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为什么封闭期的基金也会出现亏损呢，亏的是啥？

随着越来越多的投资者选择“弃股持基”，以及上市公司理财也逐步青睐证券私募基金来获取超额收益，私募基金规模也是与日俱增。

截至2020年8月底，目前已登记的证券类私募基金管理人8814家，已备案私募证券投资基金48522只，最新备案存续管理规模3.15万亿元，不仅首次突破3万亿大关，还在短短8个月时间内增加了7200亿规模。

虽然募资是大部分私募面临的首要任务，但是私募也并非“来者不拒”。在最近几年，既有量化与主观多头私募相继阶段性暂停募集控规模保收益，更有私募相继推出封闭期3-5年的基金产品，在留足时间与伟大企业共成长的同时，也为投资者提供了更好的投资体验。

近期北京某私募推出封闭期为15年的产品在市场上引发争议，既有业内业内人士羡慕其“不差钱”，也有相关证券人士点评称，A股平均3-5一轮牛熊周期，但是在流动性较好的二级市场还设置长达15年的封闭期实在看不懂。明泽资本创始合伙人、风控总监江鑫也指出，目前证券类私募投资基金产品一般建议存续期为15年，此次该私募推出的15年封闭期私募基金产品相当于是一直封闭运作。

01、投资并非越久越赚钱，基金运行13年亏损70%

由于市场运行有一定的周期，设置封闭期可以避免投资者的频繁申赎，既利于管理人的操作，也能为基金持有人锁定收益。但真的投资期限越长越赚钱吗，其实不然。

对于封闭期十五年的私募产品来说，虽是行业创新之举，但是对于历史数据来说，并无太多收益可供参考。2004年赵丹阳与深国投合作成立“深国投·赤子之心(中国)集合资金信托”，被视为国内首只阳光私募基金，中国私募基金行业发展至今，已走过十六年的风风雨雨。

但由于直到2014年才开启私募基金备案制度，赋予私募合法身份，与此同时私募作为管理人可以独立自主发行产品，而前文所述的首只阳光私募基金在2008年也是主动清盘。目前市场上存续时间超过十五年且正常运行的私募基金，需要成立时间在2005年8月底之前，且在8月份有净值更新。根据私募排排网数据，仅有两只信托产品满足条件。

“中国龙资本市场”与“中国龙进取资本市场”分别成立于2003年和2004年6月，也是市面上仅有的两只成立时间满十五年且正常净值的私募基金，截至8月底，以上两只基金成立以来的累计收益分别为**%，年化收益均超过10%。私募业内人对中国龙很是熟悉，中国龙团队始建于2003年，是中国私募基金市场上历史业绩最长的管理团队之一。虽然上述两只基金的管理人为泓睿投资，但是其大股东上海涌峰投资管理有限公司前身正是中国龙投资团队。

由于成立满15年的基金数量较少，所以我们将统计区间设定为成立十年以上，符合该条件的私募基金合计178只，虽有146只基金成立十年以来收益翻倍，但也有11只基金虽然运行了十年以上，但累计收益不足50%，与银行理财相差无几。

更有10只基金成立十多年以来累计收益依旧亏损，最大亏损达65.21%。也就是说，即便不计算管理费等费用，若12年前投入100万，持有至今仅剩下35万元，而十年前的100万与如今的100万更是不可同日而语。02、私募基金少见封闭字样，15年封闭期有争议

千波资产研究中心介绍，私募管理人发行较长封闭期的产品是行业发展进步的体现，丰富私募公司产品线同时满足了投资者个性化需求，适合对公司很熟悉的老客户购买。上述推出15年封闭期的私募机构也表示，认购15年封闭期产品的投资者主要为老客户，这些客户曾经购买过公司的产品，认可公司的投资理念，并且其主要投资目的是财富传承。

私募排排网创始人李春瑜也表示，私募管理人发行封闭期产品是行业进步的一种体现，适度的封闭期有利于帮助投资者获取相对丰厚的回报。但对于投资者来说，短封闭期产品更能被接受，私募的募资也相对更容易。

不过投资基金的本质实际上就是投资基金经理，可持续的投资能力是私募机构的核心竞争力。千波资产进一步表示，但是封闭期太长也有弊端，最大的弊端就是流动性问题以及管理人基金经理的变更风险，如果在15年的封闭期内被动发生几次基金经理变更，那么不同基金经理又有不同的投资风格，难免会影响产品的正常运作。

