富国量化沪深300(宝盈基金)富国量化精选基金
富国量化沪深300(宝盈基金)富国量化精选基金
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11月02日讯 富国沪深300增强证券投资基金（简称：富国沪深300指数增强，代码100038）公布最新净值，下跌1.70%。本基金单位净值为1.911元，累计净值为2.267元。
富国沪深300增强证券投资基金成立于2009-12-16，业绩比较基准为“沪深300指数*95.00%”。本基金成立以来收益138.56%，今年以来收益12.41%，近一月收益1.38%，近一年收益17.24%，近三年收益30.84%。近一年，本基金排名同类（677/763），成立以来，本基金排名同类（107/956）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为12.13%，近两年定投该基金的收益为22.41%，近三年定投该基金的收益为25.85%，近五年定投该基金的收益为41.33%。（点此查看定投排行）
富国沪深300指数增强基金成立以来分红2次，累计分红金额14.37亿元。
基金经理为李笑薇，自2009年12月23日管理该基金，任职期内收益136.18%。
方旻，自2014年11月19日管理该基金，任职期内收益159.39%。
最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为贵州茅台（持仓比例5.75% ）、中国平安（持仓比例4.99% ）、美的集团（持仓比例2.57% ）、招商银行（持仓比例2.55% ）、立讯精密（持仓比例2.34% ）、五粮液（持仓比例2.03% ）、兴业银行（持仓比例2.01% ）、顺丰控股（持仓比例1.90% ）、保利地产（持仓比例1.77% ）、中国中免（持仓比例1.65% ），合计占资金总资产的比例为27.56%，整体持股集中度（低）。
最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为贵州茅台（持仓比例6.05% ）、中国平安（持仓比例4.98% ）、恒瑞医药（持仓比例2.81% ）、招商银行（持仓比例2.61% ）、立讯精密（持仓比例2.27% ）、美的集团（持仓比例2.00% ）、招商证券（持仓比例1.97% ）、华泰证券（持仓比例1.95% ）、中国建筑（持仓比例1.95% ）、兴业银行（持仓比例1.90% ），合计占资金总资产的比例为28.49%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
7月初，央行发文决定于7月1日起下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，再度释放宽松信号，同时美国公布的6月非农就业人数再次超出市场预期。在流动性宽松及经济逐步复苏的背景下，市场风险偏好明显提升，同时境外资金大幅流入，带动A股出现大幅上涨。同时，市场风格发生扩散，前期涨幅较少的大金融及周期股迎来补涨，带动上证综指接连突破3000至3400点等整数关口。7月中旬，受中芯国际上市利好兑现，美国拟加大对中国科技公司制裁力度等消息影响，A股出现大幅回调，前期涨幅较大的食品饮料、半导体等板块跌幅居前。8月下旬起，央行开展7000亿元中期借贷便利（MLF）操作对冲本月即将到期的MLF，从金额上看，超额续作1500亿元，超出市场此前预期，受此影响A股迎来大幅反弹。9月起，随着美股因美国大选存在不确定性而出现大幅回调，A股也迎来调整，其中前期涨幅较大的科技、医药、军工等板块跌幅居前。9月下旬，由于欧洲部分国家，如法国和西班牙，日新增病患人数再创新高，欧洲部分地区将再次采取封闭措施，对人员流动和经济将产生负面影响，因此导致市场进一步走弱。总体来看，2020年3季度上证综指上涨7.82%，沪深300上涨10.17%，创业板指上涨5.6%，中证500指数上涨5.59%。
