600588(688173股吧)
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6月15日丨用友网络(600588.SH)公布，公司2022年限制性股票激励计划(草案)规定的限制性股票授予条件已经成就，限制性股票的授予日为2022年6月15日，向激励对象授予限制性股票为355.48万股，授予价格为12.56元/股。
4月22日，纳芯微（688052.SH）正式登陆科创板。在新股破发潮下，纳芯微首秀超出预期，股价早盘一度大涨近20%。截至今日收盘，纳芯微报价259.58元/股，涨幅12.86%。
纳芯微发行价230元/股，是今年以来发行价*的新股。以盘中*价计算，打新者中一签赚超2.25万元。
然而上市前，纳芯微遭遇网上中签散户大规模弃购，金额达7.78亿元，弃购比例占网上发行股数的38.76%，占总发行股数的13.38%，均创A股新高。
根据承销协议，弃购股份全部由主承销商光大证券包销，光大证券也因此跻身纳芯微第七大股东。按纳芯微盘中*价计算，光大证券浮盈逾1.52亿元。
pixabay
中签者喜出望外
“这（只）股就是为破纪录而生的，每一步都会破纪录。”
“真没想到，会红！”
“对于230元的新股不破发，我不服！”
“光大证券自救行为，千万不要接盘。”
对于纳芯微首秀超出预期的表现，股吧里的股民们议论纷纷。由于近期科创板新股上市普遍破发，对于纳芯微高价发行，不少中签者原本已经做好了破发的心理准备，没想到收获了意外之喜。
据时代财经统计，2022年以来A股上市新股里面破发的芯片股还包括长光华芯（688048.SH）、臻镭科技（688270.SH）、希荻微（688173.SH）、翱捷科技（688220.SH）、天岳先进（688234.SH）、国芯科技（688262.SH）等，均是科创板上市企业。
4月12日，“国产射频功率放大器(PA)第一股”唯捷创芯开盘破发，1秒钟暴跌超30%，收跌超36%，刷新今年上市首日破发纪录。
对于投资者来说，如果看不到赚钱的机会，最终还是会用脚投票。
4月17日晚间，新股纳芯微的发行结果公告显示，投资者弃购338.15万股，弃购金额高达7.8亿元，占本次网上发行总数872.35万股的38.76%。无论是弃购金额还是弃购比例，纳芯微均刷新了A股历史纪录。
值得关注的是，纳芯微IPO的保荐机构和主承销商是光大证券。据公司公告，弃购余股将由光大证券负责包销，创下去年以来IPO主承销商包销金额最多的案例。
纳芯微首日的大涨，不仅让弃购者自我“打脸”，也让光大证券扬眉吐气了一回。
“纳芯微产品的应用场景以工业和通信为主，近几年发展速度非常快，在一些细分领域竞争实力的确比较强。”半导体行业一位*从业人士向时代财经表示。
纳芯微是一家聚焦高性能、高可靠性模拟集成电路研发和销售的集成电路设计企业，产品在技术领域覆盖模拟及混合信号芯片，目前已能提供800余款可供销售的产品型号，广泛应用于信息通讯、工业控制、汽车电子和消费电子等领域。
事实上，如果230元发行价与纳芯微2021年的盈利对比，估值是较为合理的。230元/股对应2021年的扣非净利润摊薄后的市盈率为107倍，与可比公司思瑞浦和圣邦股份处于同一水平。
纳芯微2019-2021年分别实现营业收入0.92亿元、2.42亿元及8.62亿元，增速分别为128.98%、162.73%、256.26%；实现归母净利润-0.09亿元、0.51亿元及2.21亿元，增速分别为-494.57%、657.90%、334.13%。
浙商证券预测，纳芯微2022-2024归母净利润分别为4.8亿元、6.98亿元、9.49亿元；对应EPS为4.75元、6.91元、9.39元。“若给予公司2022年65X估值，对应市值312亿元。”
按4月22日收盘价计算，纳芯微当前市值为262.34亿元。
