山大华特股票千股千评(600778)
山大华特股票千股千评(600778)
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2、600778
股票8月12日讯 今日山大华特开盘报39.0元，截止收盘，该股涨3.04%报40.7元，当日振幅为8.73%，换手3.72%，成交金额为2.72亿元。5日内涨幅为11.29%。
8月12日该股净流入金额1184.53万元，主力净流入1050.29万元，中单净流入62.47万元，散户净流入71.77万元。
最近一个月内，山大华特共计登上龙虎榜0次，表明山大华特股性不活跃。
公司主要从事前置许可经营项目:二氧化氯发生器(消毒器械)的生产(限分支机构凭证经营)。一般经营项目:环保设备、水处理设备的开发、生产、销售、安装;环保、建筑智能化、市政公用工程设计、施工、工程总承包;大屏幕显示设备、信息设备、工业自动控制设备开发、生产、销售、安装;计算机软件技术开发及服务、产品销售;计算机集成及网络工程施工;沥青、防水材料销售;房屋租赁;高新技术开发、成果转让、技术服务;进出口业务。
截止2015年6月30日，山大华特营业收入5.3338亿元，归属于母公司股东的净利润6375.2146万元，较去年同比减少15.4981%，基本每股收益0.35元。
山大华特隶属于，近三个月内，该股的关注度高于行业内的其他83家公司，排名第124。近三个月，共有2家机构发布了4篇关于该股的研究报告，该股综合评级为增持，维持前期评级。
风险提示：个股诊断结果通过运算模型加工客观数据而成，仅供参考，不构成绝对投资建议。
友好集团(600778.SH)披露2022年半年度业绩预增公告，该公司预计半年度实现归属于上市公司股东的净利润7500万元，同比增长271%。实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净亏损3200万元，同比由盈转亏。
报告期内，该公司业绩预增的主要原因系非经营性损益的影响。2021年8月，公司与乌鲁木齐市经济技术开发区(头屯河区)房屋征收与补偿管理办公室签订了《土地、房屋征迁补偿协议》，对公司相关房屋及其他附属物进行征收，2022年4月，双方对该事项签订《补充协议》，公司确认资产处置收益1.0027亿元，由此增加公司本期归属于上市公司股东的净利润1.0027亿元。
最近的医药股真的是很火，但不管是火还是不火，我们都要遵循价值投资的理念，很多医药股都太贵了，今天给大家扒拉分享一只处于业绩反转，估值尚且不高的小而美的医药股：山大华特（000915）。
先复盘一下公司这两年股价走势，可以发现，公司自2018年下半年来，受制于核心产品断供影响，股价低迷，直到2020年新老生产线升级改造完成（4条老生产线+2条新产线，产能提高50%），业绩重归高增长后，2020年4月底公司股价逐渐走出近两年的低谷，开始向上突破！
一、我们先来看看山大华特主要做的是什么生意？
1、九成利润来自“儿童药”
山大华特的业务看起来多而杂，但最主要的收入来源于医药，而且占据近九成利润。
从山大华特的股权结构来看，公司的医药板块业务主要由子公司“山东达因海洋生物制药”来承担，达因药业的产品主要涉及儿童药、儿童保健品领域。
2、核心产品：维生素AD滴剂（伊可新）
伊可新是儿童维生素A（VA）、维生素D（VD）复合制剂。维生素A主要促进视觉发育，维生素D主要促进体内钙转化。
维生素D缺乏会造成钙、磷代谢紊乱，引起骨组织钙化不全，造成佝偻。而缺乏维生素A会直接影响孩子的呼吸道抗感染力和视力发育，严重的会导致夜盲症。然而我国婴幼儿几乎普遍存在VA异常的问题，同时无法通过自然途径获取VD，理论上所有母乳期婴幼儿都应额外补充VA+VD。
公司根据《中国国家处方集(儿童版)》推荐标准，按照维生素AD3：1科学配比，一日一次，一次一粒，满足宝宝每日A、D营养所需。生产工艺上，伊可新通过植物提取维生素AD，相比于深海鱼类肝脏提取的AD补充剂，避免了重金属污染的风险，没有鱼腥味。同时剂型采用粉绿葫芦造型，增加服用趣味性。
二、伊可新的市场空间有多大呢？
1、40亿的市场，渗透率仅25%
一般伊可新的首诊在医院，后续主要销售渠道是零售。根据测算，伊可新在医院和零售终端市场的容量可达到58亿元，若扣除终端销售的差价，剩下的是伊可新的出厂价，则伊可新在出厂口径市场的容量约为40亿元。
根据伊可新2017年的“历史峰值”销售额10亿估算，目前仅覆盖了全国约300万名新生儿。未来每个儿童用药时长、渗透率均有提升空间。我们认为伊可新远没有到达天花板，当前市场渗透率仅25%(10亿/40亿)，仍有巨大增长潜力。
