上交所回应科创板(163417)上交所回应科创板真相
上交所回应科创板(163417)上交所回应科创板真相
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“股票发行试点注册制改革起步于上海，科创板三年多来的探索和实践有目共睹，支持科技创新的示范效应也初步显现。”在上海代表团审议中，全国人大代表、上海市工商联副主席樊芸再次提及科创板注册制改革。
持续关注资本市场的樊芸代表，见证了科创板从0到1的发展过程。“科创板注册制改革取得了阶段性成果，但还有进一步完善和提升的空间。”在审议中，樊芸提到了“撤回潮”现象。自科创板开板以来已撤回申请上市企业159家。仅去年科创板就有90家企业撤回申请，其中注册阶段退了20家。这些企业为何会撤回？在樊芸看来，除了不符合上市条件外，也和科创属性的认定、评价标准有关。
去年4月16日，第二版科创属性评价指引720字出台，除了第一部分的四项指标细化外，改动并不是很大，审核标准模糊，让企业对上市预期产生不确定性。
“科创板的评价标准有待完善。”樊芸调研发现，由于评价标准模糊，专家评审结果的不确定性也相应提高，在实际审核中，专家的提问对发行人形成不少压力，一些企业几经折腾而未果。部分企业在IPO申请过程中，还被要求国家各相关部委开具证明，企业感到一筹莫展。
调研中一些企业反映，感觉审核难度增加了，比如对IPO企业收入的确认，职业判断太多，有时要求企业，从初验法确认收入修改为终验法确认收入，过程比较复杂。相比审核制，注册制的审核时间有所缩短，但是有的审核周期还是拉得过长，一些审核经常跨越财务年度，对于企业来说，审核跨越了财务年度，调整报表不仅给企业增加了很大的工作量，还可能贻误上市的大好时机。比如受疫情影响，原来达标的企业因审核周期拉长，现在的财务指标不达标了，失去了上市时机。
科创板定位于瞄准相关高新技术产业和战略新兴产业。但对这些企业的科技属性如何评价？目前科创属性需要更具体的明细指引。“譬如说科创板大致分为五类，但会计准则都是一样的，用会计准则的财务指标评价科创属性略显僵化。”樊芸说。
调研发现，一些新兴行业目前还没有建立行业协会或评价体系，如何认定是否先进，还缺少明确的标准，比如这些行业的市场占有率、排名等数据一般难以获得，这成为企业申报IPO的一大障碍。
到目前为止，先进制造业企业的科创板申报数量较少，上交所只能用高端装备统计指标来替代，而能为高端装备配套的主流企业，多是央企和国企，民营制造业几乎很难进入。为何先进制造业很难在科创板上市？樊芸认为，原因在于科创属性的判断标准比较高，比如要求研发人员占全部职工人数的10%，且创始人一般不认定为研发人员，如果要认定为研发人员，需要提供计算创始人从事研发的工作时间的证明。而实际上，很多科技企业创始人本身就是技术大咖。“类似这些问题不解决，对上海G60科创走廊、临港新片区的先进制造企业来说，可能会影响其在科创板上市的预期。”
在樊芸看来，上交所在科创板注册制改革中的角色尤为关键。评价标准的完善、科创属性的认定，有赖于上交所的细化落实。调研发现，科创板的审核小组的权力较大，如科创标准评价出现偏差，将关系着企业上市的命运。不少企业反映，学“财务”的人来评价“技术”，专业不足、经验缺乏。上交所科创板上市委主要由兼职人员担任审核，上市委委员不少是从会计事务所、律师事务所、证券公司中推荐，是用财务的标准去衡量科创属性。
“作为开路先锋，科创板应该对照注册制改革的初衷深化改革。”樊芸认为，未来科创板注册制的更多审核权将交给上交所，上交所应该做好承担起这一重要使命的准备，不断探索创新，锐意改革。
她认为，要强化监督制约机制建设，防范因内部约束机制不健全产生廉政问题。上交所上市委除了兼职人员外，还应增强内部复核和监督的职能，建立一支业务交叉的专职人员队伍，以保证注册制廉洁、公正。
“目前，上市委专家委员会成员专业比较狭窄，实践下来，缺乏评价科创属性的能力。”樊芸建议，借助各地科创中心和各省院士资源组成专家库，采取随机抽取的办法，参与科创属性评价，以营造透明、公开、公平、公正的科创板注册审核环境。
