基金上证指数(上海证券交易所正式开业时间)
基金上证指数(上海证券交易所正式开业时间)
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1、基金上证指数
中国基金报
见习
上半年还剩下最后两个交易日。受疫情影响，全球范围各类资产大幅震荡，市场流动性旺盛。A股市场经历了罕见的困难时期，主动权益基金整体获得15.87%的收益率，显著领先沪深300指数1.04%的涨幅，“炒股不如买基金”再次得到印证；数十只主动权益基金业绩超10%，一批重仓医药股、科技股的基金业绩突出。
普通股票基金平均大赚22%
单纯从指数上看，年初以来，上证指数小幅下跌，跌幅为2.31%，但其中多次剧烈波动，结构性机会突出。1月份，上证指数从去年底的3052.12点涨至年内高点3127.17点，科技股涨势尤其凌厉。但1月底，新冠肺炎疫情爆发，恐慌情绪蔓延，年后开盘第一天出现超7%的大跌，上证指数降至2700点附近，随后市场信心恢复，回到3000点上方。无奈3月份，疫情开始在海外蔓延，市场再度现连续下跌，直至3月下旬市场信心逐渐回复，缓步攀升。
创业板表现可谓神勇，创业板指年内涨幅高达32.5%，6月24日创近4年多来新高。其他指数，深证成指、沪深300、中证500、中小板指今年以来也表现较好，涨幅达到13.26%、1.04%、9.9%、18.58%。
市场呈现结构性行情，公募基金抓住机遇，整体表现要好于主流指数。Wind资讯数据显示，截至6月28日，权益类基金（包括混合型、股票型、指数型；剔除今年新成立基金、分级基金仅计算母基金）平均收益率为14.23%，整体表现好于上证指数、深证成指、沪深300等。
若剔除被动投资的指数型基金，3778只主动权益类基金年内收益率达到了15.87%。其中最低仓位在60%的偏股混合型基金，平均收益为21.26%，而最低仓位在80%的普通股票型基金的平均收益率达到22.06%，整体收益可观。
从数量上看，超过95%的主动权益基金获得正收益，有2176只主动权益基金（各类型分开计算）收益率超过10%，占比达到57.6%。有75只基金收益率超过50%，其中多数是医药和科技主题基金。
医药主题基金业绩领先
今年市场呈现出明显结构性行业，受疫情影响，医药、科技板块表现领先，相关基金明显受益，尤其是医药主题基金年内收益更为突出。
根据中信证券一级行业指数分类，今年以来医药行业指数表现最好，涨幅达到37.9%，行业中涌现出一批牛股。此外，食品饮料、电子、计算机板块也表现不俗，今年以来涨幅分别达到23.58%、22.33%、20.65%；消费者服务、电力设备及新能源、商贸零售、农林牧渔、传媒行业的涨幅也超过了10%。而表现低迷的石油石化、煤炭、银行、非银金融等同期下跌超过10%。
行业表现的差异直接影响了相关权益基金的表现。银河证券数据显示，截至6月24日，医药医疗健康行业偏股型基金A类今年以来整体收益率达到53.21%，消费行业偏股型基金（A类）、装备制造业偏股型基金（A类）、TMT与信息技术行业偏股型基金（A类）收益分别为25.96%、24.76%、34.66%。医药主题基金一骑绝尘，大幅领先其他主题基金。无论是股票型、混合型还是指数型基金，表现靠前的基本都是医药主题基金。
普通股票型基金中，创金合信医疗保健行业、广发医疗保健、宝盈医疗健康沪港深、工银瑞信前沿医疗、工银瑞信养老产业、工银瑞信医药健康、中欧医疗创新等业绩处于第一梯队，收益率都在60%以上。
混合型基金中同样是医药主题基金的天下，融通医疗保健行业A、融通健康产业A、中信建投医改、中欧医疗健康、南方医药保健、富国精准医疗、博时医疗保健行业A、华泰柏瑞医疗健康、万家行业优选的收益率超60%。其中仅万家行业优选并非医药主题基金。
被动基金方面（分级基金仅算母基金），截至6月28日，今年以来指数基金（含增强指数）收益为8.02%，48只指数基金年内收益率超过了40%，同时也有71只基金亏损超过10%。招商国证生物医药（分级母基金）、易方达生物科技（分级母基金）表现突出，收益率在61%左右，国泰中证生物医药ETF、汇添富中证生物科技、华宝中证医疗ETF、富国中证医药主题指数增强、国泰中证生物医药EFT链接基金的收益率超过了50%。今年以来业绩表现不好的指数基金主要是跟踪能源等行业的产品。
债基收益率1.88%
结构两年牛市，债券市场从一月下旬开始波动。疫情蔓延导致市场避险情绪升温，资金纷纷涌入而至收益率下行，前4月债券基金获得了较好收益。4月下旬开始画风突变，债市陷入大幅调整，不少债券基金净值回调，整体收益率也出现下行。
Wind资讯数据显示，债券型基金（包括指数型、一级债基、二级债基、纯债基金，剔除今年成立的新基金、分级基金仅计算母基金份额），截至6月28日，今年以来收益率为1.88%。
其中，二级债基表现最好，整体收益达到2.57%；一级债基、中长期纯债基金、债券指数基金、短期纯债基金同期收益率分别为1.6%、1.78%、1.59%和1.49%。