在投资管理上，我们坚持采取量化策略进行投资和风险管理，积极获取超额收益率。
本报告期，本基金份额净值增长率为7.59%，同期业绩比较基准收益率为10.09%
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本刊编辑部 | 张桔
近期公募基金二季报披露结束，当季基金经理加仓新能源为首的科技成长股成为流行趋势。
宝盈基金基金经理张仲维在接受《红周刊》专访时，再次深入畅谈科技股投资。他表示：“当下，新能源仍是市场中景气度最高的板块，新能源车产业链利润会逐步往中下游转移，而科技细分赛道性价比比较高的是电子和互联网。”
巴菲特曾说“投资就是生活观察”，张仲维也强调科技股中的To C范畴，即观察到相关行业相关产品的发展趋势时，再去做投资，从供应链延伸角度寻找受益标的。
寻找国际大公司布局链的龙头
A股最像台积电的是宁德时代
《红周刊》：您从台湾地区来到大陆做投资，对您投资大陆科技股有哪些启示？
张仲维：我是看电子行业出身，一直偏向做供应链的公司。台湾地区科技股投资对我的启示有两点：
第一，台湾地区股市以及海外股市包括美股，对于公司估值有明显区分，因为海外股市比较成熟，不同公司不同环节的估值区间是比较固定。但在A股，风口来临时，估值可以从20倍涨到100倍，风口结束又跌回10倍。
第二，当某个行业趋势起来时，全球相关的公司上涨是联动的，如果只是某一环节上的公司出现涨幅，那说明这个行业的趋势不是全球性的。所以我在A股市场研究上市公司时，也会在全球大趋势的背景下寻找相关的优势公司。
《红周刊》：台积电在台股的地位一柱擎天，目前A股中最像台积电的公司可以说是宁德时代吗？
张仲维：目前来看是的。应该说A股有很多像台积电，只是规模没那么大。宁德时代所处的动力电池行业规模后来居上，其作为板块的龙头公司，江湖地位毋庸置疑。
对标来看台积电，是一个全球化的公司，在美国、欧洲都有用户。作为一家行业领先公司，行业份额超50%，财务报表远远领先其他的竞争对手。这样分析，大陆应该就是宁德时代，其实不仅宁德时代，中国大陆很多领域的公司都有希望做到比肩台积电。
《红周刊》：近期宁德时代的大手笔定增和比亚迪的销售快速上量交相辉映，再加上在中国投资建厂的特斯拉，从新能源车的竞争格局上，投资者应该注意哪些变化对投资的影响呢？
张仲维：合规要求不能公开就个股和个股事件进行点评。宁德时代和比亚迪这两家的行业地位基本上是毋庸置疑。最大的问题可能是预期，若明年增速降到20%～30%的行业增速水平，投资人还愿不愿意给现在这样的估值呢？
公开数据能看到，过去中国车企的发展，周期一般是三年，三年后的竞争非常激烈。可以看到，目前比亚迪DMI热卖，下半年开始，吉利长城长安的DMI混动平台也会出来。几年下来，车企的表现能否超过投资者预期，这是比较大的考验。具体说来，某家车企抓住新能源时代到来的风口，停售燃油车去引导大家购买10万出头的混动车，它有可能就是新能源时代的丰田。
但是，持续去拓展份额很可能会遭遇天花板，目前中国大约就是2000万辆的市场承受能力，上汽大众、北汽大众加起来约400万辆。后续销量能否突破，要看国内产品持续的生命力，以及产品是否能出口，但即便龙头也很难突破20%的瓶颈。
一体化压铸壁垒不高
关键在压铸机
《红周刊》：再看特斯拉，近期市场上热议的是一体化压铸，您觉得这项技术的前景如何？
张仲维：这是相对前沿领域，一体化压铸肯定是趋势，以前整个车身架需要20个部件，现在可能就需要两三个。使用一体化压铸，以后车身、前车身两个拼起来，车的底盘就做完了。但现在相关公司涨得有点夸张，因为一体化压铸公司最关键的是去买压铸机，整个产业壁垒不高。
《红周刊》：近期某新势力品牌空悬出问题，从投资的角度看，是否也需要关注这类技术迭代的风险呢？
张仲维：肯定需要关注，因为机会与风险并存嘛。