厚石天成候延军在接受私募排排网采访时表示，虽然较长的封闭期可以避免个人投资者追涨杀跌的行为，培育长期投资理念，最终使得管理人与投资人双赢。但是本身我国私募阳光化也才大几年的时间，目前三五年的封闭期还是比较合理，但是采用15年的封闭期确实太长，期间变数太大，留给投资人的选择太少。

滨利投资董事长梁滨也表示，从投资的角度来看，流动性越差的资产更加容易获利，所以15年封闭期的产品运作得当的话，收益是可以期待的，但是也有一些问题，比如运作能力、道德风险、基金经理任职年限等等。所以从投资者角度来说，为了一个可能的收益，冒着运作风险、道德风险、牺牲资产的流动性可能并不划算。

在明泽资本创始合伙人、风控总监江鑫看来，发行15年封闭期产品，对于管理人而言，长期稳定的资金可以让私募基金管理人更从容地做好长期投资，不必去考虑短期的波动以及客户的频繁申赎。不过对于一般投资者而言，产品流动性差，投资期限过长。所以，从保护投资者利益角度出发，不建议设定过长的产品封闭期，要充分考虑投资者资金属性及客户投资流动性。

并且私募排排网还观察到，虽然私募与公募均有发行不同期限的封闭基金产品，但是从基金命名来看，公募基金往往会在名称中注明两年、3年封闭，但是私募发行的封闭基金较少在基金名称中提现封闭，而是通过合同设定产品要素的方式去约定封闭期。

游戏动物世界如何圈钱

今年11月以来，全国多地警方针对一款名为“动物世界”APP发出预警。

这款网络游戏软件，打着“金融投资”的旗号，吸引了不少玩家参与。江苏省无锡市公安局锡山分局警方提示：“动物世界”APP实际上是把购买虚拟动物作为快速投资理财产品，并通过短期高额回报让群众受骗。其中部分虚拟动物的年化收益率高达1080%。

用户在该款软件平台付款抢购“动物”，经特定的培养周期后将“动物”售出，可赚取差价获利，号称5天赚15%，9天赚18%。玩家每天都需购买“太阳”后方可抢购“动物”。

用户还可以通过发展下线赚取“管道收益”。根据每个人的资本和介绍人数不同，分为普通玩家、驯兽师、动物园园主、盟主、龙王等不同级别，可获得1%~10%的收益提成。

11月19日，软件无法登录，玩家陆续报案。多地警方相继发出警情通报，以“组织、领导传销活动案”立案。据安徽六安市公安局官网消息，全国涉案地公安机关根据公安部部署，开展立案、侦办、抓捕等工作。

无锡警方称，这类骗局往往利用网络通信工具迅速发展人员，聚拢网络资金，一旦投资者变少，平台就没有足够的现金流支付高额收益，就会停止运营。

目前该案仍处于侦查阶段，相关组织者和核心骨干人员相继被警方控制。



四川警方发布警情通报。图源官网

以“培养动物”为噱头的网络传销

11月19日前后，每日固定的动物抢购时间，很多玩家发现，动物世界APP登录不上了。三天后，11月22日，四川省雅安市荥经县公安局针对该情况发布了一则警情通报。

荥经县公安局称，针对动物世界APP的情况，以组织和非法领导传销罪立案侦查，并对组织、领导传销活动的核心骨干人员依法采取刑事强制措施。

荥经县公安局告诉新京报记者，该案目前仍在侦查中。自11月22日发布警情通报以来，已接到大量玩家的报警电话。

佛山、无锡等多地公安局也接连发出警情通报，提醒用户注意和防止上当受骗。

据安徽六安市公安局官网12月21日消息，针对该案，全国涉案地公安机关根据公安部部署，开展立案、侦办、抓捕等工作，主犯王某、檀某、张某、徐某等组织者已被四川警方抓获归案。

该款APP崩盘后，玩家组建了大量维权群。记者获取的一份维权统计表格显示，一维权群中有近200人进行登记，其中被套牢资金最高的达93万元。

如今该款APP被各网站禁止下载，软件页面也无法显示。据多位动物世界的玩家介绍，“动物世界”APP出售包括“梅花鹿”、“金丝猴”、“中国龙”在内的10种虚拟动物，游戏明确规定每种动物的价值、合约时间和收益率，动物的培养周期从1天到15天不等，收益率最高的达30%。所谓“培养”，即用户购买动物后等待固定周期，便能以更高价转手卖出，赚取差价。