具体产品方面，目前收益率超过5%的达到108只（各类型分开算）。金信民旺表现突出，今年以来收益率超10%，不过这只基金为小℡☎联系：基金，一季度末规模仅为0.11亿。该基金在季报中写道，一季度民旺债基组合以可转债和股票为主，把握了高科技行业和新能源汽车行业的结构性机会，净值出现了良好的正增长。二季度将投资的重心放在企业盈利上，对利率债、可转债和股票进行灵活配置。
此外，华夏鼎利的年内收益率也超过10%，一季报显示，该基金灵活操作权益类资产，增持了利率债并拉长了久期。光大添利、鹏华可转债等产品表现也不错。
不过，也有不少债券基金因布局有问题债券导致净值损失较大，引起市场关注。数据显示，有产品今年以来亏损幅度超15%。
此外，上半年货币基金（含短期理财产品）收益率延续了之前的下滑趋势，整体收益率约0.98%，按照这一数据推算，全年收益大概率不会超过2%。其中，工银瑞信60天理财、嘉实定期宝6个月、长城收益宝B、兴业14天理财、大成货币B、华夏沃利B、鹏华安盈宝等基金表现较好。
业绩首位差近***
最差基金单日跌24%
Wind数据显示，截至6月24日，创金合信医疗保健行业A以73.77%回报率，暂居主动权益类基金业绩首位。而华商回报1号同期亏损24.11%，表现落后，业绩首尾相差97.88个百分点。
除了华商回报1号，华泰柏瑞新金融地产、前海开源股息率50强、华商双翼、长安鑫禧等四只产品年内亏损也都超过了10%，还有一大批金融地产主题基金、红利策略基金、股息率策略基金、价值优选基金收益告负。
数据显示，截至6月24日，今年以来获得负收益的主动权益类基金有164只（份额合并计算），占全部主动权益类基金的5.28%。绝大多数主动权益类基金跑赢沪深300指数，负收益基金数量较少，而且多数是“踩雷”基金以及低估值策略基金。
从负收益基金业绩归因看，“踩雷”大跌是基金收益告负的重要原因。以华商回报1号为例，作为一只偏债混合型基金，投资的上海华信国际相关债券违约暴雷，4月9日单日暴跌23.97%，成为拖累今年收益的重要因素。
相比较而言，医药、科技类基金领涨，赚钱效应突出。针对今年基金收益的特点，华南一家大型公募成长股基金经理分析，今年医药、科技等偏成长股表现较好，主要是因为是市场充沛的流动性推动估值抬升，资金在低利率、低增长环境中，会优选业绩确定性的优质个股。虽然当前创业板指估值达到65倍，处于偏贵的状态，但考虑到流动性充沛的市场环境，A股仍将会处于集中在少数龙头个股的牛市之中，未来或较长时间都处于估值泡沫化的状态。这位基金经理认为，近几年，云计算、新能源汽车、充电桩、大型工程机械、创新医药等通用科技领域，经过多年的研发投入，进入业绩释放期，在海内外市场也处于扩张阶段，未来业绩的确定性较高。“在追求业绩确定性的市场环境中，这类企业的估值才会显得居高不下。”
今年以来，医药、科技基金业绩领先，部分持有金融地产等低估值板块的产品表现不佳，红利策略、高股息策略也拖累了基金净值，成为负收益基金的聚集领域。
以华泰柏瑞新金融地产为例，该只基金重仓持有的中国建筑、华夏幸福、华侨城A等建筑、地产股年内跌幅都超过10%，位居其一季报前十大重仓股的南京银行、兴业银行、北京银行都亏损10%以上。前海开源股息率50强基金重仓持有工商银行、中国平安、中国银行等保险、银行等跌幅较大的低估值品种，拖累了基金净值表现。
不过，在多位投资人士看来，低估值的安全边际保护仍然是基金的“安全垫”，未来市场或出现风格转变，低估值策略有望发挥作用。
华南一家大型公募成长性基金经理表示，估值泡沫状态之下，优质股票的上涨会带来股价的大幅波动，市场交易型的机会增多，交易型的投资者获利机会也会随之增加。但估值偏高也会导致这类股票的长期配置性价比以及未来收益空间被压缩，持仓这类股票下半年的投资收益预期要下降。
北京一位绩优基金经理也认为，当前部分优质股票高估值的环境，匹配的是全球为应对新冠肺炎疫情，形成的流动性最为宽松的货币政策环境，这会导致大盘“估值水位”到达高位。不过，如果未来全球经济逐步回归常态，疫情防控缓解，市场不再需要这么高的流动性，或者流动性边际不能更为宽松，股市整体的估值水位也下降，低估值因子所带来的“安全垫”保护可能会重新发挥作用。
最后两个交易日
业绩排名还有啥变数？
业内人士认为，目前排名靠前的几乎都是医药主题基金，绩差距不大，重仓股也有一定的重合度。若医药行业在今明两天不出现较大幅度波动，上半年业绩冠军出自医药基金应无悬念，排位出现显著变化的概率也不高。
疫情之下结构性行情明显，医药行业表现突出，医药主题基金业绩“一骑绝尘”，占据了主动权益基金的前十名榜单。创金合信、广发、宝盈、工银瑞信、融通、中欧、招商等旗下皆有主动偏股基金业绩超过65%，成为上半年的夺冠热门。
Wind数据显示，截至6月24日收盘，暂时领先的创金合信医疗保健行业基金收益率为73.77%，广发医疗保健、宝盈医疗健康沪港深两只基金分别以71.49%、70.16%收益率位居二、三名，与头名相差两三个百分点，两个交易日的涨跌仍然有可能改变现有名次。