无论是特斯拉、比亚迪还是新势力带动，汽车智能化的浪潮已不可阻挡。其实智能化是一个过程，或者说让消费者更舒服体验的过程，包括氛围灯、车内座椅、音箱等等，都是在持续变化的。因为市场有需要，厂商为了提高销量把这些配置加上去，就是改善销售的机会。
另外一面是风险，在整个国产替代的过程当中，质量把控如何。如果测试得不够完善就上车，出事故肯定会有负面的影响，这是企业对于自己品质管控的要求，国内一些品牌的品质管控要求比较低，需要持续跟踪。
市场中景气度最高仍是新能源
产业链利润会向中下游过渡
《红周刊》：4月底市场出现的反弹，以新能源为主体的成长股表现最好，您如何看待后续新能源的配置价值？
张仲维：人们对于宏观上的负面因素接受度已慢慢提高。投资人关注的还是集中在景气度最高的行业，并从中深挖景气度高的板块和标的。
目前新能源仍是市场中景气度最高的板块。除了与新能源相关的热点板块外，大部分行业二季报数据都比较差。由此，我接下来关注更多的还是目前热门的新能源和汽车板块，当这些板块企业的高频数据跟不上它们的持续涨幅时，才有可能会出现回调的风险。
对比来看，由于当前宏观经济整体状况不佳，消费、TMT等领域股票少有人问津，它们能否从困境中反转取决于宏观经济能否起来。
《红周刊》：通过中报业绩，您发现新能源领域景气度扬升，那么哪些细分领域具备较好的配置价值呢？请举例分析。
张仲维：目前我关注两大方面，即智能汽车和光伏风电。
以智能汽车来看，国内新能源汽车6月份的约60万辆的销量高于3月份约55万辆，并创了今年以来的销量新高。之所以对比3月份，因为它在一季度里是高点，4、5月份受到疫情影响有所波动。展望下半年，7、8月本就是汽车销售淡季，9、10月份或继续往上，大概率会超过6月份的数据。目前看，今年国内新能源车销量预计600万辆以上，全球总新能源汽车销量预计在1000万辆左右。
细分新能源汽车供应链看，上半年整个行业的利润主要集中在上游的锂矿，目前锂矿的价格也是居于高位40多万元，但从二季度开始大部分大宗商品价格已开始下滑，预计二季度开始，市场会进入一个拐点，而锂矿价格的高点会出现在下半年某一时间点。一季度整个行业中游业绩并不理想，例如某龙头公司一季度业绩低于市场预期，但二季度业绩有较大变化，因为整个产业链受上游原材料的影响也在慢慢消失，预计接下来整个产业链的利润会往中下游转移。
今年电池环节表现好的是储能。受到地缘冲突影响，欧洲对储能的需求非常大，从我们的调研看，这其中的核心环节还是电池和逆变器。对比两条赛道中的A公司和B公司，前者是大型公司，后者还是小盘科技公司，但在行业景气度来临时，后者可以涨到接近100倍，A企业肯定不行。不少人去炒弹性大的追求最大阿尔法，我比较难以接受，因为逆变器的本身技术含量并不高。
《红周刊》：同样在新能源的大框架中，不仅是光伏还有风电大行其道，储能换电等新兴概念逐渐被投资者熟知，还包括近期的虚拟电厂，投资者应该如何来布局其中的机会呢？
张仲维：不管是美国还是国内大力发展新能源，其实是解决能源的问题，光伏和风主要是用来发电，之后电需要储存，虚拟电厂是一套配电的系统智能化调节电力的系统。而虚拟电厂也是特斯拉带动的浪潮，这些都是未来的机会。
机器人未来机会在于国产化落地
电子、互联网性价比较高
《红周刊》：从科技范畴延伸到传统产业，工业机器人最近也一度成为股市大热，从当初的工业制造2025到现在的机器人，投资逻辑发生变化了吗？
张仲维：现在的机器人是工业用的机器人，市场相对较小。据MIR统计，2021年国内工业机器人销量达25.6万台，同比增加49.5%。现在情绪这么火是因为人们相信马斯克会做出不一样的机器人，而这个机器人可以走进普通老百姓的家庭中。
我平时比较喜欢看美剧，我发现特斯拉或美国是真的在把美剧里演的东西扎实落地到现实生活中。根据特斯拉的成功，人们相信马斯克可以做出机器人。以前电动车很贵，但特斯拉大幅量产后把成本降了下来。Model X刚出时是百万级别的车，而特斯拉大爆发、股价大涨是在Model 3出来时，需要强调的是Model 3是来自于上海工厂，由中国的供应链做出来，所以Model 3的价格降到20多万元。