“动物世界”APP界面。图源受访者

预约是第一步，用户花钱购买“太阳”后才有资格进行抢购预约，太阳只能通过私人转账的方式向自己的上级，即群主购买。平台每天会放出一定数量的不同种类虚拟动物，数量有限，一天固定的10场抢购时间，预约成功后，一个账号每个场次只能抢购一种动物。

以平台价格最高昂的“中国龙”为例，用户消耗48个太阳（即48元）提前进行抢购预约后，每天15:55开抢，留给玩家的抢购时间仅有五分钟，“中国龙”金额在8001元到24000元不等，玩家抢到一条8001元的“中国龙”之后，经过15天的培养周期后若转手卖出，玩家能获得30%的收益，即2400元。

今年7月，在一个麻将群里，贵州贵阳的林燕燕第一次接触到“动物世界”APP。

林燕燕花了500元试水，买了平台最便宜的动物——“报喜鸟”，三天的培养周期后，动物卖出，赚了45元。当天下午，她又立即花8000元买入一条“中国龙”，半个月后卖出，赚了2000多元。

平台实行等级制，发展下线获取收益提成

林燕燕下载软件后，就被推荐人拉进名为“樊姐姐暴富区”℡☎联系：信群。

每天一到抢购时间，玩家们都会守在手机前准备开抢。多位玩家提到，在11月之前，该款软件动物抢购堪称火爆，“到了那个（抢购）时间段，一直点，几天抢不到一个”，林燕燕说。

群主会建议玩家注册多个账号同时抢购，℡☎联系：信群内还衍生出了代抢的业务，抢购成功收取特定佣金。“投资”资金不足，群主也会极力劝说成员进行网络借贷套取现款。

为抢动物，林燕燕准备了两部手机、开了8个账号。她通常以购买龙为主，偶尔会买大红鹰、金丝猴，都是利润高的动物。收获丰富的时候，她光是每天辗转于8个账号间收付款，就要花上一个小时的时间。

除卖动物获得的收益，拉人头也是一种获益方式。根据每个人的资本和介绍人数等因素，平台分为普通玩家、驯兽师、动物园园主、盟主、龙王等不同的级别，达到驯兽师的级别后，就可以拿到1%~10%的“管道收益”。



"动物世界”APP利润来源，图源受访者

林燕燕所在的“樊姐姐富人区”的℡☎联系：信群中，群内有500人，按照动物世界的级别划分，群主樊芸属于团队中的“动物园园主”。

抱着“有钱大家一起赚的想法”，林燕燕将自己的推荐二维码给了哥哥嫂子表妹等5位亲戚，将他们拉入“樊姐姐富人区”，他们都成为了樊芸的团队成员。

按照平台规则，被林燕燕“拉入阵营”的这些人，他们卖动物获得的每笔收入林燕燕都能额外获得10%的提成——任意一个人赚了3000元，她的个人账号上就能自动到账30元的“动态奖励”。

“我想要每天收入破千，甚至是两千，就会想努力去推广了”，大学生杨琳最初加入的时候，5000元的本金投入，一天能收益几百块。

玩动物世界一个月后，她也把家里的亲戚、同学介绍进来。她的九位同学每人出几百上千元，凑了一万多元给杨琳共同“投资”，很快，杨琳发展了包括亲戚、同班同学在内的10多名“下线”。

一份“动物世界”APP内部使用说明称：所有跑路的平台，无一例外，都是钱被锁定在平台里不支持提现，或者系统不支持现有收益，平台才会圈钱跑路。

而“动物世界”平台这种买家和卖家一对一实名付款，钱在会员之间流动的运作模式，被其用来为平台的安全性吹嘘：“公司不碰钱，没有圈钱的可能”。

在多个“动物世界”APP的℡☎联系：信群中，当玩家出现动摇心理的时候，群主都会向群成员介绍平台的三年规划：会发展虚拟货币，两三年后再继续发展实体，集成拥有巨大会员数量的团队，“那才是真正赚钱的时候”。