实际上，主动偏股基金前十名之间的业绩差距都不大，目前排名第十位的招商医药健康产业今年以来收益率为63.92%，与第一名的差距也不到10个百分点。
从基金公司层面看，创金合信、广发、宝盈旗下各有主动偏股基金产品跻身前三名；工银瑞信基金旗下工银瑞信前沿医疗、工银瑞养老产业、工银瑞信医药健康A目前都位居业绩前十；融通、中欧、招商也都有基金位列前十。
今年以来，医药行业表现明显好于其他行业，食品饮料、电子和计算机板块也表现不错，但和医药行业还有较大差距。
医药行业也是牛股频出，剔除今年上市新股，今年市场上涨幅前四名的全部为医药行业股票，其中英科医疗涨幅最高，达到608.93%，在排名前五的主动权益基金中，广发医疗保健、工银瑞信前沿医疗、工银瑞信养老产业一季度都持有该股。
深圳一位基金公司市场人士表示，医药行业受到疫情影响表现强势，排名靠前的都是医药行业基金，这些基金收益更多是来自行业贝塔，有些绩优基金经理把握住个股机遇获得阿尔法，因此脱颖而出。
上半年冠军基金究竟会花落谁家？上述深圳市场人士表示，基金仓位高低和持仓结构是决定业绩的关键因素。目前排在前十的基金，一季度持股仓位区间在80%-94%，多数处于中高仓位运行状态，他们的一季末前十大重仓股基本都集中在医药行业。
上海一位资深基金研究业内人士告诉
另一位业内人士认为，三大因素决定最后两个交易日净值收益率相对变化：基金持有股票和现金的比例、最后两个交易日市场表现，以及个股持仓比例。若某基金前期在医药股大涨之际锁定了利润，现金比例提高，而最后两天医药股出现大跌，其排名可能会上升。
“虽然不知道每个基金的组合细节，但可以通过这些基金净值的短期波动率预测其短期走向。”上述人士分析，净值的短期波动率越大，其组合受医药板块整体表现的影响也就越大。从波动率来看，创金合信医疗保健行业A近5个交易日净值波动率为2.2876%，广发医疗保健A和宝盈医疗健康沪港深分别为2.4961%和1.8889%。
上述业内人士分析，在医药股下跌、持平的情况下，目前排名变动的可能不大。若医药股在最后2个交易日涨幅非常大，则排名可能出现较大变动。不过，由于前期医药股已累积了巨大涨幅，不少龙头股处于超买状态，短期内并没有预期外的重大利好，医药股在最后2天大幅度飙升的可能性并不大。
此外，这位业内人士还透露，以前有些机构会在季度末考核点最后一两个交易日打压竞争对手的重仓股，以提高自身排名，但这种现象近年已经很少见到。
中国基金报
见习
上半年还剩下最后两个交易日。受疫情影响，全球范围各类资产大幅震荡，市场流动性旺盛。A股市场经历了罕见的困难时期，主动权益基金整体获得15.87%的收益率，显著领先沪深300指数1.04%的涨幅，“炒股不如买基金”再次得到印证；数十只主动权益基金业绩超10%，一批重仓医药股、科技股的基金业绩突出。
普通股票基金平均大赚22%
单纯从指数上看，年初以来，上证指数小幅下跌，跌幅为2.31%，但其中多次剧烈波动，结构性机会突出。1月份，上证指数从去年底的3052.12点涨至年内高点3127.17点，科技股涨势尤其凌厉。但1月底，新冠肺炎疫情爆发，恐慌情绪蔓延，年后开盘第一天出现超7%的大跌，上证指数降至2700点附近，随后市场信心恢复，回到3000点上方。无奈3月份，疫情开始在海外蔓延，市场再度现连续下跌，直至3月下旬市场信心逐渐回复，缓步攀升。
创业板表现可谓神勇，创业板指年内涨幅高达32.5%，6月24日创近4年多来新高。其他指数，深证成指、沪深300、中证500、中小板指今年以来也表现较好，涨幅达到13.26%、1.04%、9.9%、18.58%。
市场呈现结构性行情，公募基金抓住机遇，整体表现要好于主流指数。Wind资讯数据显示，截至6月28日，权益类基金（包括混合型、股票型、指数型；剔除今年新成立基金、分级基金仅计算母基金）平均收益率为14.23%，整体表现好于上证指数、深证成指、沪深300等。
若剔除被动投资的指数型基金，3778只主动权益类基金年内收益率达到了15.87%。其中最低仓位在60%的偏股混合型基金，平均收益为21.26%，而最低仓位在80%的普通股票型基金的平均收益率达到22.06%，整体收益可观。
从数量上看，超过95%的主动权益基金获得正收益，有2176只主动权益基金（各类型分开计算）收益率超过10%，占比达到57.6%。有75只基金收益率超过50%，其中多数是医药和科技主题基金。
医药主题基金业绩领先
今年市场呈现出明显结构性行业，受疫情影响，医药、科技板块表现领先，相关基金明显受益，尤其是医药主题基金年内收益更为突出。
根据中信证券一级行业指数分类，今年以来医药行业指数表现最好，涨幅达到37.9%，行业中涌现出一批牛股。此外，食品饮料、电子、计算机板块也表现不俗，今年以来涨幅分别达到23.58%、22.33%、20.65%；消费者服务、电力设备及新能源、商贸零售、农林牧渔、传媒行业的涨幅也超过了10%。而表现低迷的石油石化、煤炭、银行、非银金融等同期下跌超过10%。