樊芸还建议，进一步明确科创评价标准，减少自由裁量空间。对科创板上市申报的注册阶段，增加办理时间的可预期性；进一步完善针对新兴行业的评价标准。“对部分行业难以获得市场占有率、排名等数据的，可以采用头部企业的数据作为依据。对于创始人是否属于研发人员，可以以技术入股证明、技术获奖证明等作为定义为研发人员的标准。”
截至今年3月1日，科创板上市企业达391家，股票总市值为5.2万亿元。
“科创板试点注册制以来，市场运行总体保持平稳，规模逐渐增加，科技含量不断上升，取得了阶段性成果。”在上海代表团审议中，全国人大代表、上海市工商联副主席樊芸提出，进一步推进科创板注册制改革，除了要完善制度体制，也要在政策环境和配套措施上发力。
在樊芸看来，科创板注册制改革之所以备受期待，因为它背负着一个愿景——支持有发展潜力、市场认可度高的科创企业发展壮大，进一步畅通科技、资本和产业发展的良性循环，加速科技成果向现实生产力转化，引领经济发展向创新驱动转型。无论是中芯国际回归A股，还是国盾量子等量子通讯技术企业、医药企业的上市，科创板的行业属性为A股科技股概念进行了重新定义。对集成电路、高端装备、生物医药等战略新兴产业和高新技术企业的资金导流和产业扶持作用初步发挥。
“科创板作为注册制改革‘开路先锋’被寄予厚望，然而目前一天几百万的交易量，不足以支撑这一重要的金融要素市场，我们需要总结经验。”樊芸说。
调研发现，科创板注册制改革在配套措施方面还遇到不少问题。知识产权诉讼是企业反映较多的问题。相当一部分企业在上市过程中遇到恶意诉讼。这些恶意诉讼者往往找一个空壳公司，专门针对上市公司进行知识产权起诉，科创公司为此不得不分出人力和精力来应对这类诉讼。“一告就立案，一立案IPO流程就中止，企业不得不撤材料，或者和恶意诉讼者‘私了’。”樊芸说，即便之后企业反诉这家空壳公司胜诉，也没有办法得到补偿，这对企业来说，既延误了上市时机，也造成了重大损失。
恶意的知识产权诉讼影响到企业的整个IPO进程，而目前的司法机构对知识产权相关诉讼，连侵权列表都未提供就进行受理。企业受到恶意诉讼后，上交所没有相关救济机制，企业只得重新排队，耽误了申报时间只能自认倒霉。
网络舆论对科创板上市企业的影响也不容小觑。据反映，市场上已存在针对科创板上市企业恶意抹黑的黑色产业链。比如通过网络舆论发布不实消息，影响企业的上市进程。
樊芸调研发现，当一家公司决定申报科创板上市时，一旦发布招股说明书，就会收到很多“采访提纲”。这些所谓的“采访提纲”，实际上是勒索邮件。他们从招股说明书中断章取义，有些把行业、企业固有的风险点作为抹黑材料，被讹诈过的公司苦不堪言。
“这些文章看似有很多‘内部消息’，实际上在关键地方偷换概念，以达到对竞争对手抹黑的目的。”樊芸说，对这样的行为，企业百口莫辩，等到投诉媒体虚假报道判决下来后，这件事的热度已过，没有人关心企业是否胜诉。而这时企业形象已经受到影响，申报进程也被迫拖延，而对这些情况，监管部门并没有评价机制，采信也缺乏依据。
樊芸建议，证监会、上交所应与国家知识产权局建立联系工作机制，对有关专利注册知识产权问题，在浦东试点成功的基础上，继续推广、复制。证监会、上交所应该争取更多的知识产权服务机构，根据科创板有关规定开启中介和专业服务，并加强对第五套标准信息披露提供支撑。
“知识产权侵权诉讼应该有依据，不能空口说白话。”樊芸建议，上交所应该设立针对恶意知识产权诉讼受害者的救济机制，如企业是无辜的，无需重新开始排队。政府相关部门也要依法履职。严厉查处通过讹诈IPO企业来盈利的黑色产业链，并出台相关政策规范媒体报道。
“对科创板注册制发展过程中存在的瓶颈，亟需上位法的支持。”樊芸建议全国人大及时修改证券法中关于注册制的内容，依法促进科创板注册制改革进一步探索和实践。
“注册制是未来中国证券市场发展的方向，我们对科创板注册制改革都满怀期待，希望科创板发挥资本市场改革示范带头作用，进一步做大做强。”樊芸说，这几年，全国人大对代表有关科创板注册制改革建议的反馈和回应，让代表们很受鼓舞。在国家相关部门的重视和推动下，科创板注册制改革不断推进，支持科技创新的示范效应已经显现，制度改革的“试验田”作用也得到了较好发挥，希望能够再接再厉，将科创板注册制改革引向深入。
