中银国际基金，中银国际基金有限公司

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• 1、中银国际基金

• 2、招商银行计算器

• 3、中银国际基金管理有限公司

• 4、中银国际基金有限公司

4月28日，小编了解到，中银国际证券股份有限公司披露旗下64只基金产品（份额分开计算）的最新一期季报（2022年1月1日-2022年3月31日）。

根据数据显示，中银国际证券股份有限公司成立于2002年2月28日，报告期内（2022年1月1日-2022年3月31日)有28只产品的净值增长率为正。

其中，基金净值增长率最大的基金产品为中银证券价值精选灵活配置混合，数值达4.76%，该基金的相对业绩基准为60%*沪深300指数收益率＋40%*中国债券总指数收益率，现任基金经理是白冰洋。

报告期内上述基金的投资策略和运作分析：2022年新年伊始，市场就面临较大回调压力，科技，消费都是重灾区。反之，煤炭、地产、农林等有相对收益。特别是俄乌冲突，凸显了国际能源体系的脆弱性。这也是一季度能源领域表现跑赢大市的核心原因。符合我们年初以来对市场的整体判断：结构性分化。本产品持续坚持价值逻辑为基础，规避高估值领域&寻找高折价区域。从一季度来看，跑赢了市场。 展望后续，国内疫情，俄乌局势，市场永远都处于不确定当中，这就是最确定的事，也是我们始终坚持价值判断为基础，强调投资安全边际的原因。目前我们继续坚持既定的投资策略，我们认为一季报将是一次经济整体情况和公司盈利情况的压力测试点。持仓集中度较高，估值较高的区域，投资上仍是继续保持谨慎。能源领域，地产链，稳增长仍需关注。我们将继续勤勉尽责，在市场无效的领域寻找投资机会，为持有人谋求中长维度上，可持续的，稳健的收益。

附表：

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不进则退，中银基金2020年的成绩可以这样概括。这一年，每家公募基金都在奋勇向前，头部公募规模增速亮眼，甚至不乏规模翻倍的公司，然而中银基金因为规模几乎停滞而从行业第五名掉落至第13名。

仔细来看，剔除货币基金及短期理财，中银基金的规模贡献约八成来自固收类产品，权益基金的大年却鲜少有“爆款”诞生。

规模“掉队”的一年

2020年，公募基金业绩规模再创佳绩，若不考虑当年较晚成立且未披露财报的基金，Choice显示，截至2020年底，公募基金规模达到19.82万亿元，较2019年底的14.19万亿元增加5.63万亿元，若剔除货币基金及短期理财（下同），2020年底公募基金规模为11.68万亿元，较2019年底增加4.57万亿元。

具体来看，剔除货币基金及短期理财，截至2020年底，易方达以7645.23亿元规模继续稳坐行业第一宝座，华夏基金位居第二，规模为5517.57亿元，汇添富、广发基金规模分别达到5139.13亿元、4928.97亿元，规模排名分别从2019年底的第六名、第八名跃升至第三、第四名。

中银基金是规模前20名中掉队明显的一家，2019年底，公司规模为2791.81亿元，位居行业第五，而2020年底，中银基金规模几乎在原地踏步，为2796.65亿元，排名已滑落至13名。

值得注意的是，债券型基金占中银基金规模的大头，2019年底、2020年底规模均在2230亿元附近，权益类基金仍是弱项，且货币基金连续两年大幅缩水，截至2020年底，已不足700亿元。

资料显示，中银基金前身为中银国际基金管理有限公司，于2004年7月29日成立，2008年1月16日，公司更名为中银基金管理有限公司。目前公司两位股东分别为中国银行、贝莱德投资管理（英国）有限公司，分别持有中银基金83.5%、16.5%的股份。

银行系公募基金经历了前期的规模暴涨，这两年随着银行理财子公司的陆续成立，业内人士普遍认为银行更多资源会向“亲儿子”倾斜，叠加监管要求大力发展权益市场，部分银行系公募基金面临较大挑战。相比而言，同为银行系的工银瑞信连续两年规模维持在行业11位，从2019年底的不足2000亿元上升至2020年底的3061亿元，且旗下多只权益基金收益率在2020年排名居前；另一家银行系的农银汇理旗下基金包揽2020年前四名。

错过权益大年，代销银行零星

2020年亦是新基金发行的大年，全年新发基金规模超过3万亿元。Choice显示，中银基金全年新成立基金43只（A、C分开统计），分类来看，8只股票型基金、13只债券型基金、4只QDII基金、18只混合型基金。

“中银基金没有爆款，发产品也没有什么声音。”华东某公募基金内部人士向

上述43只基金中，发行规模最大的中银顺兴回报一年持有混合A、C合计为112亿元，投资类型为偏债混合型；中银中债1-5年期国开行债券指数发行规模80亿元，认购户数仅有225人；中银添盛39个月定期开放债券发行规模80亿元，认购户数为220人；中银恒优12个月持有期债券发行规模24.78亿元，A、C份额合计认购11585户。不难看出，第二只、第三只基金认购方来自机构。另有中银大健康股票、中银内核驱动股票、中银景泰回报混合（偏债混合）、中银宁享债券发行规模在10亿元以上，分别为18.63亿元、17.21亿元、13亿元、10.1亿元。