不过，与同日上市的N清研（301288.SZ）相比，纳芯微稍显逊色。N清研开盘上涨40.39%，盘中多次触发涨停。截至收盘，N清研报价38.19元/股，相比发行价翻了足足一倍。
多家知名机构涌入推高发行价
IPO前，多家知名投资机构突击加持纳芯微，这或许也是其发行价居高难下的原因之一。
招股书显示，纳芯微29名非自然人股东中存在20名性质为私募投资基金的股东。其中，中芯国际及国家集成电路产业大基金等共同出资的聚源聚芯持有纳芯微2.02%股权，中芯聚源旗下的聚源铸芯持有1.19%股权；联发科、中芯国际、海力士、研华科技等出资设立的上海物联网二期持有2.97%股权；红土善利持有2.37%股权；深创投持有2.37%股权；小米长江持有0.92%股权。
在招股书签署日之前的一年，纳芯微发生过多次股份转让。2020年4月和5月期间，物联网二期和慧悦成长、成功等签署《股份转让协议》，转让价格每股194元，系双方友好协商确认。
截图纳芯微招股书
2020年7月，国润瑞祺与聚源铸芯签署《股份转让协议》，约定国润瑞祺将其持有的纳芯微5万股股份以每股200元的价格转让给聚源铸芯，转让价格系双方友好协商确认。
在纳芯微2020年9月最近一次增资过程中，红土善利以200元/股的价格认购了纳芯微20万股，持股比例为2.37%。
红土善利是一家私募股权投资基金，普通合伙人是罗湖红土和哈勃投资，有限合伙人包括深圳市引导基金投资有限公司、华为技术有限公司和北京建信本源新兴股权投资管理中心（有限合伙）。
截图纳芯微招股书
另外，湖北小米长江产业基金合伙企业于2021年1月受让国润瑞祺所持纳芯微的6.97万股股份，转让价格仅27.27元/股。
“哈勃投资、小米都是产业资本，侧重于投产业链上下游。”上述半导体行业*从业人士称。
纳芯微登陆科创板，意味着哈勃投资又将收获一家上市公司。目前，哈勃投资已是思瑞浦（688536.SH）、灿勤科技（688182.SH）、东芯股份（688110.SH）、天岳先进、东微半导（688261.SH）等多家科创板上市公司的股东。
从纳芯微股东结构看，目前持股最多的外部投资者是2013年的天使轮投资者国润瑞祺基金，持有8.54%的股份；其次是千乘资本的慧悦成长基金，持有3.78%。
从2018年到2021年，纳芯微的估值从3.2亿元上升到20.7亿元，涨了6倍有余。按纳芯微*市值262.34亿元计算，最后一轮的小米长江产业基金也有近10倍的账面回报。
智通财经APP获悉，信达证券发布研究报告称，预计用友网络（600588.SH）2021-2023年营业收入分别为101.94/147.16/213.38亿元,归母净利润分别为11.92/14.32/17.77亿元，市盈率P/E为96/80/64倍。维持“买入”评级。
信达证券看好公司长期发展价值：（1）YonBIP有望提升云收入可持续性（2）国产化机遇大，超大型客户项目经验为新产品研发提供珍贵样板（3）赋能生态伙伴，中小客户覆盖或加快。
信达证券主要观点
事件：2021年4月28日，公司发布一季报，实现营业收入12.14亿元，同比增长11.5%，实现归母净利润-0.13亿元，亏损相比去年同期收窄2.25亿元，实现扣非净利润-2.1亿元。
云收入大幅增长：报告期内，云收入5.16亿元，同比136%（19Q1-21Q1复合增速102%）。云合同负债12.3亿元，环比13.3%。细分来看，大中型企业云收入3.99亿元，同比增长129.6%，政府与其他公共组织云收入0.28亿元，同比增长120.6%；小微企业云收入0.88亿元，同比增长177.5%。截至21年3月，公司云服务业务的累计付费企业客户数为63.22万家，环比增长5.1%。信达证券认为，在20年Q1并非低基数情况下，公司云收入持续实现超高速增长，既来源于公司对于传统软件存量客户的持续转化，但更多应是由于下游企业国产化、数字化、智能化需求带来的公司云产品增量收入，看好未来公司云业务持续成为公司业绩增长主要动力。