稿件解放日报
兴全合宜基金即将上市啦！
转眼间，兴全合宜基金自2018年1月23日成立以来，已近三月！据最新公告显示，兴全合宜基金将于4月23日起于深交所上市交易。
相信你一定更有许多想了解的问题，我们一一告诉你。
节选自基金公告
场内简称：兴全合宜
本次上市交易的基金份额交易代码：163417
上市交易的证券交易所：深圳证券交易所
上市交易日期：2018 年 4 月 23 日
关于合宜上市的问题
兴全合宜什么时候上市？
根据基金合同的约定，兴全基金向深圳证券交易所（下称“深交所”）提出申请，兴全合宜将于2018年4月23日于深交所上市交易。投资者可以在深交所各会员单位证券营业部参与本基金的交易。
基金场内简称：兴全合宜
交易代码：163417
托管在场外的份额，持有人需将其转托管至深交所场内后方可交易。
场内与场外的区别
场内购买是在证券公司开户后，通过证券公司交易软件进行认购、申购或买入；而场外购买则是通过基金公司、银行、证券公司柜台、第三方基金销售机构等销售渠道进行认购或申购。
兴全合宜4月23日可以交易的份额必须是在场内认购的份额。场外份额需先进行跨系统转托管操作。
什么是跨系统转托管？
所谓跨系统转托管，是指基金份额持有人将其持有基金份额在注册登记系统和证券登记结算系统之间进行转托管的行为。自2018年4月23日起，通过场内、场外方式认购的兴全合宜份额持有人可以通过本基金的销售机构办理跨系统转托管业务。
如何进行跨系统转托管？
首先，投资者需开立深圳证券账户或场内基金账户，尚无深圳证券账户的投资者，需持本人身份证到中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司的开户代理券商办理深圳证券账户开户手续；
其次，开户完成后，通过券商的交易软件或券商柜台完成账户登记（基金关联）的操作；
最后，投资者T日在场外销售渠道完成转托管操作（此操作必须在柜台完成），若为一步式转托管，T+2日可在场内查询基金份额；若为两步式转托管，T+2日须至转入方办理转入手续，T+4日可在场内查询基金份额。
另外，转托管的基金份额必须为整数份额。
更多情况建议咨询相关销售机构。
转托管是否需要费用？
持有人申请跨系统转托管，基金管理人不会收取转托管费用，转出销售机构则有可能会收取一定的费用，具体需咨询销售机构。
上市后的交易价格如何？
在交易所上市交易后，封闭式基金就会有交易价格，交易价格并不一定等同于其资产净值，而是由场内市场买卖力量的均衡决定的。当封闭式基金市场价格高于其资产净值时，市场称之为溢价；反之为折价。
从全球范围内来看，封闭式基金上市时一般都是出现折价现象，因为封闭式基金的上市为部分投资人提供了必要时的流动性。而随着时间越接近封闭期结束，其折价率就会约接近于0。
基金运作层面问题
兴全合宜前三个月操作的情况如何？
截至2018年4月16日，兴全合宜的股票仓位是51.07％，还配置了一定比例的债券资产。
目前所配置的标的均是通过深入研究之后筛选出来的优质标的，较多为各个行业龙头标的。且行业配置较为分散，制造业、金融、食品饮料，新能源，5G等。我们认为随着经济改革的进一步深入，未来的优质核心资产将会获得更多的资金、资源青睐，会在一个较长时间维度内提供更为稳健的投资收益。
兴全合宜目前为何出现净值亏损 ？
自2018年1月23日成立以来，受整体A股市场下挫影响，截至2018年4月17日，上证指数累计下跌12.41％，兴全合宜的净值下跌3.54％，而兴全合宜业绩比较基准累计下跌10.47％（wind数据）。
兴全合宜作为一只封闭期两年的偏股类投资产品，基金净值短期内难免会受到市场调整影响而呈现一定的波动。兴全合宜自成立伊始，便坚持价值投资和长期投资理念，我们会通过深入研究、合理的资产配置，继续努力为持有人提供中长期的良好投资回报服务。
谢总对兴全合宜的后续操作是如何计划的？
基金经理如何看待接下来的市场？