在“团队长”的朋友圈内，不乏类似的“暴富”文案：“恭喜荣升驯兽大师，开启管道收益。一个月躺赚好几万妥妥的。”“买房了，首付39万，动物世界全报销。”

11月初，林燕燕一鼓作气追加投入：20万元本金，此前四个月赚得的8万元利润，再用信用卡刷了2.5万元，总计超过30万元投入其中，“全部买龙”。她的8个账号里买了十几条“中国龙”，单价从8千元到1万2不等。

多地警方针对此类平台发预警信息

杨琳既没有等到新投入的12万元利润的收获，也没有等到新发展的下线带来的利益收成，11月19日，准备继续抢购的她发现软件登录不上。多个℡☎联系：信群里，玩家也都发现了这一情况。系统瘫痪后，“动物”卖不掉，成本收不回，众多用户的资金都被套牢在平台中。

商州市公安局11月23日发出预警通告称，该平台运营公司位于安徽合肥。直到目前，该软件的众多玩家们仍无法查到APP的确切运营商，警方以涉嫌组织、领导传销活动罪控制了部分核心骨干人员。

林燕燕所在群主樊芸告诉新京报记者，目前正在配合贵州警方接受调查。否认了自己拉人头的收益，并称自己同为受害者，在该款游戏中也损失几十万元，包括数万元的本金。



一个℡☎联系：信群内登记维权人员有200多人。图源受访者

西安市公安局一负责该案的民警提到，类似的资金盘骗局十分常见，他提醒，投资者不要贪图小便宜，非银监局、证监会等正常监管的产品，其投资产品的涨跌、价格变化平台都可以自行操控，风险极高。

人民币801有那些冠号是中国龙(红幽灵)

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RJ-TA-TB-TC-TD-TE-TF(上述冠号部分是，其中TA是稀冠红金龙，必需要上荧光图，特写桃花处，必须是强光桃花，才是正宗红金龙)

中国龙 武汉站

由中国网球协会主办、Wilson冠名、上海瑞兴投资管理有限公司全程运营、北京中网泰尼斯体育发展中心全程支持的“Wilson 中国龙全国业余网球团体赛”将于2010年9月在武汉正式开打。

此次“Wilson 中国龙全国业余网球团体赛”取义龙跃八方，将八条巨龙雄踞之地分为八大赛区(紫龙赛区、红龙赛区、金龙赛区、黑龙赛区、银龙赛区、黄龙赛区、青龙赛区、白龙赛区)，2010年分站赛地点已确定为：北京、广州、上海、沈阳、呼和浩特、西安、成都、武汉8个城市。赛事将由***、中国体育报、新浪、搜狐、中国网球协会官方网站等多家媒体组成庞大的媒体宣传系统，为赛事进行全程跟踪报道。

全国总决赛冠军队伍将获得价值20万的澳网公开赛观光游。

二、Wilson 中国龙全国业余网球团体赛武汉站比赛时间：2010年9月11-12日

三、Wilson 中国龙全国业余网球团体赛武汉站比赛地点：武汉体育学院湖边网球场

四、组队办法：

1、本赛事由业余选手自行组队参加比赛。每个参赛队必须有正式的队名，在每个比赛的年度周期内，每支参赛队只能在一个赛区报名参加比赛。每个选手只能代表一支球队参赛。

2、每个参赛队由领队1名、队员5-7名组成，领队可兼队员。每个参赛队必须至少有1位女性选手参加，每个参赛队可允许1名CTA-8级（等同于ITN3级、NTRP5.0级，下同）选手报名。

