欧菲光股吧(景顺鼎益基金)
欧菲光股吧(景顺鼎益基金)
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在不久前发布2020年业绩修正公告后，欧菲光(002456,股吧)瞬间成为资本市场关注的焦点，然而盈利变为亏损的欧菲光并没有出现大家想象中的连续一字跌停，本周一大幅低开后欧菲光强势反弹，周二更是直接冲击涨停板。真理只在少数人手中，市场的选择虽然出乎绝大多数投资者的预料，但也表明少数聪明资金已经看透欧菲光业绩修正背后的本质，发现了公司蕴含的潜在价值。
资产减值一次出清 最大风险落地
那么业绩修正后，到底该如何理解市场对欧菲光股价的正面回应？修正公告中，欧菲光表示根本原因是由境外特定客户终止与公司及子公司采购关系而引发的资产减值处理，导致欧菲光2020年业绩由盈利近9亿元直接变成亏损18.5亿元。
本次资产减值主要分为三个方面，但并非之前闻泰科技(600745,股吧)与欧菲光签署协议中拟收购的两家标的，而是欧菲光对除上述交易涉及子公司股权和资产之外的与特定客户业务相关的资产进行了全面清查，重新估计相关资产的可收回金额，进行减值测试，预计计提固定资产减值准备232,983.09万元，无形资产减值准备9,417.55万元，在建工程减值准备5,593.77万元，长期待摊费用摊销等3,427.04万元，合计减少利润251,421.45万元。
另外，受境外特定客户计划终止与公司及其子公司的采购关系的影响，公司针对特定客户的研发项目预计未来无法带来经济利益的流入，存在一定损失，合计减少利润6,835.93万元。
第三，公司有境外业务的参股公司亦存在减值迹象，根据谨慎性原则，该参股公司进行减值测试，根据评估结果，计提减值准备，确认为资产减值损失，计入参股公司当期损益，公司投资收益减14,708.71万元，减少公司利润14,708.71万元。以上几大事项最终合计减少利润272,966.09万元，归属于上市公司股东的净利润由盈利变为亏损。
上述减值金额虽然较多，但只为一次性减值，本次计提后也意味着相关风险彻底落地，未来的财务报表上将不再受任何影响。更重要的是，欧菲光将和境外特定客户相关的业务剥离后，不仅能将外部经营风险彻底根除，同时也进一步聚焦当下核心主业，为今后的增长打好基础。
2020年主营业务表现出色 强大创新实力助推欧菲光浴火重生
如果说资产减值是利空出尽，那么2020年欧菲光主营业务的良好表现则是市场对其未来抱有信心的核心因素。从修正后的业绩快报看，2020年欧菲光实现营业收入约483.5亿元，同比℡☎联系：跌6.97%，这在2020年疫情冲击下已实属难得。而修正前的归属于上市公司股东净利润为8.8亿元，同比增长72.73%，这意味着抛开本次资产减值的因素，去年欧菲光在营收没有增长的前提下，净利润大幅回升，表明公司经营状况较为出色。
对此，欧菲光在公告中也表示，2020年公司积极把握行业发展机会，加大高端产品研发和量产出货，光学影像业务保持快速增长，光学镜头产能和出货持续提升；受益于部分大客户订单增加和平板电脑销量增长及安卓触控业务独立发展，触控业务结构持续优化，盈利能力显著改善；公司继续加强成本控制和存货管理，整体运营情况高效稳定。
目前欧菲光稳居光学领域第一梯队，并且也是国内仅有的能研发和量产三摄镜头的厂商之一。在全球手机摄像头模组市场，近年来欧菲光持续占据较高的市场份额。其中2019年的全球市场份额为17.2%，位居首位，而前五名厂商仅占据约一半的市场份额，市场集中度仍有提升空间，因此赢得多数安卓系客户青睐的欧菲光，未来在市占率层面仍可高看一线。同时，根据早前披露的三季报，去年前三季度欧菲光光学影像业务继续保持快速增长，摄像头模组出货量达5.53亿颗，同比增长21.81%；镜头出货量1.32亿颗，同比增长29.28%。这也证明了2020年欧菲光在核心主业光学镜头领域具备良好的发展势头和增长潜力，随着未来全球智能手机市场重回正增长区间，欧菲光也将继续实现营收和净利润的双增长。
在核心产品保持较快增长的同时，欧菲光凭借自身强大的创新研发能力进一步夯实市场竞争力。2020年6月，欧菲光研发出史上最薄潜望式连续变焦模组，厚度仅5.9毫米，让智能手机在提升拍摄能力的同时又降低手机厚度成为可能；11月，欧菲光7P 108M光学镜头顺利完成小批量验证，从1300W突破到1亿像素，达到目前行业最高水准。