兴全合宜是一只封闭两年的偏股型投资产品，操作思路依旧是一贯的追求中长期稳健可观的投资回报。步入2018年以来的A股市场受到全球政治、经济各类因素影响，波动率进一步加剧，接下来可能会更多的以一种结构性行情的态势演绎。
兴全合宜会继续基于兴全基金整个投研团队的力量，努力筛选出业绩增长良好，估值合理的标的进行配置，力争实现中长期稳健的回报。
《中国经济周刊》
截至7月12日，共有307家企业的股票在科创板上市交易。这些企业融资总额3789亿元，超过同期A股融资总额的四成。今年6月，证监会主席易会满在第13届陆家嘴论坛上称，科创板集聚了一批集成电路、生物医药、高端装备制造等领域的科创企业，“硬科技”成色逐步显现。
在科创板刚刚开板时，易会满说，证监会将坚持边试点、边总结、边完善的原则，持续优化各项制度安排。希望各方对科创板多一分理解、多一点包容，既保持热情，又保持理性冷静，共同应对可能出现的各种问题，共同遵循资本市场内在规律，共同把科创板建设好、发展好。
在科创板开市将满两周年之际，也应该回头看看走过的历程。
监管层对科创属性评价规定，经历了一段曲折，对拟上市企业也会产生影响。上交所网站科创板页面显示，从开始到现在，共有74家企业终止在科创板上市进程，它们短期内将与科创板无缘，与已经成功上市的307家相比，“淘汰率”约20%；拟上市企业走完上交所审核流程、走完证监会注册流程，时长相差数十倍；部分保荐机构执业质量不高，不少中介机构“穿新鞋走老路”。
一问：规定因何摇摆？
监管层支持和鼓励“硬科技”企业在科创板上市，但对于企业科创属性的评价，则经历一段曲折。另外，对于上市企业的股东要“层层穿透核查到最终持有人”，如何确定核查范围，也有一个规范过程。
科创属性的标准是什么？“金融科技”是如何被纳入又为何被“限制”？
先看看怎样评价企业的科创属性。
在科创板诞生之初，证监会要求参与各方准确把握科创板定位，重点支持新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药领域（下称“六大领域”）等高新技术产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合，引领中高端消费，推动质量变革、效率变革、动力变革。具体行业范围由上交所发布并适时更新。
2019年7月22日，第一批科创板企业股票上市交易，在上市仪式上，证监会副主席李超致辞说，这是继当年科创板顺利开板后，科创板市场建设的又一重要里程碑。
从那一刻起，科创板的制度建设始终在不断完善中。
2020年3月20日，证监会制定了《科创属性评价指引（试行）》，“支持和鼓励科创板定位规定的相关行业领域”企业申报科创板上市，要求上交所落实指引，制定具体业务规则。
2020年3月27日，按照证监会《科创属性评价指引（试行）》的精神和要求，上交所制定了当时的《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》。这个暂行规定中说，申报科创板发行上市的企业，除了证监会此前所指出的六大领域，还有“其他符合科创板定位的深度应用科技创新领域的企业”。
对于如何准确理解科创属性评价指标体系，上交所解答了
“金融科技”领域的企业也属于科创板服务的范围，这让市场反响剧烈。
例如，北京市金融监管局官方℡☎联系：信号在当年3月31日便鼓励金融科技企业称：根据上海证券交易所《科创板企业发行上市申报及推荐暂行规定》及关于该规定答
随后，市场将一些申报在科创板上市的企业归类于“金融科技”领域。
例如，2020年6月申报的℡☎联系：众信科，9月申报的京东数科，10月申报的蚂蚁集团。
℡☎联系：众信科主要为银行业金融机构提供信贷场景下的企业征信报告、信贷风险决策系统、信贷一体化解决方案，助力银行打造纯信用、线上化、自动化、批量化、智能化的中小℡☎联系：企业信贷产品。
京东数科由“北京京东金融科技控股有限公司”改名而来。蚂蚁集团的前身是“浙江蚂蚁小℡☎联系：金融服务集团有限公司”。
将京东数科和蚂蚁集团归为金融科技企业的机构并不少见。