三、伊可新的市场地位与竞争力有多强？
1、份额达60%的绝对龙头，在医院和家长的市场辨识度都很高
首先竞争格局上，参考样本医院市场，2012-2018年国内样本医院维生素AD复方制剂市场规模由2919万元增长至3810万元，每年稳定增长4~5%。2019Q1~3达因药业市占率达到56%。
如果只考虑滴剂市场(婴幼儿一般只选用滴剂)，达因药业在滴剂市场的市占率达到66.5%。医院端高占比证明伊可新有很强的医生基础。
从家长的口碑来看，当前国内市场上主流的婴幼儿维生素AD或维生素D滴剂主要有以下四种产品：伊可新、优卡丹、星鲨、以及进口品牌Ddrops。其中优卡丹中成分为D2与其他品牌D3不同,价格便宜,不符合消费升级趋势。
Ddrops虽为进口品牌,但据家长反映一整瓶包装打开后易挥发，不如独立包装科学,家长粘性不高。伊可新和星鲨是家长更倾向于购买的品牌，而伊可新优势在于A+D复方制剂，成分与含量更适合中国儿童。
由于新手家长首次接触儿童膳食补充剂，一般在三甲医院或社区医院，经过医生首诊推荐，大部分家长会持续在OTC渠道形成回购粘性。因此，医生的学术推广、家长的口碑，这些辨识度将成为产品能否“长青”的致胜因素。
2、核心竞争力：达因药业深耕儿科多年，具备“渠道+品牌+产品线”多重优势
达因药业早在2007年就开始聚焦儿童用药领域，经过多年深耕，近年来在儿科领域形成了从药品到保健品、食品的丰富产品线。
比如潜力品种盖笛欣，是专门为婴幼儿研发的补钙产品，虽然市场份额最大的补钙药品是惠氏钙尔奇，但钙尔奇作为片剂不适合婴幼儿使用，因此盖笛欣在婴幼儿细分市场优势更大。
此外，公司还有多个产品申报，大部分剂型都是专门针对儿童定做，有望受益国家儿童药优先审评政策。
四、改革落地：大股东易主山东国投，公司治理结构有望理顺
此前山大华特作为一家校办企业，发展能收到诸多制约，比如子公司投资会受到教育部较多限制，企业改革和股权激励很难实现等等。
2020年1月13日，山大华特的大股东山东大学股权划转至山东国投，已获山东国资委批复。
山东国投是山东省唯一一家省级够有资本运营公司，旗下有浪潮信息、浪潮软件等，并且以二股东的身份参股新华制药、新华医疗、积成电子等上市公司。其中浪潮信息、新华制药等公司都有过股权激励的成功先例。
本次股权划转落地后，山大华特的核心子公司达因药业股权激励可能性大增，治理结构有望理顺，而且在脱离校办企业投资限制后，也更利于达因药业外延扩张，预计未来山大华特将进一步聚焦医药主业，提升估值空间。
五、业绩估值
业绩展望方面，根据券商一致性预测，预计山大华特2020年业绩增长46.01%，对应2020年净利润2.98亿，结合当前74.26亿总市值，对应山大华特2020年PE为24.9倍。由于山大华特在经过两年蛰伏后，处于业绩反转阶段，因此估值并不在历史高位。
券商给出的2020年46%的业绩增速预期，基本与公司新老生产线升级改造完成之后（4条老生产线+2条新产线，产能提高50%），产能提高50%互相符合。
由于国内儿童用药较为匮乏，政策相对宽松，不受医保控费影响。目前伊可新的渗透率仅25%，扩产后产能过剩的可能性不大。在疫情之下山大华特业绩反而超预期，可以看出儿童药的消费刚需。
国际惯例：
可以看出，核心产品伊可新的威力真不小，停产断供后导致山大华特利润下降，股价长期萎靡。而之后股价逐渐走出低谷甚至加速突破，也和伊可新的供货恢复、生产线的改造完成所带来的业绩增长息息相关。因此，回归公司业务本身，关注其对公司业绩影响，继而对股价的影响，也是对价值投资理念的践行。
我分享的这些内容，最大的宗旨只为弘扬价投精神，分享价投的指导思想、价值投资技术，以及以价投理解市场的路径，这里绝对不是推荐股票。
时代在变，市场也在变，在创业涨跌幅放宽到20%后，打板风险只会更高，而注册制下垃圾股也失去了壳价值，因此价投，才是唯一行之有效的途径。
这里，我特意总结了属于我的《价投七剑》上下卷，一共14节课，所有的分析都是基于这种原理而做出的分享。
欢迎大家一起相互切磋参详，但切勿以此为投资依据，否则后果自负。
如果你喜欢我的分享，就请帮忙转发吧，只会耽误您一秒，但这是我前进的最大动力和鼓励！
最近的医药股真的是很火，但不管是火还是不火，我们都要遵循价值投资的理念，很多医药股都太贵了，今天给大家扒拉分享一只处于业绩反转，估值尚且不高的小而美的医药股：山大华特（000915）。
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一、我们先来看看山大华特主要做的是什么生意？