而除了光学镜头，欧菲光也持续多元化布局。目前公司在3D生物识别以及智能驾驶两大领域都具有较强的技术储备，并研发出相关产品。例如3D模组方面，欧菲光是目前国内3D Sensing模组的主力供应商，同时也是目前国内为数不多的具备两种路线的3D人脸识别模组量产能力的厂商，2020年1-9月，欧菲光3D模组业务持续增长，出货量为0.79亿颗，同比增长38.96%，市场渗透率和出货量都有较大提升。
智能驾驶层面，欧菲光智能汽车研发团队于2020年11月研发出新一代短距毫米波雷达，该产品能实现近场、低速检测，且各项指标处于业内领先水平：在探测范围、速度、角度等方面超越超声波传感器，实现汽车准确判断周围环境、减少擦碰等情况；对低速时的 MEB（紧急制动）有跨越式的性能提升，能够适配更多的场景；整体价格与超声波雷达接近，达到性能与价格的完美结合。
对于重生的欧菲光，机构也给予了正面评价，中信证券(600030,股吧)在研报中表示，剥离上述资产后欧菲光有望轻装上阵，聚焦以安卓端光学（镜头、模组、3D ToF 等）为核心的业务。整体来看，公司目前光学模组业务在安卓端客户认可度高，作为主流客户主力供应商地位稳固，镜头业务逐步放量并切入高阶产品，有望加速在主流客户的渗透，未来多摄、3D sensing、屏下指纹等光学创新延续，预计公司将持续受益。
民生证券也在研报中指出，看好光学”赛道”，摄像头数量提升+规格升级带来行业高增长，预计到2023年智能机摄像头模组市场空间达2119亿元。公司镜头产能持续扩充，良率+规格提升带来毛利率提升，目前6P 产品已经配合下游客户出货。此外公司加码3D 模组符合手机光学创新潮流，随着拍照要求提高以及AR 时代到来，TOF 模组有望从旗舰机型向中低端快速渗透。预计2020-22 年公司营收至490/520/600 亿元，归母净利润至8.5/10.2/12.2 亿元，对应估值32/27/23倍，参考SW 电子2021/02/05 最新TTM 估值48 倍，我们认为公司低估，维持“推荐”评级。
诚然，机构研报并不包括欧菲光资产减值带来的一次性损失，但从主营业务收入来看，欧菲光的业绩显然符合甚至略℡☎联系：超出券商预期，随着资产剥离落地，未来欧菲光有望迎来股价和业绩的戴维斯双击。
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继续之前的四大行业主题基金谁更牛系列文章。
老司基写该专题文章，想为大家逐一筛选各行业主题领域比较优秀的主动权益基金，既分享到行业板块上涨红利，即赚到行业贝塔收益；也赚到优选个股的超额收益，即赚到基金经理的阿尔法收益。
今天第三篇，重点聚焦的是大消费行业主题牛基。
至暗时刻已过去？
从2021年春节后至今，大消费板块一直处于持续调整状态。
2022年一季度，大消费依然是被重锤的板块。其中，汽车板块下跌21.4%、家电板块下跌20.49%、食品饮料板块下跌20.36%，跌幅居前。
不过，最近大消费板块有了一丝暖意。
上周，上证指数下跌1.25%，大盘周线两连阴。但受政策利好刺激，食品饮料板块大涨4.4%，零售、家电等大消费板块涨幅居前，高层发表最新对经济刺激的表态，要部署促进消费的政策措施，而周末正好迎来预期中的央妈降准。
市场一致预期，疫情后稳增长政策将会持续加码，同时各地方出台刺激消费的措施，叠加大消费板块2021年以来调整较为充分，具备相对的性价比配置优势，市场顺着疫情后复苏的逻辑配置，大消费板块有望逆势走强。
我们知道，消费股向来是长牛股集中营，是普通投资者的配置基本盘。以美国和日本股市为例，我们发现，消费品行业最大的特征就是优秀公司多，长跑冠军多。
以美股为例，按照沃顿商学院金融学教授西格尔书中的数据，2003年之前的50年，美股涨幅居前的20只优秀股，11只为消费股，7只为医药股；以日股为例，1991年泡沫经济破灭后的25年，涨幅居前的20只优秀股，消费股占了8只。
在A股，2011年-2021年，食品饮料板块共出现22只十倍股，15只集中在白酒和调味品板块。
大消费基金谁最强？
以下15只产品为消费行业主动权益牛基，老司基剔除了成立不满3年的次新基金、规模小于1亿元的迷你基金，有A/C份额的只选取A份额。
大消费行业主题牛基业绩情况一览