例如，2020年10月，胡润研究院发布了《2020胡润中国10强金融科技企业》名单中，蚂蚁集团名列第1，京东数科名列第4。其他上榜企业还有、同花顺和恒生电子，这3家分别在深交所创业板和上交所主板上市。
2020年11月6日，蚂蚁集团暂缓发行。℡☎联系：众信科在2020年12月通过上交所审核，今年2月终止上市进程。3月30 日，已经解答了上交所第一轮问询的京东数科，撤回上市申请，在科创板上市进程就此终止。
为落实科创板定位、支持和鼓励“硬科技”企业在科创板上市，今年4月16日证监会修订了《科创属性评价指引（试行）》，按照支持类、限制类、禁止类分类界定科创板行业领域，建立了负面清单，“限制金融科技、模式创新企业在科创板上市。禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板上市”。证监会要求，上交所落实指引制定具体业务规则。
随后，上交所公布新的科创板企业发行上市申报及推荐规定，废止了此前的规定。
上市企业股东到底要不要穿透？
再来看看对网友分享上市企业股东穿透核查的规范。
核查的初衷是为了打击权钱交易、利益输送问题。一些投资者通过股权代持、多层嵌套等方式，隐藏在拟上市企业名义股东背后，形成“影子股东”，在企业临近上市前入股或低价取得股份，上市后获取巨大利益。这些操作背后，可能存在权钱交易、利益输送等一系列问题。
为此，在2021年2月，证监会发布了《监管规则适用指引——关于申请网友分享上市企业股东信息披露》，重申发行人股东适格性要求，进一步明确对入股价格明显异常的自然人股东和多层嵌套机构股东的信息穿透核查要求。“股东的股权架构为两层以上且为无实际经营业务的公司或有限合伙企业的，如该股东入股交易价格明显异常，中介机构应当对该股东层层穿透核查到最终持有人”。
但是，具体执行过程中，经穿透后发现，有的股东间接持股数量不到几百股，还有的私募股权基金往上穿透后发现有几十层。执行穿透工作，整个流程走完，参与各方要花费数月时间，工作量巨大、核查难度高。有投行人士表示，这样的穿透甚至影响网友分享上市项目原定申报节奏。
中介机构核查工作中也存在免责式、简单化的不良倾向。出于免责目的，一些中介机构扩大核查范围，存在有些持股主体无法穿透核查、个别持股比例极少的股东也要核查等现象，增加了企业负担。
5月28日，证监会新闻发言人称，证监会已经及时加以引导，强调应按照实质重于形式和重要性原则穿透核查拟上市企业股东，同时指导交易所出台股权“最终持有人”认定标准，明确了股东是上市公司、新三板挂牌公司等，不需要做穿透核查。
6月15日，交易所向保荐机构发出通知称，在对IPO股东穿透核查时，对于持股较少、不涉及违法违规“造富”等情形的，保荐机构会同发行人律师实事求是发表意见后，可不穿透核查。
二问：速度因何时快时慢？
根据上交所的规定，科创板企业上市流程包括受理、问询、上市委会议审核、报送证监会注册、发行上市等阶段。其中，从企业申报材料被上交所受理，到通过上交所上市委会议审核的时长，可视为走完上交所审核流程时间。企业向证监会提交注册申请，到获得证监会允许注册的批复，可视为走完证监会注册流程时间。
据《中国经济周刊》
《中国经济周刊》
审核流程最快18天，最长422天
先看各月份申报材料被受理企业走完上交所审核流程的时间差。
2019年3月，上交所开始受理拟上市企业申报，该月申报材料被受理公司，平均在129天后通过上市委会议审核。此后，这个时间逐渐延长，到2019年8月份，走完流程平均时间达到了235天，延长了近一倍。
但在这之后，走完流程时长又开始缩短。
2020年3月份申报材料被受理企业，走完流程平均只用了100天，速度最快。到了2020年9月，走完流程时长又延长到175天。
具体到各企业，差别更是巨大。
从申报材料被上交所受理到审核通过，全部企业平均用时152天。速度最快的3家分别是中芯国际(688981.SH)、奇安信-U(688561.SH)和苑东生物(688513.SH)，分别是18天、43天和49天。而速度最慢的3家，分别是九号公司-WD（689009.SH）、前沿生物-U（688221.SH）和复旦张江（688505.SH），分别是422天、359天和326天。