总体来看，中银基金新基金的主要规模贡献依旧来自固收类产品，而这类基金的规模通常在发行前就已和认购方沟通完毕。

权益类基金除了靠基金经理的自身影响力之外，渠道的主力作用不可小觑，尤其是银行。但是，据Choice显示，2020年除了母公司中国银行基本每次都在代销机构一栏，其他给中银基金代销产品的银行寥寥无几。

以中银大健康股票为例，代销的银行仅有交通银行和中国银行；中银内核驱动股票的代销银行共有六家。

中银高质量发展机遇混合发行规模仅为4.41亿元，单有中国银行和兴业银行两家银行代销；中银科技创新一年定期开放发行规模6.55亿元，代销的银行同样只有中国银行和兴业银行。

Choice

值得一提的是，2020年上半年，中国银行因为“原油宝”事件使得口碑大打折扣，更在当年年底收到银保监会处以的5050万元罚款，此外还有4名员工被重罚，合计被罚180万元。银保监会认定中国银行“原油宝”产品风险事件相关违法违规行为主要包括产品管理不规范、风险管理不审慎、内控管理不健全、销售管理不合规，

年内两位高管离职

上述华东某公募基金内部人士还提到，中银基金留不住人。

2020年2月28日，中银基金副总经理陈军因个人原因离职，同时卸任中银移动互联灵活配置混合、中银收益混合、中银优秀企业混合、中银中国精选混合，这位权益老将7月转战东吴基金。资料显示，陈军历任中信证券资产管理部项目经理，2004年，陈军加入中银基金，历任基金经理、权益投资部总经理、助理执行总裁，2015年12月1日，中银基金新增陈军为公司副总经理。16年中，老将陈军2006年10月出任的中银收益混合A，在任职的13年又140天中创造了555.08%的惊人回报，平均的年化收益接近15%。

3月20日，辜岚因为个人原因离职，至此，辜岚已在中银基金任职12年。2008年，辜岚加入中银基金，历任固定收益研究员、宏观策略研究员、基金经理助理，基金经理。

12月29日，另一位副总经理王圣明因工作变动离开中银基金，而其在中银基金任职不足三年。公告显示，王圣明曾任中国银行托管业务部副总经理，2018年4月4日中银基金增聘王圣明为副总经理。

“一拖多”也是中银基金的一大特点，合并份额来看，年限4.48年的基金经理苗婷现任管理基金数7只，在管基金规模53.11亿元；年限4.06年的基金经理王玉玺目前管理7只基金，管理规模438.3亿元。另有白洁、李建、郑涛、方抗、索丽娜、易芳菲目前在管产品数量在6只以上。

作为国有大行的“亲儿子”，中银基金一出生就“自带光环”。然而，近年来过度依赖机构资金，只见规模增长却不见业绩攀升，这种种情况让中银基金陷入了尴尬境地。

依靠机构资金拉升规模

中银基金是由中国银行(港股03988)股份有限公司和贝莱德投资管理有限公司联合组建的中外合资基金管理公司，成立于2004年，前身为中银国际基金管理有限公司。2007年12月，经中国证监会的批准，更名为中银基金管理有限公司。据天眼查数据显示，中国银行目前持有中银基金83.50%的股权，为控股股东。

从规模增长情况来看，近年来，中银基金表现十分亮眼，截至2017年四季度，资产管理规模达3624.89亿元，4年内增长了近3倍。在2017年基金公司规模排名中，中银基金位列第九，这已经是该公司连续6年跻身TOP10。

不过，

据天天基金网数据统计，截至2017年二季度，中银基金旗下112只基金中，有52只基金机构持股比例在90%以上，其中10只基金机构持股比例更是高达***。并且，在22只净值规模超50亿元的基金中，有15只基金机构持股比例超90%。

大量的机构资金究竟来源于何处？大股东中国银行又出了多少力？《国际金融报》

此外，

天天基金网

基金研究专家王群航在接受《国际金融报》

重“固收”轻“权益”

从投资风格来看，中银基金目前主打的是债券型和货币型等固收类基金，截至2018年2月27日，中银基金资金管理规模为3724.79亿元，而旗下权益类基金规模占比不到10%。

截至2018年2月27日，中银基金各类基金规模（单位：亿元）

在当前债基不景气以及货基监管日趋严格的背景下，中银基金重“固收”轻“权益”的投资风格难免被诟病。此前，业内曾把杨军担任中银基金的副总经理一事，誉为重振中银基金投研实力的“良药”。但没想到仅一年时间，杨军便拂袖而去，于2017年9月28日正式离职。杨军自2012年加入中银基金担任资深投资经理，之前还曾担任过中国银行总行金融市场总部主管。

经济学家宋清辉在接受《国际金融报》

只见规模增长，却不见业绩攀升，让中银基金陷入了尴尬境地。据Wind数据统计，截至2018年2月27日，QDII、股票型、混合型、债券型四类基金最近一年内的平均净值增长率分别为12.45%、8.44%、7.99%、2.4%，而中银旗下全部QDII基金、五成股票型基金、三成混合型基金、四成债券型基金低于平均净值增长率。

在2016年股债双跌的情况下，货币基金超越权益类产品成为当年最赚钱的基金类型。《国际金融报》

2017年年报发布在即，中银基金能否扭转败局也成了关注的焦点。

中银基金2016年各类基金净利润情况（单位：亿元）

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