行业表现的差异直接影响了相关权益基金的表现。银河证券数据显示，截至6月24日，医药医疗健康行业偏股型基金A类今年以来整体收益率达到53.21%，消费行业偏股型基金（A类）、装备制造业偏股型基金（A类）、TMT与信息技术行业偏股型基金（A类）收益分别为25.96%、24.76%、34.66%。医药主题基金一骑绝尘，大幅领先其他主题基金。无论是股票型、混合型还是指数型基金，表现靠前的基本都是医药主题基金。
普通股票型基金中，创金合信医疗保健行业、广发医疗保健、宝盈医疗健康沪港深、工银瑞信前沿医疗、工银瑞信养老产业、工银瑞信医药健康、中欧医疗创新等业绩处于第一梯队，收益率都在60%以上。
混合型基金中同样是医药主题基金的天下，融通医疗保健行业A、融通健康产业A、中信建投医改、中欧医疗健康、南方医药保健、富国精准医疗、博时医疗保健行业A、华泰柏瑞医疗健康、万家行业优选的收益率超60%。其中仅万家行业优选并非医药主题基金。
被动基金方面（分级基金仅算母基金），截至6月28日，今年以来指数基金（含增强指数）收益为8.02%，48只指数基金年内收益率超过了40%，同时也有71只基金亏损超过10%。招商国证生物医药（分级母基金）、易方达生物科技（分级母基金）表现突出，收益率在61%左右，国泰中证生物医药ETF、汇添富中证生物科技、华宝中证医疗ETF、富国中证医药主题指数增强、国泰中证生物医药EFT链接基金的收益率超过了50%。今年以来业绩表现不好的指数基金主要是跟踪能源等行业的产品。
债基收益率1.88%
结构两年牛市，债券市场从一月下旬开始波动。疫情蔓延导致市场避险情绪升温，资金纷纷涌入而至收益率下行，前4月债券基金获得了较好收益。4月下旬开始画风突变，债市陷入大幅调整，不少债券基金净值回调，整体收益率也出现下行。
Wind资讯数据显示，债券型基金（包括指数型、一级债基、二级债基、纯债基金，剔除今年成立的新基金、分级基金仅计算母基金份额），截至6月28日，今年以来收益率为1.88%。
其中，二级债基表现最好，整体收益达到2.57%；一级债基、中长期纯债基金、债券指数基金、短期纯债基金同期收益率分别为1.6%、1.78%、1.59%和1.49%。
具体产品方面，目前收益率超过5%的达到108只（各类型分开算）。金信民旺表现突出，今年以来收益率超10%，不过这只基金为小℡☎联系：基金，一季度末规模仅为0.11亿。该基金在季报中写道，一季度民旺债基组合以可转债和股票为主，把握了高科技行业和新能源汽车行业的结构性机会，净值出现了良好的正增长。二季度将投资的重心放在企业盈利上，对利率债、可转债和股票进行灵活配置。
此外，华夏鼎利的年内收益率也超过10%，一季报显示，该基金灵活操作权益类资产，增持了利率债并拉长了久期。光大添利、鹏华可转债等产品表现也不错。
不过，也有不少债券基金因布局有问题债券导致净值损失较大，引起市场关注。数据显示，有产品今年以来亏损幅度超15%。
此外，上半年货币基金（含短期理财产品）收益率延续了之前的下滑趋势，整体收益率约0.98%，按照这一数据推算，全年收益大概率不会超过2%。其中，工银瑞信60天理财、嘉实定期宝6个月、长城收益宝B、兴业14天理财、大成货币B、华夏沃利B、鹏华安盈宝等基金表现较好。
业绩首位差近***
最差基金单日跌24%
Wind数据显示，截至6月24日，创金合信医疗保健行业A以73.77%回报率，暂居主动权益类基金业绩首位。而华商回报1号同期亏损24.11%，表现落后，业绩首尾相差97.88个百分点。
除了华商回报1号，华泰柏瑞新金融地产、前海开源股息率50强、华商双翼、长安鑫禧等四只产品年内亏损也都超过了10%，还有一大批金融地产主题基金、红利策略基金、股息率策略基金、价值优选基金收益告负。
数据显示，截至6月24日，今年以来获得负收益的主动权益类基金有164只（份额合并计算），占全部主动权益类基金的5.28%。绝大多数主动权益类基金跑赢沪深300指数，负收益基金数量较少，而且多数是“踩雷”基金以及低估值策略基金。
从负收益基金业绩归因看，“踩雷”大跌是基金收益告负的重要原因。以华商回报1号为例，作为一只偏债混合型基金，投资的上海华信国际相关债券违约暴雷，4月9日单日暴跌23.97%，成为拖累今年收益的重要因素。
相比较而言，医药、科技类基金领涨，赚钱效应突出。针对今年基金收益的特点，华南一家大型公募成长股基金经理分析，今年医药、科技等偏成长股表现较好，主要是因为是市场充沛的流动性推动估值抬升，资金在低利率、低增长环境中，会优选业绩确定性的优质个股。虽然当前创业板指估值达到65倍，处于偏贵的状态，但考虑到流动性充沛的市场环境，A股仍将会处于集中在少数龙头个股的牛市之中，未来或较长时间都处于估值泡沫化的状态。这位基金经理认为，近几年，云计算、新能源汽车、充电桩、大型工程机械、创新医药等通用科技领域，经过多年的研发投入，进入业绩释放期，在海内外市场也处于扩张阶段，未来业绩的确定性较高。“在追求业绩确定性的市场环境中，这类企业的估值才会显得居高不下。”