现在人们也抱着同样想法，马斯克先造出一个非常昂贵的机器人，再交给中国公司来实现国产化落地，把成本降低，这也是为什么大家抱以高热情、愿意给这么高的估值的原因。我们在研究这些机器人相关公司时，发现这些公司的主业其实都很不错，搭上机器人的这个市场从而带来了想象空间，所以围绕这个主题的投资机会是比较有前景的。
《红周刊》：有观点认为还是要靠科技成长提升组合的阿尔法，对此您怎么看？除了刚才聊的新能源车和元宇宙，还有哪些领域值得关注？
张仲维：投资人首先要清楚自己投资的重心是趋势还是价值，趋势的话目前所有人的焦点都在新能源汽车以及整个新能源行业，但新能源最大的风险是目前估值比较高，人们对它的预期也比较高，一旦有高频数据不达预期，可能会出现较大的回调，当然这也不影响整个行业的发展趋势。
目前我认为性价比较高的还有电子和互联网，电子行业主要是消费电子和半导体芯片。可以看到，今年以来电子行业表现靠后，主要原因是经济环境较差，同时因为电子行业本身的贝塔较大，例如手机销量下降10%，电子相关供应链业绩可能下降30%，所以电子行业的弹性和杠杆比例较大。但中国公司有一个自身增长逻辑，不管是跟着行业增长还是国产化替代的趋势，整个电子行业的发展空间是比较大的，在目前股价和估值都相对较低时来布局这些有阿尔法的公司，很有性价比。
举个例子，我们看好整个AR/VR行业持续的发展趋势，那肯定是选择其中的龙头C公司，现在基本上主流品牌***都是该公司来做的，公司今年业绩增速或有30%～40%，预计明年20%～30%的增速，现在十几倍的估值股价趴在地上。所以从风险收益比看，如果投资者不太在意短期收益率，包括电子、互联网，我觉得都是性价比很高的板块。
此外，张仲维也在专访中表示茅台就是成长股，互联网龙头当股价和估值都比较低的时候，元宇宙方向关注给做电子配件的公司，完整文章已刊发于【红刊价投】，详细观点表达可关注收看。
（本文已刊发于7月30日《红周刊》，文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场，提及个股仅为举例分析，不做买卖推荐。）
“布局量化产品的春天来了！”富国基金量化投资部总经理王保合表示。
在金融深化和资管新规背景下，量化产品正加快步伐走入机构投资者的视野。同时，传统理财产品的转型及持续向下的收益，又催生了个人投资者对新投资品种的需求。
富国基金布局量化产品的动作也明显加快。王保合告诉笔者，布局将会紧扣三个方向：第一，跟随中国经济转型趋势，布局行业、主题类量化产品；第二，发展Smart beta产品；第三，加强主动增强类产品及量化对冲型产品。
正在发行的富国量化对冲三个月持有期，便是第三个方向的布局产品。富国基金量化团队，作为国内最早发展的量化团队之一，经过十多年发展，目前拥有近20名成员。团队创始人李笑薇以及王保合、徐幼华、方旻等成员共事至今。目前，李笑薇、方旻一起管理着富国沪深300指数增强、富国中证500指数增强等多只公司旗舰产品，方旻也是富国量化对冲此产品的拟任基金经理。
不断升温的需求
近年在强监管背景下，各类资管机构均面临机构转型和产品转型的双重挑战，以银行尤甚。银行理财子公司的成立，一方面与公募基金在争夺公募理财产品市场中，形成直接的竞争关系；但另一方面，二者不同的发展方向与竞争优势也催生了新的合作需求。
在资管新规约束下，无论是对标准化金融资产的指引，或是理财产品从刚性兑付逐步转向净值型，均意味着银行理财资产的投向标的及选择标准的变化。
“银行对投资品种收益确定性要求正在提升，”王保合说道，“量化产品自然成了他们主要关注品类之一。比如，指数型量化产品，指数增强，可作为银行理财抢先布局权益市场的工具之一，对基准指数的稳定超额收益，是它的优势；又比如，量化对冲型产品，通过股指期货等工具剥除市场Beta影响，其追求绝对收益的投资策略对银行也有很强的吸引力，符合他们多数客户风险偏好需求”。
Alpha的新战场