3、每个参赛队仅允许1名男选手兼项2场，其中CTA-8级选手不可兼项。

五、参赛资格：

1、业余选手资格认定按照中国网球协会《业余选手身份认定规则（2009版）》执行。同时允许下列人员参赛：

a)允许退役10年（含10年）的前专业或前职业网球选手参赛。

b)港澳台与外国国籍选手报名参赛，需向赛事组委会提供当地网球协会开具的非职业选手证明方可参加比赛。

2、参赛选手年龄为：18-60岁（1992年12月31日前至1950年1月1日后出生）。

3、CTA-8级选手认定按照中国网球协会业余网球选手技术等级制度规定执行。以下人员在本赛事中均视为CTA-8级选手：

a ) 退役10年以上（含10年）的前专业或前职业网球选手。

b ) 2008年1月1日至2010年5月31日期间，获得中国业余网球公开赛和雪佛兰业余网球大赛（精英组）各地分站赛和总决赛四强的球员（包括单打、双打和混双）。

c）2008年1月1日至2010年5月31日期间，获得全国大学生网球比赛乙组和丙组各项目前三名的选手。

d）参加2010年CRT中网级别联赛的5.0级别球员。

e）2008年1月1日至2010年5月31日期间，参加中国业余网球大师杯总决赛进入前4名的选手。

4、以下选手不能参加本比赛：

a）未满18岁（1993年1月1日后出生）的选手和超过60岁（1949年12月31日前出生）的选手；

b）目前在中国网球协会注册的专业网球运动员；

c）退役时间未超过10年（不包括10年）的前专业或职业网球选手；

d）曾经参加过国际职业赛事，包括但不限于各类挑战赛、卫星赛、积分赛的选手。

e）目前在各省市、各地区网球队、网球学校担任专业教练员的选手。

5、因参赛选手资格不符、舞弊参赛产生的一切损失，由参赛代表队和选手自行承担。

6、参赛选手必须经医疗机构检查，证明身体健康，适合参加该项比赛。比赛出现健康问题，大会概不负责。

7、参赛选手报名时应签署自愿参赛责任书（附件一）。

8、赛事组委会负责对参赛选手进行资格审查，中国网球协会拥有参赛选手资格的最终决定权。

六、竞赛办法：

1、每场团体赛由3个比赛项目组成，出场顺序：男双、混双、男双。

2、分站赛比赛办法：

a）分站比赛分两个阶段，第一个阶段为小组循环赛，各小组前二名进入第二阶段。循环赛按获胜次数多少决定名次，如两队获胜次数相等，按两队相互比赛的胜负决定名次；若三队或三队以上获胜次数相等，则按在同一小组中净胜场数多少决定名次；再相等，则按净胜局数决定名次；仍相等，则按净胜分数决定名次；再相等，由组委会组织抽签决定。在同一轮次判定名次中，还剩两队仍相同，则按其胜负关系决定顺序；第二阶段比赛采用交叉淘汰制，最终取分站赛前两名进入总决赛。

b)分站赛采用每场比赛一盘平局决胜制。

七、总决赛晋级办法：

各分站赛前两名获得参加总决赛资格，因为客观原因无法出席可由第三名递补，如第三名无法参加比赛，则作弃权处理。

八、报名与费用：

1、预赛报名费每队600元，开赛前一次性支付。球队参加总决赛不再支付报名费。

2、报名赠送礼品：每支队伍每人赠送 1件Wilson 新款网球运动T恤（零售价值约300元）

3、白龙赛区武汉站报名方式：

a)到湖北银湖体育产业发展有限公司现场报名

地址：湖北省武汉市武汉体育学院正门内100米路左 报名联系电话：027-67845502

联系人：温帅锋 郑亚岚 或拨打全国统一的热线电话报名 021-52668706

b)在Wilson武汉A级经销商门店索取报名表，填写后传真报名；

传真号码为：021-52667096（上海） 027-67845502（武汉）

4、白龙赛区武汉站缴费方式：

a) 可直接到湖北银行体育产业发展有限公司缴费；

b)可将报名费汇到公司账户上；户名：武汉亚洲划船培训中心

账户: 0388 0104 0001 213 开户银行：农行湖滨办 开户行号：830135

5、报名截止日：2010年9月7号下午17：00。报名截止后一律不接受任何形式补报或修改。

6、领队抽签时间：2010年9月8号下午15：00在武汉体院学院银湖宾馆15楼会议室抽签。

九、比赛奖励：

1、分区赛奖励 2.总决赛奖励

名 次 奖品金额（RMB）

冠 军 20000

亚 军 15000

季 军 8000

4-8名 4000

名 次 奖金额(RMB) 奖品金额(RMB)

冠 军 2011年澳网公开赛观光游

亚 军 8000 6000

3-4名 4000 4000

5-8名 2000 2000

3、总决赛冠军特别大奖：2011年澳网公开赛观光游

说明：总决赛冠军队成员（限6人）免费参加由厦门卓威体育有限公司组织的澳网观光团。观光团行程4天，时间为2011澳网开赛的第一周，由2010赛事的冠名方 承担交通住宿和澳网门票费用，总价值约人民币20万元。

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