今年以来，医药、科技基金业绩领先，部分持有金融地产等低估值板块的产品表现不佳，红利策略、高股息策略也拖累了基金净值，成为负收益基金的聚集领域。
以华泰柏瑞新金融地产为例，该只基金重仓持有的中国建筑、华夏幸福、华侨城A等建筑、地产股年内跌幅都超过10%，位居其一季报前十大重仓股的南京银行、兴业银行、北京银行都亏损10%以上。前海开源股息率50强基金重仓持有工商银行、中国平安、中国银行等保险、银行等跌幅较大的低估值品种，拖累了基金净值表现。
不过，在多位投资人士看来，低估值的安全边际保护仍然是基金的“安全垫”，未来市场或出现风格转变，低估值策略有望发挥作用。
华南一家大型公募成长性基金经理表示，估值泡沫状态之下，优质股票的上涨会带来股价的大幅波动，市场交易型的机会增多，交易型的投资者获利机会也会随之增加。但估值偏高也会导致这类股票的长期配置性价比以及未来收益空间被压缩，持仓这类股票下半年的投资收益预期要下降。
北京一位绩优基金经理也认为，当前部分优质股票高估值的环境，匹配的是全球为应对新冠肺炎疫情，形成的流动性最为宽松的货币政策环境，这会导致大盘“估值水位”到达高位。不过，如果未来全球经济逐步回归常态，疫情防控缓解，市场不再需要这么高的流动性，或者流动性边际不能更为宽松，股市整体的估值水位也下降，低估值因子所带来的“安全垫”保护可能会重新发挥作用。
最后两个交易日
业绩排名还有啥变数？
业内人士认为，目前排名靠前的几乎都是医药主题基金，绩差距不大，重仓股也有一定的重合度。若医药行业在今明两天不出现较大幅度波动，上半年业绩冠军出自医药基金应无悬念，排位出现显著变化的概率也不高。
疫情之下结构性行情明显，医药行业表现突出，医药主题基金业绩“一骑绝尘”，占据了主动权益基金的前十名榜单。创金合信、广发、宝盈、工银瑞信、融通、中欧、招商等旗下皆有主动偏股基金业绩超过65%，成为上半年的夺冠热门。
Wind数据显示，截至6月24日收盘，暂时领先的创金合信医疗保健行业基金收益率为73.77%，广发医疗保健、宝盈医疗健康沪港深两只基金分别以71.49%、70.16%收益率位居二、三名，与头名相差两三个百分点，两个交易日的涨跌仍然有可能改变现有名次。
实际上，主动偏股基金前十名之间的业绩差距都不大，目前排名第十位的招商医药健康产业今年以来收益率为63.92%，与第一名的差距也不到10个百分点。
从基金公司层面看，创金合信、广发、宝盈旗下各有主动偏股基金产品跻身前三名；工银瑞信基金旗下工银瑞信前沿医疗、工银瑞养老产业、工银瑞信医药健康A目前都位居业绩前十；融通、中欧、招商也都有基金位列前十。
今年以来，医药行业表现明显好于其他行业，食品饮料、电子和计算机板块也表现不错，但和医药行业还有较大差距。
医药行业也是牛股频出，剔除今年上市新股，今年市场上涨幅前四名的全部为医药行业股票，其中英科医疗涨幅最高，达到608.93%，在排名前五的主动权益基金中，广发医疗保健、工银瑞信前沿医疗、工银瑞信养老产业一季度都持有该股。
深圳一位基金公司市场人士表示，医药行业受到疫情影响表现强势，排名靠前的都是医药行业基金，这些基金收益更多是来自行业贝塔，有些绩优基金经理把握住个股机遇获得阿尔法，因此脱颖而出。
上半年冠军基金究竟会花落谁家？上述深圳市场人士表示，基金仓位高低和持仓结构是决定业绩的关键因素。目前排在前十的基金，一季度持股仓位区间在80%-94%，多数处于中高仓位运行状态，他们的一季末前十大重仓股基本都集中在医药行业。
上海一位资深基金研究业内人士告诉
另一位业内人士认为，三大因素决定最后两个交易日净值收益率相对变化：基金持有股票和现金的比例、最后两个交易日市场表现，以及个股持仓比例。若某基金前期在医药股大涨之际锁定了利润，现金比例提高，而最后两天医药股出现大跌，其排名可能会上升。
“虽然不知道每个基金的组合细节，但可以通过这些基金净值的短期波动率预测其短期走向。”上述人士分析，净值的短期波动率越大，其组合受医药板块整体表现的影响也就越大。从波动率来看，创金合信医疗保健行业A近5个交易日净值波动率为2.2876%，广发医疗保健A和宝盈医疗健康沪港深分别为2.4961%和1.8889%。
上述业内人士分析，在医药股下跌、持平的情况下，目前排名变动的可能不大。若医药股在最后2个交易日涨幅非常大，则排名可能出现较大变动。不过，由于前期医药股已累积了巨大涨幅，不少龙头股处于超买状态，短期内并没有预期外的重大利好，医药股在最后2天大幅度飙升的可能性并不大。
此外，这位业内人士还透露，以前有些机构会在季度末考核点最后一两个交易日打压竞争对手的重仓股，以提高自身排名，但这种现象近年已经很少见到。
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万水千山总是情，点个 “在看” 行不行！！！
股票的诞生
