华鲁恒升股票(603877)华鲁恒升股票分红
华鲁恒升股票(603877)华鲁恒升股票分红
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2021-12-27天风证券股份有限公司唐婕,张峰对华鲁恒升进行研究并发布了研究报告《股票激励延续，解锁目标彰显成长信心》，本报告对华鲁恒升给出买入评级，认为其目标价位为59.99元，当前股价为32.37元，预期上涨幅度为85.33%。
华鲁恒升(600426)
华鲁恒升于2021年12月24日公告了2021年限制性股票激励计划，计划向董事，高管，核心技术、经营、管理技能骨干等190人，授予1,320万股限制性股票，授予价格为17.93元/股，占本计划草案公告时公司股本总额的0.625%，并以2022-2024年收入增速和每股分红作为考核指标。
此次授予对象中董事及高管等11名人员授予比例占19.6%，其余179名核心技术、经营、管理和技能骨干占比60.7%，人员范围较上期股票激励计划有所扩张，人员重合度较高，为2015年以来第三期股票激励。
此次股票激励解除限售条件按照2022-2024年收入增长率和每股分红作为考核指标，分三期解除限售，经过我们测算，目标完成较为容易。
考核收入目标以2020年收入作为基数，对2022-2024三年收入增长率、税前每股分红进行考核，要求2022/2023/2024年收入总量较2020年131.1亿元分别增长80%/85%/160%，且不低于当年行业平均增速和以2020年增速为标准的当期分位数。根据我们测算，2022-2024年收入目标值分别为236.1/242.6/341.0亿元，对应2023/2024年收入同比增速为2.8%/40.5%。
据我们测算，2022/2023年两年收入目标达成难度较小，在现有产能基础上，按照90%开工率、产品价格5年45%分位值测算可达成目标。而2024年160%增长目标，则隐含包括荆州项目一期、尼龙新材料等项目贡献收入的目标，而这也符合新建项目2-3年的建设周期。我们测算，已公告的新增项目按照60%开工率水平，45%价格分位数水平计算可达成目标。
2022-2024年每股分红目标为不低于分每股0.4/0.45/0.5元，高于2015至2020年平均每股分红0.35元。公司过去5年净利率水平均高于10%，按照股票激励收入目标和最低10%的净利率测算，完成分红目标较为轻松。
股票激励目标明确且有长期成长的较强指引性，彰显公司长期发展信心，我们再次强调公司作为国内煤化工企业龙头，未来成长属性更加值得关注。
虽根据我们测算，股票激励目标达成较为容易，但该考核机制下2024年同比超过40%的年度收入增长目标，彰显了公司对于长期成长的信心。我们的深度报告及每一篇点评报告中均多次强调华鲁恒升作为煤化工龙头企业，向下游扩张精细化产品，横向建设荆州基地创建第二个发展平台，其成长属性则是掩盖在周期属性下的内核，值得高度关注。
盈利预测：因产品价格变动，我们调整公司盈利预期，预计公司2021-2023年归母净利润为70.39/60.54/64.91亿元（前值62.90/68.49/71.15亿元），对应2021-2023年EPS分别为3.33/2.87/3.07元/股，继续给予2021年18倍估值，上调目标价至59.99元，（前值53.51元），维持“买入”评级。
风险提示：项目建设进度不及预期；公司收入增速低于行业平均水平；
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级24家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为45.24；证券之星估值分析工具显示，华鲁恒升（600426）好公司评级为4星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
5月23日丨太平鸟(603877.SH)公布2021年年度权益分派实施公告，公司拟以此次利润分配股权登记日的总股本476,728,161股，扣除不参与此次利润分配的公司回购专用证券账户中的1,692,607股为基数,即以475,035,554股为基数，每10股派发现金红利6元(含税)。合计拟派发现金红利285,021,332.40元(含税)，本年度公司现金分红比例为42.08%，剩余未分配利润结转以后年度分配。股权登记日2022年5月30日，除权(息)日2022年5月31日。
华鲁恒升（600426）3月30日披露2021年年度报告。2021年，公司实现营业总收入266.36亿元，同比增长103.10%；归母净利润72.54亿元，同比增长303.37%；扣非净利润72.12亿元，同比增长308.71%；经营活动产生的现金流量净额为49.06亿元，同比增长63.81%；报告期内，华鲁恒升基本每股收益为3.432元，加权平均净资产收益率为38.53%。公司2021年度分配预案为：拟向全体股东每10股派8元（含税）。
数据统计显示，华鲁恒升近三年营业总收入复合增长率为22.88%，在化学原料行业已披露2021年数据的58家公司中排名第15。近三年净利润复合年增长率为33.93%，排名24/58。
