张航。至募集期结束，该两只产品募集规模为6.41亿元。
其中，国金核心资产一年持有募集效果不及预期，于8月27日、9月3日宣布延长募集期，最终募集金额为2.18亿元。当前，ESG基金倍受资本市场热捧，但国金ESG持续增长混合并不很受投资者待见，最终募集规模仅为3.80亿元。
国金基金权益类产品面临发展困境，人才不足是重要的原因。其旗下基金经理共有10人，其中权益类基金经理仅有4人。基金经理张航管理规模31.80亿元，但业绩却表现一般，近1年来最好的产品收益率5.22%，为国金国鑫发起；近6个月来最好的产品收益率14.85%，为国金鑫悦经济新动能。
国金基金成立将近10年的时间，发展速度始终不如人意，管理规模不增反降。实际上，这也集中体现出中小基金公司所面临的问题，权益基金业绩落后以及人才不足，均成为中小基金公司发展道路上的荆棘。
10月9日，“学霸1对1”办公室一片狼藉
10月9日，在线教育机构“学霸1对1”被曝陷入财务危机。而10月8日时，公司所处大楼物业已在其门口张贴公告，“因经营不善，即日起已停止经营活动。”
9日下午，《》
办公室人去楼空
“学霸1对1”办公室位于上海市静安区市北高新技术服务园区18栋7层。10月9日下午5时，物业工作人员正式清离了还在办公区核算拖欠工资数额的员工，随后大门被关闭。
“物业服务只截至9日，公司还拖欠部分物业费和管理费。”“学霸1对1”员工告诉
物业工作人员在交谈中向《》
几乎与
“我6月中旬入职，合同说好8月10日会发7月份的工资，却以各种理由延期，最终7月份的工资是发下来了，但我觉得苗头不对就在8月离职，到现在我8月的课时费还没有拿到。”“学霸1对1”原学科老师小林告诉
“对于老师来说，课时费是大头，一些工资高的老师底薪与课时费可以达到2:8。”陈静负责十几个学生的在线1对1英语督导工作，她说：“到10月份还在职的老师，是在没有拿到8月份工资的情况下9月还上了一整个月。”
被问到是否提前知晓公司出现困局时，原市场部员工陆成表示到现在都不知道为什么公司发不出工资，之前发薪延期时部门内只是在分析是不是出问题了，但不知道会出现这样严重的情况。
据悉，“学霸1对1”隶属的上海叉子信息科技有限公司成立于2015年10月9日，令人唏嘘的是，“学霸1对1”停止营业之日，恰逢叉子公司成立3周年之际。
员工正在申请劳动仲裁
“10月3日，公司开会通知说不行了的前两个小时，我还在给学生上课。”邹老师表示。大多数老师入职仅两个月，来自于暑假期间的集中招聘。
据了解，目前在10月8日办理离职的员工尚未拿到8月、9月及10月中5天的工资，部分老师领取过8月份的底薪。按少数老师与市场部基层员工的表述，大约每人损失1.5万元~3万元不等。
陆成表示，目前公司员工正走仲裁途径维权，如果公司不执行，会向法院提起诉讼。
“我社保断交两个月，孩子读书都成问题。”一位在上海已经工作七八年的职工表示，对非本地人的影响更大，明年孩子可能不能在上海读书要回老家。
刚从南通来上海打拼的王璐，来到“学霸1对1”做英语老师，她告诉《》
针对家长对师资的质疑，王璐表示，全职老师的资格证都是齐全的，自己就是已经工作了几年的培训机构老师，“忙的时候一天工作14个小时。”因此，兼职老师多是因为暑期排课太满才聘请在校大学生。据粗略估计，原在职员工和兼职老师约有1000人。
创始人“一场只准成功不准失败的战役”
时间回到3年前，
《》
公开资料显示，“学霸1对1”的前身名叫学霸来了。2015年夏天，曲斐煊获得来自上海隽泰投资管理有限公司（以下简称隽泰投资）的启动资金，10月，学霸来了正式成立。2017年4月学霸来了更名“学霸1对1”专注推行1对1在线教育。2017年7月18日，获得由深圳国金纵横投资管理有限公司（以下简称深圳国金投资）提供的A轮融资。
第三方数据平台“启信宝”显示，截至目前，曲斐煊个人持有上海叉子信息科技有限公司57.4%的股权，是该机构的实际控制人，隽泰投资、深圳国金投资分别占比6.88%和19.94%，截至目前注册资本变更为123.43万元。
10月10日，
不过，
在线教育赛道上的“冰与火”
事实上，“学霸1对1”的境况只是在线教育行业现状的一个缩影。
一方面表现为融资上市全面开花。据电子商务研究中心监测数据显示，2018年上半年，在线教育融资数量已完成了182起，披露的融资总额达152.73亿元。今年以来，在线少儿英语品牌VIPKID、海风教育、作业帮都宣布完成新一轮融资；此外，新东方在线、沪江教育前后脚计划赴港上市。在线教育行业资本热潮涌动。
另一方面是获客成本急剧增高带来持续亏损。“烧钱”是在线教育行业的普遍特征，这从“学霸1对1”的融资历程里不难看出。而据已披露的在线教育企业财报数据，沪江教育、尚德机构、51talk等多数在线教育企业仍处在亏损阶段。
电子商务研究中心生活服务电商、共享经济助理分析师陈礼腾向《》
随着热潮退去，资本将会从那些盈利能力弱的企业中退出，重新调整和布局。电子商务研究中心的研究显示，目前在线教育产业可分类为OCWC、C2C、O2O、B2C和工具类五大商业模式。而在K12在线1对1赛道中，企业健康发展的关键在于提升服务门槛，而非业务扩张。
陈礼腾评价称，线上教育的灵活性使学习者更加自由，但也正因为如此使得在线教育缺乏有效的监督。教育的目的不仅仅是知识的传授，更重要的是教育学生如何做人。
“教育是非常注重效果和用户体验的行业。”陈礼腾进一步表示，教学注重因材施教，服务强调个性化、高效。除了系统化、流程化教育服务体系，更多的需求是偏向个性化。这是线上线下都存在的一个问题。
(文中涉及“学霸1对1”员工均为化名)
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