世界上最早的股份有限公司制度诞生于1602年，即在荷兰成立的东印度公司。1602年3月20日荷兰议会批准并颁发了公司成立特许状，东印度公司正式成立。根据议会的决定，公司拥有21年的远洋贸易垄断经营权。东印度公司成立后，开始向居民发售股票，首期募集650万荷兰盾，其中阿姆斯特丹的居民认购了57%，成为控股股东，就这样世界上第一个股份公司诞生了。
新中国的证券市场又大致可分为两个阶段。
一是解放初期鉴于证券市场仍有一定的存在基础,在先后接收官僚资本的基础上,天津证券交易所于1949年6月1日成立;1950年2月1日成立了北京证券交易所。其中,天津交易所的经纪人有39家,总计资本845万元;北京证券交易所经审查合格的法人经纪人有5家,个人经纪人有17家。至1952年,因两家证券交易所交易量极度萎缩,经纪人亏损严重,天津证券交易所并入天津市投资公司,北京证券交易所宣告停业。津京证券交易所的历史虽然不长,但它们不仅在吸收游资、稳定市场方面发挥了积极作用,而且为我们今天证券市场的发展提供了宝贵的经验:要发展我国的证券市场必须首先发展商品经济、股份制和信用制度。
二是鉴于经济建设的需要,利用国债市场筹措了一定数量的财政资金。此间利用国债市场筹措资金又大体上分为两个阶段:第一阶段是1950-1958年,发行了人民胜利折实公债和国家建设公债;第二阶段是1959-1978年,全国性的公债停止发行,但允许省、自治区、直辖市在必要的时候发行地方建设公债。
我国股市的发展离不开上海证券交易所、深圳证券交易所；1990年12月19日，上海证券交易所开业；1991年7月3日，深圳证券交易所正式开业。
中国证券市场作为一个新兴的高速成长的证券市场，在短短十几年的时间里取得了举世瞩目的成就。上海证券交易所、深圳证券交易所的交易和结算网络覆盖了全国各地。证券市场交易技术手段处于世界先进水平，法规体系逐步完善。全国统一的证券监管体制也已经建立。证券市场在促进国有企业改革、推动我国经济结构调整和技术进步方面发挥了突出的作用。
自2022年第一个交易日以来，新能源、半导体、光伏、医疗等赛道表现疲软。行业龙头甚至已回撤近20%。
板块表现不佳，而上证指数依然在3600点左右徘徊，银行及地产业起到了指数“安全阀”作用，而今天我们就来聊一聊指数基金。
指数基金是追踪某个特定指数为标的的基金，常见的有沪深300指数基金呢、中证500指数基金、纳斯达克100指数基金（QDII）、标普500指数基金（QDII）等。
考虑指数基金的重要因素的追踪指数的误差、即能否与指数的变动做到“不偏不倚”。一般来说，指数基金的收益率曲线倘若能与指数曲线较好的吻合，我们认为其追踪能力是比较强的。
下面来谈一谈投资指数基金的收益率，上文中已叙述，指数基金是追踪某个特定指数为标的的基金，我们根据指数的变动，即可以较大把握推测出指数基金的收益率。
以沪深300为例：沪深300即便在2007年、2008年经历过“跌宕起伏”，但总体而言指数一直上扬，以年K来看，从2005年994.76点至2022年4957.98点，增长率498.41%。相关的指数基金近三年收益率59.76%。
沪深300年K（图：老虎证券）
所以从长期投资的角度来看，指数基金可能是一个比较好的投资标的。特别是对于没有时间看盘、研究、投资经验不足的上班族、学生族而言，定投指数基金可能是一个不错的投资选择。
今年A股大震荡，偏股混合型基金指数也随之跌去了30%。
从“期待赚钱”到“回本就行”，基民今年的愿望已经“逐渐卑℡☎联系：”。
其实A股历史上也经历过多次市场大跌，复盘火热行情时，谁在高点发新基金？大跌中受挫的基金完全修复跌幅了吗？基民赚到钱了吗？
历史高点复盘
历史上，A股市场在冲高之后，经历过多次大幅度下跌，同期权益基金也复制了同样的走势。
A股的历史最高点是2007年10月16日形成的6124.04点，这一点位至今都没有打破。自此后，截至2022年5月6日（下同），迄今上证指数回调50.22%。
A股历史第二高点是2015年6月15日，A股冲高至5178点，迄今回调41.90%。
与A股大跌相应，偏股混合型基金指数也曾发生过3次大幅度下跌：
第一次发生在2008年，美国信贷危机影响之下，偏股混合型基金指数创下56.4%的历史最大跌幅；
第二次发生在2015年，千股跌停，此区间偏股混合型基金指数跌幅达到42.7%。
第三次发生在2018年，A股系统性大跌，熊市中偏股混合型基金指数全年跌幅为23.57%。
不过，值得欣慰的是，数据显示，就算是这样历史高点买入的“套牢”基金也都回本了。
另一个冲高下跌的区间是2015年6月12日—2016年1月28日（大盘点数据从5166点跌至2656点），A股估值从32倍降至17倍，权益基金平均最大跌幅31%，此后有91%权益基金回本了，回本平均时长3年。
最近一次熊市是从2018年1月24日—2019年1月3日，大盘跌幅远低于前两次，从3559点跌至2464点，A股整体估值从21倍降至13倍，权益基金平均最大跌幅为31%，此后也有99%权益基金回本，平均回本时长0.81年。