根据公告，公司为多业联产的新型化工企业，主要业务包括化工产品及化学肥料的生产、销售，发电及供热业务。主要产品：新材料相关产品、有机胺、肥料、醋酸及衍生品、其他产品等。
分产品来看，2021年度公司主营业务中，新材料相关产品收入115.56亿元，占营业收入的43.38%；有机胺收入59.18亿元，同比增长142.38%，占营业收入的22.22%；肥料收入41.41亿元，同比增长23.65%，占营业收入的15.55%。
2021年，公司毛利率为35.49%，同比上升14.12个百分点；净利率为27.23%，较上年同期上升13.52个百分点。值得一提的是，近年来公司净利率持续高于行业平均水平。
分产品看，新材料相关产品、有机胺、肥料2021年毛利率分别为25.56%、53.73%、28.86%。
报告期内，公司前五大客户合计销售金额27.09亿元，占总销售金额比例为10.17%，公司前五名供应商合计采购金额74.31亿元，占年度采购总额比例为33.41%。
数据显示，2021年公司加权平均净资产收益率为38.53%，较上年同期增长26.42个百分点，长期高于行业平均；公司2021年投入资本回报率为33.97%，较上年同期增长23.14个百分点。
截至2021年末，公司经营活动现金流净额为49.06亿元，同比增长63.81%，主要系本期产品销售收入增加导致收到的现金流入增加所致；筹资活动现金流净额-5.56亿元，同比减少1.85亿元，主要原因是本期偿还借款增加所致；投资活动现金流净额-36.29亿元，上年同期为-22.66亿元，主要因为本期项目建设投入增加导致购建固定资产支付的现金流出增加所致。
2021年，公司营业收入现金比为80.33%，净现比为67.63%。从近年数据来看，公司经营活动现金流入的增速与营业收入增速基本保持同步。
营运能力方面，2021年，公司总资产周转率为1.08次，上年同期为0.68次（2020年行业平均值为0.61次，公司位居同行业25/58）；固定资产周转率为1.95次，上年同期为1.13次（2020年行业平均值为1.63次，公司位居同行业41/58）；公司应收账款周转率、存货周转率分别为536.28次、26.19次。
2021年全年，公司期间费用为8.04亿元，较上年增加1.93亿元；但期间费用率为3.02%，较上年下降1.64个百分点。
2021年全年，公司研发投入金额为8.95亿元，同比增长57.38%；研发投入占营业收入比例为3.36%，相比上年同期下降0.98个百分点。此外，公司全年研发投入资本化率为58.92%。
根据公告，年内申报并获得专利受理专利44项，其中发明9项，获得专利授权14项。
在偿债能力方面，公司2021年末资产负债率为20.76%，相比上年同期下降3.09个百分点；有息资产负债率为8.29%，相比去年同期下降3.50个百分点。
年报显示，2021年末公司十大流通股东中，新进股东为东方红睿玺三年定期开放灵活配置混合型证券投资基金、***金融管理局-自有资金、易方达新收益灵活配置混合型证券投资基金、全国社保基金一一六组合，取代了此前的全国社保基金一零三组合、中国人寿保险股份有限公司-分红-个人分红-005L-FH002沪、正心谷(檀真)价值中国专享私募证券投资基金、中国人寿保险股份有限公司-传统-普通保险产品-005L-CT001沪。在具体持股比例上，香港中央结算有限公司、全国社保基金一零六组合持股有所上升，全国社保基金一一七组合、全国社保基金一零八组合持股有所下降。
| 股东名称 | 持股数(万股) | 占总股本比例(%) | 变动比例(%) |
|---|---|---|---|
| 山东华鲁恒升集团有限公司 | 68073.78 | 32.233207 | 不变 |
| 香港中央结算有限公司 | 7753.84 | 3.671475 | 0.43 |
| 全国社保基金一零六组合 | 4568.03 | 2.162979 | 0.16 |
| 全国社保基金一一七组合 | 2000 | 0.947008 | -0.18 |
| 东方红睿玺三年定期开放灵活配置混合型证券投资基金 | 1859.23 | 0.880354 | 新进 |
| ***金融管理局-自有资金 | 1829.37 | 0.866215 | 新进 |
| 易方达新收益灵活配置混合型证券投资基金 | 1454.96 | 0.688932 | 新进 |
| 全国社保基金一零八组合 | 1293.57 | 0.612512 | -0.07 |
| 易方达裕丰回报债券型证券投资基金 | 1260.22 | 0.59672 | 不变 |
| 全国社保基金一一六组合 | 1153.88 | 0.546367 | 新进 |
华鲁恒升(600426.SH)发布公告，公司本次利润分配以方案实施前的公司总股本为基数，每股派发现金红利0.80元(含税)。本次权益分派的股权登记日为2022年6月7日，除权(息)日为2022年6月8日。
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