《中国经济周刊》
再看在证监会注册时长的差别。
2019年6月份，第一批企业开始向证监会申请注册，走完流程平均需要14 天。到了2020年9月份递交申请的公司，走完流程平均需75天。今年4月份,走完流程平均需35天。
全部企业走完注册流程平均用时43天，具体到各企业则差距更大。最快3家企业平均用了3天，最慢的3家企业用了180天。
今年申报企业比2020年同期少43%，科创板IPO收紧？
除了走完流程所需时长的差距，上交所受理企业数量也有波动。
截至目前，今年上交所受理科创板公司申报共112家，比2020年同期少43%，比2019年同期少12%。2019年上半年，上交所从3月份才开始受理科创板申报材料，从3月到6月的4个月时间内，申报公司数量达128家。
《中国经济周刊》
对于IPO是否有所收紧的疑问，易会满回应说，IPO发行既没有收紧，也没有放松；当然在发行节奏上，需要综合考虑市场承受力、流动性环境，以及一、二级市场的协调发展，积极创造符合市场预期的新股发行生态。
更早之前，即今年3月20日，在中国发展高层论坛圆桌会上，针对IPO现场检查中出现了高比例撤回申报材料的现象，易会满说，据初步掌握的情况看，其中一个重要原因是不少保荐机构执业质量不高。从目前情况看，不少中介机构尚未真正具备与注册制相匹配的理念、组织和能力，还在“穿新鞋走老路”。对此，证监会正在做进一步分析，对发现的问题将采取针对性措施。要进一步强化中介把关责任，督促其提升履职尽责能力。监管部门也需要进一步加强基础制度建设，加快完善相关办法、规定。
三问：中介机构何时不再“穿新鞋走老路”？
科创板企业上市实行注册制，信息披露是中心，上市公司质量“关口”前移，要求保荐机构必须要承担更多的把关责任。
但是，保荐机构屡屡履行职责不到位，其中不乏中金公司、中信证券这样的头部券商。
在科创板设立之初，为了规范和引导保荐机构准确把握科创板定位，做好科创板企业上市推荐工作，上交所就制定并公布了科创板企业上市推荐指引，要求保荐机构基于科创板定位，推荐企业在科创板发行上市。
但是，在保荐企业登陆科创板过程中，多次出现保荐券商履行保荐职责不到位，被证监会或上交所处罚的案例。
今年4月16日，证监会一天挂出了38个对保荐机构的监管警示，其中超过10个源于科创板。
据Wind资讯数据，截至今年7月5日，按照保荐机构服务科创板企业数量排序，中信证券和中金公司位列前两名，这两家公司也入选了供证券监管部门使用的首批证券公司“白名单”。然而，这两家头部企业，也有折戟科创板保荐被处罚的案例。
比较早的案例是，2019年5月，中金公司的两位保荐人（万久清、莫鹏）违规改动交控科技(688015.SH)招股书、审核问询函等注册申请文件，被上交所发现。
证监会称，注册申请相关文件是科创板股票发行上市过程中具有法律约束力的文件。注册申请文件受理后，未经证监会或者交易所同意不得改动。证监会对中金公司及公司两位保荐代表采取了出具警示函的行政监督管理措施。
还有，中金公司是新疆大全的保荐机构，没有充分、审慎核查新疆大全的转贷事项、增资入股引入新股东的事项，被证监会处罚。
所谓转贷，是指部分银行在向借款企业发放贷款时，以企业提供相应的采购合同为前提，且要求企业委托银行将该笔贷款直接全额支付给指定的企业供应商。有些企业为取得银行贷款，就与自己的供应商编造虚假的采购合同，当银行把贷款支付给供应商后，再由供应商将取得的银行贷款转给企业账户。转贷操作违反了相关规定，情节严重的甚至犯法。
在科创板开板前，上交所曾提醒，保荐机构要注意拟上市企业是否存在转贷操作，要帮助拟上市企业强化内部控制制度建设并执行有效性检查。
新疆大全在提交上市材料时没有完成清理转贷行为，在财报审计截止日后，仍进行多次转贷，新增转贷金额达1.06亿元。截至首次申报招股说明书签署日，尚未结清的转贷余额为3.87亿元。
中信证券也有被处罚的案例。