量化产品作为银行理财产品可投资的标的，并不是新鲜产物。但在这之前，私募基金因为投资方式灵活性、标的多样性及业绩表现，成为受关注更多的管理人。“他们率先抓住了这个机遇，但未来有能力的公募基金，将有望成为这个机遇的‘接力棒’，”王保合直言道，“优秀的公募量化团队，其研究体系建设、人员储备的优势正在转换为不可轻易替代的核心竞争力。”
“以我们团队为例，经过11年发展，无论在量化研究方法，或是系统开发和运作管理上，我们都积累了丰富的经验。而稳定的团队成员、团队文化，也使得大家配合更为默契，研究体系得以不停修正进步，从而保证我们产品业绩表现具有延续性，而这是客户最看重的。”王保合说。
风格特征稳定、较强的Alpha获取能力、可承接较大的资金量，这可以说是专业机构委托人对量化产品的核心要求。王保合指出，要同时实现这三个目标并不容易。“有些私募基金采用的算法对市场流动性或波动率有要求，或是以高换手为代价，所以管理规模会存在瓶颈。这方面的约束公募基金思考得相对会多一些，所以在策略上会更注重个股基本面研究。”
以基本面为核心的多因子选股模型，正是富国基金量化产品的核心模型。“这是Alpha的理论来源，但最终产品能否实现这样一个稳健的超额收益，还来自于我们对风险的控制、交易成本的考虑、交易的执行等等”。王保合认为，这每一个环节都很考验管理人整体的投研实力。
自2009年组建团队以来，该模型广泛地应用于富国基金的各类指数增强型产品和各类绝对收益产品中，模型的有效性有较长的历史业绩作支撑。指数型产品中的沪深300指数增强、中证500指数增强，其业绩表现都在市场名列前茅，指数增强产品的规模也在市场排名第一。绝对收益产品以量化对冲型产品为主，涵盖养老金产品、一对多专户、公募基金等多种类型。Wind数据显示，受到养老资金追捧、采用量化对冲策略的养老金产品——富国富盛2019年收益率为8.01%，在市场同类绝对收益产品中业绩亮眼。
公募量化对冲：低风险理财产品的替代品
时隔近4年，公募量化对冲基金产品重新开闸。在当前货币基金收益率不断下行背景下，这类产品对不愿承受权益类市场较大波动率的投资者而言，是一个新的选择。
正在发行中的富国量化对冲策略，是富国基金量化团队首只公募量化对冲产品，拟任基金经理方旻表示，团队会将多年指数增强产品上的Alpha模型，及专户、养老金量化对冲管理经验运用其中。
“量化对冲策略产品的收益率与股票市场和债券市场的相关性基本为零，能够很好地剥离市场的系统性风险，无论是牛市还是熊市，都力争获得较稳定的绝对收益。”方旻如是说。
除此以外，不同于市场上的其他同类量化对冲基金产品大多采取三个月定期开放制度，该产品模式也有所创新，采用的是 “三个月持有期”概念。即投资人无需在特定开放日才可进行申赎操作，而是允许灵活申购，且持有满3个月即可灵活赎回。
方旻表示，该产品模式是一系列测算选择的结果。“综合考虑到交易成本、申赎冲击以及精确测算后，我们发现持有三个月获得正收益的概率很高，体验感颇佳。这种方式一方面便于投资人管理自己的资金期限，比传统定开来得灵活；另一方面，通过一定的约束可降低投资人因为频繁操作而带来的损失，提高其盈利的胜率。”
从投资时点上来看，方旻指出，这类产品的投资不在于“择时”，而是“择机”。从成本考虑，当前沪深300指数股指期货基差回正，股指期货目前对冲成本较小，是投资量化对冲产品的较佳时间点。另外，伴随着A股2020年波动可能加大，传统银行理财产品收益率下行趋势明显，目前是投资这类产品的较好时机。（文/瑞泽）（CIS）
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09月08日讯 富国沪深300增强证券投资基金（简称：富国沪深300指数增强，代码100038）公布最新净值，下跌2.50%。本基金单位净值为1.913元，累计净值为2.269元。
富国沪深300增强证券投资基金成立于2009-12-16，业绩比较基准为“沪深300指数*95.00%”。本基金成立以来收益138.81%，今年以来收益12.53%，近一月收益-1.80%，近一年收益16.07%，近三年收益37.80%。近一年，本基金排名同类（668/758），成立以来，本基金排名同类（104/907）。