而目前市场正在经历的调整是从2021年12月13日—2022年4月27日（当日上证指数盘中创出年内最低点2863.65点），大盘从3681点跌至2886点，A股整体估值从20倍降至15倍，权益基金平均最大跌幅30%，值得一提的是，本轮跌幅与2018年那一轮熊市的权益基金平均最大跌幅31%大致相当，2018年的市场对今天更有参考价值。
然而，今年以来的本轮下跌，后期权益基金何时回本，能不能回本，仍是一个未知数。
部分“高点”基金尚未回本
回顾历史上冲高大跌的基金现象，可以从另一个维度来看高位跳水下的基金回本情况。
以2007年、2015年两次火爆行情时新成立的基金为例。
一是2007年10月16日6124点前3个月（2007.7.16—2007.10.16），当时有9家基金公司新成立9只权益基金（股票型基金和混合型基金，下同）。
当年百亿基金不多见，然而这9只基金中，就有4只新基金发行规模逾100亿元，另有一只基金99亿元。都属于爆款基金。
比如，中邮核心成长，发行规模149.57亿元，截至2022年5月6日（下同），成立10年以来回报仍亏损24.45%。该基金曾在2015年等少数几个市场高点短暂回本，历史最高单位净值为1.3901元。
此外，泰达宏利市值优选（发行规模118.69亿元）成立以来回报9.56%；交银蓝筹（发行规模117.44亿元）成立以来回报73.63%；长城品牌优选（发行规模113.85亿元）成立以来回报94.28%；光大优势（发行规模99.06亿元）成立以来回报2.71%；工银瑞信红利（发行规模58.41亿元）成立以来回报47.74%；华夏复兴A（发行规模49.99亿元）成立以来回报161.60%；金元顺安宝石动力（发行规模49.89亿元）成立以来回报29.48%；华安策略优选A（发行规模5.00亿元）成立以来回报126.85%。
二是2015年6月15日的5178点前3个月（2015.3.15—2015.6.15），257只偏股基金（股票型基金和混合型基金，A/B/C/D/E合并计算做1只基金）成立。
其中，鹏华基金16只；易方达基金13只；工银瑞信基金、华安基金各10只。
257只偏股基金中，发行时有10只规模超百亿元，其中，最大规模的是明星基金经理张坤管理的易方达新丝路，募资286.63亿元。2021年2月张坤在高点时退出不再管理该基金。
2015年高点成立至今的权益基金，有66只负收益，占比25.68%。
跌幅最大的TOP20名中，有16只被动指数基金，也即是被动型基金是下跌的急先锋，主要原因是被动基金往往是满仓运作，在大跌时无法通过调节仓位规避风险。
其中，最低收益是2015年5月21日成立的一只被动指数基金——工银瑞信中证传媒A，成立以来收益为-79.91%。
主动权益基金中，也有2只未回本，包括长盛国企改革主题、工银瑞信互联网加，成立以来至今收益为-55.60%、-46.40%。
而2015年高点成立的那一批基金中，成立以来收益最高的是一只被动指数基金——白酒基金LOF，迄今回报超过3倍。
而根据天相数据显示，成立于2007年历史高点的权益类基金合计15只，至今平均年化收益率为3.92%，同期沪深300平均年化涨跌幅为-1.23%。该批基金平均年化波动率为24.4%，平均夏普比率为0.02，平均最大回撤为-60.8%。
成立于2015年高点前后的权益类基金合计380只，至今平均年化收益率为6.03%，同期沪深300平均年化涨跌幅为-1.5%。该批基金平均年化波动率为16.5%，平均夏普比率为0.05，平均最大回撤为-32.1%。
上述成立于历史高点的权益基金的平均年化收益不高，2007年、2015年高点成立的基金，至今平均年化收益率分别为3.92%、6.03%。
综上所述，这两个高点成立的新基金基本上都回本了，没有回本的一小部分权益基金主要集中在被动基金、主题基金。
“即使基金买在历史高点，如果买的基金能够达到平均水平，其实都可以回本。”好买基金研究中心研究总监曾令华说。
以Wind的偏股型基金指数为例，2007年、2015年、2021年的高点分别是5252点、8735点、13231点，可以看到相比前几次高点都上涨不少。
而如果在相对低点买入基金，迄今盈利概率更高。
事实上，对于投资者来说，买在高点无疑是一种不好的体验，基金公司也负有一定责任。
天相投顾相关人士向
同时，天相投顾人士指出，高点新发募集的“热钱”通过数据来看也未必是“稳钱”。基金公司高点新发的基金，在出现波动后，持有人也容易赎回，导致规模缩水，对基金后续持续营销以及管理人自身的规模水平均造成不利影响。
因此天相投顾认为，基金管理人或许可以通过更加合理的基金发行安排来避免引导投资者“高位入场”的情况，这对维护持有人利益至关重要，同时对基金后续持续营销、投资运作都更加有利。