毛利率略有提升，研发投入持续加大：报告期内，公司综合毛利率为47.09%，同比提升0.7pct，信达证券认为主要受益于标准化云产品收入比重持续提升。研发支出约2.84亿元，同比增长32.2%，占收入比重增加5.7pct。信达证券认为，公司历来以产品化研发为主，看好未来在持续大力研发投入下，公司产品竞争力、议价能力、功能完备性不断提升。
生态战略持续推进，“实施客开”改革启动：报告期内，公司云市场应用商城YonStore累计发展入驻伙伴8200家、入驻商品12000个，成为国内领先的线上、线下一体化云生态服务平台。3月，公司生态大会，华为、工商银行、阿里云、腾讯云等参会，会上公司发布多项生态战略计划，并配套20亿生态投资发展基金加速BIP生态发展。信达证券认为，生态化是公司未来发展重要战略方向，公司产品主要优势在于企业通用类信息系统，而面向数字化转型，借助伙伴力量，在各个项目中集成与被集成，并减少定制化开发工作，专注于标准化产品研发，逐步形成生态正反馈循环，实现客户规模化覆盖，进而驱动业绩长期增长。
风险提示：云转型进展缓慢；竞争加剧；国产替代不及预期；宏观经济下行。
北京5月31日讯今年以来，A股市场剧烈震荡，不少此前备受追捧的热门股票遭遇大幅下挫，股价的下跌导致部分投资机构资金被套牢，而一些曾在股价高位参与定增的机构更是浮亏严重。近日，知名机构高瓴、高毅以及牛散葛卫东等于今年1月份参与用友网络（600588.SH）53亿定增后“被套”一事就引发市场广泛关注。
1月26日，用友网络发布《2020年非公开发行A股股票发行情况报告书》，公告显示，本次非公开发行1.66亿股，发行价格为31.95元/股，募集资金总额52.98亿元，扣除不含税发行费用4090.75万元，募集资金净额为52.58亿元。
根据公告，这笔定增最终确定17名发行对象，不少知名机构获配股份。其中，高瓴旗下的HHLR管理有限公司获配股份最多，共3129.89万股，获配约10亿元。
中国国际金融股份有限公司、申万宏源证券有限公司、广发证券股份有限公司分别获配5.12亿元、4.30亿元、2.30亿元。
万家基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司分别获配3.00亿元、2.53亿元。
头部私募上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）旗下的高毅-晓峰1号睿远证券投资基金、高毅晓峰2号致信基金各自获配2.00亿元。
此外，牛散葛卫东也在本次定增中也获配2.00亿元。
用友网络本次定增的锁定期为6个月，也就是将于6月下旬迎来解禁。
然而，用友网络于1月24日盘中创下今年内股价高点40.33元，此后股价一路下行，并于4月27日盘中创下年内股价低点16.53元。截至5月31日，该股收报19.36元。
按照用友网络5月31日收盘价计算，较当初定增发行价格31.95元已下跌39.4%。据此计算，截至5月31日，上述17家参与定增的机构或个人合计浮亏20.87亿元。
其中，高瓴旗下的HHLR管理有限公司浮亏3.94亿元。
中国国际金融股份有限公司、申万宏源证券有限公司、广发证券股份有限公司分别浮亏2.02亿元、1.69亿元、9062.00万元。
万家基金管理有限公司、易方达基金管理有限公司分别浮亏1.18亿元、9968.20万元。
上海高毅资产管理合伙企业（有限合伙）旗下的高毅-晓峰1号睿远证券投资基金、高毅晓峰2号致信基金各自浮亏7880.00万元，2只基金合计浮亏1.576亿元
牛散葛卫东浮亏7880.00万元。
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