中信证券保荐的尚沃医疗，预计2020年前三季度营业收入同比增长0.65%，后来披露改为下降23%；预计可实现扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润同比增长 6.44%，后来披露时改为同比下降37%。相差如此悬殊，是尚沃医疗部分在手订单出现了延期。
没有持续关注订单变化的中信证券保荐代表，在解答上市委会议问题时“卡壳了”。上市委审议会议召开前，尚沃医疗的部分在手订单已出现延期，但中信证券保荐代表没有持续关注这一情况，在上市委审议会议提问时，不能准确告知订单变化情况对尚沃医疗经营业绩的影响。
同时，中信证券保荐代表在发现尚沃医疗经营业绩与预测数据存在较大差异后，没有及时主动向上交所报告，而是直接更新了招股说明书相关数据。经上交所监管督促后，他们才出具专项核查意见。
尚沃医疗的上市申请在2020年9月29日已经通过审核，但在今年2月26日被终止上市进程。
还有，中信证券保荐的亚辉龙(688575.SH)，存在着申报材料财务数据前后不一致、披露口径出现明显差异，信息披露内容前后矛盾，擅自简化披露内容等方面问题。
服务家数排在第4名的海通证券，保荐的四方光电，企业实控人存在涉嫌行贿问题，也没有披露。
四方光电(688665.SH)今年1月份更新的招股书披露，公司实际控制人熊友辉曾于2010年至2011 年期间向原四川省农村能源办公室主任屈锋“提供过资金 12 万元”。四川省绵阳市中级人民法院在2014 年 11 月作出刑事判决，认定屈锋因利用职务上的便利，共计收受他人贿赂 670万元及其他财物，其中包含收受熊友辉的12 万元。
在9个月前，即2020年4月，四方光电披露的招股书、海通证券提交的保荐报告，都没有披露上述内容。证监会对海通证券采取出具警示函的监督管理措施。
服务数量排名稍后的券商，如国信证券、招商证券，也有被处罚的案例。
今年6月份，在第13届陆家嘴论坛上，易会满表示，从科创板开板以来，证监会推动设立科创板并试点注册制这项重大改革平稳落地。从目前的情况看，改革整体效果较好，符合预期。他也坦言，设立科创板并试点注册制具有开创性和突破性，各项制度安排还需要在实践中不断发展完善，改革中出现一些新情况新问题是科创板走向成熟必然要经历的。
责编 | 姚坤
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11月19日，浙江禾川科技股份有限公司网友分享申请获科创板上市委员会通过，将于上交所科创板上市。公司首次公开发行的股票不超过3776.00万股，占发行后总股本的25.00%，中金为独家保荐人。
值得关注的是，禾川科技在两年前就曾试图登陆资本市场。2019年4月，其与华泰联合证券签订上市辅导协议，并报送了辅导备案文件，但该次计划最终于当年年底终止。禾川科技当时给出解释称，终止决定主要鉴于公司战略发展需要，可见这次的冲击科创板也是有备而来。
锚定工业自动化领域，伺服系统收入占比超八成
智通财经APP了解到，自2011年11月成立，禾川科技一直专注于工业自动化领域，历经多年发展，目前公司自主研发掌握了涵盖“控制层、驱动层、执行层、传感层”的一系列核心技术，主要产品包括伺服系统、PLC等。而公司也基于核心技术形成了丰富的产品体系，产品涵盖控制、驱动、传感、机电四大部分，持续为客户提供定制化产品解决方案。
而公司涉足的产业链更是包括上游的工控芯片、传感器和下游的高端精密数控机床等领域，产品目前已广泛应用于3C电子、光伏、锂电池、包装、纺织、物流、机器人、木工、激光等行业，并覆盖了工业富联、宁德时代、顺丰控股、三通一达、隆基股份、捷佳伟创、先导智能、蓝思科技、埃夫特等多家行业龙头企业。
从财务数据角度来看，2018年度、2019年度和2020年度，公司营业收入分别为2.8亿元、3.13亿元和5.44亿元，期内复合增长率为38.65%，2021上半年营收亦达到3.69亿元，整体呈现稳健快速的成长趋势。同期，公司净利润分别达到4973万元、4763万元、1.06亿元、5397万元。其中，伺服系统业务是公司主要收入来源，占总营收比重八成以上。