数据显示，以上15只消费行业主题牛基近3年的年化收益率均超过11%，有8只基金年化收益超过20%。这些基金，自成立以来均大幅跑赢了同期沪深300指数。其中，景顺长城鼎益混合（162605）跑赢沪深300超1400%，长期超额收益最为显著。另外，汇添富消费行业（000083）、华安安信消费混合A（519002）和华安生态优先混合（000294）跑赢沪深300均超200%以上，超额收益居前。
从近5年收益率来看，华安安信消费混合A（519002）、景顺长城鼎益混合（162605）、华安生态优先混合（000294）和汇添富消费行业（000083）等几只基金领跑，近5年收益率均超过160%，近5年年化收益均超过21%。
从近3年收益率来看，华安安信消费混合A（519002）一枝独秀，近3年收益率高达169.36%，近3年年化收益达到惊人的39%。另外，大成消费主题混合（090016）和银华食品饮料量化股票A（005235）涨幅居前，近3年收益率均超过90%，近3年年化收益均超过25%。
从2022年短期业绩来看，以上15只牛基均出现一定程度跌幅。其中，国泰大农业股票、嘉实农业产业股票A和金元顺安消费主题混合等几只基金表现较为抗跌，年内跌幅均在10%以内。
牛基样本01，华安安信消费混合A（519002）
该基金成立于2013年5月，成立至今总收益率为442.67%，长期年化回报超21%，长跑能力出色。
成立至今共有4位基金经理管理，现任基金经理为王斌。王斌自2018年10月管理至今，任职年限超3年，任职总回报达到299.11%，超越同期业绩基准达250.79%，位居同类业绩回报前1%。
王斌为华安基金自主培养的优秀基金经理之一。2011年7月，他从美国伊利诺伊理工大学硕士应届毕业后就加入华安基金，从研究员起步，先后深度跟踪汽车、家电、建筑等行业，并历任制造组及消费组组长。在长达7年的研究积累后，于2018年10月正式踏上基金经理岗位，开始管理华安安信消费服务。如今，王斌已经成长为一位以“大消费+大制造”为核心投资能力圈的“全天候均衡型选手”。
实际投资中，王斌致力寻找被低估的成长性行业和公司。具体来看，他会把成长性分为“时间”和“空间”两个维度。在选择个股时，王斌把公司分为苦学生成功型、拆迁户型、有个好爹型、刮彩票型四种类型，后三者可遇而不可求，因此王斌重点关注“苦学生成功”类型的公司，这类公司通过自身努力，能够获得比较高的ROE。
牛基样本02，景顺长城鼎益混合（162605）
该基金成立于2005年3月，是一只18倍超级牛基，成立至今总收益率达1803.03%。
成立至今共有4位基金经理管理，现任基金经理为明星基金经理刘彦春。他自2015年7月管理至今，任职总回报为254.71%，任职年化回报为21%，位列同类基金前2%。
作为一位超过10年经验的投资老将，刘彦春成名于消费、尤其是白酒板块。2021年3月末，刘彦春进入“千亿俱乐部”，成为“消费一哥”，也是继张坤之后的新晋千亿顶流。但短短半年时间，他就跌出千亿之列，自2021年2月以来，他管理的5只基金正在经历自成立以来的最大回撤。
刘彦春偏爱大消费、高仓位运作、换手率低。从景顺长城鼎益的换手率看，不管规模多大，从2016年以来均没超过***，平均在60%左右，属于“不动如山”的投资风格。他坚持价值投资理念，风格不漂移，自下而上精选个股。挑选符合产业发展趋势的高投入资本产出(ROE)、高成长潜力的企业长期持有。
牛基样本03，华夏新兴消费混合A（005888）
该基金成立于2018年11月，成立至今总收益率为138.11%，年化回报29%。现任基金经理为孙轶佳，她从该基金成立之日起一直管理至今。
孙轶佳，上海交通大学金融学专业硕士，曾两度获得新财富最佳分析师前5名，专注消费行业投研已有14年。2011年8月加入华夏基金，2015年11月开始担任基金经理，现任华夏基金股票投资部总监，代表作华夏新兴消费。该基金2020年业绩增长104.08%，获得晨星消费主题基金排名同类第一，业绩不输业界顶流基金经理。
下一篇为终结篇，我们将聚焦医药行业牛基，敬请期待。
延伸阅读：
1，四大行业主题基金，谁更牛？（一）
2，四大行业主题基金，谁更牛？（二）
欧菲光2022年7月11日在深交所互动易中披露，截至2022年7月8日公司股东户数为28.49万户，较上期（2022年6月30日）减少6722户，减幅为2.30%。