1、九成利润来自“儿童药”
山大华特的业务看起来多而杂，但最主要的收入来源于医药，而且占据近九成利润。
从山大华特的股权结构来看，公司的医药板块业务主要由子公司“山东达因海洋生物制药”来承担，达因药业的产品主要涉及儿童药、儿童保健品领域。
2、核心产品：维生素AD滴剂（伊可新）
伊可新是儿童维生素A（VA）、维生素D（VD）复合制剂。维生素A主要促进视觉发育，维生素D主要促进体内钙转化。
维生素D缺乏会造成钙、磷代谢紊乱，引起骨组织钙化不全，造成佝偻。而缺乏维生素A会直接影响孩子的呼吸道抗感染力和视力发育，严重的会导致夜盲症。然而我国婴幼儿几乎普遍存在VA异常的问题，同时无法通过自然途径获取VD，理论上所有母乳期婴幼儿都应额外补充VA+VD。
公司根据《中国国家处方集(儿童版)》推荐标准，按照维生素AD3：1科学配比，一日一次，一次一粒，满足宝宝每日A、D营养所需。生产工艺上，伊可新通过植物提取维生素AD，相比于深海鱼类肝脏提取的AD补充剂，避免了重金属污染的风险，没有鱼腥味。同时剂型采用粉绿葫芦造型，增加服用趣味性。
二、伊可新的市场空间有多大呢？
1、40亿的市场，渗透率仅25%
一般伊可新的首诊在医院，后续主要销售渠道是零售。根据测算，伊可新在医院和零售终端市场的容量可达到58亿元，若扣除终端销售的差价，剩下的是伊可新的出厂价，则伊可新在出厂口径市场的容量约为40亿元。
根据伊可新2017年的“历史峰值”销售额10亿估算，目前仅覆盖了全国约300万名新生儿。未来每个儿童用药时长、渗透率均有提升空间。我们认为伊可新远没有到达天花板，当前市场渗透率仅25%(10亿/40亿)，仍有巨大增长潜力。
三、伊可新的市场地位与竞争力有多强？
1、份额达60%的绝对龙头，在医院和家长的市场辨识度都很高
首先竞争格局上，参考样本医院市场，2012-2018年国内样本医院维生素AD复方制剂市场规模由2919万元增长至3810万元，每年稳定增长4~5%。2019Q1~3达因药业市占率达到56%。
如果只考虑滴剂市场(婴幼儿一般只选用滴剂)，达因药业在滴剂市场的市占率达到66.5%。医院端高占比证明伊可新有很强的医生基础。
从家长的口碑来看，当前国内市场上主流的婴幼儿维生素AD或维生素D滴剂主要有以下四种产品：伊可新、优卡丹、星鲨、以及进口品牌Ddrops。其中优卡丹中成分为D2与其他品牌D3不同,价格便宜,不符合消费升级趋势。
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达因药业早在2007年就开始聚焦儿童用药领域，经过多年深耕，近年来在儿科领域形成了从药品到保健品、食品的丰富产品线。
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四、改革落地：大股东易主山东国投，公司治理结构有望理顺
此前山大华特作为一家校办企业，发展能收到诸多制约，比如子公司投资会受到教育部较多限制，企业改革和股权激励很难实现等等。
2020年1月13日，山大华特的大股东山东大学股权划转至山东国投，已获山东国资委批复。
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本次股权划转落地后，山大华特的核心子公司达因药业股权激励可能性大增，治理结构有望理顺，而且在脱离校办企业投资限制后，也更利于达因药业外延扩张，预计未来山大华特将进一步聚焦医药主业，提升估值空间。
五、业绩估值
业绩展望方面，根据券商一致性预测，预计山大华特2020年业绩增长46.01%，对应2020年净利润2.98亿，结合当前74.26亿总市值，对应山大华特2020年PE为24.9倍。由于山大华特在经过两年蛰伏后，处于业绩反转阶段，因此估值并不在历史高位。
券商给出的2020年46%的业绩增速预期，基本与公司新老生产线升级改造完成之后（4条老生产线+2条新产线，产能提高50%），产能提高50%互相符合。
由于国内儿童用药较为匮乏，政策相对宽松，不受医保控费影响。目前伊可新的渗透率仅25%，扩产后产能过剩的可能性不大。在疫情之下山大华特业绩反而超预期，可以看出儿童药的消费刚需。
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这里，我特意总结了属于我的《价投七剑》上下卷，一共14节课，所有的分析都是基于这种原理而做出的分享。
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