定投排行数据显示，近一年定投该基金的收益为13.12%，近两年定投该基金的收益为24.52%，近三年定投该基金的收益为27.26%，近五年定投该基金的收益为43.54%。（点此查看定投排行）
富国沪深300指数增强基金成立以来分红2次，累计分红金额14.37亿元。
基金经理为李笑薇，自2009年12月23日管理该基金，任职期内收益136.43%。
方旻，自2014年11月19日管理该基金，任职期内收益159.66%。
最新定期报告显示，该基金前十大重仓股为贵州茅台（持仓比例6.05% ）、中国平安（持仓比例4.98% ）、恒瑞医药（持仓比例2.81% ）、招商银行（持仓比例2.61% ）、立讯精密（持仓比例2.27% ）、美的集团（持仓比例2.00% ）、招商证券（持仓比例1.97% ）、中国建筑（持仓比例1.95% ）、华泰证券（持仓比例1.95% ）、兴业银行（持仓比例1.90% ），合计占资金总资产的比例为28.49%，整体持股集中度（低）。
最新报告期的上一报告期内，该基金前十大重仓股为中国平安（持仓比例4.63% ）、美的集团（持仓比例2.99% ）、招商银行（持仓比例2.92% ）、贵州茅台（持仓比例2.85% ）、恒瑞医药（持仓比例2.82% ）、兴业银行（持仓比例2.52% ）、海天味业（持仓比例1.91% ）、华泰证券（持仓比例1.84% ）、国泰君安（持仓比例1.81% ）、招商证券（持仓比例1.66% ），合计占资金总资产的比例为25.95%，整体持股集中度（低）。
报告期内基金投资策略和运作分析
2020年伊始，在央行下调存款准备金率0.5个百分点、中美正式签订第一阶段贸易协议等消息提振下，市场乐观预期提前发酵。2月末，受全球疫情加速蔓延的影响，美欧等发达国家股市均出现持续大幅下跌。进入3月，由于欧佩克谈判破裂，原油单日跌幅高达30%以上，同时海外疫情进一步扩散，全球资本市场恐慌性下跌，出现流动性枯竭的情况，多国股市因跌幅过大而迎来熔断。3月下旬，各国政府及央行加大救市力度，其中美联储开启不设上限的量化宽松，大幅缓解了市场的流动性压力，市场恐慌情绪得到有效缓解。4月初，受国内财政货币政策刺激影响，以内需为主的消费、医药等板块率先反弹。5月下旬，全国两会如期召开，会议公布的财政扩张措施基本符合预期，但由于未公布GDP目标，低于部分投资者预期，因此市场出现阶段性调整。6月初，由于美国公布的5月非农就业人数大幅好转，超出市场预期，美股带动全球市场大幅反弹。进入下旬，央行下调14天逆回购利率20个基点，继续释放适度宽松的货币政策信号，同时北上资金继续大幅流入，A股整体出现明显上涨，其中创业板涨幅较大。总体来看，2020年上半年上证综指下跌2.15%，沪深300上涨1.64%，创业板指上涨35.6%，中证500指数上涨11.33%。
在投资管理上，我们坚持采取量化策略进行投资和风险管理，积极获取超额收益率。
截至2020年6月30日，本基金份额净值为1.752元；份额累计净值为2.108元；本报告期，本基金份额净值增长率为3.06%，同期业绩比较基准收益率为2.39%
管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望
展望下半年，总体来看，由于全球流动性仍较为充裕，主要经济体仍将出台大规模经济刺激计划，经济仍有望逐步复苏，因此市场风险偏好仍有望延续提升。进入4季度，随着美国大选进入关键时刻，中美关系可能再度成为全球资本市场关注的焦点。从风格上看，随着经济逐步复苏，市场风格有望阶段性地切换，低估值的周期、蓝筹板块有望获得相对收益。从中期看，市场主线仍是科技、消费、医药等代表经济转型方向的行业。
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