欧菲光股东户数高于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年7月8日电子行业上市公司平均股东户数为4.74万户。其中，公司股东户数处于0.5万~1.5万区间占比最高，为31.25%。
电子行业股东户数分布
股东户数与股价
2022年5月31日至今，公司股东户数有所增长，区间涨幅为3.93%。2022年5月31日至2022年7月8日区间股价上涨12.04%。
股东户数及股价
股东户数与股本
截至2022年7月8日，公司最新总股本为32.58亿股，其中流通股本为28.85亿股。户均持有流通股数量由上期的9891股上升至1.01万股，户均流通市值6.5万元。
户均持股金额
欧菲光户均持有流通市值低于行业平均水平。根据Choice数据，截至2022年7月8日，电子行业A股上市公司平均户均持有流通股市值为33.52万元。其中，25.00%的公司户均持有流通股市值在12万~22万区间内。
电子行业户均流通市值分布
深股通持股
2022年7月8日，深股通持有欧菲光的股份数量为5485.04万股，占流通股本的1.68%，较上期（2022年6月30日）的8397.31万股下降34.68%。
深股通持股图
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6月29日电 29日凌晨，欧菲光集团股份有限公司(下称“欧菲光”)发布关于南昌欧菲光科技有限公司被移除实体清单声明称，美国政府最终用户审查委员会(ERC)于2022年6月28日做出最终决定，将南昌欧菲光科技有限公司正式从美国商务部工业和安全局(BIS)实体清单中移除。欧菲光对此表示欢迎。
欧菲光声明截图
时间回到两年前，美国东部时间2020年7月20日，美国商务部更新的“实体清单”，欧菲光旗下南昌欧菲光科技有限公司位列其中。根据相关规定，美国政府可根据《出口管理条例》限制对这些机构出口、进口或转口，进而给欧菲光能否继续给苹果供货带来不确定性。
欧菲光彼时声明称，美国商务部做出的决定不符合客观实际情况，并呼吁美国重新审视，期待就此事与美国相关部门进行沟通，希望得到公平公正的对待。
企业官网信息显示，欧菲光正式运营始于2002年，2010年在深交所上市，股票代码为002456。公司的主营业务为智能手机、智能汽车及新领域业务，主营业务产品包括光学影像模组、光学镜头、℡☎联系：电子及智能汽车相关产品等，广泛应用于以智能手机、智能家居及智能VR/AR设备等为代表的消费电子和智能汽车领域。
经营业绩方面，2021年，欧菲光实现营业收入228.44亿元，同比下降52.75%；归属于上市公司股东的净亏损26.25亿元，亏损同比扩大34.99%。2022年一季度，实现营业收入45.93亿元，同比下降37.65%；归属于上市公司股东的净亏损1.86亿元，上年同期为净利润7720.11万元，同比下降341.33%。
对于2021年营收折半、净亏扩大，欧菲光解释称，主要原因一是境外特定客户终止采购关系产生的影响：①公司与特定客户相关的产品出货量同比大幅度下降。②公司承担了与特定客户业务相关的子公司在终止采购关系后所产生的运营成本。
二是因国际贸易环境发生较大变化，公司H客户智能手机业务受到芯片断供等限制措施，导致公司多个产品出货量同比大幅下降。
三是公司对各类资产进行了全面清查，进行减值测试，对可能发生减值损失的资产计提减值准备。
四是结合公司实际情况，为盘活公司闲置资产，提高资产运营及使用效率，公司处置部分子公司的土地使用权及厂房，对报告期内的利润产生了一定影响。
五是公司对参股公司安徽精卓光显科技有限责任公司及其子公司的相关资产减值损失进行了补偿。
六是公司相关参股公司报告期内经营出现亏损，导致公司承担相应的投资损失。
七是公司在发展核心业务的同时积极拓展新业务，布局智能汽车、智能家居、VR/AR、工业、医疗、运动相机等新领域产品光学光电业务，新业务研发投入较大，对报告期内利润产生了一定影响。
Wind截图
二级市场方面，2020年7月以来，欧菲光股价整体呈下行趋势。截至今年6月28日收盘，欧菲光报6.18元/股，较两年前的高点下跌近73.84%。(APP)
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