格上旗下金樟投资研究员王祎也表示，对于基金公司而言，当市场趋势向上、市场热度较高时，基金发行更加容易，投资人认购热情更高，导致在高点发行的规模往往大幅高于在市场平淡期发行的规模。基金公司应该在市场阶段性高点时充分提示投资风险并降低投资者收益预期，做好预期管理，帮助投资人提前了解波动风险，更好地面对可能的业绩低迷期。
破解“基金赚钱，基民不赚钱”
基金行业有一句老话是“好做不好卖，好卖不好做”。
行情好时，新基金一份难求，比如2021年春节前“爆款”基金频现。但市场高位，股票估值也高，基金建仓难度大。
而在市场低点，大量股票估值打折，甚至半价，正是建仓好时机，然而大跌之后，市场信心跌没了，反而没人买了。比如今年新基金发行降至冰点，迄今已有11只新基金发行失败。
有基金公司人士表示，低点发行新基金太难了，基民不买账。
衍生的一个问题是，基金行业一直存在“基金赚钱，基民不赚钱”的现象。就是说很多基金拉长来看是上涨的，能赚到钱，但基民却很难把钱落到腰包里。
简单举一个例子，比如某基金净值1，申购1000份，当净值涨到1.2元，上涨的基金吸引了更多资金进入，基金份额变为100000000份，但后来基金净值又跌到净值1.1。
这其中光看基金净值增长率，也就是单从时间跨度来看收益仍为+10％，但实际上只有1000份赚了+10％，实际上99999000份亏了，(1.1-1.2)/1.2=-8.3%。
“基金赚钱，基民不赚钱”的研究主要引入一个概念：
收益率偏差=基金加权平均净值利润率-基金累计净值增长率。
当收益率偏差为负，代表基金的投资能力未能被投资者完整获取。
比如，2015年市场高点成立的基金中，去年收益偏差最高的一只基金是2015年5月20日成立的煤炭等权LOF基金，去年收益偏差最高达50%。
具体来看：50.33%(收益偏差)=-13.77%(基金加权平均净值利润率)-36.5%(基金累计净值增长率)。
这些数据简单翻译过来，意思是按资金加权利润率来看（相当于资金加权收益率，更接近于“基民整体实际投入资金的收益”）比按时间加权利润率来看（相当于“基金产品净值变化”）少赚了50％。
值得关注的是，天相投顾数据显示，从前十大基金公司近十年的分析来看，除了少数基金公司在2013年和2015年出现过收益率偏差为正的情况，大部分时间收益率偏差为负，这表示大多数情况出现投资者赚钱少于基金投资的情况，即基金赚钱但投资者整体未必赚钱或者赚钱少的情况。
原因在于，当基金业绩表现出色时，投资人更愿意买入，因而基金获得更多认购份额，而当基金规模不断增大以后，一旦出现收益率下降则会出现收益率偏差为负的情况，对部分投资者来说，即是“追高”的问题。
“通过公募基金长期的基金回报和投资者回报对比，不难发现投资者回报明显低于基金回报，也就是因为投资者行为偏差导致存在基金赚钱但是投资者不赚钱的情况。在市场高点买入基金、在市场下跌到低点时，拿不住基金，选择赎回这样的短期操作正是影响投资者回报的重要原因。”王祎向
尽管实际操作中投资人大多有“追高”的问题，但投资人当然都希望买在低点，然而要判断什么时候是谷底却是一个难题。
“高点发基金都是事后来看的。实际上市场是不可判断的，这同样适用于发基金。基金公司也只能是顺势而为，但提供好的产品，能做到穿越牛熊。”曾令华表示。
然而，“大部分投资人拿不住高点买的基金。”曾令华说。
曾令华表示，这是一个规律，市场短期总是表现出博弈的一面，而长期表现出经济增长的一面。“博弈中少数胜利，多数亏损。”
天相投顾选取了距今最近一次市场高点（2015年6月15日）前后一个半月（即三个月窗口）新发基金进行统计，高点新发基金后续在92%的时间里，基金平均季度赎回份额大于季度申购份额，即出现净赎回，并且与基金涨跌幅的关系较小。
这说明，随着时间的推移，高点新发基金的客户会不断净赎回份额，从而出现规模下降的情况。
天相投顾数据显示，2015年高点新发基金当年度年末资产净值合计为8665亿，而目前这些基金的最新资产规模仅为3655亿，资产规模大幅减少。
因此，天相投顾给出的结论是：“高点新发基金由于基金持有人从数据上体现出的‘拿不住’，不仅可能导致基金持有人体验较差，同时可能由于投资者净赎回导致基金规模不断缩小，从而对基金持续运营产生不利影响。”
曾令华指出，根据去年多家基金公司公布的统计数据，权益产品中持有少于6个月的，占比50%左右。这也意味着，这些资金参与的是短期博弈。
“要想长期拿得住，首先得转换视角，从3-5年投资的角度去看权益类的产品，从资产配置的角度去思考产品的定位。”曾令华说。
王祎指出，对于投资人而言，应培养更加成熟的投资理念，长期投资、不追涨杀跌，选择符合自身风险偏好和投资目标的产品。
曾令华认为，买基金，第一，应从自身风险偏好出发，做好资产配置。资产配置并不是让你能赚到最多的钱，而是放弃侥幸心理，赚属于自己偏好的、赚能赚的钱。第二，避免主题、行业基金，这些基金往往过热，专业要求高。第三，选择好基金，比如基金经理有责任心，投资逻辑自洽，有一定投资经验，管理基金规模适中。
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