在此其中，伺服系统是公司主要的收入来源，分别实现收入2.32亿元、2.7亿元、4.64亿元和3.34亿元，占主营业务收入的比例分别为82.14%、86.44%、85.63%和91.72%。
为保持竞争优势，公司一贯重视持续增加技术研发投入。近三年来，公司研发费用分别为3181.59万元、4546.99万元、6740.71万元，分别占营业收入比例达到10.84%、12.39%、14.53%，呈持续增长趋势。截至2021年6月30日，公司共有研发人员310人，占员工总数的22.93%。
目前，公司共拥有18项发明专利、79项实用新型专利、57项外观设计专利、58项软件著作权、9项集成电路布图设计专有权。技术层面上来看，公司通过多年的技术积累，掌握了伺服系统三环综合矢量控制技术、高级智能调整算法技术、高速高精度编码器技术、高速总线控制技术等一系列核心技术，并已广泛应用于公司的伺服系统、PLC等产品中。
同时，公司还实现工控芯片技术的自主可控，自主研发设计的驱动控制一体化SIP芯片集成了主控MCU、存储、运动控制算法和工业实时以太网IP，目前已实现对外销售;在产品层面，公司采用产品生命周期管理系统等先进管理工具全面管控产品研发流程，坚持“高性能、高可靠性、高性价比、高规格工业设计”的产品开发策略，并以客户需求为导向，把产品核心平台技术与行业应用技术相结合，动态调整产品定位，在快速迭代通用产品的同时不断推出行业定制化产品，使公司具备较强的将客户需求快速转化为产品和解决方案的技术能力。
据招股书显示，禾川科技拟募集资金8.01亿元，此次募集资金将用于数字化工厂、杭州研究院、营销服务网络建设、补充流动资金等项目。
市占率不高，但未来成长空间可期
近年来，随着我国制造业升级，传统的低技术含量、劳动力密集型制造业逐渐外迁至东南亚等发展中国家，包括精密机械、锂电设备、3C电子等科技含量更高的新兴产业逐渐成为国内制造业的重要成分，我国工业自动化市场迎来了广阔的发展空间。
从行业角度上来看，禾川科技主打的伺服系统是在变频技术基础上的延伸产品，指通过闭环控制的方式使一个受控的机械装置位置、速度、加速度分别得以被控制的系统，可通过快速响应性、功率密度、稳定性和工作精度等指标来对伺服系统的性能进行衡量。从硬件上看，伺服系统由伺服电机、伺服驱动器与编码器组成，三者在硬件上互相独立存在。
伺服系统系统的下游行业应用主要集中在电子及半导体制造设备、机床、工业机器人、锂电制造设备等领域。就市场规模而言，伺服系统市场规模整体呈现快速增长态势。2008-2020年，国内伺服系统市场规模由24.5亿元增长至203.7亿元，CAGR增速达到19.30%。
2020年国内外疫情控制差异使得国内制造业快速进入景气状态，推动2020年伺服市场规模达到201.68亿元，同比增长17.16%。从市场结构来看，我国伺服市场中，通用伺服市场规模占比约为80%，专用伺服市场规模约为20%，近年来基本保持稳定。
市场竞争格局方面，外资品牌厂商凭借品牌与技术优势依然占据了我国60%-70%的市场份额，并且占据了主要的中高端市场(高速、高精度定位、精密加工等应用场合)。以三菱、安川、松下为代表的日系伺服系统占据了市场的前三名，占比合计超过30%，紧随其后的是台系伺服的台达和欧系伺服的西门子，而以汇川技术和禾川科技为代表的的国产伺服厂商虽然近年来发展十分迅速，但市占率仍然较小，还有很大的提升空间。
尽管禾川科技的市场份额在在国产品牌厂商中位列第二，但与首位的汇川技术(300124.SZ)中间仍然有一定差距。数据显示，汇川技术去年营收115.11亿元，且今年上半年营收已达82.74亿元，相较于此，禾川科技去年全年收入5.44亿元，体量上远不及汇川，市场份额亦有所不及。
不过，禾川科技在招股书中表示，公司产品性能方面已基本和汇川技术持平，但相比国外龙头公司，公司在产品运行精度、稳定性、品牌知名度等多个方面仍存在一定差距，未来，公司将继续深耕工业自动化领域，在技术研发、产品、生产、市场营销和技术服务、管理等方面进行全面升级。
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